——在天風(fēng)證券（601162）成功收購(gòu)恒泰證券之后，兩家券商的合并已經(jīng)是箭在弦上，持有恒泰證券11.83%股權(quán)的華資實(shí)業(yè)（600191）有望成為最大的贏家

　　近兩個(gè)交易日，A股連續(xù)大漲，“牛市旗手”券商板塊更是連續(xù)掀起漲停潮，這兩天券商股的漲停家數(shù)都達(dá)到十余家。中信證券（600030）和中信建投（601066）這兩大券商龍頭將合并的消息迅速刷屏，盡管兩家公司均快速發(fā)布了澄清公告，但是在周五，這場(chǎng)緋聞的兩大主角——中信證券（600030）和中信建投（601066）的股價(jià)雙雙放量封于漲停。種種跡象已充分顯示，一場(chǎng)席卷A股市場(chǎng)的券商合并浪潮，已經(jīng)不可避免！其實(shí)，關(guān)于券商合并，A股市場(chǎng)著實(shí)還有更精彩的戲份等著爭(zhēng)相上演！還有一場(chǎng)券商合并的好戲，券商合并的絕對(duì)真正實(shí)錘——主角是天風(fēng)證券（601162）和恒泰證券。相較于最新被瘋狂刷屏的中信建投（601066）和中信證券（600030）合并的消息一度被澄清來(lái)說(shuō)，天風(fēng)證券（601162）整合恒泰證券才是券商合并的絕對(duì)真正實(shí)錘。甚至可以豪不夸張地說(shuō)，這兩家券商的合并已經(jīng)是箭在弦上。由此，天風(fēng)證券（601162）和恒泰證券這兩家券商合并的最大贏家也就開(kāi)始浮出水面，它就是持有恒泰證券11.83%股權(quán)的華資實(shí)業(yè)（600191）。

　　兩大頭部券商合并預(yù)期激發(fā)券商股開(kāi)啟暴漲模式：券商合并浪潮是大勢(shì)所趨

　　本周的最后兩個(gè)交易日，有著“牛市晴雨表”稱(chēng)號(hào)的券商股連續(xù)掀起漲停潮，券商板塊在周四和周五的整體漲幅分別高達(dá)7.5%和7.8%！此次券商股的強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)，其實(shí)與傳言的一則消息離不開(kāi)其推波助瀾。

　　7月2日晚間，一條中信證券（600030）和中信建投（601066）這兩大券商龍頭將合并的消息，迅速刷屏。不過(guò)，隨即遭到兩大券商的連夜澄清。據(jù)外媒報(bào)道，中信證券（600030）母公司中信集團(tuán)將作為主收購(gòu)方，從中央?yún)R金手中購(gòu)買(mǎi)中信建投（601066）的股份，從而成為其最大股東，相關(guān)細(xì)節(jié)仍在敲定中，但中信證券（600030）和中信建投（601066）內(nèi)部均同意了這項(xiàng)合并計(jì)劃。

　　兩大券商巨頭“被合并”，這已不是第一次。就在今年4月14日，市場(chǎng)就傳言稱(chēng)“中信證券、中信建投以及兩家公司主要股東中信集團(tuán)和中央?yún)R金等，正就兩家證券公司合并的可能性進(jìn)行研究”。當(dāng)晚，中信證券（600030）和中信建投（601066）均快速發(fā)布辟謠公告。

　　A股市場(chǎng)之所以屢屢出現(xiàn)券商巨頭合并傳言，一個(gè)背景就是，隨著我國(guó)金融業(yè)全面對(duì)外開(kāi)放，外資頂尖券商加速進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，市場(chǎng)對(duì)本土“航母級(jí)券商”的期待與日俱增。如何打造“航母級(jí)券商”，路徑有不同選擇。就在上周，有權(quán)威媒體報(bào)道稱(chēng)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，或?qū)膸状笊虡I(yè)銀行中選取至少兩家試點(diǎn)設(shè)立券商。但中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，目前沒(méi)有更多的消息向市場(chǎng)通報(bào)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為合并事宜“可信”，監(jiān)管將出臺(tái)何種措施來(lái)打造航母券商，深受各界關(guān)注。多位業(yè)內(nèi)人士表示，中信證券（600030）和中信建投（601066）兩家券商合并是可行的，目前來(lái)看也有較大的可信度。國(guó)內(nèi)133家券商的整體規(guī)模才抵得上一家高盛，在監(jiān)管層打造航母級(jí)券商的大背景下，券商合并是大勢(shì)所趨。中國(guó)的券商太多了，頭部也不強(qiáng)，打造航母券商，必須要有合并。

　　應(yīng)該說(shuō)，自A股設(shè)立以來(lái)，券商就是一部并購(gòu)史。國(guó)債327事件，國(guó)泰證券和君安證券合并，成為國(guó)泰君安證券；申銀證券和萬(wàn)國(guó)證券合并，成為申銀萬(wàn)國(guó)證券。

　　近些年來(lái)，不溫不火的市場(chǎng)行情導(dǎo)致券商表現(xiàn)分化：大中型券商依托綜合實(shí)力獨(dú)善其身，并通過(guò)積極的再融資舉措積累充足的資本金；小型券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)不佳，估值中樞持續(xù)下行。在此背景下，證券業(yè)外延擴(kuò)張的性?xún)r(jià)比凸顯，先后誕生了方正證券（601901）收購(gòu)民族證券、申銀萬(wàn)國(guó)收購(gòu)宏源證券、國(guó)泰君安（601211）收購(gòu)上海證券、中金公司（03908.HK）收購(gòu)中投證券、中信證券（600030）收購(gòu)廣州證券等案例。就在中信證券完成對(duì)廣州證券100%股份的收購(gòu)之后不久，太平洋（601099）和華創(chuàng)陽(yáng)安（600155）于2019年11月初同時(shí)發(fā)布公告稱(chēng)，太平洋證券第一大股東北京嘉裕投資有限公司擬向華創(chuàng)證券轉(zhuǎn)讓其所持的股份。只不過(guò)在歷時(shí)7個(gè)月之后，華創(chuàng)證券于今年6月初宣布終止收購(gòu)太平洋證券股份。

　　而中信證券（600030）和中信建投（601066）這兩家券商相比其他券商的合并而言，則更具有想象力！一是兩家公司具有原始的淵源，中信建投（601066）原先是脫胎于中信系，公司的文化、機(jī)制跟中信證券（600030）都非常相似。二是兩家同質(zhì)性不強(qiáng)，中信建投（601066）在投行領(lǐng)域具有非常強(qiáng)勁的實(shí)力，特點(diǎn)突出，與中信證券（600030）合并可優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。因此，這兩家券商合并確實(shí)有助于航母級(jí)券商的誕生。

　　簡(jiǎn)單回顧歷史，2005年，中信證券（600030）與中國(guó)建銀聯(lián)合收購(gòu)了處在經(jīng)營(yíng)困境中的華夏證券，更名為中信建投，前者持股比例60%。后來(lái)，在“一參一控”政策的作用下，2010年末，中信證券（600030）將所持中信建投證券的大部分股份轉(zhuǎn)讓給北京國(guó)管中心，中國(guó)建銀將所持中信建投證券的股份劃轉(zhuǎn)給了中央?yún)R金公司。

　　2008年，中信建投證券與中信集團(tuán)首次簽署《商標(biāo)使用許可合同》，簽約有效期為兩年。2010年以來(lái)，雙方關(guān)于商標(biāo)使用事項(xiàng)已續(xù)簽4次，每次續(xù)簽合同的許可期限均為3年，最近一次商標(biāo)使用簽約為2019年，有效期為兩年，至2021年4月份終止。

　　所以我們可以注意到，中信證券（600030）和中信建投（601066）兩家券商的商標(biāo)LOGO，是完全一樣的，可見(jiàn)兩家公司的淵源極深。

　　有知情人士向媒體記者表示，中信建投（601066）的前身華夏證券的大股東本就是北京國(guó)資委，后來(lái)中信證券又將控股權(quán)賣(mài)給了北京國(guó)資委。不過(guò)本著“專(zhuān)業(yè)的人做專(zhuān)業(yè)的事”的原則，北京國(guó)資委并不具體參與業(yè)務(wù)開(kāi)展，而是委托中信集團(tuán)對(duì)中信建投（601066）的業(yè)務(wù)和人事上進(jìn)行指導(dǎo)安排。這也就不難解釋為何中信證券（600030）近年來(lái)在表面上只持有中信建投（601066）5.01%的股權(quán)，但是中信建投（601066）的公司名稱(chēng)卻依然保持“中信”的稱(chēng)號(hào)。

　　可見(jiàn)，如果中信證券（600030）和中信建投（601066）這兩家券商合并，從文化上和股東上來(lái)看，都不存在障礙。就單純從高管履歷來(lái)看，兩家券商多位高管都曾交叉任職。比如中信證券董事長(zhǎng)張佑君曾參與籌建中信建投證券，2005年至2011年期間先后任中信建投證券總經(jīng)理、董事長(zhǎng)；中信建投證券董事長(zhǎng)王常青自 1999 年 10 月至 2005 年 11 月任職中信證券，曾任投資銀行業(yè)務(wù)行政負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理并兼任企業(yè)融資委員會(huì)副主任。

　　總之，中信證券（600030）和中信建投（601066）淵源深厚，都是國(guó)資控股，存在合并的可行性。同類(lèi)項(xiàng)合并可以做大份額，減少內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，與國(guó)際投行抗衡。

　　專(zhuān)業(yè)人士認(rèn)為，無(wú)論如何，未來(lái)券商的合并將是大勢(shì)所趨。一方面，金融機(jī)構(gòu)需要做大才能做強(qiáng)，資本實(shí)力是金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的根本；另一方面，競(jìng)爭(zhēng)下龍頭優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果也會(huì)驅(qū)動(dòng)并購(gòu)行為。同一國(guó)資股東控制或影響的券商，或者同一區(qū)域內(nèi)的券商，都有合并的可能。對(duì)于股權(quán)分散的券商而言，可能會(huì)投靠個(gè)大平臺(tái)。而一些地方型的小券商，可能會(huì)進(jìn)入龍頭的區(qū)域布局。

　　何況，目前中國(guó)有券商一百多家，大小分化嚴(yán)重，但是相對(duì)其他金融業(yè)規(guī)模不大，在供給側(cè)改革和擴(kuò)大直接融資的背景下，券商行業(yè)有較大前景，無(wú)論是量的擴(kuò)張還是質(zhì)的提升，要做成精品。

　　頭部券商無(wú)論聲譽(yù)、口碑、服務(wù)等方面都比較強(qiáng)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，未來(lái)行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提高，并購(gòu)將會(huì)是趨勢(shì)。中小券商將成為被并購(gòu)的標(biāo)的。

　　從目前國(guó)內(nèi)和國(guó)際情況來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走向世界，中國(guó)資本國(guó)際化勢(shì)在必行，券商之間的合并有望打造航母級(jí)券商，也是塑造中國(guó)資本在全球地位的重要環(huán)節(jié)，券商的整合或許是一個(gè)契機(jī)，也是未來(lái)改革深入與國(guó)際接軌的重點(diǎn)。

　　畢竟，隨著我國(guó)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程的深化，外資控股券商將陸續(xù)成立并參與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權(quán)的爭(zhēng)奪，金融安全日益成為緊迫的議題；證券業(yè)整合有助于打造一批綜合實(shí)力突出的中資“券商航母”，以市場(chǎng)化手段保障國(guó)家金融利益不受外界侵害。

　　此外，從長(zhǎng)期視角來(lái)看，證券業(yè)整合是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。美國(guó)傭金自由化以來(lái)，證券業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，大量落伍的小券商最終被大中型券商所收購(gòu)。截至2016年末，美國(guó)共有4135家證券經(jīng)紀(jì)商，較1986年末銳減5301家。中國(guó)證券業(yè)尚處于發(fā)展初期，小券商可依托牌照紅利維持生存，未來(lái)隨著行業(yè)新進(jìn)入者的增多，競(jìng)爭(zhēng)加劇將不可避免，行業(yè)整合將大潮將持續(xù)推進(jìn)。

　　此前天風(fēng)證券發(fā)布的報(bào)告指出，中國(guó)證券行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入較佳的并購(gòu)整合期。證券公司的并購(gòu)重組主要包括公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、人力資源、市場(chǎng)資源、客戶(hù)資源和企業(yè)控制權(quán)等的整合，是一個(gè)全方位、多元化的系統(tǒng)工程。成功的并購(gòu)整合需要以公司整體戰(zhàn)略為導(dǎo)向，尋找互補(bǔ)性強(qiáng)的標(biāo)的，并形成較強(qiáng)的整合協(xié)同。

　　種種跡象已充分顯示，一場(chǎng)席卷A股市場(chǎng)的券商合并浪潮，已經(jīng)不可避免！本周五，這場(chǎng)緋聞的兩大主角——中信證券（600030）和中信建投（601066）的股價(jià)雙雙放量封于漲停！看來(lái)，好戲，才剛剛開(kāi)始……其實(shí)，關(guān)于券商合并，A股市場(chǎng)著實(shí)還有更精彩的戲份等著爭(zhēng)相上演！還有一場(chǎng)券商合并的好戲，券商合并的絕對(duì)真正實(shí)錘——主角是天風(fēng)證券（601162）和恒泰證券。

　　券商合并的絕對(duì)真正實(shí)錘：天風(fēng)證券（601162）合并恒泰證券已經(jīng)是箭在弦上——華資實(shí)業(yè)（600191）成為這兩家券商合并的最大贏家

　　2019年5月28日晚間，天風(fēng)證券（601162）發(fā)布公告稱(chēng)，公司已與北京慶云洲際科技有限公司、北京匯金嘉業(yè)投資有限公司、北京鴻智慧通實(shí)業(yè)有限公司、濟(jì)南博杰納榮信息科技有限公司、中昌恒遠(yuǎn)控股有限公司、上海怡達(dá)科技投資有限責(zé)任公司、濰坊科虞科技有限公司、北京華誠(chéng)宏泰實(shí)業(yè)有限公司、北京匯富通國(guó)際投資有限公司簽署股權(quán)收購(gòu)意向性協(xié)議，擬收購(gòu)這些公司合計(jì)持有的恒泰證券29.99%股權(quán)。

　　天風(fēng)證券（601162）表示，本次交易有助于公司優(yōu)化資源配置，對(duì)公司資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充調(diào)整，進(jìn)而提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，有利于上市公司和投資者利益的最大化。

　　就在此次公告發(fā)布的一個(gè)半月之前，天風(fēng)證券（601162）剛拋出80億元的配股計(jì)劃。募資主要用于增加公司資本金，擴(kuò)展相關(guān)業(yè)務(wù)，擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)本公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)及股東利益最大化的實(shí)現(xiàn)。

　　公開(kāi)資料顯示，恒泰證券前身為內(nèi)蒙古自治區(qū)證券公司，1992年4月由中國(guó)人民銀行內(nèi)蒙古分行組建，并經(jīng)中國(guó)人民銀行總行批準(zhǔn)設(shè)立，1998年11月經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于核準(zhǔn)內(nèi)蒙古自治區(qū)證券公司增資改制的 批復(fù)》（證監(jiān)機(jī)構(gòu)字[1998]39號(hào)）批準(zhǔn)，改制組建為有限責(zé)任公司。恒泰證券2015年在香港聯(lián)交所上市，并以“恒投證券”（01476.HK）的名稱(chēng)開(kāi)展業(yè)務(wù)。

　　事實(shí)上，這并不是恒泰證券第一次傳出被收購(gòu)的消息。早在2018年1月2日，恒投證券（01476.HK）曾公告稱(chēng)，公司的9名股東擬將所持有公司29.94%的股份出售給中信國(guó)安（維權(quán)）集團(tuán)，作價(jià)90億元，雙方已經(jīng)簽訂框架協(xié)議。不過(guò)，這一收購(gòu)很快就以失敗收?qǐng)觥?018年4月3日，恒投證券（01476.HK）發(fā)布公告稱(chēng)，公司接獲賣(mài)方與中信國(guó)安集團(tuán)通知，決定終止框架協(xié)議。

　　根據(jù)最新資料顯示，天風(fēng)證券（601162）分別于2019年6月17日、7月22日召開(kāi)了公司第三屆董事會(huì)第十七次會(huì)議、2019年第四次臨時(shí)股東大會(huì)，會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于天風(fēng)證券股份有限公司收購(gòu)恒泰證券股份有限公司29.99%股份的議案》，目前公司正按照既定方案履行相應(yīng)手續(xù)。天風(fēng)證券（601162）于2020年4月13日發(fā)布《天風(fēng)證券股份有限公司關(guān)于收購(gòu)恒泰證券股份有限公司部分股權(quán)的進(jìn)展公告》。截至該公告披露日，公司累計(jì)已辦理完畢恒泰證券股份有限公司690，015，375股股份（占股份總數(shù)的26.49%）的過(guò)戶(hù)手續(xù)，剩余3.50%股權(quán)收購(gòu)將有序完成過(guò)戶(hù)。

　　可見(jiàn)，天風(fēng)證券（601162）成功并購(gòu)恒泰證券，已經(jīng)幾乎沒(méi)有任何懸念！

　　天風(fēng)證券（601162）可以說(shuō)是近年來(lái)中國(guó)券商隊(duì)伍中的一匹黑馬。而作為行業(yè)“黑馬”般的存在，天風(fēng)證券（601162）的發(fā)展之路并不尋常。

　　天風(fēng)證券（601162）的發(fā)展速度令人訝異。這家原本在12年前由成都遷往武漢的地方中小型券商，僅僅用了不到兩年的時(shí)間，就從勉強(qiáng)及格的水平?jīng)_入了行業(yè)的中上游。天風(fēng)證券（601162）2008年落戶(hù)武漢以來(lái)，至2015年注冊(cè)資本增長(zhǎng)25倍，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)48倍，凈資本增長(zhǎng)67倍，總資產(chǎn)增長(zhǎng)38倍，是業(yè)內(nèi)創(chuàng)新發(fā)展、高速成長(zhǎng)之排頭兵。

　　截至2019年12月31日，天風(fēng)證券（601162）已在全國(guó)重點(diǎn)區(qū)域和城市設(shè)有15家分公司及百余家證券營(yíng)業(yè)部；擁有多家全資及控股一級(jí)子公司，包括一家境外子公司，員工人數(shù)超過(guò)3000人，提供立足全球視野、輻射全國(guó)的綜合金融服務(wù)。在證監(jiān)會(huì)2019年證券公司分類(lèi)評(píng)級(jí)中，天風(fēng)證券（601162）獲評(píng)AA級(jí)，在全國(guó)131家券商中，僅有10家獲評(píng)這一等級(jí)。

　　2019年年底公司80億元配股獲批，更是為天風(fēng)證券（601162）在2020年向頭部券商邁進(jìn)的目標(biāo)，提供了重要支撐。顯然，通過(guò)此次成功并購(gòu)恒泰證券，天風(fēng)證券（601162）開(kāi)啟了公司邁向頭部券商的關(guān)鍵一步。

　　誠(chéng)然，前些年天風(fēng)證券（601162）之所以能夠成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的黑馬，應(yīng)該說(shuō)與公司起初的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)的基數(shù)小有很大的關(guān)系，因而公司在總部搬遷至武漢以后的那幾年內(nèi)，無(wú)論是資產(chǎn)和收入的規(guī)模，還是各項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)的增長(zhǎng)幅度也就顯得尤為突出。當(dāng)然，這里我們也絕對(duì)不能忽視天風(fēng)證券自身的努力。從天風(fēng)證券（601162）的發(fā)展歷程我們可以看得出來(lái)，一直以來(lái)，公司都將成為頭部券商作為其信念。事實(shí)上，公司2016年發(fā)力組建的天風(fēng)證券研究所，其知名度和市場(chǎng)影響力在某種程度上甚至超越了某些一線(xiàn)頭部券商的研究所。

　　不過(guò)，2018年10月A股上市之后，天風(fēng)證券（601162）的發(fā)展進(jìn)入到一個(gè)全新的時(shí)期。2018年10月，天風(fēng)證券（601162）進(jìn)行A股IPO，但是受制于股市低迷，券商業(yè)績(jī)處于低谷等市場(chǎng)環(huán)境，天風(fēng)證券（601162）“破凈”發(fā)行，募資僅9.27億元，而這不能完全滿(mǎn)足補(bǔ)充資本實(shí)力的需求。

　　2019年12月20日消息，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，天風(fēng)證券（601162）募資不超過(guò)80億元配股申請(qǐng)無(wú)條件通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核。這意味著其資本實(shí)力得到進(jìn)一步補(bǔ)充，與大型頭部券商凈資本規(guī)模之間的差距進(jìn)一步縮小。同時(shí)意味著，在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的證券行業(yè)，天風(fēng)證券（601162）將擁有更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　據(jù)悉，天風(fēng)證券（601162）將2020年定為其向頭部券商邁進(jìn)的基礎(chǔ)年。前述配股募集資金投資項(xiàng)目正與天風(fēng)證券（601162）戰(zhàn)略發(fā)展路徑相匹配——提升投研能力、打造融科技供應(yīng)鏈以及走國(guó)際化戰(zhàn)略等。在市場(chǎng)回暖、券商加速發(fā)展的背景下，80億元配股獲批對(duì)其各項(xiàng)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)都具有重要積極意義。

　　然而，隨著行業(yè)馬太效應(yīng)加劇以及外資券商的進(jìn)入，中小券商收到的沖擊較大，單靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)難以跨越當(dāng)前的增長(zhǎng)瓶頸。在此背景下，證券業(yè)外延擴(kuò)張的性?xún)r(jià)比凸顯。此時(shí)的天風(fēng)證券（601162），唯有通過(guò)高性?xún)r(jià)比的橫向并購(gòu)方式，才能進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)等目標(biāo)。

　　如前所述，一場(chǎng)席卷A股市場(chǎng)的券商合并浪潮，已經(jīng)不可避免！因此，天風(fēng)證券（601162）對(duì)恒泰證券29.99%股權(quán)的收購(gòu)，正是這一整合大潮中極具標(biāo)志性的案例，它進(jìn)一步表明證券行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)加劇，大中型券商的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將得到鞏固！

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次天風(fēng)證券（601162）對(duì)恒泰證券的并購(gòu)意圖明顯，恒泰證券在我國(guó)北方省市的營(yíng)業(yè)部?jī)?yōu)勢(shì)較強(qiáng)，而且擁有H股上市背景，另外還有旗下新華基金的牌照優(yōu)勢(shì)都將助力天風(fēng)證券（601162）全方位發(fā)展，向綜合頭部券商進(jìn)軍。

　　未來(lái)天風(fēng)證券（601162）與恒泰證券有較多的業(yè)務(wù)合作機(jī)會(huì)，在營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)方面，天風(fēng)證券（601162）總部位于武漢，現(xiàn)擁有超過(guò)100家營(yíng)業(yè)部，主要分布于湖北、四川、廣東等南方省市；恒泰證券注冊(cè)地位于呼和浩特，現(xiàn)擁有近150家營(yíng)業(yè)部，在內(nèi)蒙古、北京、吉林、山東等北方省市有較多的營(yíng)業(yè)部布局；雙方可通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)渠道的合作，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)范圍的全國(guó)覆蓋。

　　在融資渠道方面，天風(fēng)證券（601162）于A股主板上市，恒泰證券于H股上市（恒投證券，01476.HK），天風(fēng)證券（601162）在收購(gòu)恒泰證券的控股權(quán)，可一并獲得境外融資渠道；恒泰證券持有新華基金59%的股權(quán)，而天風(fēng)證券（601162）旗下沒(méi)有公募基金業(yè)務(wù)牌照，參股恒泰證券可彌補(bǔ)天風(fēng)證券在公募業(yè)務(wù)上的短板。

　　尤其值得一提的是，天風(fēng)證券（601162）合并恒泰證券，將成為又一家“A+H”股上市的券商。

　　事實(shí)上，A股上市的大型券商中，絕大部分都有H股上市，包括中信證券（600030.SH，06030.HK）、中信建投（601066.SH，06066． HK）、中國(guó)銀河（601881.SH，06881． HK）、海通證券（600837.SH，06837.HK）、招商證券（600999.SH，06099． HK）、光大證券（601788.SH，06178． HK）、華泰證券（601688.SH，06886． HK）、廣發(fā)證券（000776.SZ，01776． HK）、東方證券（600958.SH，03958． HK）、中原證券（601375.SH，01375． HK），以及此前已經(jīng)在H股上市并且即將在A股IPO的國(guó)聯(lián)證券（01456． HK），其它像國(guó)泰君安（601211）、申萬(wàn)宏源（000166）、興業(yè)證券（601377）、西南證券（600369）則分別分拆了子公司國(guó)泰君安國(guó)際（01788.HK）、申萬(wàn)宏源香港（00218.HK）、興證國(guó)際（06058.HK）、西證國(guó)際證券（00812.HK）在香港上市。

　　當(dāng)然，天風(fēng)證券（601162）在成功收購(gòu)恒投證券（01476.HK）29.99%股權(quán)并成為其第一大股東之后，只有兩家券商實(shí)現(xiàn)完全合并，天風(fēng)證券（601162）才能夠變相實(shí)現(xiàn)“A+H”上市。

　　而且，根據(jù)相關(guān)資料顯示，一旦天風(fēng)證券（601162）和恒泰證券兩家合并，凈資產(chǎn)之和將超過(guò)東興證券（601198），排名逼近TOP20。那么，天風(fēng)證券（601162）和恒泰證券這兩家券商也只有真正合體之后，才能邁入和頭部券商競(jìng)爭(zhēng)的賽道。

　　誠(chéng)如一個(gè)集團(tuán)旗下有兩家券商招牌，那么中信證券（600030）和中信建投（601066）合并傳聞這件事，大家才寧可信其有了。那么，在天風(fēng)證券（601162）成功收購(gòu)恒投證券（01476.HK）29.99%股權(quán)股權(quán)并成為其第一大股東之后，下一步兩家券商的合并也自然是箭在弦上。

　　事實(shí)上，根據(jù)恒投證券（01476.HK）在港交所發(fā)布的公告，天風(fēng)證券（601162）董事長(zhǎng)余磊、總裁王琳晶自2019年9月20日已出任恒泰證券非執(zhí)行董事，副總裁翟晨曦自2019年11月22日起擔(dān)任恒泰證券聯(lián)席總裁，將主要負(fù)責(zé)恒泰證券的業(yè)務(wù)整合相關(guān)事項(xiàng)，并協(xié)助總裁負(fù)責(zé)公司日常經(jīng)營(yíng)管理工作。據(jù)悉，天風(fēng)證券（601162）將進(jìn)一步謀求恒泰證券的控制權(quán)和爭(zhēng)取財(cái)務(wù)合并報(bào)表的計(jì)劃，并在滿(mǎn)足監(jiān)管要求的情況下對(duì)天風(fēng)證券（601162）和恒泰證券的業(yè)務(wù)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

　　因此，相較于最新被瘋狂刷屏的中信建投（601066）和中信證券（600030）合并的消息一度被澄清來(lái)說(shuō)，天風(fēng)證券（601162）合并恒泰證券才是券商合并的絕對(duì)真正實(shí)錘！甚至可以豪不夸張地說(shuō)，這兩家券商的合并已經(jīng)是箭在弦上。

　　那么，天風(fēng)證券（601162）和恒泰證券這兩家券商合并的最大贏家也就開(kāi)始浮出水面，它就是持有恒泰證券11.83%股權(quán)的華資實(shí)業(yè)（600191）。

　　為什么這么講？這是因?yàn)椋祜L(fēng)證券（601162）和恒泰證券這兩家進(jìn)入合并倒計(jì)時(shí)的券商，其股東中分別各有一家A股上市公司持有較高比例的股權(quán)，分別是人福醫(yī)藥（600079）和華資實(shí)業(yè)（600191）。

　　其中，人福醫(yī)藥（600079）持有天風(fēng)證券（601162）的股權(quán)比例為10.2%，為天風(fēng)證券（601162）的第二大股東；華資實(shí)業(yè)（600191）持有恒泰證券的股權(quán)比例為11.83%，為恒泰證券的第二大股東。

　　截止本周五收盤(pán)，人福醫(yī)藥（600079）的總市值接近350億元，而華資實(shí)業(yè)（600191）的總市值為30億元。那么，天風(fēng)證券（601162）和恒泰證券這兩家券商的整合，對(duì)華資實(shí)業(yè)（600191）二級(jí)市場(chǎng)估值的撬動(dòng)作用將非常明顯。相對(duì)而言，人福醫(yī)藥（600079）因?yàn)槭兄颠^(guò)大，故而對(duì)兩家券商整合的消息不會(huì)太敏感。

　　另外，天風(fēng)證券（601162）和恒泰證券兩者相比，前者在各方面的優(yōu)勢(shì)明顯，這也決定了兩家券商整合帶來(lái)的最給力的效果就是恒泰證券的股東權(quán)益將顯著提升，顯然這是基于未來(lái)天風(fēng)證券（601162）合并恒泰證券之后其躋身成為頭部券商的強(qiáng)烈預(yù)期。

　　換句話(huà)說(shuō)，在天風(fēng)證券（601162）和恒泰證券的合并進(jìn)入倒計(jì)時(shí)的大背景下，華資實(shí)業(yè)（600191）的二級(jí)市場(chǎng)估值被嚴(yán)重低估。

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責(zé)任編輯：張恒星 SF142