過去3個月內(nèi)，蘋果市值蒸發(fā)4200多億美元，一個Facebook（臉書）跌沒了。同期，蘋果股價已累計下跌36%。

　　調(diào)低營收預(yù)期是近日蘋果股價暴跌的導(dǎo)火索。在其最新公布的財報中，蘋果罕見地將2019年第一財季的營收預(yù)期從890億~930億美元大幅下調(diào)至840億美元，不但低于此前蘋果自己的預(yù)測，也大幅低于市場預(yù)期。

　　蘋果將業(yè)績下滑歸咎于中國市場的蘋果手機銷售疲軟，及中國經(jīng)濟受到中美貿(mào)易關(guān)系的不確定性所拖累。其CEO庫克在致投資者信中說，公司錯誤低估了一些核心新興市場經(jīng)濟放緩的程度，特別是大中華區(qū)對蘋果手機需求的放緩。除了中國區(qū)以外的其他地區(qū)，蘋果手機銷量都在上升。

　　此舉進一步加劇了外界對中國經(jīng)濟的悲觀預(yù)期。《華盛頓郵報》報道稱，蘋果的警告或?qū)χ袊遣辉數(shù)恼最^。雖然許多因素引發(fā)了蘋果的陣痛，包括政治緊張局勢和與美國的貿(mào)易戰(zhàn)，但最糟糕的還是中國經(jīng)濟的放緩所產(chǎn)生的溢出效應(yīng)。

　　不可否認，中國經(jīng)濟面臨下行壓力，以及由此帶來的消費增長動力不足，對蘋果的銷售會有一定影響。不過，蘋果的業(yè)績下滑并不能完全歸咎于中國市場需求的萎縮，否則就無法解釋以“華米OV”為代表的國產(chǎn)手機后來居上。2018年，華為正式超越蘋果，成為僅次于三星的全球第二大品牌。同時，華為、小米、OPPO、vivo已經(jīng)霸榜了國內(nèi)銷量TOP 4，蘋果已滑落至第五。

　　實際上，蘋果近年來長期為人們所詬病的缺乏創(chuàng)新，才是其市場份額下滑的主要原因。自從喬布斯去世之后，蘋果就沒有再出現(xiàn)過現(xiàn)象級的產(chǎn)品和令人側(cè)目的新功能。但與此同時，iPhone卻越賣越貴，自然難以在日益挑剔的消費者面前討喜。

　　有網(wǎng)友稱，現(xiàn)在是時候買點蘋果了，但不是蘋果手機。那么，蘋果等科技股現(xiàn)在可以抄底了嗎？

　　顯然不能！恰恰相反，美國科技股才剛剛步入熊市，預(yù)計未來還有很大的調(diào)整空間。要知道，美股能從次貸危機的陰霾里走出來，并保持連續(xù)10年的牛市，除了美聯(lián)儲的量化寬松救市，就是靠蘋果、亞馬遜、谷歌等公司將經(jīng)濟從泥潭中拉了起來。

　　漲得太高了，這其中盡管有基本面的支撐，但畢竟是有泡沫的，就跟1998年的。com泡沫一樣。1998年那一次。com泡沫直到2000年才破滅，當年納斯達克指數(shù)從5000點一度跌到2002年的1000多點，跌幅超過70%。那么這一次，我估計納斯達克指數(shù)會在兩三年內(nèi)跌掉30%~40%。這也很正常，因為只要是泡沫，早晚要破滅的。正如“新債王”Gundlach所稱，蘋果下調(diào)營收預(yù)期就是“熊市里應(yīng)該發(fā)生的事”。

　　從基本面來看，整個科技業(yè)已進入景氣下滑周期。

　　實際上，蘋果的基本面還算好的，即便是下調(diào)營收預(yù)期之后，一個季度仍有840億美元的收入和200億美元的凈利潤。相比之下，其競爭對手三星電子的情況更加嚴峻，其庫存周轉(zhuǎn)率、現(xiàn)金轉(zhuǎn)換循環(huán)、存貨轉(zhuǎn)換現(xiàn)金數(shù)據(jù)都朝壞的方向走，特別是后兩項指標已雙雙升至歷史高點。

　　我們知道，電子產(chǎn)品的生命周期短，更新?lián)Q代快，庫存產(chǎn)品的貶值速度遠遠快于其他行業(yè)，因此，對這類企業(yè)而言，庫存周轉(zhuǎn)率無疑是一個重要的分析指標。

　　雖然近年來國產(chǎn)手機品牌迅速崛起，但也面臨嚴重的庫存問題。截至2018年9月底，小米的庫存水準已較6月底增加22%，與2017年12月相比更大增62%。

　　唇亡齒寒，富士康、和碩、緯創(chuàng)等代工廠的庫存也在持續(xù)攀升，顯示全行業(yè)出現(xiàn)嚴重的產(chǎn)能過剩。因此有評論稱，科技行業(yè)面臨“十年來最強勁的逆風(fēng)”。

　　從資本市場來看，美國五大科技巨頭FAANG（Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google）加上國內(nèi)的BAT均遭遇流年不利，自高點算起總市值合計已縮水超過1.5萬億美元，類似“蘋果市值一天蒸發(fā)1個騰訊”“騰訊市值蒸發(fā)2個百度”的媒體報道不時出現(xiàn)。

　　如此種種，可以說，科技股遠未探底。

　　作者為華爾街從業(yè)人士

責(zé)任編輯：孟然