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| 線索Clues | 理性投資 |
資產管理公司Artisan Partners的投資組合經理、具有28年投資經驗的Maria Negrete-Gruson近日撰文表示，當前正處在一個充滿機遇的時期。她認為中國企業和俄羅斯公司充滿潛力。
以下為《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：
市場波動中的新興市場倉位調整和機會（原標題：Emerging Markets Positioning and Opportunities Amid Market Volatility 來源：Artisan Partners / 投資組合經理 Maria Negrete-Gruson）
全球金融市場一直在經歷大幅下跌和劇烈波動。盡管背后的推動因素很獨特——新冠肺炎（COVID-19）的肆虐以及沙特阿拉伯和俄羅斯之間的石油價格戰——但全球金融市場和經濟狀況的急劇轉變并不少見。考慮到我們對長期可持續收益的關注，當股價與基本面的背離達到極端水平時，我們的投資組合往往會遭受更大的損失。
我們的投資理念、投資過程和對可持續性的關注能夠從本質上解釋這段不可預測的時期。盡管我們的投資組合并非完全不受這種波動的影響，但我們相信，我們正處在一個充滿機遇的時期。（原文： While our portfolio is not immune to these gyrations, we believe we are also in a period of opportunity.）我們繼續尋找具有可持續競爭優勢或獨特增長途徑的公司——這些特征使公司能夠在動蕩的市場中繼續存活，在動蕩結束后大獲成功，并在長期內產生阿爾法收益。
作為投資團隊綜合評估條件的一部分，我們正在調整每家公司的目標市盈率，探查公司、國家、部門或行業層面的風險變化，并評估每家公司的可持續股本回報率。此外，我們意識到保持投資組合整體流動性的必要性。通過評估，我們適量增加了對少數當前所持頭寸的敞口，并發現了潛在的新機會，對于我們發現的投資機會來說，基于自下而上的基本面因素，其股價的下跌似乎是不合理的。在某些情況下，這些錯位使我們得以持有一些在從前很昂貴的公司。然而，作為經歷過過去幾輪重大市場波動的投資團隊，我們沒有對整體的投資組合做出重大的改變。
從長期來看，我們認為新冠肺炎可能會加劇并加速一些已經存在的市場趨勢。新冠肺炎的擴散進一步突顯出全球供應鏈對中國的嚴重依賴，也暗示了產能向亞洲其它地區的轉移所帶來的利益著實有限。我們認為，全球供應鏈的重組將在地理和時機上帶來各種各樣的投資機會。
中國企業可能會加快對激光和機器人等技術的投資，提高生產率，降低勞動強度。這些投資將對相關制造商以及為新技術開發、生產和供應部件的公司產生重大影響。此外，新冠肺炎導致的社交障礙可能會對一些消費者行為產生持久的影響，包括網上購物、遠程辦公和媒體消費。在當前的環境中，我們對這些趨勢有著深刻的理解，并有把握在新的投資機會出現時加以利用。
說到石油價格戰，油價的急劇下跌和新冠肺炎引發的全球石油需求下降正在給俄羅斯的經濟、貨幣和金融市場帶來壓力。然而，近年來，許多俄羅斯公司在公司治理、財務和可持續性方面取得了顯著進步。我們相信，我們投資的俄羅斯公司有強大的財務和運營實力，以及各種競爭優勢或是增長機會，這些因素都使俄羅斯公司充滿具有吸引力的長期機遇。
預測短期內的市場走勢是徒勞的。然而，市場拐點的出現并不意味著勝利的宣告，歷史上有太多這樣的例子。在當前，拐點的出現不是指新冠肺炎已經消失或者全球的醫療工作均已完備，而是市場認為針對疫情而實施的政策充分且可信、能夠消除人們對最消極結果的恐懼。目前市場將繼續等待拐點出現，而我們仍然致力于尋找投資目標，我們的目標公司要能夠防范市場波動和低迷，并且最終產生可持續的收益和長期的阿爾法。
（線索Clues / 魯晗奕 實習編輯：樊文佳 編譯：林琰堯）
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Artisan Partners：記住一個簡單卻最基本的分析點
責任編輯：魯晗奕
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