“股災式”上漲折射出的市場真相

　　《投資者網》陳元地

　　A股如約震蕩盤升走入新年，但很多投資人并不開心。因為市場分化正在持續，大股票小股票不斷演繹天壤之別的戲碼。

　　對許多人來說，對此從不太理解，變成不可忍受。剛剛跨年，有個新說法開始流行，這就是“股災式”上漲。

　　賺了指數不賺錢，對A股市場來說并不新鮮，為什么這一次引起格外的“驚呼”呢？

　　“你漲你的大股票，我玩我的小股票，為什么你漲，還砸盤我的小股票呢？”不少人，這種對于市場新變化難以適應的心理，應該是導致“股災式”上漲這一說法很快流行的原因所在。

　　但在我們看來，這一切并不奇怪。不久前，在《投資者網》發表的“新年專稿”中，我們明確告知，一個全新的市場格局已然形成，對此要有深刻洞悉。而大小股票走勢的進一步分化，正是市場新格局的特征之一。

　　我們當然知道股票普漲是好事，也希望這種現象出現。但希望并不能代替現實，我們知道，只有透徹地理解市場的新變化，才能更好地把握新機會。大家常聽到的一句話是，“存在就是合理的”，尤其對于資本市場而言，只有搞清楚其運行的內在邏輯，才能更好地趨利避害。

　　在人們的驚呼之中，可以發現對于市場之“新”，還是有許多人準備不足。

　　這一次的所謂“股災式”上漲，對于不同的投資人，感受是完全不同的。機構們更多地感受到是“上漲”，而散戶們更多地感受到的是“股災”。

　　跨年期間指數是上漲的，這個與我們的預料吻合，沒有問題。其中，上證指數、深證成指、創業板指數都是連漲兩周，幅度分別為5%、9%、10%左右。

　　從指數細分上看，反映小股票的指數漲幅，仍然超過大股票，似乎也沒有問題。但投資人為什么感到更多的不是“喜”，而是“疼”呢？

　　問題不在于股票盤子大小之分，而在于業績股與績差股之分。

　　先來看看最近跌幅超過50%的3個典型代表：奇信股份、天邁科技和全新好（維權），它們共同的特點是小盤業績虧損股。翻看一下，它們2019年業績都還可以，基本都是2020年開始虧損的，而流通盤只有幾千萬到兩三億元左右。

　　長久以來，不少散戶們很喜歡在這種股票里玩“吃差價”的游戲。由于業績虧損，股價不高；由于可能扭虧，股價還有想象空間。看到這類股票價格低了，就抄抄底，等漲起來到某個幅度就賣出，然后等價格下來再去抄底。

　　按照過去的經驗，由于盤子小，價格太低了總有一種力量會買；由于業績不怎么樣，價格漲多了就會有人賣，好像既能抄著底也不會放跑“大牛股”。

　　一切看上去挺美。但從去年尤其今年開始，很多人發現這個游戲玩砸了。不少低價股看著到了過去低點區域，甚至是“鐵底”一線，按照過去靈驗的各類技術指標可以抄底了，這次賣出盤卻把“底”砸漏了，而且股價繼續呈現暴跌走勢。

　　深交所披露的數據顯示，天邁科技暴跌期間，自然人買入34億元，占比近80%，其中中小投資者占比近63%。他們中的很多人肯定沒鬧明白，為什么如今市場發生了劇烈的變化——高價股一飛沖天不回頭，低價股俯沖下降也不回頭。

　　引起這種新變化的主要原因，一是抗疫常態化之下的經濟狀態，二是機構化愈發顯著的市場特征。這二者歸根于一點，業績之于股價的重要性，前所未有地凸顯于A股市場。

　　雖然我們的疫情得到基本控制，但對于很多中小企業來說，日子肯定和過去不一樣了。GDP看著正增長了，但構成這個大餅的結構卻發生了前所未有的變化。有日子不好過的，就有日子更好過的。贏家通吃，如今成為更顯著的特點。

　　大部分中小企業日子其實依然很難熬，這讓A股市場上數量龐大的股票失去了上漲的理由，或者說失去了“講故事”的理由。大水漫灌似的普遍上漲行情，由此變得越來越難以實現。

　　大量的錢，被更少的企業賺走了，反映在股市上，就是少數股票“贏家通吃”。

　　另一方面，從疫情開始的2020年初，到如今已經一年有余。無論投入多大力量嚴防死守，疫情總是時不時冒出新的風險點，這讓不確定性一直成為困擾企業和市場的難題。這種情況下，可以看到確定性機會的股票，成為機構資金蜂擁追求的稀缺標的，也就更加順理成章了。

　　酒類股票為什么那么多機構扎堆，因為業績的成長是確定的，雖然增長速度不一定是爆發的，但總是有看得見的真金白銀源源不斷入賬。

　　有明確政策支持的股票，同樣有確定性機會，比如新能源板塊中的佼佼者，何況它們還有帶頭大哥的榜樣力量作為支撐。新年之后，美股市場上的特斯拉依然延續驚人漲勢，短短一周，股價已經上漲20%逼近900美元。而僅僅在去年11月中旬，其股價還只有400美元左右。

　　無論美股還是港股市場，早就是機構投資者的天下。高價股不斷地攀升，低價股走勢慘烈，直至跌為仙股無人問津，也早已是海外市場的常態。如今，新的一年里，A股市場步入這種狀態的腳步明顯加快了。

　　除了上述原因，還有一點不可忽視。由于玩不過市場的人越來越多，散戶大軍中的很多人也開始把錢交給基金公司去打理，這對績差股更是“釜底抽薪”。新入市的資金也就是市場中的“活水”，肯定更多地澆灌的是績優股，這也加劇了績差股的跌勢。

　　今后，雖然績優股漲多了，也會下跌；績差股跌慘了，也會反彈。但總體上看，前者會在業績支撐下股價逐步上臺階，而后者如果業績不能改觀，只能短暫喘息之后股價繼續下臺階。

　　新年伊始，對于A股市場的新變化要予以高度重視。只有及時在投資上做出反思和改進，才不會當有人賺得盆滿缽滿時，自己成為A股市場最受傷害的一族。

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責任編輯：陳志杰