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新浪財經北美站 劉碩 發自紐約
美東時間7月3日，資產管理公司GAMCO Investors（GBL）股票研究分析師約翰·廷克（John Tinker）與來自紐約大學的音樂商業欄目的教授拉里·米勒（Larry Miller）進行了一場對話，共同探討在股票研究分析師的眼里，目前的音樂產業發展如何，不同的音樂公司是如何被評級的，以及他們未來的發展方向。
約翰是GAMCO的媒體娛樂研究分析師，研究音樂和娛樂類股已有20多年，在本次對話中，廷克認為Sirius XM（SIRI）和Pandora（P）的合并能夠有效的占據汽車電臺的市場，是一個非常成功的舉措；對于目前的票務市場來講，很看好Live Nation（LYV）的Ticketmaster，因為他們國際化業務做得很強，并且也十分專注；廷克對于目前非常受歡迎的Spotify（SPOT）音樂流軟件給出了持有評級，他認為在音樂產業很難利用生產內容去減輕成本，這樣造成了目前的盈利困難。
以下是對話實錄節選：
拉里：首先的問題就是，研究分析師到底是做什么的？
約翰：我們的任務是一直在變的，但是大多數情況下就是追蹤一系列的公司，帶領一群專業人員，然后給相關投資者建議，告訴他們是否需要買賣這支股票。研究分析師看待股票的方式可能有所不同，比如說成長型的投資者和價值型的投資者之間具有差異性，成長型的投資者非常注重訂閱用戶的增長、盈利狀況；價值型投資者，比如說我，更注重于現金流和這個產業是否還堅挺。
所以成長性分析師會推薦Spotify的股票，因為它們具有價值，而價值型的人就會說，“你不要買，因為它們沒有盈利”，所以你要判斷分析師是哪種類型。
拉里：讓我們先討論Sirius XM 和Pandora，是什么原因促使了兩家公司并購的達成呢？
約翰：我想兩家公司的并購是個非常成功的舉措。Sirius XM在銷售新車用戶電臺方面做得非常好，現在大概有3400萬訂閱用戶，但是現在80%的新車已經有內置電臺了，所以很多車主訂閱了卻沒有付錢去聽。對他們來說，需要找到那些想使用服務卻不想付錢的人。
Pandora音樂軟件是個非常好的例子，Pandora提供一些線上的需要聽歌但是不愿意付費的觀眾。所以如果把Pandora帶入汽車電臺，肯定會帶來更多的聽眾。有一點我想說的是，音樂直播生意是一個非常具有挑戰性的生意，你面臨著蘋果（AAPL）、Spotify、亞馬遜（AMZN）和谷歌（GOOG）的追趕。很多人覺得Pandora是個很好的音樂軟件，但是它現在正在面臨著衰弱。所以如何把這些有內置電臺的聽眾抓住是非常重要的。Pandora和Sirius XM正好滿足了一些需要聽更多嚴肅內容的聽眾和一些想要收聽音樂直播的年輕聽眾。
拉里：在你的報告里說Sirius XM 和Pandora聯合起來，訂閱數量成為了全美最大的音頻服務。
約翰：是的，Sirius XM 和Pandora加起來在美國達到了一億人的收聽規模。有一點復雜的是，Sirius XM的母公司是Liberty Media Corporation。作為一只單獨交易的股票，一些投資商認為Sirius XM的股票是沒有投資價值的。如果你真的想去研究的話，目前Sirius XM的價值是打折了25%，Liberty Media Corporation也在進行股票回購計劃，所以這導致Sirius XM的股價更加便宜。
目前Liberty Media Corporation占有Sirius XM大概68%的股份，在未來兩家最終會走向合并。現在優惠的價格也會消失。Sirius XM主要做的不是音樂生生意，但是你的性格越多元，你的成功幾率就會越大。
拉里：你對目前票務市場是怎么看的？
約翰：票務市場很有趣，因為每個公司都想去涉足，包括亞馬遜，但是亞馬遜現在還沒有做成。我認為現在Live Nation Ticketmaster 在做的是就是優化了很多在購票時候人們不喜歡的行為。Ticketmaster減少了一半給演唱會體育場的費用。他們也把購票體驗完全的變成了電子化，非常方便。
不僅如此，Ticketmaster也知道了你是誰，會根據以往的用戶信息給你推送比如類似啤酒節這樣的活動。并且如果你是某明星“粉絲”的話，購買到票的幾率將會顯著的提升。這樣就使得像泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）(編者注：美國著名女歌手）這樣的人都想在上面售票，讓自己的粉絲可以去參加。
拉里：你對Live Nation的評級是“推薦買入”，理由是什么？
約翰：Live Nation對自己所做的非常的專注。對于演唱會市場來說，你的注意力很快被轉移到其它地方去，音樂會生意、樂隊管理、銷售票務、尋找贊助商等。Live Nation做的這一切都依靠慣性，并且做到了國際化。Live Nation與傳統的購票系統不同的是，傳統意義上唱片公司可以決定藝人在哪里演出、在哪里發售唱片。現在的藝人經紀完全依靠與社交媒體。所以藝人可以發現在哪里更受歡迎，就改變自己的巡演路線。
Live Nation可以幫助做到這一點，因為它們國際化做得很好。最好的一點就是他們很專注做所擅長的，所以你不會發現他們在自己沒有優勢的領域去涉足。他們現在國際市場大概占據了三分之一，競爭者就是比如說像巴西的一些當地的演唱會宣傳商，但是這一些人在國際巨星來巡演時幾乎沒有競爭優勢。Live Nation也對收購當地的演唱會宣傳商很感興趣。因為這是個國際性生意，但是依然很注重當地性。
拉里：讓我們把目光投向Spotify，在去年他們很高調的上市，年用戶增長率達到了32%，為什么給出了“持有”的推薦？
約翰：Spotify做得非常出色。他們基本上拯救了音樂產業。問題是他們基本上不盈利，經典的故事就是先驅者容易把箭插在了自己的背上。這就好像雞生蛋原理一樣，他們需要好內容來做音樂流服務，唱片公司也需要他們來開拓新的市場。現在4、5千萬首歌，每個月10美元的訂閱費對用戶來講是非常具有價值的。但是我們還是需要唱片公司的，因為人們喜歡聽老歌，這是很難的，特別是唱片公司需要收入。
Spotify想走Netflix（NFLX）的路線。Netflix在全球非常流行，但是也沒有盈利。不同點在于Netflix正在轉變成擁有自己創作的內容。但是對于Spotify來說，只簽下幾位歌手對于利潤來講是不會造成任何的不同的。
GAMCO Investors股票研究分析師約翰·廷克（John Tinker)（來源：資料圖）（線索Clues / 李濤）
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責任編輯：李濤
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