來源：華爾街見聞 葛佳明

　　有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的Nick Timiraos指出，兩年前美聯(lián)儲理事沃勒對美國經(jīng)濟走向的準確判斷讓其影響力攀升，若特朗普再次當選，沃勒或?qū)⒊蔀橄乱蝗蚊缆?lián)儲主席的有力候選人。

　　當前美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)似乎正朝著克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）的預(yù)想發(fā)展，市場對美國經(jīng)濟能實現(xiàn)“軟著陸”的前景也越發(fā)樂觀。

　　2月28日，有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos撰文稱，美聯(lián)儲理事沃勒（Christopher Waller）在兩年前曾設(shè)立了新穎的經(jīng)濟框架，展示了美聯(lián)儲何以在維持低失業(yè)率的同時將通脹率拉回到2%的目標。

　　兩年后的今天，隨著美國通脹數(shù)據(jù)逐步接近2%，失業(yè)率仍處在近半個世紀的低點，沃勒“軟著陸”的觀點看起來頗有“先見之明”。

　　Timiraos認為，沃勒在“貝弗里奇曲線之爭”（勞動力市場的降溫更大程度通過減少職位空缺來實現(xiàn)，從而避免失業(yè)率受到明顯的影響）上大獲全勝奠定了其在美聯(lián)儲內(nèi)部的影響力。

　　Timiraos直言，一些分析人士認為，作為得到特朗普“賞識”的美聯(lián)儲決策層官員，若特朗普再次當選美國總統(tǒng)，沃勒有可能接替現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾（任期將在2026年5月結(jié)束），擔任下一任美聯(lián)儲主席。

　　而對于美聯(lián)儲的下一步動向，沃勒在最新講話中表示，1月CPI、PPI均超預(yù)期，美聯(lián)儲不應(yīng)急于降息，但他仍認為今年晚些時候美聯(lián)儲將開始降息。沃勒稱：

強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和我們最近收到的通脹數(shù)據(jù)意味著，美聯(lián)儲需要保持耐心謹慎，應(yīng)對每一個決定深思熟慮，急什么？我認為沒有理由像過去那樣迅速采取行動或迅速降息。

　　沃勒受到特朗普“賞識”

　　Timiraos認為，沃勒的教育和職業(yè)生涯非常精彩，作為家族中第一個上大學(xué)的孩子，沃勒最初選擇在Bemidji State University學(xué)習(xí)注冊會計和商業(yè)專業(yè)。

　　無意間得到經(jīng)濟學(xué)教授的提點后，沃勒改變了方向轉(zhuǎn)向經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域。在第一次經(jīng)濟學(xué)考試中，沃勒的成績并不理想，僅僅獲得了D級，而到了學(xué)期末，沃勒進步飛速，一舉奪得了最高等級。此后，他選擇了繼續(xù)深造，接連獲得了經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位，并在美國圣母大學(xué)任教。

　　2009年，沃勒開始擔任圣路易斯聯(lián)儲執(zhí)行副主席兼研究部主管，主要研究領(lǐng)域為貨幣理論、政治經(jīng)濟學(xué)和宏觀經(jīng)濟理論。

　　Timiraos在文章中指出，2019年，時任美國總統(tǒng)特朗普對美聯(lián)儲沒有快速降息感到不滿。由于特朗普難以讓參議院批準一位他提名的美聯(lián)儲董事會成員，白宮首席經(jīng)濟顧問拉里·庫德洛向時任圣路易斯聯(lián)儲主席詹姆斯·布拉德尋求建議，布拉德推薦了沃勒：

沃勒曾撰文稱贊美聯(lián)儲應(yīng)獨立于白宮的經(jīng)濟學(xué)者，但在與特朗普的會面中卻能夠緩和潛在分歧，給特朗普留下了深刻印象。

庫德洛評價沃勒在這次會議中的表現(xiàn)，稱他為一個“真正的君子”，沃勒不僅成功地展示了他的專業(yè)能力和獨立性，還擁有獨特的溝通藝術(shù)。

　　特朗普在2019年7月就首度宣布提名沃勒出任美聯(lián)儲理事，但這一提名直到特朗普離任前才最終在參議院獲批，沃勒也算是最后一位被特朗普“扶持”上位的美聯(lián)儲決策層官員。

　　沃勒的“貝弗里奇曲線”之爭

　　Timiraos認為真正讓沃勒在美聯(lián)儲內(nèi)部影響力攀升的最重要的原因，則是他否定了傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論，用美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)證明前財政部長拉里·薩默斯等人的想法錯了。

　　2022年，沃勒、前國際貨幣基金組織首席經(jīng)濟學(xué)家奧利維爾·布蘭查德（Olivier Blanchard）以及拉里·薩默斯（Larry Summers）之間曾就“美國能否在戰(zhàn)勝通脹的同時避免陷入真正的衰退”展開過激烈辯論，爭論的核心就是“貝弗里奇曲線”（反映職位空缺率與失業(yè)率之間經(jīng)驗關(guān)系的曲線）。

　　奧利維爾·布蘭查德（Olivier Blanchard）和前財政部長拉里·薩默斯（Larry Summers）聯(lián)合撰文，稱在美國歷史中不存在職位空缺率顯著下降同時失業(yè)率未顯著增長的時期，換句話說，空缺率的下降，都將伴隨失業(yè)率大幅增加。

　　但根據(jù)沃勒的分析，貝弗里奇曲線并不穩(wěn)定，軟著陸將取決于貝弗里奇曲線的斜率以及公司避免大量裁員的情況，未來實現(xiàn)軟著陸是可能的，沃勒的理論是，在火熱的勞動力市場中，緊縮的貨幣政策會讓企業(yè)傾向于減緩招聘速度，而非解雇員工，而這與標準的經(jīng)濟理論相反：

基于美聯(lián)儲認可的關(guān)于當前匹配效率水平和貝弗里奇曲線效率的假設(shè)下，職位空缺率從7%下降到4.6%將導(dǎo)致失業(yè)率上升約1個百分點或更少。失業(yè)率仍將處于5%以下的水平，這與軟著陸的前景是一致的。

　　沃勒認為，貝弗里奇曲線已經(jīng)變得幾乎垂直（目前職位空缺（V）和失業(yè)比率（U）處于歷史高位），陡峭的曲線意味著對于給定的空缺減少，失業(yè)率將變化較小。

　　沃勒預(yù)測勞動力需求降溫可能會導(dǎo)致職位空缺下降，而失業(yè)率不會像往常一樣上升。

　　前美聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家、現(xiàn)任瑞銀集團首席美國經(jīng)濟學(xué)家Jonathan Pingle評價道，現(xiàn)在回想起來，沃勒的分析“看起來很有先見之明”，他們從未見過這樣的情況：

為了確保2%的通脹率，工資增長可能必須進一步下降，但是沃勒的預(yù)測中取得了很大進展。我們從未見過這種對工人的需求，這讓我認為我們可以做到。

　　沃勒在“貝弗里奇曲線”之爭中占據(jù)上風(fēng)

　　薩默斯在接受采訪時也表示對于兩年期“貝弗里奇曲線”的爭論，到目前為止的數(shù)據(jù)符合沃勒的判斷方向，“但是我們距離2%的通脹率還有相當大的距離。”

　　布蘭查德也在電子郵件中表示，很明顯，沃勒對經(jīng)濟的判斷更準確：

故事還沒有結(jié)束，但用橄欖球比賽比喻，到了第三節(jié)末，他們顯然是領(lǐng)先的。

　　沃勒在上個月的講話中則表示，他早期的框架主張謹慎行事，不要將利率長期維持在過高水平。他表示，如果職位空置率沒有穩(wěn)定下來，反而跌破4.5%，失業(yè)率可能會急劇上升。沃勒表示：

職位空缺率持續(xù)下降而不引發(fā)其他勞動市場問題的情況不會永遠持續(xù)。

　　需要注意的是，真正的貝弗里奇曲線一定不似模型這么流暢，一旦出現(xiàn)趨勢性縮減消費和投資，貝弗里奇曲線的斜率就會快速走平，裁員風(fēng)險也會顯著加大。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責任編輯：郭明煜