文/新浪財經(jīng)意見領袖專欄作家 盤和林

　　6月11日消息，網(wǎng)易今日正式登陸港交所，開盤價133港元，較發(fā)行價123港元上漲8.13%。截至收盤，網(wǎng)易股價上漲6.02%，報130.4港元，市值4472億港元。

　　自從瑞幸咖啡財務造假事件以來，海外做空機構(gòu)明顯加大對中概股下手的頻率，愛奇藝、好未來等數(shù)家公司都已遭做空，導致中概股產(chǎn)生嚴重的信用危機。同時，美國證監(jiān)會發(fā)布提醒新興市場財務報告及信息披露質(zhì)量的風險，美國證監(jiān)會主席和會計準則委員會主席接連公開警示中概股風險，不僅讓中概股雪上加霜，也愈發(fā)引起人們對中美資本市場深度脫鉤的擔憂，中概股回歸成為很多赴美上市企業(yè)和投資者的期盼。

　　由于陸港通的便利，迎接優(yōu)質(zhì)海外中概股回歸的不僅僅是A股，港股在過去幾年的改革中放開對同股不同權架構(gòu)公司在港交所上市的限制，使得更多的中概股符合“回家”的條件。近來隨著美國監(jiān)管政策持續(xù)收緊，以及AH市場制度改革為中概股回歸創(chuàng)造條件的背景下，多家中資企業(yè)已開始行動，除了去年阿里巴巴回歸港股，京東近日已發(fā)布消息稱將在6月18號在港“二次上次”，百度創(chuàng)始人李彥宏也已表示，很關注美國不斷收緊對中概股公司的管制，百度內(nèi)部也在研討有哪些可以做的事情，包括在香港等地的二次上市。不過，從回歸的門檻來看，有望能回歸的中概股仍然是少數(shù)。

　　隨著改革的推進，目前中概股回歸存在三種選擇：美股退市、重新A/H上市，保留美股上市地位、在A/H市場雙重上市和保留美股上市地位、在A/H市場第二上市。可見，綁在中概股回歸身上的枷鎖依然較多，在多數(shù)中概股迫切“回家”的期盼下，繼續(xù)推進A股市場及科創(chuàng)板改革勢在必行。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，目前美股擁有約247家中概股，潛在可能回歸的中概股有23支，大部分都屬于TMT類的輕資產(chǎn)，此類公司若在科創(chuàng)板上市會比在港股上市的估值更高，所以如果回歸A股主要考慮的還是科創(chuàng)板。科創(chuàng)板作為承擔國家戰(zhàn)略的資本市場創(chuàng)新平臺，應該在改革創(chuàng)新上更進一步，為中概股的順利回歸做好準備。一方面，科創(chuàng)板應繼續(xù)深化對國外先進經(jīng)驗的學習，與國際市場深度接軌，適度減少行政審批色彩；另一方面，要加快關鍵制度改革，包括盡快出臺紅籌企業(yè)科創(chuàng)板上市相關配套政策，明確優(yōu)先股、VIE架構(gòu)處理、簡化紅籌企業(yè)信息披露差異調(diào)節(jié)機制等。A股其他板塊也應從各類企業(yè)的特殊屬性出發(fā)，出臺具有針對性的放寬措施，吸引各板塊企業(yè)的回歸。

　　真正做到全方位吸引中概股回歸，國內(nèi)資本市場還需深層次改革。從制度視角來看，全面推進注冊制的步伐仍需加快。在推進注冊制的過程中一定規(guī)則明確、思路清晰，要積極借鑒國外經(jīng)驗并與我國實際情況相適應，再改革實踐中不斷探索完善符合我國國情的注冊制。同時，要加大監(jiān)管力度，特別是加強國內(nèi)機構(gòu)對我國在境外上市企業(yè)的監(jiān)管，境內(nèi)外雙方通過合作共贏的方式攜手填補VIE構(gòu)架的監(jiān)管空白。

　　從資金層面看，最根本的還是提升資本市場的融資便利程度。對于部分新興互聯(lián)網(wǎng)及信息技術行業(yè)而言，國內(nèi)較高的上市門檻使其很難直接從二級市場獲取資金。而在部分成熟的海外市場，快捷高效的流程，靈活頻繁的操作對于這些企業(yè)而言更具吸引力。要進一步加大資本市場的對外開放程度，實現(xiàn)國內(nèi)外資本的自由順暢流動，全面放寬各行業(yè)特別是新興產(chǎn)業(yè)對外資的限制，為部分想通過私有化方式回歸的中概股提供更多的資金來源并降低資本成本。同時，也應考慮加大資本市場的包容度，上市條件中的資產(chǎn)、盈利等門檻仍有放松的空間。

　　再從技術的角度來看，探索回歸上市的路徑、提高A股上市的速度、強化知識產(chǎn)權保護等問題都需從技術層面進行破解。當下中概股回歸路徑的三種方式，部分條件對很大一部分企業(yè)來說依然無法滿足，從技術上設計或制定新的回歸路徑仍需決策部門深入思考；要積極利用大數(shù)據(jù)、云計算等技術加快對企業(yè)上市的分析審查速度，縮短企業(yè)上市周期；建立知識產(chǎn)權大數(shù)據(jù)分析平臺，保護上市企業(yè)的知識產(chǎn)權等。

　　中概股“想回家”已不是第一次，資本市場改革也在加速推進中，擁有國內(nèi)不斷革新的A股和港股兩大選擇的中國海外上市企業(yè)，回歸將是大勢所趨。

　　(本文作者介紹：中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長)