FINRA要求富國銀行旗下公司向部分客戶支付補償金（資料圖）

　　美東時間10月16日，美國金融業監管局（Financial Industry Regulatory Authority，通常簡稱FINRA）要求富國銀行（WFC）旗下的清算服務公司、顧問金融網絡公司向部分客戶支付超過340萬美元的補償金。

　　FINRA稱，在2010年7月1日-2012年5月1日期間，某些富國銀行注冊代表向上述客戶進行波動率連接產品的不當建議，對這類產品的銷售缺乏一個合理的監督系統。

　　在調查中，FINRA發現富國銀行代表向客戶推薦了波動率連接（volatility-linked）交易所交易基金（ETFs）和交易所交易票據（ETNs），而客戶并未完全理解其風險與特點。通過杠桿或其他策略，這類產品放大（有些是反向放大）標的證券價格運動的影響。

　　FINRA指出，某些富國銀行代表曲解并不當銷售這些復雜產品，認為這些產品是股票倉位的長期對沖工具。FINRA引述了一些研究觀點，強調波動率連接產品只適合短期持有，因為存在期貨合約滾倉成本（roll-yield）等固有特征，長期持有將有明顯價值損耗。

　　FINRA沒有指出具體是哪些波動率連接交易所交易產品涉及富國銀行案件。不過，市場上成交量較大的主要有：Barclays Bank iPath S&P 500 VIX Short Term Futures（VXX）、ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF（UVXY），兩者分別提供一倍和兩倍的在芝加哥期權交易所（CBOE）交易的標普500波動率指數（VIX）短期期貨合約每日收益。

　　此外，特別在特朗普當選美國總統后標普500指數波動率的持續低迷，VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN（XIV）也成為熱門標的，該ETN提供每日的反向一倍標普500波動率指數的收益率，由于同時享受“做空”滾倉成本的收益，年初以來累積價格漲幅為135%。

　　市場上還有一些杠桿更高的波動率掛鉤交易所交易產品，如TVIX就是UVXY的一個替代物，SVXY是XIV的一個替代物。有些發行機構將波動率利基產品開發到極致，如主動管理的ETF產品VMAX將持倉期貨合約的加權平均到期時間控制在30日之內，期望達到更好復制VIX指數的目的。

　　實際上，中國國內有不少美股投資者參與波動率連接產品的交易，在某互聯網券商2015年“10大熱門ETF”列表當中，排名第一的是UVXY，且該榜單中有一半是這類產品。當然，這可能與2015年的市場波動率較高有一定關系。

　　（線索Clues / 李濤）

責任編輯：李濤