原標題 市場悄然生變

　　貴州茅臺股價站上千元，今年以來漲幅已近70%，雖然在釀酒板塊里并非漲幅龍頭，但其股價破千的指征意義頗重?！扒г伞睂τ贏股市場來說曾經很遙遠，1992年1月，當時的飛樂股份首次突破千元大關，成為A股市場的首只千元股。多位機構人士表示，千元股重現江湖，對機構研究方向和投資理念都將產生重要影響，A股的“龍頭時代”即將來臨。

　　多家證券研究所日前已開始發力海內外的龍頭企業研究，關于龍頭企業研報頻出。中信建投社服首席賀燕青近期推出了“龍頭時代”系列報告。他表示，“龍頭時代”既是研究方向的變革，也是投資理念的變革。

　　另一方面，A股市場“仙股”和“準仙股”明顯增多。截至7月4日收盤，*ST雛鷹（維權）、*ST華業（維權）、*ST華信（維權）、*ST大控（維權）股價分別報1.00元、1.04元、1.08元、1.09元，掙扎在“仙股”邊緣。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，A股市場越來越崇尚價值投資，基本面好的股票股價不斷創新高，績差股越來越邊緣化。隨著退市制度的嚴格實施和注冊制的推行，績差股被投資者“用腳投票”是必然趨勢。此前已經出現了中弘股份“跌破面值”退市的案例，“仙股”將更加無人問津。在滬港通、深港通開通之后，A股生態進一步優化。這必然會導致一些績優股享受估值溢價，績差股和題材股估值折價。

　　事實上，市場已悄然生變。中金策略分析師王漢鋒指出，A股市場的變化可從四方面窺視：一是基本面類因子影響增強。通過量化分析發現，對超額收益有較高解釋度的因子在2016年左右出現了逆轉性變化。在2016年之前，反映投機、短炒類的因子對超額收益的解釋力較強，基本面類因子并不重要。在最近幾年中，基本面類因子如ROE、盈利增長、估值等對股票超額收益的解釋力較強，而投機類因子作用則大幅下降；二是大盤藍籌股長時間持續領跑市場；三是中小盤估值溢價收窄。在A股市場，以創業板為代表的中小市值股票對大盤股估值曾長期享有溢價，但2016年以來中小盤指數相對于大盤股的估值溢價已經收窄到歷史最低水平；四是成交越來越向“龍頭”集中。2018年成交量排名前1%的A股合計占到市場成交量的15%，是2009年以來最高，成交量后30%的A股占市場成交量的比例是6%，為2009年以來的最低水平。

責任編輯：王涵