來源：陳果A股策略

年初以來，主題投資十分活躍，5G、柔性屏、軍工、內(nèi)容審核、邊緣計(jì)算、電力物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)主題接連表現(xiàn)。我們認(rèn)為這一方面是源于春季行情市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升，另外一方面年初產(chǎn)業(yè)方面的催化劑相對(duì)密集。不過近期我們也注意到一些變化正在發(fā)生，產(chǎn)業(yè)主題逐漸開始概念化且持續(xù)性不強(qiáng)，這或許表明產(chǎn)業(yè)類型主題投資在短期出現(xiàn)了一定程度的過熱，后期可能出現(xiàn)階段性的降溫。

在市場(chǎng)仍舊維持較高風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況下，我們認(rèn)為主題投資仍會(huì)保持活躍，其中政策類主題可能關(guān)注度進(jìn)一步提升，一是產(chǎn)業(yè)類主題短期過熱后投資者需要尋求新的布局方向，二是兩會(huì)后前期一些政策開始進(jìn)入落地階段。

展望后市，我們判斷產(chǎn)業(yè)類主題中具有高景氣度的5G、軍工、自主可控、特斯拉中國(guó)伙伴、金融IT等依舊值得保持關(guān)注，同時(shí)提升對(duì)于政策類主題的關(guān)注度，其中重點(diǎn)關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)、長(zhǎng)三角一體化、國(guó)企改革等。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：1、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動(dòng)；2、相關(guān)政策進(jìn)度不及預(yù)期。

1. 政策型主題有望接力產(chǎn)業(yè)主題

我們?cè)?月初發(fā)布報(bào)告《優(yōu)質(zhì)主題，春季行情的貝塔品種》，明確指出：今年大概率迎來春季行情，且判斷主題投資是春季行情的貝塔品種。回顧過去兩個(gè)月的市場(chǎng)表現(xiàn)，主題投資確實(shí)十分活躍，5G、柔性屏、軍工、內(nèi)容審核、邊緣計(jì)算、電力物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)類主題接連表現(xiàn)。我們認(rèn)為這一方面是源于春季行情市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯上升，另外一方面年初產(chǎn)業(yè)方面的催化劑相對(duì)密集。不過近期我們也注意到一些變化正在發(fā)生，產(chǎn)業(yè)主題逐漸開始概念化且持續(xù)性不強(qiáng)，這或許表明產(chǎn)業(yè)類型主題投資在短期出現(xiàn)了一定程度的過熱，后期可能出現(xiàn)階段性的降溫。

在市場(chǎng)仍舊維持較高風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況下，我們認(rèn)為主題投資仍會(huì)保持活躍，其中政策類主題可能關(guān)注度進(jìn)一步提升，一是產(chǎn)業(yè)類主題短期過熱后投資者需要尋求新的布局方向，二是兩會(huì)后前期一些政策開始進(jìn)入落地階段。

展望后市，我們判斷產(chǎn)業(yè)類主題中具有高景氣度的5G、軍工、自主可控、特斯拉中國(guó)伙伴、金融IT等依舊值得保持關(guān)注，同時(shí)提升對(duì)于政策類主題的關(guān)注度，其中重點(diǎn)關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)、長(zhǎng)三角一體化、國(guó)企改革等。

1.1. 上海自貿(mào)區(qū)：5周年之際再出發(fā)

今年是上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立5周年，在過去五年多的建設(shè)中形成了一系列成功經(jīng)驗(yàn)：作為“1+3+7+1”的自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)“雁陣模式”的頭雁，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)經(jīng)歷了從完成2013年版《總體方案》，到完成2015年版《深改方案》，再到完成2017年版《全面深改方案》三個(gè)階段。率先試點(diǎn)跨境服務(wù)貿(mào)易的負(fù)面清單管理模式，2018版負(fù)面清單已于今年6月30日發(fā)布。經(jīng)四次修訂后，負(fù)面清單的長(zhǎng)度已經(jīng)從2013版的190條減少到2018版的45條；建成國(guó)際先進(jìn)水平的國(guó)際貿(mào)易“單一窗口”，貨物整體通關(guān)時(shí)間壓縮三分之一，貨物狀態(tài)分類監(jiān)管實(shí)現(xiàn)海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域全覆蓋；2018年，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的外商投資穩(wěn)步發(fā)展，全年新設(shè)新設(shè)企業(yè)約7200戶，其中外資企業(yè)近1300家，累計(jì)新設(shè)企業(yè)5.88萬戶，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)范圍內(nèi)累計(jì)共有企業(yè)8.85萬戶。

上海自貿(mào)區(qū)迎來再度擴(kuò)容：2015年4月，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)從原有的28.78平方公里，擴(kuò)展到包括陸家嘴金融片區(qū)（含世博片區(qū)，34.26平方公里）、金橋開發(fā)片區(qū)（20.48平方公里）和張江高科技片區(qū)（37.2平方公里）共120.72平方公里。擴(kuò)區(qū)后的上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)實(shí)行管委會(huì)與浦東新區(qū)政府一體化合署辦公。2018年11月5日，首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開幕式重要講話中，提出了 “增設(shè)中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的新片區(qū)，鼓勵(lì)和支持上海在推進(jìn)投資和貿(mào)易自由化便利化方面大膽創(chuàng)新探索，為全國(guó)積累更多可復(fù)制可推廣經(jīng)驗(yàn)”。3月5日，政府工作報(bào)告指出 “加強(qiáng)外商合法權(quán)益保護(hù)，賦予自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)更大改革創(chuàng)新自主權(quán)，增設(shè)上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)新片區(qū)”。?

對(duì)于上海自貿(mào)區(qū)新片區(qū)，上海市委副書記、市長(zhǎng)應(yīng)勇此前曾表示“對(duì)標(biāo)國(guó)際上公認(rèn)的競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的自由貿(mào)易區(qū)，實(shí)施具有較強(qiáng)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的開放政策和制度，建設(shè)更具國(guó)際市場(chǎng)影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的特殊經(jīng)濟(jì)功能區(qū)”。上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)增設(shè)新片區(qū)絕不是簡(jiǎn)單的面積擴(kuò)大，而是承擔(dān)新任務(wù)、建設(shè)更具國(guó)際市場(chǎng)影響力和競(jìng)爭(zhēng)力的特殊經(jīng)濟(jì)功能區(qū)的升級(jí)之舉，下一階段還會(huì)在對(duì)接服務(wù)“一帶一路”建設(shè)、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、長(zhǎng)三角一體化等方面作出更大的實(shí)際貢獻(xiàn)。

建議關(guān)注有望受益于自貿(mào)區(qū)新一輪深化改革開放的上海本地股：上港集團(tuán)、上海臨港、錦江投資、大眾交通、強(qiáng)生控股、龍頭股份、外高橋等。

1.2. 長(zhǎng)三角一體化：規(guī)劃編制中，發(fā)展示范區(qū)待設(shè)立

3月5日，政府工作報(bào)告時(shí)指出“將長(zhǎng)三角區(qū)域一體化發(fā)展上升為國(guó)家戰(zhàn)略，編制實(shí)施發(fā)展規(guī)劃綱要”。上海市市委書記李強(qiáng)3月6日在十三屆全國(guó)人大二次會(huì)議上海代表團(tuán)開放日上表示“上海、江蘇、浙江三省市交界處將建設(shè)長(zhǎng)三角一體化發(fā)展示范區(qū)”。

開年以來，長(zhǎng)三角一體化發(fā)展全面提速。2019年1月3日，滬蘇皖浙領(lǐng)導(dǎo)簽署了《長(zhǎng)三角地區(qū)市場(chǎng)一體化建設(shè)合作備忘錄》，三省一市將在商務(wù)部、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局指導(dǎo)下，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)則、信用治理、市場(chǎng)監(jiān)管的統(tǒng)一籌劃，共同推動(dòng)長(zhǎng)三角地區(qū)市場(chǎng)體系一體化建設(shè)。2月14日，青浦區(qū)政府表示根據(jù)《青浦、吳江、嘉善2019年一體化發(fā)展工作方案》，目前三地在充分協(xié)商的基礎(chǔ)上已初步確定了今年推進(jìn)一體化發(fā)展的51項(xiàng)重點(diǎn)工作，將推進(jìn)上海股交長(zhǎng)三角中心建設(shè)，共同推動(dòng)科技創(chuàng)新券通用通兌及大型科學(xué)儀器開放共享，推動(dòng)華為青浦基地和人才公寓基地年內(nèi)開工，促進(jìn)亨通光電、京東方等華為核心供應(yīng)企業(yè)共同打造萬億級(jí)信息產(chǎn)業(yè)集群。

2月15日，長(zhǎng)三角G60科創(chuàng)走廊九城市與上海證券交易所達(dá)成戰(zhàn)略合作。上交所將設(shè)立“上證G60科創(chuàng)走廊綜合指數(shù)”（簡(jiǎn)稱“G60綜指”）和“上證G60戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成份指數(shù)”（簡(jiǎn)稱“G60成指”）。

長(zhǎng)三角加深一體化的過程中也蘊(yùn)藏著投資機(jī)會(huì)，主要有三條主線可以關(guān)注：1、區(qū)域內(nèi)重點(diǎn)科技公司，如藥石科技、中際旭創(chuàng)、璞泰來、亨通光電等；2、區(qū)域內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重點(diǎn)公司：龍?jiān)ㄔO(shè)、隧道股份、蘇交科等；3、青浦吳江嘉善本地公司：巴安水務(wù)、吳江銀行、長(zhǎng)盛軸承等。

1.3. 國(guó)企改革：2019是國(guó)企改革攻堅(jiān)年

在過去的2018年，國(guó)資委和中央企業(yè)認(rèn)真貫徹落實(shí)“1+N”系列文件提出的各項(xiàng)改革要求，深入推進(jìn)各項(xiàng)改革措施落地落實(shí)，取得了一系列卓有成效的改革成績(jī)。

在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.8萬億元，同比增長(zhǎng)10.0%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.4億元，同比增長(zhǎng)12.9%，再次實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)；其中，央企實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2萬億，同比增長(zhǎng)12.7%。

在改革進(jìn)程上：公司制的改制全面完成，公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，83家中央企業(yè)建立了規(guī)范的董事會(huì)，省屬國(guó)資超過90%的企業(yè)建立了規(guī)范董事會(huì)。結(jié)構(gòu)調(diào)整、布局優(yōu)化成效顯著。完成中核集團(tuán)和中核建、武漢郵科院和電信科研院四家兩對(duì)中央企業(yè)的重組。中央企業(yè)壓減法人數(shù)量12829戶，壓減比例達(dá)24.6%。混合所有制改革有序推進(jìn)，上市公司已經(jīng)成為中央企業(yè)運(yùn)營(yíng)的主體。中央企業(yè)資產(chǎn)的65%、營(yíng)業(yè)收入的61%、利潤(rùn)總額來源的88%都在上市公司。

2019年是國(guó)企改革攻堅(jiān)年。從重點(diǎn)改革方向上看，壟斷領(lǐng)域的改革仍然是重點(diǎn)方向。今年《政府工作報(bào)告》提出要深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域的改革。國(guó)資委主任肖亞慶也在新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)：油氣領(lǐng)域的改革，這是個(gè)重點(diǎn)的改革方向。今年要以管道公司的組建為契機(jī)，深化油氣領(lǐng)域的改革。

今年，混合所有制改革也會(huì)進(jìn)一步加大分類推進(jìn)。加大混改力度的國(guó)企類型包括：商業(yè)類國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資本投資公司、國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司、創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)、“雙百”改革試點(diǎn)企業(yè)。同時(shí)還要擴(kuò)大重點(diǎn)領(lǐng)域的混合所有制改革，第四批將有一百多家重點(diǎn)領(lǐng)域混合所有制的企業(yè)進(jìn)一步推出。

在央企的重組整合方面，肖亞慶表示：積極穩(wěn)妥地推進(jìn)裝備制造、造船、化工等領(lǐng)域的戰(zhàn)略性重組，持續(xù)推動(dòng)電力、有色、鋼鐵、海工設(shè)備、環(huán)保等領(lǐng)域的專業(yè)化整合。

地方國(guó)企改革方面，制定推出區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革試驗(yàn)方案將成為上海、深圳、沈陽(yáng)等地新的探索，方案推出后有望指導(dǎo)當(dāng)?shù)匚磥?-5年的國(guó)企改革。

上海：方案已經(jīng)做好，只等批復(fù)

打造上海國(guó)資改革示范區(qū)將成為試驗(yàn)方案的重頭戲之一。今年3月14日召開的2019年上海市國(guó)資國(guó)企工作會(huì)議就要求，全力打造上海國(guó)資改革示范區(qū)和一批國(guó)企改革尖兵。據(jù)上證報(bào)報(bào)道，試驗(yàn)方案的亮點(diǎn)是改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，推進(jìn)國(guó)企混合所有制改革，推動(dòng)企業(yè)整體上市，擴(kuò)大員工持股試點(diǎn)。其中，上海國(guó)際集團(tuán)和上海國(guó)盛集團(tuán)作為上海兩大國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，有望在本輪改革進(jìn)程中發(fā)揮重要作用。同時(shí)，上海電氣環(huán)保集團(tuán)等7家企業(yè)開展“雙百企業(yè)”的綜合改革，擬打造一批治理結(jié)構(gòu)完善、經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活的改革尖兵。

深圳：國(guó)資國(guó)企“綜合改革攻堅(jiān)年”

深圳市國(guó)資委在3月6日召開的會(huì)議中強(qiáng)調(diào)，要打造全國(guó)改革標(biāo)桿和制度高地，實(shí)現(xiàn)綜合改革全覆蓋。推動(dòng)5家“雙百企業(yè)”全面深化改革，其他20家直管企業(yè)抓緊出臺(tái)實(shí)施企業(yè)改革方案。穩(wěn)步推進(jìn)混合所有制改革，完成16家已立項(xiàng)企業(yè)混改工作，力爭(zhēng)符合條件的商業(yè)類企業(yè)全部完成混改立項(xiàng)。實(shí)施資源整合“頭雁”戰(zhàn)略，重點(diǎn)推進(jìn)科技金控、環(huán)境水務(wù)、食品安全等板塊資源整合和企業(yè)組建重組工作。

我們?nèi)匀唤ㄗh，繼續(xù)在三條主線上繼續(xù)關(guān)注國(guó)改相關(guān)公司。1、國(guó)企混改相關(guān)公司如：泰山石油、石化機(jī)械、國(guó)電南瑞、文山電力、鐵龍物流等。2、央企重組相關(guān)公司如：*ST船舶、中船科技等。3、地方國(guó)企相關(guān)公司如：（上海）強(qiáng)生控股、錦江投資、上海三毛，（深圳）深糧控股、深紡織A等。

（本節(jié)若無特殊說明，資料來源為2019年政府工作報(bào)告，國(guó)資委兩會(huì)新聞發(fā)布會(huì)，上證報(bào)）

免責(zé)聲明：自媒體綜合提供的內(nèi)容均源自自媒體，版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者并獲許可。文章觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表新浪立場(chǎng)。若內(nèi)容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。