新浪財經啟動“宏觀經濟形勢大討論”，誠邀經濟學家、知名學者等參與，采用專訪、專稿形式，共同探討中國宏觀經濟的發展形勢與未來走向。新時代的經濟發展藍圖，需要每一個人的細心耕織，需要每一件事上的錙銖必較。新浪誠摯希望每一位經濟學家揮袖舞墨，堅定信心穩中求進。（征稿郵箱：finance_biz@sina.com，聯系電話：18910629946）

　　穩健基調不見“中性”，貨幣政策呈現“邊際寬松”趨勢

　　作者： 盤和林（中國財政科學研究院應用經濟學博士后 盤古智庫高級研究員）

　　繼7月31日中央政治局會議召開之后，8月1日上午，央行也召開了下半年工作電視會議，對于上半年的工作成果進行了總結、對于下半年的重點工作進行了部署。

　　關于上半年的工作成果，會議指出進入2018年以來，央行系統深入學習和貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想和黨的十九大精神，按照黨中央、國務院統一部署，堅持穩中求進工作基調，貫徹新發展理念，落實高質量發展要求，以供給側結構性改革為主線，保持貨幣政策穩健中性，打好防范化解重大金融風險攻堅戰，大力推進金融改革開放，為支持實體經濟發展、結構性去杠桿和防控金融風險發揮了重要作用。

　　在總結了上半年的工作成果、分析了當前國內外的經濟形勢之后，對于下半年的工作，央行也做了部署，有以下六個方面的內容：

　　一是實施穩健的貨幣政策，二是積極穩妥防范化解金融風險，三是繼續改善小微企業的金融服務，四是進一步擴大金融開放，五是更加注重和市場的政策溝通，六是大興調查研究之風。

　　值得注意的是，本次會議關于貨幣政策的描述跟以往有所不同，2018年前段時間，包括在6月27日召開的央行貨幣政策委員會2018年第二季度例會中，也提出“穩健的貨幣政策保持中性，松緊適度”，然而在本次會議中，穩健的基調雖然整體不變，但是“中性”一詞已經不在。

　　實際上，本次央行工作會議關于貨幣政策的內容在7月份央行的操作中也能看出一些端倪。

　　早在上月23號的國務院常務會議上，就提出堅持不搞“大水漫灌”式強刺激，穩健的貨幣政策要松緊適度，23號當日，央行便投入了巨量資金，開展了5020億元1年期中期借貸便利操作，整個7月間，央行對金融機構開展中期借貸便利的操作總金額達到了6905億元。

　　不過，在向市場投放資金增加流動性的同時，為了避免流動性過于寬松，央行也做了相應的操作來對沖，8月1日央行就發布公告稱受到流動性總量處于較高水平的影響，8月1日暫時不展開公開市場操作，這已經是連續第九個交易日央行暫停了公開市場操作，隨著部分逆回購的到期，央行也實現了連續六個月的資金凈回籠，累計凈回籠達到了5500億元，甚至超過了上月23號釋放的5020流動性空間。

　　各種操作加上沒了中性的穩健描述，或許正在預示著貨幣政策邊際寬松的趨勢。

　　此外，在本次會議上，央行還鼓勵金融機構加大支持實體經濟的力度，降低實體經濟融資成本。由于在今年上半年受到M2增速放緩，社融增速下行的雙重影響，實體經濟融資成本有所上升，社融作為真正代表了實體經濟融資水平的指標，若是大額縮減，必然會影響到實體經濟的發展，這樣的局面自然不能令其發生。在“把好貨幣總閘門，保持流動性合理充裕”的目標下，或許在今年下半年還會迎來一到兩次定向降準，為商業銀行增加資金支持，從而降低實體經濟的融資成本，因此，保持M2增速穩定和維持社融水平也是今年下半年的重點工作之一。

　　當然，貨幣邊際寬松的另一原因是去杠桿仍然是經濟金融的工作目標之一，而全面寬松的貨幣政策自然是不利于金融去杠桿的實施。

　　也就是說，穩健靈活適度將會是未來一段時間貨幣政策的真正狀態，穩健才是政策的基調，預期會有邊際寬松的存在，但是真正的實施方案還是要根據實際經濟狀況決定。

　　【相關報道】

　　國家信息中心鄒蘊涵：區域、碎片化貿易非永久的趨勢

　　中國財政科學研究院盤和林：房價或將階段性見頂

　　木?。簻p稅改革要兼顧地方政府利益

　　葉秀亮：封堵匯制隱患以控制人民幣與A股跌幅

責任編輯：張恒星 SF142