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本周，以美股為代表的全球主要股市迎來今年2月份以來最顯著的一輪下挫。
周二，美國十年期國債收益率（TLT）盤中突破3.26%，創(chuàng)七年新高。次日，美股三大指數(shù)啟動罕見暴跌。道指（DIA）重挫832點，錄得今年2月“股災(zāi)”以來最大單日跌幅。周四，美股延續(xù)重挫，標(biāo)普500指數(shù)（SPY）跌破200日移動平均線。
美股大跌帶動歐洲（EZU）和新興市場（EEM）股市大幅回調(diào)。
周四，滬指（000001）開盤即跌破“熔斷底”、上輪慢牛起點2638，當(dāng)天下跌5.22%，收于2600整數(shù)關(guān)口下方，創(chuàng)2016年2月25日以來最大單日跌幅，并創(chuàng)下2014年11月以來收盤點位新低。
《證券時報》報道，隨著市場的不斷調(diào)整，其估值也在下降，當(dāng)前A股整體市凈率（P/B）為1.53倍，全面低于三大歷史底部。A股加權(quán)市盈率（P/E）為13.61倍，低于998點時期的15.42倍，接近1664點時期的12.85倍。
金融衍生品市場的交易員持倉報告（COT）顯示，截至10月9日，投機資金尚未做出適當(dāng)調(diào)整，凈頭寸變化仍舊延續(xù)此前數(shù)周方向，這對于即將發(fā)生的劇震可謂“猝不及防”。
市場對于本輪調(diào)整的原因眾說紛紜，多數(shù)分析指向近期快速走高的美國十年期國債收益率。也有人認(rèn)為，美國經(jīng)濟增長面臨瓶頸是主因。
歐洲央行（ECB）行長德拉吉（Mario Draghi）表示：“很明顯，我們應(yīng)該關(guān)注的主要風(fēng)險是資產(chǎn)出現(xiàn)劇烈的重新定價，或利率大幅、突然地上升。”
周二，國際貨幣基金組織（IMF）兩年來首次下調(diào)了今明兩年全球經(jīng)濟增長預(yù)測，并提示全球貿(mào)易摩擦升級的風(fēng)險。
周五，全球主要股指有所企穩(wěn)，美股三大指數(shù)均錄得1%以上升幅。
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??下周將公布的重要數(shù)據(jù)、事項及提示有：周一的9月美國零售銷售；周二的8月JOLTs職位空缺數(shù)，9月中國CPI；周三的9月歐元區(qū)、英國CPI，美國建筑許可；周四的9月美聯(lián)儲FOMC會議紀(jì)要，10月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)；周五的9月美國成品房銷售，9月中國工業(yè)增加值，三季度中國GDP。
??下周將公布財報的大公司有：周一的美國銀行（BAC）、嘉信（SCHW）；周二的奈飛（NFLX)（盤后）、貝萊德（BLK）、摩根士丹利（MS）、高盛（GS）、聯(lián)合健康（UNH）、IBM（IBM)（盤后）、強生（JNJ）；周四的AMD（AMD）、美國運通（AXP)（盤后）；周五的寶潔（PG）、霍尼韋爾（HON）。
摩根大通、花旗和富國銀行本周五率先公布財報，也標(biāo)志著美股新一輪“財報季”開啟。
三家大銀行（KBE）最新季度業(yè)績均高于市場預(yù)期。
摩根大通（JPM）CEO杰米-戴蒙（Jamie Dimon）在電話會議中表示，十年期美債收益率可能會上升到4%，且概率比大多數(shù)人預(yù)期的要高得多。他還稱，如果美債收益率上行，市場可能不會太好。但對經(jīng)濟動能可以承受更高的利率充滿信心。
市場對本季財報預(yù)期仍然較高，根據(jù)路透I/B/E/S和FactSet數(shù)據(jù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股第三季盈利增長預(yù)計分別為21.3%和19.2%。
上周公布的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)（PPI和CPI等）普遍不及預(yù)期，引發(fā)市場對通脹走勢的關(guān)注。本周，美聯(lián)儲（Fed）將公布“加息月”9月FOMC會議紀(jì)要，聯(lián)儲官員當(dāng)時討論的內(nèi)容和表態(tài)，或許存在可供參考的蛛絲馬跡。
近期，美聯(lián)儲官員的表態(tài)或更加重要。美國總統(tǒng)特朗普本周連續(xù)抨擊美聯(lián)儲加息過快，稱美聯(lián)儲“瘋了”（crazy）。
從本周市場反應(yīng)來看，利率更加顯著的發(fā)揮了“錨”的作用。對于利率的意義，“股神”巴菲特（Warren Buffett）去年接受采訪時曾表示——就估值而言，從長期來看，利率很顯然是最重要的因素。
他解釋稱，“如果利率處于低水平，它能讓通過投資獲得的收益值更多的錢。就像1982年，當(dāng)短期利率為15%時，為股票支付20倍的市盈率就是愚蠢的。”
巴菲特所舉案例的意思是，如果無風(fēng)險利率（通常指美國國債收益率）達(dá)到15%，買入這樣的國債，僅憑債息收入，大約6年就回本了。比較而言，平均市盈率20倍的股票顯然太貴了。
（線索Clues / 李濤）
本周持倉報告：市場迎劇變一周 “聰明資金”猝不及防
編輯精選：
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責(zé)任編輯：李濤
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