金融創(chuàng)新與多元資管新未來:精耕細(xì)作 謹(jǐn)慎但樂觀

金融創(chuàng)新與多元資管新未來:精耕細(xì)作 謹(jǐn)慎但樂觀
2019年12月11日 10:56 新浪財(cái)經(jīng)

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  新浪財(cái)經(jīng)訊 由標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究院聯(lián)合《投資時(shí)報(bào)》社主辦的 “見未來·2019 第二屆資本市場高峰論壇暨金禧獎(jiǎng)年度頒獎(jiǎng)盛典” 12月10日下午在京舉行。

  在圓桌論壇“金融創(chuàng)新與多元資管新未來”環(huán)節(jié),出席的嘉賓有:中科沃土基金管理有限公司總經(jīng)理程文衛(wèi);廊坊銀行行長助理單正勇;昆侖健康保險(xiǎn)資產(chǎn)管理中心負(fù)責(zé)人李宏;上海陸金所基金銷售有限公司執(zhí)行董事王之光;萬博兄弟資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)潘玥。

  程文衛(wèi)表示,金融創(chuàng)新從公募基金來講主要在四個(gè)方面,產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)、管理。此外理念上的創(chuàng)新也十分關(guān)鍵。從產(chǎn)品來看,有一些公募基金的產(chǎn)品,比如像ETF,跨市場的期貨。從管理角度出發(fā),利用區(qū)塊鏈的技術(shù)等。另外是服務(wù)的創(chuàng)新,服務(wù)的創(chuàng)新更多是在AI服務(wù)場景上面,以及技術(shù)應(yīng)用上面創(chuàng)新。而技術(shù)創(chuàng)新更多的在內(nèi)部的管理,包括后臺的運(yùn)用等等這些技術(shù)創(chuàng)新,基本上從這四個(gè)角度提供整個(gè)公募基金管理能力,以及提供管理的業(yè)績。

  而從銀行業(yè)來看,單正勇表示,整個(gè)行業(yè)處于不斷的市場化,不斷的有各種跨界競爭的市場當(dāng)中。創(chuàng)新變成了大家向下一步發(fā)展基本的動(dòng)力。我們理解有兩個(gè)層面,一個(gè)是業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新,第二層是技術(shù)創(chuàng)新。

  李宏則表示,對保險(xiǎn)資管行業(yè)來說,創(chuàng)新更多是從保險(xiǎn)資金投資的屬性出發(fā),因?yàn)楸kU(xiǎn)資金要從穩(wěn)健,包括從資產(chǎn)負(fù)債匹配角度出發(fā)去考慮創(chuàng)新。對于保險(xiǎn)資管還是要立足本質(zhì),提高差異化競爭力,提升投研的智能化水平。

  王之光表示,“我們過往講的資產(chǎn)配置可能更多的變化是來自于賣方,可是去年開始,很多新的變化和創(chuàng)新來自于買方。從這個(gè)角度來看,我覺得未來我們要適應(yīng)這個(gè)變化,怎么樣從賣方的資產(chǎn)配置時(shí)代進(jìn)入一個(gè)買方的資產(chǎn)配置時(shí)代。”

  潘玥從虛和實(shí)兩個(gè)方面講述了金融創(chuàng)新。接下來的創(chuàng)新應(yīng)該回歸資管的本源,資管的本源是管理風(fēng)險(xiǎn),從風(fēng)險(xiǎn)中獲得收益。

  以下為部分發(fā)言實(shí)錄:

  劉傳葵:各位嘉賓大家下午好,會議進(jìn)入到現(xiàn)在這個(gè)環(huán)節(jié),大家得到了很多分享,希望我們這個(gè)環(huán)節(jié)也是給大家提供思想的盛宴。

  我們回到創(chuàng)新,大家知道金融行業(yè)本身就是一路創(chuàng)新走過來的,各個(gè)機(jī)構(gòu)一方面自己需要?jiǎng)?chuàng)新,另外整個(gè)市場也在創(chuàng)新。所以接下來我想直奔主題,請各位嘉賓就各自領(lǐng)域有哪些創(chuàng)新,對未來自己本領(lǐng)域在創(chuàng)新的方向上有什么見解,請各位嘉賓跟在場聽眾一起做個(gè)分享,有請。

  程文衛(wèi):我先講講我的體會,金融創(chuàng)新我想從公募基金來講有幾方面:產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)、管理,主要就是這四個(gè)方面做一些金融創(chuàng)新。當(dāng)然理念上的創(chuàng)新是最關(guān)鍵的,我們要從產(chǎn)品創(chuàng)新來看的話,有一些公募基金的產(chǎn)品,比如像ETF,跨市場的期貨,包括未來準(zhǔn)備在做的產(chǎn)品創(chuàng)新。從管理角度出發(fā),更多會利用區(qū)塊鏈的技術(shù),對于基建行業(yè)來講,如果IT的企業(yè)來看我們,管理的顆粒還是比較粗,區(qū)塊鏈的技術(shù)比較好的運(yùn)用到內(nèi)部管理上來講會提高管理的效果。另外是服務(wù)的創(chuàng)新,服務(wù)的創(chuàng)新更多是在AI服務(wù)場景上面,以及技術(shù)應(yīng)用上面創(chuàng)新。技術(shù)創(chuàng)新不用說了,技術(shù)創(chuàng)新更多的新技術(shù)在內(nèi)部的管理,包括后臺的運(yùn)用等等這些技術(shù)創(chuàng)新,基本上從這四個(gè)角度提供整個(gè)公募基金管理能力,以及提供管理的業(yè)績。

  單正勇:從我們面臨的現(xiàn)實(shí)情況來看,整個(gè)銀行業(yè)處于不斷的市場化,不斷的有各種跨界競爭的市場當(dāng)中。創(chuàng)新變成了大家向下一步發(fā)展基本的動(dòng)力。我們理解有兩個(gè)層面,一個(gè)是業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新,第二層是技術(shù)創(chuàng)新。大家平時(shí)談到的關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新多一些,我們在這兩方面都有一定的儲備或者是心得。但是講基礎(chǔ)創(chuàng)新方面從業(yè)務(wù)模式來講,大家講的比較多的是開放銀行,從賬戶體系,存款和貸款兩方面,使得銀行的獲客和經(jīng)營場景不僅限于本地本區(qū)域,拓展早外圍渠道,這塊是一個(gè)方興未艾的局面。

  李宏:謝謝劉秘書長,從保險(xiǎn)資管行業(yè),創(chuàng)新更多是從保險(xiǎn)資金投資的屬性出發(fā),因?yàn)楸kU(xiǎn)資金要從穩(wěn)健,包括從資產(chǎn)負(fù)債匹配角度出發(fā)去考慮創(chuàng)新。從現(xiàn)在行業(yè)特色來看,在金融科技這塊,與一些大的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司創(chuàng)新也很值得我們借鑒,我舉兩個(gè)例子。

  我覺得從科技角度還是能比較好的從對保險(xiǎn)資金投資有幫助,一個(gè)是人工智能,一個(gè)是國壽資管,國壽資管開發(fā)了一個(gè)智能投研平臺。平安資產(chǎn)也幫助他們的投資經(jīng)理和研究員開發(fā)了投研的垂直領(lǐng)域的搜索軟件,能夠幫助更好的從海量數(shù)據(jù)中獲取他們所需要的信息。包括太平資產(chǎn)開發(fā)了人工智能平,幫助他們更好構(gòu)建FOF組合和管理工作。這塊是人工智能能對保險(xiǎn)資管所帶來的創(chuàng)新。第二塊在大數(shù)據(jù)分析這塊,從保險(xiǎn)資金投資來講,債券投資是我們比較大的比例配置,從去年開始很多民營企業(yè)債券違約也對我們投資提出了很多挑戰(zhàn)。我們?nèi)绾文軌蚋玫膹谋O(jiān)控交易對手的負(fù)面信息,國壽資產(chǎn)也做了一個(gè)比較好的系統(tǒng),構(gòu)建了一個(gè)大數(shù)據(jù)智能分析的平臺,能夠先把所有金融數(shù)據(jù)打到里面,先搭建一個(gè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的分析平臺,建立宏觀、縱觀、微觀的所有數(shù)據(jù),全面的評估全過程的監(jiān)測交易對手方的風(fēng)險(xiǎn)信息,包括一些輿情,包括一些負(fù)面輿情。

  我覺得最終創(chuàng)新對于保險(xiǎn)資管還是要立足本質(zhì),提高差異化競爭力,提升我們投研的智能化水平,也能夠帶給我們更好的提高投資效益和提高投資穩(wěn)健的角度,謝謝大家。

  王之光:從去年FOF放開,再到今年十月份智能頭部的試點(diǎn)放開,再接著到上周MOM政策的放開。我們從這個(gè)角度來看,可能就整個(gè)行業(yè)來看,資產(chǎn)配置是一個(gè)老的話題,可是我們確確實(shí)實(shí)在過去12個(gè)月里面看到了這個(gè)領(lǐng)域里有很多新的辦法、新的政策出來。就我們來說,我覺得我們還是適應(yīng)這樣的變化,怎么樣把新的技術(shù)、新的AI的能力用于客戶的配置方面。

  從另外一個(gè)方面來看,我覺得我們過往講的資產(chǎn)配置可能更多的變化是來自于賣方,可是我覺得去年開始,很多新的變化和創(chuàng)新來自于買方。從這個(gè)角度來看,我覺得未來我們要適應(yīng)這個(gè)變化,怎么樣從賣方的資產(chǎn)配置時(shí)代進(jìn)入一個(gè)買方的資產(chǎn)配置時(shí)代。可能這是我們未來需要把握重要的機(jī)遇點(diǎn),謝謝大家。

  潘玥:感謝劉秘書長,我要先表示一下,我其實(shí)在去年剛剛離開保險(xiǎn)投資行業(yè),現(xiàn)在進(jìn)入私募行業(yè)。我們?nèi)f博兄弟資產(chǎn)管理公司成立于2012年,是中國第一批50家獲得批準(zhǔn)成立的私募基金的資管人,我們是中國第一個(gè)進(jìn)行MOM投資的私募基金,一度資管規(guī)模超過過百億。今天談到創(chuàng)新,我們基金還是走過了相對比較長的成長周期,我想從虛和實(shí)兩點(diǎn)講一下創(chuàng)新。

  虛,我想講一下理念問題,國內(nèi)資管行業(yè)有一個(gè)方興未艾的理念叫做ESG,從這三點(diǎn)來看企業(yè)我覺得是比較好的理念的方式,引入了大量的非標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn),來對上市公司除去這些ROE,標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)報(bào)、年報(bào)之后有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。我們會認(rèn)為如果一些企業(yè)在環(huán)保方面,或者是社會責(zé)任方面,或者是股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理制度、管理程序方面有過一些問題,可能他的財(cái)務(wù)報(bào)表標(biāo)準(zhǔn)程序會隱含一定的問題。我覺得引入這樣的標(biāo)準(zhǔn)可能是投資理念上的創(chuàng)新,而以ESG投資理念為投資理念的資管規(guī)模在海外達(dá)到了30萬億美金。相關(guān)綜合采用這種投資理念的資管規(guī)模大概達(dá)到70萬億美金的規(guī)模。我覺得在我們國內(nèi)接下來還會有比較大的機(jī)會,可以把這種理念引入到投資業(yè)務(wù)中間。

  實(shí),就是投資操作中間的事。談金融創(chuàng)新應(yīng)該從2015、2016年那個(gè)時(shí)候是大家經(jīng)常談的,接下來我們的金融和資管行業(yè)經(jīng)歷了一系列的陣痛,對我們也是一個(gè)教育。走的過快的創(chuàng)新到底能給我們帶來多快的收益,我認(rèn)為接下來的創(chuàng)新應(yīng)該回歸資管的本源,資管的本源是管理風(fēng)險(xiǎn),向風(fēng)險(xiǎn)獲得收益。保險(xiǎn)更極致一些,保險(xiǎn)公司是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的。對于我們資管行業(yè)來說,我們更多是應(yīng)該在合理風(fēng)險(xiǎn)之下獲得更高的,能夠給我們的投資人以更好的回報(bào)。我覺得接下來我們的創(chuàng)新更回歸于投資的本源,做好管理風(fēng)險(xiǎn)這件事情。

  主持人:謝謝剛才五位嘉賓的分享,他們的發(fā)言一定程度的顆粒度給金融創(chuàng)新畫了個(gè)像,今天討論的題目叫金融創(chuàng)新與多元資管新未來。剛才我理解是金融創(chuàng)新環(huán)節(jié),接下來我們進(jìn)入到多元資管的討論環(huán)節(jié),這里面的邏輯我想講兩句。金融無非兩種,一種是直接金融,一種是間接金融。以前可能更多是間接金融,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到很大的支持,但是一個(gè)國家,比如我們看美國,實(shí)際上他是直接金融起到很大的作用,大家看到的創(chuàng)投、股權(quán)等等是直接金融的范疇。我們現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)實(shí)體經(jīng)濟(jì),跟這個(gè)主體是完全一脈相承的,回到我們的直接金融,直接金融里面我們的資管就承擔(dān)職責(zé),這個(gè)方面有兩點(diǎn),一個(gè)是規(guī)模上,我們看到可能現(xiàn)在已經(jīng)到了一百萬一級這么大的范圍,越來越發(fā)揮重要作用。第二是法規(guī)是很重要的一環(huán),我們看到資管新規(guī),現(xiàn)在幾個(gè)子行業(yè)都有自己的管理規(guī)定了,包括最近上上周的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品新規(guī)的征求意見稿也出來了。這個(gè)領(lǐng)域在法規(guī)的支持下,往往孕育者一個(gè)大的發(fā)展,這個(gè)與公募基金行業(yè)就是一個(gè)典范。

  接下來我想請?jiān)谧逦唬覀兩硖幵诖筚Y管里面,自己對大資管的格局未來的看法,我們來自不同的領(lǐng)域,看看大家分享一下,我在不同的領(lǐng)域,我有差異化的競爭策略也好,或者我是從哪個(gè)角度管控這個(gè)事情獲得發(fā)展,有請。

  程文衛(wèi):我先談一下我的看法,我覺得資管新規(guī)推出以后,未來中國的資管行業(yè)發(fā)展有幾個(gè)大的變化。第一是凈值化,因?yàn)橘Y管新規(guī)提出明確的要求。第二是規(guī)模化,隨著居民財(cái)富的增長,居民財(cái)富增長是線性相關(guān)的。第三是機(jī)構(gòu)化,機(jī)構(gòu)起的作用會越來越重要。第四是頭部化,頭部機(jī)構(gòu)管理的規(guī)模與效益會越來越明顯。第五是特色化,雖然頭部機(jī)構(gòu)會越來越大,但是也不排除一些具有特色小的機(jī)構(gòu)有存在的空間。

  在公募基金行業(yè)來講,從幾大發(fā)展趨勢來看,通過凈值化大的趨勢來看,公募基金有天生的優(yōu)勢,經(jīng)過這么多年的發(fā)展,公募基金在凈值化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、高端客戶群體,特別是投研能力,對于未來凈值化所起的重要的作用,我覺得公募基金有獨(dú)到的地方。從另外一個(gè)角度出發(fā),在保險(xiǎn)、銀行、銀行子公司、信托等等各類金融機(jī)構(gòu)來看,每一類金融機(jī)構(gòu)各自有各自的特色,公募基金的特色就是凈值化的投研能力,客戶以及資產(chǎn)是兩個(gè),投資端以及負(fù)債端其實(shí)是兩端的,最核心的競爭能力還是投研能力。站在公募基金未來發(fā)展的角度出發(fā),把他的投研能力做好,提升對于資產(chǎn)的管理能力,給客戶帶來回報(bào)的這種能力,在未來的資管行業(yè)里面具有他的一片天地。

  單正勇:我是來自銀行,我就站在銀行里面的資管模式來講一講。除了幾大行之外,很多中小銀行也在申請,我們也在積極申請相關(guān)資質(zhì),同時(shí)也密切感覺到對整個(gè)行業(yè)未來的沖擊和傳統(tǒng)銀行理財(cái)方面的沖擊也存在。無論是他的管理機(jī)制,還是產(chǎn)品的機(jī)構(gòu),以及銷售渠道,能夠在監(jiān)管認(rèn)可的非銀行渠道營銷,這對傳統(tǒng)銀行確實(shí)是有比較大的沖擊。

  立足本源,做好我們幾方面的事情。第一是剛才提到凈值性理財(cái),就是從監(jiān)管的要求,除了總體產(chǎn)品的發(fā)行改造,還有客戶教育的過程。第二最核心的還是如何培養(yǎng)自己的核心客戶,因?yàn)殂y行本身從安全性角度來講,在客戶心目當(dāng)中有一個(gè)比較好的評價(jià),同時(shí)對于本地客戶,尤其是高凈值理財(cái)客戶方面的培養(yǎng)和長期的維護(hù),這是我們用來抵御外部市場競爭基礎(chǔ)的能力。剛才萬博的那位嘉賓也提到過,我們是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的,對于銀行來講,最核心的能力,尤其是在現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)這種狀態(tài)之下,獲取穩(wěn)定的、低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn),廊坊是因?yàn)樘幵谶@么一個(gè)競爭的區(qū)域,包括今年9月份的時(shí)候,大興機(jī)場跑道的一半其實(shí)是在廊坊,造成了廊坊區(qū)域里面有比較多未來大型基建和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)的入駐,這樣的話獲取本地穩(wěn)定低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)打下了基礎(chǔ),這塊我們還會不遺余地的開發(fā),形成比較穩(wěn)定可靠的資產(chǎn),做好客戶和資產(chǎn)兩端的工作,迎接整個(gè)資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的明天。

  李宏:隨著資管新規(guī)逐步落實(shí)和推進(jìn),大資管行業(yè)以后會在統(tǒng)一的監(jiān)管下有幾個(gè)趨勢。

  第一,隨著銀行理財(cái)子公司的成立,對于整個(gè)大資管行業(yè)來講,既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)在于銀行本身從渠道、資金、固收、債券方面的優(yōu)勢,可能將會在未來比較長一段時(shí)間內(nèi)都會占據(jù)主導(dǎo)位置,勢必也會影響一些比較同質(zhì)化產(chǎn)品的市場份額。機(jī)遇在于隨著理財(cái)產(chǎn)品,把整個(gè)大資管行業(yè)資金的規(guī)模放大了。從短期來講也利好一些類似公募基金,因?yàn)殂y行理財(cái)短期內(nèi)很難在權(quán)益搭建團(tuán)隊(duì),把體系和系統(tǒng)都搭建起來。

  第二,理財(cái)資金和一些有比較強(qiáng)專業(yè)自主投研能力的公募資金,包括資產(chǎn)管理公司產(chǎn)品對接會加速,這個(gè)也會造成公募資金在投資能力,包括信用評級能力上加速提升,也有可能智能化的舉措和流程。理財(cái)資金和投研能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)對接會加強(qiáng)。

  第三,隨著剛性兌付的打破,包括理財(cái)產(chǎn)品凈值化管理的推進(jìn)。可能理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率在未來幾年來看還是逐步下行,這一點(diǎn)也是共識。

  第四,隨著收益率下行,剛才劉秘書長提到直接股權(quán)融資,包括在權(quán)益市場這塊,勢必很多資產(chǎn)管理公司要考慮加大配置,因?yàn)榉菢?biāo)資產(chǎn)的投資也受到限制。最近銀行理財(cái)子公司管理辦法也出來,銀行子公司投資股票風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為0,也是在鼓勵(lì)各類資金對二級市場,包括直接股權(quán)融資加大配置。

  從我們保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)來講,我覺得我們有兩方面優(yōu)勢。第一塊是能夠跟負(fù)債端協(xié)同,做到資產(chǎn)負(fù)債打通,為我們的客戶提供更好的產(chǎn)品和服務(wù)。第二塊是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)在中長久期的資金管理上,包括在過去絕對收益的能力上還是比較強(qiáng)的,所以我覺得在這塊上可以跟一些企業(yè)年金客戶和機(jī)構(gòu)客戶取得比較好的合作基礎(chǔ),謝謝。

  王之光:我們的看法是這樣的,在資管新規(guī)落地的過程中間,我們覺得會有幾個(gè)變化。

  第一,我們可以看到從管理人端,我們覺得第一個(gè)變化從過往過于強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)本身的價(jià)值,而去轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)人的價(jià)值。因?yàn)槲覀冞^往很多時(shí)候有大量的非標(biāo)的情況下,誰能拿到好的資產(chǎn)你就能夠做出比別人好的產(chǎn)品,能夠獲得客戶的信賴。在新的時(shí)代下,在新規(guī)落地后,我們覺得好的資產(chǎn)仍然非常重要,可是從另外一個(gè)方面來說,好的管理人會比好的資產(chǎn)還要重要。我們覺得在未來可能就是一些市場上的優(yōu)秀管理人會是我們整個(gè)各家機(jī)構(gòu)去爭搶的稀缺資源,所以我們覺得這是第一個(gè)變化,會從過于強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)價(jià)值去強(qiáng)調(diào)管理人價(jià)值轉(zhuǎn)變,這是一個(gè)。

  第二個(gè)變化,我們給客戶賣產(chǎn)品到給客戶做配置轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變過往去看,在我們的平臺上客戶就買某一只產(chǎn)品的客戶比例超過80%。我們可以看到在最近兩年這個(gè)比重是在降低的,有越來越多的客戶會買很多的產(chǎn)品,他會買基金、公募、私募、保險(xiǎn)。為什么?因?yàn)樵谛碌谋尘跋拢骋粋€(gè)某一只,或者某一類產(chǎn)品很難滿足客戶的需求。在這樣的情況下,可能我們就從過往給客戶賣產(chǎn)品要考慮怎么幫客戶配置,幫客戶把各類產(chǎn)品配置好,這是我們看到第二個(gè)變化。

  第三個(gè)變化,我們要從過往的粗放式的經(jīng)營轉(zhuǎn)向更多精耕細(xì)作。為什么?我們過往如果是給客戶賣一些固定收益類的產(chǎn)品,其實(shí)非常簡單,就是兩個(gè)產(chǎn)品放在一起,這個(gè)收益5%,那個(gè)收益4%,可能很多客戶會選擇5%的,因?yàn)樵谶@其中會有一些其他因素,比如品牌等等這樣的因素。簡單的收益率導(dǎo)向,這是一種非常粗放的經(jīng)營,可是在未來,我們面向權(quán)益型的產(chǎn)品,凈值化產(chǎn)品的情況下,我們不單要給客戶賣收益率,還要賣管理能力,賣投后服務(wù)。你買了我的產(chǎn)品,我能給你提供什么樣的服務(wù)。未來我們給客戶的資產(chǎn)配置是一個(gè)全流程的配置,不單是在投前、投中,可能我們也要花非常多的精力在投后做。

  這是我們看到三個(gè)方面的變化。

  從我們的策略來說可以用三個(gè)詞來講。第一是開放平臺,我們要盡可能把我們的平臺做成開放,跟我們整個(gè)市場上最好的管理人合作,這是第一。第二個(gè)詞是金融科技,就是怎么樣用科技的手段優(yōu)化客戶體驗(yàn),優(yōu)化客戶的配置。第三個(gè)詞是我前面提到的精耕細(xì)作,誰能把工作做的越細(xì)致,可能在未來的市場里面就會越有先機(jī)。

  潘玥:我覺得我們資產(chǎn)管理行業(yè)可以說是一個(gè)真正的紅海,因?yàn)橐詸?quán)益為例,我們二級市場里面A股上市的公司不過不到4000家,但是去做權(quán)益投資的要幾倍的這個(gè)數(shù)了。這么多上市公司還會分布在不同的行業(yè),有不同的上下游和分工。可是基金經(jīng)理做的是一樣的事情,就是投股票。如何讓自己差異化有特色,并且真的給客戶很好的回報(bào),就變成是非常重要的一件事情。

  我介紹一下我們?nèi)f博的特點(diǎn),我們?nèi)f博資產(chǎn)管理公司是依托萬博研究院,我們?nèi)f博研究院是針對中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和發(fā)展形成報(bào)告,報(bào)告也會提供給各地政府,省政府各級官員,以及還會向總理進(jìn)行匯報(bào)。我認(rèn)為我們核心競爭力是對于宏觀經(jīng)濟(jì)脈絡(luò)的把握和宏觀經(jīng)濟(jì)方向的發(fā)展有一個(gè)比較準(zhǔn)確的把控,在順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)的方向之下加深對上市公司的研究,找到核心持續(xù)的能增長的企業(yè),控制管理風(fēng)險(xiǎn),以便于在獲得基本投資收益之外,還能有更好的相對收益,謝謝。

  主持人:剛才五位從自己的領(lǐng)域進(jìn)行了精彩分享,不同的管理模式,不同的資管產(chǎn)品、金融產(chǎn)品構(gòu)成了豐富多彩的資管的服務(wù)。這個(gè)里面大家是不一樣的,但是共同的促進(jìn)了整個(gè)資管的大的發(fā)展,這里面是差異化。實(shí)際上在這里面我們還有一個(gè)共性的東西,尤其是現(xiàn)在我們看到科技的運(yùn)用,區(qū)塊鏈也好、大數(shù)據(jù)也好,人工智能等等,科技的運(yùn)用可能是各個(gè)資管領(lǐng)域都脫離不了的,尤其我們看平安,自己說自己是一個(gè)科技企業(yè)。今天我們正好在座有來自平安陸金所的王總,在這方面領(lǐng)域的實(shí)踐也有很多心得,也有自己的體會,看看跟大家做一個(gè)分享。

  王之光:我們的理解可能在過往金融科技近就一個(gè)目標(biāo),就是解決傳統(tǒng)金融的痛點(diǎn),我們不管是看在支付領(lǐng)域、財(cái)富管理領(lǐng)域,各種領(lǐng)域里面,我們看到很多的運(yùn)用,其實(shí)就是這么一個(gè)目標(biāo)。

  可以舉幾個(gè)例子,我們現(xiàn)在在用的幾個(gè)例子第一個(gè)例子是我們在去年,我們要把基金賣給客戶就要給客戶推薦基金,我們過往是養(yǎng)了一個(gè)非常大的團(tuán)隊(duì),通過各種各樣的模型、量化指標(biāo),美國的指標(biāo)、日本的量化模型給客戶選基金。我們?nèi)ツ曜隽艘粋€(gè)嘗試,我們平臺上大概有三個(gè)推薦位,我們想試試看,有兩個(gè)用傳統(tǒng)方式,另外一個(gè)用AI模式進(jìn)行推薦,進(jìn)行一個(gè)人機(jī)的PK。AI模式背后建了非常大的以基金經(jīng)理為穩(wěn)固的知識圖譜體系來做分析,我們?nèi)K,我們最后可以看,前面三個(gè)月我們發(fā)現(xiàn)AI是不如人的,輸給人的。可是因?yàn)樗遣粩嗯埽鼤胁粩嗟膶W(xué)習(xí)積累,在三個(gè)月以后基本上和人為的推薦可以打平。現(xiàn)在我們可以看過往的推薦產(chǎn)品年化收益率是比人工推薦要強(qiáng)的。我們第一個(gè)想做的明年就是把這三個(gè)推薦位是不是全都用AI推薦,這是我們第一個(gè)體驗(yàn)。

  第二,我們還有一個(gè)體會,我們在2017年底,面向整個(gè)市場推出了基金的組合投資,也就是說我們一直講的智能頭部,AI的頭部服務(wù)。我們這幾個(gè)組合運(yùn)行到現(xiàn)在差不多兩年的時(shí)間,我們看到的效果是什么樣的,我們可以做一個(gè)分享。第一,我們客戶投資組合筆均單價(jià)比客戶買某一只基金提高了3-4倍,客戶買智能頭部組合的平均持有時(shí)間比我們客戶去買單一產(chǎn)品的平均持有時(shí)間翻了一倍。我們過往給客戶推這些產(chǎn)品、理財(cái)、基金就是面臨這些痛點(diǎn),第一是客戶買的不多,第二是客戶買了之后持有時(shí)間短,這是資管行業(yè)過往面臨非常非常大的痛點(diǎn)。我們可以看到通過科技手段的運(yùn)用,我們給客戶推出了一些客戶歡迎的組合,我們在客戶買的量和客戶持有時(shí)間方面均有了非常大的提升,這是第二個(gè)方面可以做的分享。

  還有一個(gè)方面,前段時(shí)間非常非常熱的區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈這個(gè)東西可以解決金融領(lǐng)域的什么問題?信任問題。我們過往面臨一些問題,比如客戶買了產(chǎn)品虧了錢,他就會說當(dāng)初UIC沒有做到位,對于這個(gè)產(chǎn)品的信息、風(fēng)險(xiǎn)披露沒有到位,可是如果我們把區(qū)塊鏈的技術(shù)應(yīng)用進(jìn)去就可以非常好的解決這個(gè)問題。我們現(xiàn)在大概每天在鏈上的交易已經(jīng)達(dá)到3萬多,不管是在產(chǎn)品端,還是在客戶端,你的所有信息、行為全都會在這個(gè)鏈上留痕,并且可以查詢。這就可以非常好的解決信任問題。

  從這幾個(gè)方面來看,這是我們過往已經(jīng)做的,我覺得可以非常好的解決我們的痛點(diǎn)。

  從未來來看,我們覺得會有一些變化,大致上會有三方面的變化。

  第一個(gè)變成,我們覺得科技從過往是金融領(lǐng)域輔助的手段越來越成為獨(dú)立影響金融業(yè)務(wù)發(fā)展的因子。我們過往可能可以看到是解決用戶體驗(yàn)的問題,未來科技對我們傳統(tǒng)行業(yè)的影響會非常深入。很多機(jī)構(gòu)在這種業(yè)務(wù)的發(fā)展中就需要把科技作為一個(gè)非常獨(dú)立的因素因子考量規(guī)劃,這是我們認(rèn)為第一個(gè)方面的變化。

  第二個(gè)變化,我們也會認(rèn)為金融科技未來也會分化細(xì)分。包括未來會有一些支付科技、財(cái)富管理科技,甚至于包括未來的監(jiān)管也會有一些專門的新的科技應(yīng)用。我們覺得可能未來金融科技只是一個(gè)大的概念,未來可能有很多很多方面的細(xì)分。在每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,應(yīng)該會出現(xiàn)一些新的公司,龍頭公司,這是我們認(rèn)為第二個(gè)變化。

  第三個(gè)變化,趨勢就是我們現(xiàn)在看到的金融科技的影響是解決我們B端,就是很多機(jī)構(gòu)的痛點(diǎn),在未來的幾年可能在C端效果效益會慢慢顯現(xiàn)。舉個(gè)例子,如果是我們通過金融科技手段能夠每年讓客戶收益提升1個(gè)點(diǎn),如果看未來三到五年,考慮負(fù)利率因素這種效應(yīng)就會非常非常明顯。在這種效應(yīng)下可能C端客戶、中端客戶會對這種的接受能力越來越強(qiáng),對于整個(gè)行業(yè)和金融科技的未來仍然可以非常樂觀的看待。

  主持人:謝謝馬總,科技對資管和金融很重要,我剛才聽了我在想科技,尤其是金融領(lǐng)域,或者資管領(lǐng)域的頭部公司的重要的地位產(chǎn)生一些差異重要的因素,就是科技。因?yàn)橘Y管我們知道,投資各個(gè)領(lǐng)域,但是股市可能是一個(gè)更加顯性的領(lǐng)域,尤其保險(xiǎn)資管有個(gè)12%左右投在股市上,我們的公募基金從1997年到現(xiàn)在20年出頭投資于A股,我們的思路我更加感覺到,尤其是基金業(yè)協(xié)會備案登記以后是一個(gè)自發(fā),或者是比較大的增長。由于時(shí)間關(guān)系,我們請來自私募潘總談?wù)剬股明年的看法,大家可能特別關(guān)注。

  潘玥:站在這個(gè)時(shí)點(diǎn),回顧今年看明年就顯得特別的有意義。我說幾個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。

  第一,公募基金的數(shù)據(jù)相對比較公開,是比較容易找到的,公募基金今年以來的中位數(shù)收益超過40%,但是以過去十年公募基金行業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來講,一般今年收益在40%,未來12個(gè)月的收益可能就是負(fù)的,往往就是這樣的,資管行業(yè)的規(guī)模相對比較受制于這個(gè)問題。

  第二,如果我們選取每個(gè)行業(yè)前三個(gè)龍頭公司作為一個(gè)組合,無腦全部比例投進(jìn)去,截至現(xiàn)在的收益也在40%。我覺得這其實(shí)說明一件事情,說明2019年這一年大家都知道中國經(jīng)濟(jì)是經(jīng)歷著比較陣痛的階段,處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)里中國經(jīng)濟(jì)體現(xiàn)了一件事情,就是頭部集中,大家認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速在下降的環(huán)境里面,針對到每一個(gè)企業(yè)面對的市場,市場的增量會有限,頭部企業(yè)的市場份額可能會擴(kuò)張。相對的股票里面愿意給這樣的企業(yè)更高的估值,這其實(shí)是戴維斯雙擊的狀態(tài)。

  第三,易行長已經(jīng)在《求是》雜志上發(fā)表了文章,而且易行長之前就已經(jīng)說過社融增速應(yīng)該跟名義GDP的增速是保持一致的,但是2019年社融增速超過了名義GDP,而且易行長也表示不能讓老百姓票子毛了,這就意味著我們不能對2020年有過多的期望,在2020年對于A股的投資來源于貨幣寬松流動(dòng)性擴(kuò)張不能給更多的期望了。我們應(yīng)該在這樣的環(huán)境里做些什么?從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看,經(jīng)濟(jì)必然有周期,就有衰退、滯脹、復(fù)蘇、過熱不同的階段,我認(rèn)為這些詞不是貶義詞或者褒義詞,只是描述。在經(jīng)濟(jì)客觀周期不同的階段應(yīng)該做不同的事情。接下來我們會認(rèn)為相對比較一致性預(yù)期是經(jīng)濟(jì)增速下行,外圍的需求也會相對變差,對于投資邊際的增量也不會太大,比較一致性預(yù)期里面應(yīng)該從哪里找機(jī)會。經(jīng)過我們的深入研究我們認(rèn)為機(jī)會在兩點(diǎn),尤其是中國經(jīng)濟(jì)還是有很大的托底因素的,財(cái)政和中央加杠桿仍然有一定空間,我們認(rèn)為在總體經(jīng)濟(jì)托底還是找不到機(jī)會,龍頭企業(yè)仍然還是能獲得比較好的盈利機(jī)會。另外是新舊動(dòng)能的切換,新動(dòng)能代表中國發(fā)展的方向,能夠讓中國新增高科技人才的就業(yè)得到很好的安置,這個(gè)方向可能是未來能夠給予更高的估值,并且引領(lǐng)中國走向更長期發(fā)展的重點(diǎn),我們認(rèn)為2020年重點(diǎn)就在這兩點(diǎn),一點(diǎn)是能夠托底中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展,能夠解決現(xiàn)存大量就業(yè)的需求和改善人民物質(zhì)生活水平的仍然有機(jī)會,但是這種機(jī)會可能會集中在相對比較確定性的龍頭企業(yè)里面,因?yàn)樗麄兠媾R的融資環(huán)境、信用環(huán)境相對更好一些。還有一塊是代表科技新方向,代表創(chuàng)新,代表中國引領(lǐng)未來,比如中國制造2025能夠找到更好的機(jī)會。

  主持人:謝謝,各位嘉賓進(jìn)行了濃厚的分享,但是時(shí)間關(guān)系我們還是得回到會議主題見未來。最后幾位嘉賓對明年的金融形勢也好,資管市場也好,一句話分享自己的看法。

  程文衛(wèi):在金融加大開放大的環(huán)境下,我們作為金融機(jī)構(gòu)如何練好內(nèi)功,提高核心競爭力,大資管大開放環(huán)境下能夠勝出,這是未來最大的問題。

  單正勇:經(jīng)過2019年大行和小行的分化,未來在銀行內(nèi)部的分化,是否能夠直面競爭,通過創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)進(jìn)行自我革新創(chuàng)造價(jià)值,這能成為中小銀行是否能夠走的遠(yuǎn)、走的長久,突破經(jīng)濟(jì)下行周期的能力。從這個(gè)方面來講我們有信心走的更久。

  李宏:我覺得明年從投資這個(gè)角度出發(fā),宏觀上是難有可聞之處,微觀上還是可以發(fā)現(xiàn)很多可聞之處的。

  王之光:我們的主題是未來,是見未來,講這么一句話,開放見未來、科技見未來、精耕細(xì)作見未來。

  潘玥:我覺得我們的重點(diǎn)在于管理風(fēng)險(xiǎn),所以對于未來來講,我們永遠(yuǎn)謹(jǐn)慎,但是非常樂觀。

  主持人:謝謝各位沙龍嘉賓,也非常感謝在場嘉賓耐心的聆聽,謝謝。

責(zé)任編輯:曹婕

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