原標題：交割日臨近庫存激增，大山壓頂的美油期貨5月合約上演暴跌

　　幾座大山壓頂，紐約商品期貨交易所WTI 5月原油即期合約周五上演暴跌，日內最低跌至17.31美元/桶。北京時間4月18日凌晨，5月交貨的WTI期貨收跌8.05%，報每桶18.27美元，創2002年1月以來最低收盤價，本周累計下跌近20%。

　　WTI指的是西得克薩斯中間基輕質低硫原油，采用在俄克拉荷馬州庫欣做實物交割，在紐約商品交易所進行交易，WTI原油期貨扮演著美國基準原油合約的角色。本周，歷史性的OPEC+減產協議未能抵消人們對供需形勢的擔憂，新出爐的恐怖數據反倒進一步加重了市場沮喪情緒。

　　美國能源信息署（EIA）周中公布的數據顯示，截至4月10日當周，美國原油庫存（不包括戰略石油儲備）較此前一周增加1924.8萬桶，前值為增加1517.7萬桶，預期增加1167.6萬桶。美國原油庫存變化值連續12周錄得增長，漲幅續刷紀錄新高。

　　EIA庫存報告中的分項數據顯示，當周汽油庫存增加491.4萬桶，前值增加1049.7萬桶，預期增加638.6萬桶；精煉油庫存增加628萬桶，前值增加47.6萬桶，預期增加143.7萬桶；精煉油庫存變化值創1月17日當周（13周）以來新高； 俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加572.4萬桶，前值增加641.7萬桶；庫欣原油庫存變化值連續6周錄得增長。

　　美國的原油總庫存已處于2017年6月以來最高水平，美國汽油庫存處于紀錄高位，但汽油需求跌到了紀錄低位。原油進口連續4周錄得下滑。

　　交易員預計，海上油輪所存儲的原油刷新歷史高位，達到1.6億桶，超過2009年的水平，而在4月1日只有0.8億桶。

　　這一系列數字意味著：貿易商很快就沒有足夠空間來儲存原油了。康菲石油公司CEO在宣布削減其頁巖油鉆機的同時發出警告：5月份石油儲備將填滿。

　　消費端的萎靡不振卻仍將繼續。國際能源署（IEA）最新石油市場月報預測，4月石油需求將同比減少2900萬桶/日，降至1995年時的水平。整個第二季度，預計石油需求將同比減少2310萬桶/日。即使旅行限制能在下半年放松，今年的全球石油需求仍將比2019年減少930萬桶/日，抹去近十年的增長。

　　除了上述負面消息外，導致4月17日WTI 5月期貨大幅下跌的直接原因，是一場罕見的移倉換月。

　　原油是一種有“保質期”的大宗商品，易變質、會氧化，無法長期存放，運輸和儲存成本不低。大家平時討論的“國際油價”，并不是現貨價格，而是國際原油期貨主力合約的結算價格。與股票可以無成本長期持有不同，原油期貨合約的生存周期是有限的，到合約最后交易日后就要交割。當“油比水還便宜”，許多投資者涌現抄底的想法，殊不知一切都是有代價的，“換月成本”其實很高。

　　不同交割月份的WTI原油期貨價格。不同期的原油期貨合約之間會有價差，但目前原油期貨的升水比例非常大。

　　舉個例子，以20美元/桶的價格購買2020年5月交割的WTI原油期貨合約，隨著交割日臨近，如果投資者無法將油運走、又不具備儲油/煉油能力，只能移倉到6月合約。但是，6月交割的原油期貨合約為25美元/桶。于是這中間5美元/桶的差價，就產生了損失。這還沒完，6月合約的保質期也只有1個月……在當前原油期貨遠期升水（即遠期合約比近期合約價格要更高更貴）的情況下，如此循環往復下去，換月成本越滾越高。

　　據市場機構分析，正常情況下即將換月的兩種期貨合約的價差不會過大。但是這一次，WTI 5月合約和6月合約的價差已經達到了7美元，意味著期貨合約從一個月滾動到下一個月，投資者若要保持相同的頭寸，成本將增加30%，這十分罕見。5月合約將在4月21日（北京時間22日凌晨02：30）進行交割，多數經紀商會在4月16日-20日展期。為了避免被強制平倉，部分交易者往往會提前平掉5月份的合約，重新建倉下6月的合約，造成5月份合約出現許多賣盤，價格大跌。

　　油價暴跌正迫使美國原油產量迅速下降。美國油田技術服務公司貝克休斯17日公布的數據顯示，本周美國活躍石油鉆機數量為438個，環比大幅減少66個，創2016年10月以來的最低水平。減少的活躍石油鉆機主要來自得克薩斯州，減少的鉆機類型主要為水平井鉆機。數據顯示，美國活躍石油鉆機數量已經連續5周出現大幅下降，累計減少245個。

責任編輯：覃肄靈