瑞幸財務造假殃及神州系股票，市值一天縮水超120億！陸正耀的資本游戲還能繼續嗎？

　　來源： 國際金融報

　　原創 肖逸思

　　瑞幸咖啡自曝偽造交易22億元一事仍在持續發酵，在多米諾骨牌效應下，大股東陸正耀旗下的神州系股票也隨之“雪崩”。

　　4月3日，陸正耀為瑞幸咖啡和神州優車的實際控股人、投資人，在港股上市的神州租車開盤后不久便暴跌70%，直接導致神州租車在上午10時許開始采取緊急停牌措施，同時，與神州租車有關的所有結構性產品也暫停交易。截至今日收盤，神州租車仍未開盤，停牌前股價定格在1.96港元，跌幅為54.42%，市值縮水近50億港元（折合人民幣超45億元）。

　　在新三板上市的神州優車也未能幸免。截至今日收盤，神州優車股價大跌21.75%至10.04元，市值縮水近75億元。

　　這意味著，神州系上市公司一天之內市值縮水超120億元。若再加上4月2日晚間瑞幸咖啡美股市值一夜蒸發超50億美元（折合人民幣近354億元），瑞幸咖啡財務造假事件一天之內使陸正耀旗下上市公司總市值蒸發近474億元。

　　事實上，瑞幸咖啡背后的主要投資方基本都跟神州系有著千絲萬縷的聯系。瑞幸咖啡的高管包括CEO錢治亞、CMO楊飛等都來自神州系。

　　對于股價暴跌，身為瑞幸咖啡創始人、神州系老板的陸正耀則表現得非?！暗ā?，僅在朋友圈發了一張瑞幸咖啡的海報，并附言“今天更要元氣滿滿！小伙伴加油！”算是回應。

　　值得一提的是，今日午后，神州租車官博發文稱“一路上有風雨，但我們保持前行”，疑似回應股價暴跌。

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　　陸正耀的資本游戲

　　在此次瑞幸咖啡自曝財務造假之前，陸正耀的神州系早就飽受玩“資本游戲”的質疑。

　　此次處于財務造假風暴中心的瑞幸咖啡，從其第一家門店在2017年年底正式開業一直到2019年5月在美國上市，中間僅花了一年半的時間。為了快速在全國擴張門店以及打開市場，瑞幸咖啡不斷“燒錢”，開業第一年就虧損超16億元，2019年前三季度，又虧損了17.65億元。

　　也正是這樣一家成立時間短，靠不斷“燒錢”提升市占率的公司，市值最高達到了126億美元（折合人民幣近892億元）。

　　這場短時間內成就的“造富神話”只是陸正耀資本運作生涯的其中一單。

　　成立于2007年9月的神州租車算是陸正耀打造的第一家上市公司，也是發展時間最長的一家公司。最開始，神州租車也采取了“燒錢”搶市場的營銷策略，規模做大后便于2014年成功登陸港股市場，并從當年才開始實現盈利。

　　隨后的兩年，神州租車業務實現了較好的增長，股價也在上市后的不到一年內上漲至最高20.05港元，總市值超425億港元。據報道，在此期間，神州租車創始團隊拋售了42%的股份，合計套現了16億美元離場。

　　嘗到了甜頭的陸正耀又開始計劃衍生出神州優車，并將其推上資本市場。有了神州租車的經驗，神州優車的資本運作進程非常快。

　　經營專車服務、買買車、閃貸服務的神州優車成立時間比神州租車還要早，但《國際金融報》記者發現，神州優車真正的開始營業是從2015年底開始。從2015年7月到2016年6月不到一年的時間內，神州優車進行了四輪融資，先后引入華平投資、云峰投資、浦發銀行等多家戰略投資者，總融資額超過100億元。2016年7月，陸正耀順利將營業時間才超半年的“專車第一股”神州優車推上新三板，交易首日市值高達417億元，成為“新三板股王”。

　　作為旗下首個在中國市場上市的股票，陸正耀顯然并不滿足僅在新三板上市，不久后便開始謀劃轉戰A股，但A股對上市公司凈利潤有明確的要求，而神州優車2014年-2017年凈利潤均虧損。

　　于是在2017年，陸正耀又組織了神州優車“收編”旗下唯一盈利的神州租車，通過收購神州租車一部分股權，并將神州租車的業績并表進神州優車，以實現神州優車的盈利。神州優車董秘陳良蕓曾公開對媒體表示，整合神州租車有利于改善神州優車的財務報表，接下來將維持至少兩年盈利，然后達到IPO條件。

　　2018年，神州優車在整合神州租車資產后，確實實現了扭虧為盈，凈利潤達到2.7億元。

　　2017年起，神州租車凈利潤出現嚴重下滑，2017年凈利潤為8.81億元，同比下降39.63%；2018年凈利潤同比降低67.1%至2.9億元；2019年，其凈利潤僅剩3077.6萬元，同比降幅達89.38%。

　　依托神州租車財務的神州優車在2019年上半年又由盈轉虧。根據其最新公布的財報，2019年上半年，神州優車虧損6.52億元，暴跌550.28%。

　　▲陸正耀打造的資本王國

　　那么，此次瑞幸咖啡自曝財務造假后，陸正耀的資本游戲還能不能繼續玩下去？

　　“如果被證實瑞幸咖啡確實存在財務造假行為，陸正耀的結局或許并沒有其表現出來的那么輕松?！敝袊嗣翊髮W金融與證券研究所聯席所長趙錫軍向《國際金融報》記者表示，在著名的安然財務造假事件過后，美國對財務造假的規范變得非常嚴格，目前很多投資者都在組織起訴瑞幸咖啡，要求其賠償損失，如果起訴成立的話，陸正耀可能要承擔巨額經濟賠償。另外，如果財務造假事件被認定為性質比較惡劣，還可能會承擔刑事責任。

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　　新“游戲”或中斷

　　除了瑞幸咖啡、神州租車、神州優車外，陸正耀在2019年其實還下了一步大棋——斥資超80億元從福田汽車手中收購寶沃汽車67%的股份，正式涉足整車制造，并宣布將聯合神州優車一起探索“汽車新零售”模式。

　　神州優車“汽車新零售”模式提出的“零加盟費”“千城萬店”“50平米就能賣車”“0首付”等政策，當時在汽車業內引起了不少的熱議，一方面是業內人士對該模式破局傳統經銷商模式的期待；另一方面是寶沃汽車原經銷商面臨被“掃地出門”的困境。

　　但時隔一年多，神州優車的“汽車新零售”模式還沒有在市場上激起什么水花，而在瑞幸咖啡財務造假事件曝光后，業內人士又開始擔憂神州優車方面能否按期支付購買寶沃汽車股權的資金。

　　“瑞幸咖啡的崩盤，不可避免牽連到寶沃的收購。”一位業內人士表示。據《國際金融報》記者了解，陸正耀當時買寶沃汽車的資金支付方式為分期支付，還有很大一部分資金尚未支付。

　　根據北京產權交易所網站上發布的寶沃汽車67%股權轉讓公告，神州優車需支付寶沃汽車原大股東福田汽車39.73億元的股權轉讓價款，這部分資金分兩次支付，首期支付轉讓價款中的30%即11.92億元，剩余轉讓價款在合同生效12月內付清；另外還需在3年之內償還福田汽車42.71億元的欠款。

　　那么，瑞幸咖啡事件對寶沃汽車究竟有多大的影響？《國際金融報》記者第一時間聯系了神州方面，但截至發稿前，并未收到回復。

　　截至4月3日收盤，福田汽車股價為1.86元，下跌3.12%。

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責任編輯：王帥