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　　上月末，我們?cè)谥啊?a href="http://whmsebhyy.com/stock/usstock/c/2020-05-30/doc-iirczymk4408987.shtml" target="_blank" data-comos-dataid="comos:irczymk4408987">美國(guó)迷幻股市：散戶跑贏對(duì)沖基金？“聰明錢(qián)”卻在狂買(mǎi)黃金》中提到，高盛分析的一籃子“散戶精選股”的回報(bào)表現(xiàn)要明顯好過(guò)對(duì)沖基金，隨著對(duì)該數(shù)據(jù)的追蹤，盡管經(jīng)歷了周四的暴跌，但我們?nèi)匀话l(fā)現(xiàn)現(xiàn)在美股散戶的回報(bào)領(lǐng)先幅度更大了。

來(lái)源：高盛

　　的確，美股近期不同尋常的走勢(shì)，確實(shí)給了市場(chǎng)參與者一種“一切皆有可能”的前景。美股在年初的一個(gè)月內(nèi)狂跌32%，然后又在不到3個(gè)月的時(shí)間里迅速創(chuàng)下新高，除了美聯(lián)儲(chǔ)不斷“注水”的原因，美股市場(chǎng)各類(lèi)投資者的情緒變動(dòng)也有密不可分的關(guān)系。

　　隨著華爾街“遺老”專(zhuān)業(yè)投資者（以對(duì)沖基金為例）和近來(lái)異常活躍的散戶日交易員（以免費(fèi)軟件Robinhood的用戶為例）之間的戰(zhàn)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，雙方的交易員們都在想著如何最大限度地利用這場(chǎng)不斷升級(jí)的市場(chǎng)分歧，從對(duì)方身上牟利。

　　來(lái)自華爾街知名投行Evercore ISI的里奇-羅斯（Rich Ross）相信自己已經(jīng)找到了答案，他在給客戶的報(bào)告中提出了以下“華爾街割韭菜指南”：

　　對(duì)于散戶投資者：利用他們相對(duì)缺乏經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)勢(shì)，為專(zhuān)業(yè)投資者創(chuàng)造機(jī)會(huì)。1999年，當(dāng)納斯達(dá)克指數(shù)上漲99%時(shí)，散戶投資者的參與度也很高。

　　確實(shí)，2000年距離現(xiàn)在并不遙遠(yuǎn)，大多數(shù)的美股交易員們還記得當(dāng)年科技股泡沫崩盤(pán)時(shí)有多慘烈，僅納斯達(dá)克就有37%的公司退市，美股市場(chǎng)散戶持股比例從泡沫中的51%腰斬，轉(zhuǎn)頭投資房地產(chǎn)的他們又在2008年被血洗了一波。時(shí)至今日，根據(jù)美國(guó)銀行，即便在散戶交易情緒火熱的當(dāng)下，散戶股票交易量也不過(guò)3%。

來(lái)源：美銀

　　那么來(lái)自“華爾街遺老”的專(zhuān)業(yè)建議有用嗎？

　　按照當(dāng)前美股散戶的市場(chǎng)情緒應(yīng)該是有用的。周五，史上首例“IBO（Initial Bankruptcy Offering）”即將成功的赫茲租車(chē)成為坊間笑談，赫茲租車(chē)表示，這些新發(fā)行的股票能夠幫助公司償還債務(wù)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是拆東墻補(bǔ)西墻，拿散戶的錢(qián)補(bǔ)債權(quán)人的洞。就這，還被美國(guó)法院批準(zhǔn)了。然而就這，散戶們還真敢炒。周五股價(jià)暴漲逾30%又成為了Robinhood上的最熱門(mén)股票之一，在僅上周一周Robinhood用戶持股量就大增超過(guò)75%。

來(lái)源：RobinTrack

　　類(lèi)似被熱炒的“破產(chǎn)公司”的不止赫茲一家，頁(yè)巖氣先鋒切薩皮克公司（Chesapeake）在數(shù)月前就不斷傳出破產(chǎn)傳言，然而之后Robinhood的用戶持股量開(kāi)始一路猛增，周一該公司股價(jià)一夜暴增200%，收盤(pán)后即被媒體報(bào)道公司可能將控制權(quán)拱手讓給其高級(jí)債權(quán)人。截至周五，該公司股價(jià)又回落到之前水平。在當(dāng)前極端的市場(chǎng)走勢(shì)中，一來(lái)一回，不知多少散戶被埋。

來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)

　　然而，散戶就沒(méi)有任何贏面嗎？

　　答案也沒(méi)有那么明顯。盡管一般來(lái)說(shuō)，我們都傾向訓(xùn)練有素、有著嚴(yán)格行業(yè)規(guī)范的專(zhuān)業(yè)投資者能獲得更多的回報(bào)。但現(xiàn)在的事實(shí)是，散戶們好像找到了美國(guó)金融市場(chǎng)上最大的靠山：美聯(lián)儲(chǔ)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)大肆放水購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、MBS甚至是公司債ETF，對(duì)資本市場(chǎng)的國(guó)有化有效地消除了下行風(fēng)險(xiǎn)，并使散戶們有可能獲得可觀的“追漲”利潤(rùn)。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的放水操作也導(dǎo)致了美股市場(chǎng)表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)的基本“脫鉤”，這就使得仍在使用“基本面”、“現(xiàn)金流”和“數(shù)據(jù)”等傳統(tǒng)指標(biāo)下單的對(duì)沖基金表現(xiàn)得更加糟糕。在這種狀況下又為散戶創(chuàng)造了絕佳的逆襲機(jī)會(huì)。

　　這引發(fā)了另一個(gè)問(wèn)題：或許正是散戶在利用那些在當(dāng)下手足無(wú)措的華爾街專(zhuān)業(yè)人士。當(dāng)一切傳統(tǒng)的預(yù)測(cè)手段、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與對(duì)沖標(biāo)準(zhǔn)都被央行巨量的流動(dòng)性“沖散”，大家的普遍認(rèn)知漸漸趨向：如今的市場(chǎng)已不再是一個(gè)市場(chǎng)，而是央行官員使用的一種政策工具。

　　華爾街“老油條們”顯然不會(huì)坐以待斃，他們也在各盡所能在當(dāng)下的迷幻市場(chǎng)中找尋一個(gè)錨點(diǎn)，盡管許多短期操作與他們的長(zhǎng)期觀點(diǎn)相悖。在等待這場(chǎng)日益激烈的角逐中誰(shuí)能笑道最后時(shí)，羅斯對(duì)他的客戶還提出了一些其他建議：

　　總結(jié)：“逢低買(mǎi)入（Buy the Dip）。盡管保持對(duì)成長(zhǎng)股龍頭的長(zhǎng)線看法，現(xiàn)在則在戰(zhàn)術(shù)上對(duì)周期性價(jià)值落后者的抨擊進(jìn)行跟蹤和長(zhǎng)期觀察”，REIT‘s（房地產(chǎn)投資信托基金）、地區(qū)性股票、能源股、航空股、銀行股和波音，經(jīng)過(guò)三天的熊市，終于找到了明確的支撐。作為調(diào)整，過(guò)去通常需要幾周或幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)衰退和循環(huán)現(xiàn)在只需要幾個(gè)小時(shí)，并且“從09年開(kāi)始的牛市”仍在持續(xù)，三月份已經(jīng)見(jiàn)底，五月份完成盤(pán)整，而到現(xiàn)在6月份僅有9%的調(diào)整。總之，可以逢低買(mǎi)入，周末愉快。

　　標(biāo)普500指數(shù)：2009年的藍(lán)圖繼續(xù)“為未來(lái)指明方向”，并強(qiáng)烈建議我們?cè)谒毫亚啊胺甑唾I(mǎi)入”。

來(lái)源：Evercore ISI

　　宏觀經(jīng)濟(jì)：盡管美元和波動(dòng)率指數(shù)已經(jīng)從明顯的支撐上反彈，價(jià)差在拋物線式崩盤(pán)后有所擴(kuò)大，但仍與周期性底部保持一致，有利于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

　　銀行/收益率：兩者都將走高，我是買(mǎi)家，此前，美聯(lián)儲(chǔ)將銀行和它們的價(jià)值一起拉低，在收益率回落至68個(gè)基點(diǎn)支撐。

　　能源/原油：兩者都將走高，我是買(mǎi)家，因?yàn)槟茉垂善北┑⑿纬擅黠@的阻力，但在經(jīng)歷了3天的熊市回落支撐，現(xiàn)在最好和大宗商品一起買(mǎi)入。

　　航空公司和波音：兩者都是在回調(diào)時(shí)買(mǎi)入支撐的好時(shí)機(jī)。

　　“買(mǎi)入、買(mǎi)入、買(mǎi)入”，從實(shí)際操作的角度看這位分析師的建議，其中大部分其實(shí)都可以歸結(jié)為散戶投資者現(xiàn)在每天都在做的事：抄底。沒(méi)錯(cuò)，哪怕是上周四美股暴跌接近7%，造成了一定程度的市場(chǎng)恐慌時(shí)，美股的散戶事實(shí)上仍然在逢低抄底。