來源：證券之星

　　最近，大家有沒有這樣的感覺，利好消息不斷，但A股就是不漲。不過，跌幅也不大，始終維持弱勢震蕩。

　　漲又難見大漲，跌又不能痛快下跌，這種雞肋行情，投資者真是太難了。

　　今日A股還是弱勢震蕩，上證指數上下波動就26個點。20多個點玩一天，類似的行情，已經記不清是第幾次出現了。

　　技術面上看，“五一”之后，A股一直處于箱體震蕩當中，短期而言，可能還很難打破這種格局。目前，箱體上沿在3050點附近，也就是上方的跳空缺口3048-3052點附近，此前多次上攻都未能突破；箱體的下沿2800點附近，粗略可以把年線當下沿，對應2845點。

　　這種上有頂、下有底的震蕩行情，持續時間長達5個月，什么時候才能結束呢？目前來看，可能還需要耐心等待。

　　市場的上漲，說到底還是資金的推動。當然，資金選擇何時出手，是受各種預期影響的，反過來又會進一步影響到市場預期。比如經濟數據好轉、大的制度變革、外圍不確定性因素消除等，往往能夠給資金帶來市場向好的預期。

　　從資金來看，公募、私募、外資資金依然是市場的主力，另外兩融資金、個人投資者是重要補充。

　　先看看公募和私募基金。

　　興業證券本周發布的公募基金股票倉位監測數據顯示，上周偏股主動型基金的平均倉位為86.85%，整體處于2017年以來的相對高位，并已逼近今年4月時的全年最高點。

　　同時，目前偏股主動型基金倉位整體處于2017 年以來由低至高的91.30%分位（即當前倉位屬于2017年至今十檔水平中最高的第一檔）。

　　在今年4月份的文章中，老金就曾提到，公募基金倉位已經處于相對高位，加倉的空間很小，這對于后市可能不是一個好消息。而5月以后，市場一直處于橫盤震蕩當中。

　　從目前的倉位水平來看，公募繼續加倉的空間非常小了。至于私募證券基金，具體的倉位數據不清楚，但由于調倉相對靈活，可能加倉空間相比公募更大。

　　再來看看外資。目前外資買買買的節奏沒變，而且未來還有繼續上升的空間。今年以來，北向資金合計凈流入超2000億元，11月份MSCI擴容，包括富時羅素、道瓊斯指數未來的擴容，都會為A股帶來持續的增量資金。

　　外資應該是目前A股最為確定的資金，有可能是幫助A股打破僵局的重要力量。MSCI下一次擴容是在11月，拭目以待。

　　作為判斷市場景氣程度的重要指標，兩融余額也一直備受關注。

　　截至10月23日，滬深兩市兩融余額為9630.89億元，較年初兩融余額增加2073.85億元。其中融資余額增加2002.53億，這也就意味著今年來已有2000億杠桿資金進入股市。

　　在2015年牛市時，滬市和深市兩融余額均過萬億，與那時相比，目前兩融余額還有一倍多的增長空間。不過，這樣比較明顯是不科學的，由于近幾年的持續降杠桿，兩市兩融余額過萬億，已經是較高水平。近年來，兩市兩融余額的峰值出現在4月份，但依然沒有過萬億關口，僅9915億元。

　　目前，兩市兩融余額已經達到9630億元，相比而言，繼續上升的空間也非常小。

　　而個人投資者，往往是比較延遲的，行情火爆的時候會很活躍，越低迷的時候越悲觀。目前這種行情，很難打動個人投資者。

　　不僅如此，12月份還是年內解禁的高峰期，有可能會更給市場帶來一定的壓力。

　　統計顯示，四季度一共有559家公司將迎來解禁，其中12月份為243家，僅次于今年1月的260家。從解禁市值來看，以當前最新股價計算，12月解禁市值為3137.10億元，全年來看，僅次于4月和7月份；另外，10月份解禁市值為2845.03億元、11月份為2958.95億元，都處于相對較高的水平。

　　具體個股來看，以最新股價計算，年內還有29股待解禁市值超50億元，其中待解禁市值超過百億的公司有11家，包括上海銀行、韻達股份、中國人保、申通快遞和杭州銀行等。

　　從這一點來看，四季度并不是多頭進攻的最佳時機。

　　當然，在公募、私募、外資，包括兩融資金的較高配置之下，A股出現大跌的可能性也不大。綜合來看，預計短期A股還將以區間震蕩走勢為主。操作上，選股是關鍵，大金融大消費藍籌白馬+科技股的組合，有望獲得更高的確定性。

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責任編輯：王帥