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　　【興證全球策略】“超級星期二”選情結果將影響2020年美股中期趨勢 ——美國大選對行情影響專題研究系列

　　來源：張憶東策略世界

　　投資要點

　　事件：美東時間2020年3月3日，美國進行“超級星期二”初選

　　1、重要性：歷史規律，“超級星期二”的勝者往往大概率贏得兩黨黨內的總統候選人提名。根據規則，在2020年7月民主黨全國代表大會第一輪表決時，從3979 “承諾代表”席位中過半數（即1991個）的民主黨競選人便能直接提名候選人，而美東時間3月3日“超級星期二”將產生1344個席位（約1/3）。

　　2、民主黨黨內初選的競選人“畫像”

• 激進派：伯尼·桑德斯和伊麗莎白·沃倫，二者均支持格拉斯-斯蒂格爾法案、分裂互聯網巨頭、使用懲罰性關稅、不改變對華強硬態度，

• 溫和派：喬·拜登，其在反托拉斯議題上認為“需要更多調查”，富人征稅問題未明顯表態，主張淡化“中國威脅”。

• 中間派：邁克爾·彭博，其對有關大銀行的表態是“放開現有規則”，但其在“金融交易征稅”、“提高富人稅”議題上和桑德斯一致。

　　3、民主黨黨內初選的角逐近況：2月以來，3日艾奧瓦州（布蒂吉格勝）、11日新罕布什爾州（桑德斯勝）、22日內華達州（桑德斯勝）、29日南卡羅來納州（拜登勝）已先后舉行初選。桑德斯氣勢如虹，四州黨內初選中贏下兩城；拜登在南卡州的獲得首勝，穩定了士氣；彭博放棄前4個州的初選，投入超級星期二角逐；沃倫面對落后局勢，繼續參選。北卡是3月3日“超級星期二”舉行初選的州之一，最新公布的民調顯示，桑德斯正攜強勁的勢頭迫近“主場作戰”的拜登，讓該州的初選懸念迭起。據美東時間3月2日最新數據，桑德斯（民調支持率29%）為領跑者，拜登（17%），彭博（15%），沃倫（14%）。

　　4、“超級星期二”選舉結果短期將擾動美國資本市場，甚至中期影響美股牛熊。首先，過去三屆“超級星期二”當日，標普500指數均出現較大漲跌，分別為：2008/2/5（-3.2%），2012/3/6（-1.54%）和2016/3/1（+2.39%）。其次，根據金融時報對“伯尼桑德斯恐慌指數”（Bernie Panic Index，簡稱BPI）的構建，我們使用對桑德斯政策最敏感的行業股價指數（醫療（權重33%）、金融（33%）、能源（17%）、信息技術（17%）相對標普500的超額收益，計算加權平均復制BPI。發現自從2019年10月以來，BPI和桑德斯的民調支持率變化高度相關。顯示出桑德斯對市場“不友好”，資本市場在密切關注選情變化。

　　5、海外市場展望：西風冷，短期跌深反彈，中期受估值、基本面調整的壓制。美股幾次單周超10%大跌后，短期均反彈，中期熊牛不一。此次海外大跌類似2018年2月的是較高估值+交易擁擠+黑天鵝沖擊，不同的是基本面預期。當年擔心加息，這次投資者擔憂全球經濟，彭博2020財年標普EPS一致預期下調，對降息、QE的預期強烈。我們判斷，2020年海外迎來新一輪“大放水”，美股大概率是震蕩調整的“小年”， 大熊市是小概率但要警惕桑德斯主義。

　　6、中國資產策略：臨危不懼，中國資產處于中長期戰略配置區域，逢低增持中國各領域核心資產，低估值高分紅的價值股為盾，科技股核心資產為矛。

　　風險提示：全球經濟增速下行；中、美貨幣政策寬松不達預期；大國博弈風險

　　1、關鍵圖表

　　2、風險提示

　　全球經濟增速下行；中、美貨幣政策寬松不達預期；大國博弈風險。

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責任編輯：陳志杰