加息痛苦開始顯現：美國垃圾債違約規模創兩年新高

　　來源：華爾街見聞 周曉雯

　　隨著加息的推進，這種痛苦還將越發深重。

　　隨著美聯儲基準利率的提高，垃圾債成為美國資本市場最早“淪陷”的陣地。

　　根據惠譽評級（Fitch Ratings）的數據，美國8月份杠桿貸款（包含垃圾債）違約規模達到60億美元，這是自2020年10月以來的最高月度違約總額，而當時新冠疫情導致了美國經濟的停擺。

　　這些貸款的利息與美聯儲設定的基準利率同步浮動，美聯儲加息越高，對那些在利率接近于零的時候借貸的企業施加的壓力就越大。

　　自8月26日美聯儲主席鮑威爾發表講話，表示美聯儲將保持高利率以抑制通貨膨脹以來，包括美銀、瑞銀和摩根士丹利在內的華爾街投行都對這些垃圾債的違約發出了警告。

　　摩根士丹利策略師Srikanth Sankaran表示，這將引發一波信用評級下調潮，并將平均貸款成本（目前為1美元兌95美分）推至85美分以下，這一水平僅在2008年金融危機和新冠疫情期間突破過。

　　巴克萊集團的研究顯示，對于一家負債包括杠桿貸款的普通公司而言，它的利息成本已經大幅上升，并可能在明年繼續上升。該行信貸分析師Jeff Darfus說，到2023年年中，貸款違約率可能會從目前的1%左右升至3.25%左右，并且可能會大幅上升。

美聯儲最近對大型銀行信貸員的調查數據顯示，收緊貸款標準可能導致一年后4.5%左右的貸款出現違約。

　　不斷下降的貸款評級和價格將使企業更難通過借貸來為增長融資或償還現有債務，增加了美國經濟硬著陸的風險。

　　研究機構Leveraged Commentary & Data的數據顯示，今年美國的新增貸款銷售額已降至3340億美元，而2021年前8個月的銷售額為5320億美元。

　　值得注意的是，在去年預期美聯儲即將加息的情況下，美國投資者開始大舉買入杠桿貸款，因為貸款的浮動利率使其比支付固定利率的債券更具吸引力。

　　Refinitiv Lipper的數據顯示，從2021年1月到今年4月，貸款共同基金和交易所交易基金吸納了710億美元資金，但此后僅有160億美元的資金流出。

　　資產管理公司Newfleet的杠桿貸款基金經歷Frank Ossino表示，目前評級為B級的公司債約占未償還杠桿貸款的四分之一，2010年這一比例為11%，而B級是垃圾債類別中最低的評級之一。

　　而這一趨勢還正在加速。美銀的研究顯示，過去三個月，信用評級被下調的貸款數量是評級被上調的貸款數量的兩倍左右，為2020年10月以來的最高倍數。

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責任編輯：郭明煜