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CME比特幣期貨近月合約（BTCF8）上市后價格走勢圖，截至北京時間18日14：30（來源：CNBC）美東時間12月17日下午18：00（北京時間18日上午7：00），芝加哥商品交易所（CME）比特幣期貨（BTC）正式上市，這是繼12月10日Cboe后，第二家上市比特幣期貨的接受金融監管當局（CFTC）監管的大型交易所。
根據CME官網信息（http://t.cn/RTYs4uc ），截至北京時間11：47，明年1月份到期的比特幣期貨近月合約（BTCF8）報18805美元，較上一日結算價19500美元跌695美元或3.56%，成交量589手。
BTCF8開盤報20650美元，較上一日結算價高開5.9%，目前最高報20650美元，最低報18345美元，振幅為11.8%（（最高價-最低價）/上一結算價）。
與Cboe比特幣上市前后的情況略有不同，CME比特幣期貨上市前市場情緒略有變化，更多加密貨幣如萊特幣（LTC）、瑞波幣（XRP）甚至以太坊（ETC）動輒70-80倍的YTD（年初至今）漲幅分散了投機者的注意力。LTC、XRP都在近日出現單日上漲70%以上的記錄。
從CME比特幣期貨上市交易的四個合約看，近月合約（2018年1月合約）與2月、3月、6月合約的報價分別為18805美元、20000美元、200030美元、20000美元。
CME比特幣期貨合約（BTC）每手為5個比特幣，而競品Cboe比特幣期貨合約（XRT）每手為1個比特幣，前者合約價值約為后者的五倍。XRT首日一共成交3647手。從BTC上市后近月合約的成交表現看，其成交量對應的名義價值與XRT首秀表現相近。
BTC結算參考價格為CME CF Bitcoin Reference Rate （BRR），這個指數是CME與總部位于倫敦的加密貨幣機構（Crypto Facilities Ltd．）合作推出，跟蹤若干比特幣交易所成交價的加權平均值獲得。而XRT的結算參考價格以旗下公司Gemini交易所的官方拍賣價（Gemini Exchange Auction price）為依據。因此，嚴格意義上，BTC與XBT的合約價值不能僅通過合約乘數進行簡單對比。上一日，BTC近月合約的結算價為19500美元，XBT近月合約的結算價為18105美元。
根據Cboe公布的最新要求（http://t.cn/RTMEWef ），XRT針對投機客戶的保證金比例為44%。而CME披露的截至12月12日的BTC針對投機客戶的保證金比例為43%（http://t.cn/RTTv2Ov ）。以上均為初始保證金要求。
最近一年比特幣價格（BTC/USD）日收益率分布（2016年12月17日-2017年12月16日）（圖片來源：新浪財經）如果按照現貨市場90%的年化波動率，假設日收益率近似服從正態分布，以BTC上一日19500美元的結算價為起點，到CME近月合約到期日（2018年1月26日），比特幣現貨價格的理論區間有68%的概率位于13763美元~25237美元之間。
鑒于比特幣現貨市場劇烈波動的特點，交易所、經紀商對保證金有嚴格要求，這使加杠桿進行投機的成本較一般期貨高昂得多。投機客戶能夠調動的杠桿實際上最多只有2倍。右偏的收益率分布，無論經紀商還是投機客戶對于做空態度都極為謹慎。在XRT上市之初，經紀商如盈透（IBKR）不允許客戶開空倉。
如果通過期貨合約進行更長期的投資，則存在合約到期滾倉操作問題。不管是提前平倉還是到期現金交割，總需要重新建立新的多頭頭寸。由于遠月合約成交稀薄，從流動性角度考慮，只能選擇主力合約，也就是成交量最活躍的合約，對于目前的比特幣期貨，無論XRT還是BTC，主力合約均為近月合約。主力合約距離到期時間僅一個多月，由于期貨價格曲線存在升水現象，頻繁滾倉操作往往會侵蝕利潤。
此前，CME一度先于Cboe公開宣布比特幣期貨上市時間，不過后者最終“搶跑”，比前者領先一周將該期貨推向市場。
CME是全球最大的商品交易所，隨著比特幣期貨在該所上市，有望提高機構投資者對加密貨幣這一新興資產類別的參與興趣。目前，比特幣現貨主要參與者是個人投機者、創業者，及小規模對沖基金。據Bitcoincharts統計，最近30天，日元占據比特幣市場最大份額的交易量，占比52%，美元占比30%，其次為歐元（8%）、韓元（4%）等。
截至北京時間13：23，Cboe上市交易的近月合約（2018年1月合約）與2月、3月合約分別報18940美元、18800美元、19090美元。
截至北京時間13：41，加密貨幣媒體Coindesk的比特幣現貨報價為18943.32美元，跌0.75%；CoinMarketCap統計的最近24小時成交額為131億美元。
目前，投資者如果希望將部分資產暴露于比特幣，還可通過一些交易所交易基金（ETF）實現。
ARK Web x.0 ETF （ARKW）、ARK Innovation ETF（ARKK）都屬于這類產品，它們的比特幣資產暴露主要通過持有目前在OTC市場交易的比特幣投資信托（GBTC）實現。
但投資者應特別關注比特幣投資信托（GBTC）這一工具的溢價情況。一旦比特幣ETF獲批上市，GBTC可能面臨估值修復，這將影響ARKW、ARKK等產品。
往期文章回顧：
（線索Clues / 李濤）
責任編輯：李濤
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