新浪財經訊 由標點財經研究院聯(lián)合《投資時報》社主辦的 “見未來·2019 第二屆資本市場高峰論壇暨金禧獎年度頒獎盛典” 12月10日下午在京舉行。

　　第一場圓桌論壇的主題為“創(chuàng)新賦能與高質發(fā)展新動力”，嘉賓為：海爾智家副總經理、董事會秘書明國珍；諾德股份副總裁兼董事會秘書李鵬程；中文在線副總裁兼董事會秘書王京京；珈偉新能副總裁兼董事會秘書劉雪芬；小米AI實驗室主任、NLP首席科學家王斌；清和泉資本投資總監(jiān)吳俊峰。

　　明國珍表示，“正如我們海爾首席執(zhí)行官所提到的，沒有成功的企業(yè)，只有時代的企業(yè)。一個企業(yè)的成功是源于他踏上了時代的節(jié)拍。”這是成為可持續(xù)發(fā)展企業(yè)必不可少的因素。

　　李鵬程發(fā)表了對新能源汽車發(fā)展的看法，目前進入了調整分化和優(yōu)勢集中的階段，真正在產品升級和技術創(chuàng)新方面有準備的企業(yè)，慢慢的實現(xiàn)了突圍和升級，成為了新能源這個產業(yè)的中堅力量。而那些原來比這個政策和補貼為導向的企業(yè)慢慢和市場脫節(jié)，逐步將出清。

　　而談及對資本市場的看法，吳俊峰表示，A股市場會逐漸走向成熟，會關心盈利的本質和價值創(chuàng)造的本質，對概念性和炒作的東西慢慢淡化。其次，A股長期方向肯定向上，明年收益率可能比今年弱一點，但是拉長來看，仍然是優(yōu)質的公司會長期跑贏市場。

　　王京京表示，從整個文化產業(yè)來講，國家提出了在文化產業(yè)要高質量發(fā)展，如何高質量發(fā)展，無疑科技是一個強大的驅動器。整個文化行業(yè)的企業(yè)都把科技作為整個行業(yè)發(fā)展的原動力。而再加上金融的加持，為整個文化行業(yè)提供了更多無限想象的空間和廣闊的市場。

　　對于光伏行業(yè)，劉雪芬表示，雖然有很多困難在，但還是要有信心，而且從年底陸續(xù)出臺的光伏政策，包括補貼的各地政府響應政策力度來看，有行業(yè)的統(tǒng)計，在2020年新增的有補貼的光伏裝機容量應該能達到30GW，加上之前沒有消耗掉的規(guī)模，我們感覺光伏的春天要來了。

　　“2020年對公司來說是非常重要的一年，今年是5G的一年，我們要做好5G布局，打造良好的生態(tài)”，王斌介紹道。

　　以下為部分發(fā)言實錄：

　　明國珍：正如我們海爾首席執(zhí)行官所提到的，沒有成功的企業(yè)，只有時代的企業(yè)。一個企業(yè)的成功是源于他踏上了時代的節(jié)拍。

　　吳俊峰：前面各位嘉賓發(fā)言都非常精彩，我們作為資產管理行業(yè)來說，你的所有投資回報其實是基于實體企業(yè)的回報。我聽完大家的發(fā)言感覺大家都是很努力的提高效益和創(chuàng)新，每個企業(yè)都是這樣。這樣我們對整個國家未來的經濟發(fā)展是比較不悲觀的，因為這樣的話提高的研發(fā)包括創(chuàng)新，越來越多的企業(yè)創(chuàng)造價值方面會不斷的提高。

　　既然是私募資產管理行業(yè)跟其他行業(yè)一樣，在最近幾年也是發(fā)生了進化，我自己感覺市場這幾年主要的幾個趨勢一個是機構化，第二是國際化，尤其是外資的加入，包括對A股重新的定價，包括投資體系、理念影響非常大。以前大家能感受到股票市場還有很多不規(guī)范的，聽消息、炒概念，其實這幾年很少了，大家都是討論一個企業(yè)的價值創(chuàng)造的本質，包括核心的指標也從過多的關注增長往一些更核心的ROE、ROS這種核心指標變化。資產管理行業(yè)也是在迅速的變化，如果給它定個性的話，我覺得中國資本市場在迅速走向成熟，實際上是在過去30年的時間內把美國過去200年的歷史走完了，而且迅速的往國際化靠攏，這也是給我們一個機遇，也是一個挑戰(zhàn)。

　　作為私募行業(yè)來說，跟各個企業(yè)也是一樣的，只能在激烈的競爭中提高護城河，提高你的核心競爭力，我們也是不斷探討這個問題，加強你的投研實力。更多的國際化視野，更多的深入研究，這樣的話可以給客戶帶來持續(xù)穩(wěn)定的回報，這就是我們私募行業(yè)的大概情況。

　　王斌：對于公司來說一直非常重視創(chuàng)新和質量，我們公司有一個slogan就是創(chuàng)新能決定我們飛多高，質量決定我們走多遠，這是經常掛在我們案頭提前我們珍惜創(chuàng)新和質量。在創(chuàng)新上公司也有很多決策，包含了今年我們有百萬美元的質量創(chuàng)新大獎，現(xiàn)在正在評質量獎，通過各種措施推進相關建設。2020年對公司來說是非常重要的一年，今年是5G的一年，我們要做好5G布局，另外我們要打造良好的生態(tài)。

　　主持人：諾德股份李總您對新能源汽車發(fā)展的現(xiàn)狀和痛點有怎樣的看法？這些對諾德股份有怎樣的影響？

　　李鵬程：謝謝主編，也感謝大家對新能源汽車產業(yè)的關心，包括前面兩位嘉賓都提到了新能源汽車產業(yè)。事實上新能源汽車產業(yè)這幾年確實發(fā)展的非常迅速，應該說發(fā)展成為一個產業(yè)經濟的新動能，但是總體而言，新能源汽車產業(yè)還是處于一個起步發(fā)展階段，起步發(fā)展階段國家產業(yè)政策應該說給予了大力的支持，可以說幾千億，幾萬億砸出來的新能源產業(yè)。但是產業(yè)政策逐步退波，到2020年補貼是完全退出，補貼的退出對整個新能源產業(yè)，尤其是新能源汽車產業(yè)來說影響是非常大的。可以說目前也進入了調整分化和優(yōu)勢集中的階段，真正在產品升級和技術創(chuàng)新方面有準備的企業(yè)，慢慢的實現(xiàn)了突圍和升級，成為了新能源這個產業(yè)的中堅力量。而那些原來比這個政策和補貼為導向的企業(yè)慢慢和市場脫節(jié)，逐步將出清。這樣實質上既創(chuàng)新了產品升級，能夠占領市場的制高點，能夠贏得市場。

　　剛才主持人問我們這個行業(yè)的現(xiàn)狀，現(xiàn)在可以講行業(yè)最大的痛點，新能源汽車產業(yè)全行業(yè)很少有那些讓消費終端放心滿意，達到預期，甚至是超過預期的新能源汽車，可以說這是我們行業(yè)很大的挑戰(zhàn)。可以說最近幾年一直是高速發(fā)展，但是沒有實現(xiàn)高質量發(fā)展，因為我們知道新能源汽車產業(yè)跟傳統(tǒng)的燃油車雖然是有變化，但更多是兩個升級的疊加。第一個升級是產業(yè)升級，新能源的替代和綠色發(fā)展。第二個升級是消費升級，是消費者的觀念、認知和消費習慣的變化。兩個升級的疊加和聯(lián)動才能夠讓新能源產業(yè)有一個高質量的發(fā)展，對我們全產業(yè)來說，這是一個非常大的挑戰(zhàn)。當然這也更激動人心，如果說能夠實現(xiàn)這種轉換，這個行業(yè)一定有很多的機會，現(xiàn)在說新能源汽車產業(yè)在未來已來，過去還沒有過去的階段。大家在這個階段上可能有一些階段性的困難，或者說是結構性的壓力，但是總體而言大家還是充滿信心的。

　　王京京：我簡單講一下現(xiàn)在對于數(shù)字出版行業(yè)的新的發(fā)展，剛才也提到了政策行業(yè)，十九大國家戰(zhàn)略對于數(shù)字經濟這塊，對于網絡強國、智慧社會提到了非常高的重量級。同時政府的工作報告也連續(xù)幾年都提到了建設學習型社會、全民閱讀等等。在這樣的政策利好下，我們同時在科技方面現(xiàn)在有AI人工智能技術，我們有5G的對于高速互相交互式的閱讀體驗也好，娛樂體驗也好，以及更加廣闊的海外市場。這些都為數(shù)字出版行業(yè)提供了更為廣闊的空間和前景。目前來講美國好萊塢電影、日本的動漫、韓國的電視劇，中國有什么呢？中國有網絡文學，這四大不同的文化體驗被稱之為四大文化現(xiàn)象，這也是為中國的數(shù)字出版領域，或者是網絡文學領域的企業(yè)開拓國際市場進行全球化進軍鋪墊了非常友好的環(huán)境和進軍海外市場的可能性。以上一個是科技的發(fā)展、政策的友好，包括海外市場藍海的廣闊空間，為整個數(shù)字出版行業(yè)提供了新的機遇。

　　剛才主編還問到在文化、科技、金融領域中文在線發(fā)展情況，從整個文化產業(yè)來講，國家提出了在文化產業(yè)要高質量發(fā)展，如何高質量發(fā)展，無疑科技是一個強大的驅動器。整個文化行業(yè)的企業(yè)來講，都把科技作為整個行業(yè)發(fā)展的原動力。對我們而言，不僅有科技和文化，有金融的加持，我們認為為整個文化行業(yè)提供了更多無限想象的可能空間和更廣闊的市場。

　　主持人：光伏有哪些轉型和突破口？

　　劉雪芬：光伏行業(yè)在中國是一個特別神奇的存在，因為我們可能就是用了短短20年的時間就做到了世界第一。整個中國的光伏行業(yè)做到世界第一，而且我們經歷2008年全球世界金融危機，經歷2012年的歐美雙反抵制中國的光伏，也包括去年531出的光伏新政，在連番的打擊下，到目前為止中國的光伏依然是屹立于全球光伏行業(yè)之端。對于這個行業(yè)來說雖然有很多困難在，但是我們還是要有信心，而且從年底陸續(xù)出臺的光伏政策，包括補貼的各地政府響應政策力度來看，有行業(yè)的統(tǒng)計，在2020年新增的有補貼的光伏裝機容量應該能達到30GW，加上之前沒有消耗掉的規(guī)模，我們感覺光伏的春天要來了。

　　主持人：下面秋收請吳俊峰總從機構投資者的視角來談一談您怎么判斷上市公司的發(fā)展質量和投資價值，展望新的一年您更看好哪些行業(yè)的投資機會。

　　吳俊峰：這個問題很大，投資看上去很復雜，因為是每天都在波動的，預測市場跟預測天氣是一個道理，當你短期的東西預測不準的時候，你可以嘗試把時間拉長。比如你問我明下不下雨我不知道，但是你問我一個月之內下不下雨，我的判斷概率就提高很多，如果你問我明年下不下雨，那肯定下雨。市場你拉長來看，我們統(tǒng)計過美國過去一百多年歷史，包括中國的歷史，從長周期來看，股票市場每年的漲幅跟上市公司ROE基本一致。像美國標普估值水平一直在15-17倍，是很穩(wěn)定的，漲幅完全是來自上市公司的業(yè)績和ROE的推動。如果把時間拉長來看，市場整體往上走，這個是沒有分歧的。

　　但是湯主任讓我預測明年市場，這個我可以嘗試分析一下。首先我說幾個共識。我們知道一個股票的上漲和下跌是由業(yè)績和估值雙重影響的，在中國市場里面因為業(yè)績是相對穩(wěn)定的，像茅臺增長30%業(yè)績，但是股票翻了一倍，另外70%是估值推動，去年他業(yè)績還是不錯，為什么股價跌很多，也是估值推動的。中國市場里面估值的影響因素占大頭。明年的GDP共識，大家覺得也不會有太多的分歧，可能是5.8、6，就是比較平穩(wěn)，或者增速緩慢下降的過程，跟今年差別不會太大。反映到上市公司里面去，他們的業(yè)績其實也不會有太多的擾動和變化。決定于明年的產業(yè)就是估值因素了，估值主要是受流動性推動。2018年為什么生產跌很多？就是因為流動性收緊，社融增速不斷下滑，各種爆倉、爆雷都是由流動性導致，今年已經沒有，政策逐漸寬松，利率開始下降，估值因素也不擾動。還有一個因素就是海外因素，這個東西沒法兒預判，是一個長期東西，但是對市場的擾動已經邊際弱化了，任何一個事情都是第一次反映大。2018年以前沒遇到貿易戰(zhàn)這個事，后來變成常態(tài)了，這個就不成為一個擾動因素。明年的共識第一是基本面不會有太大變化，還是結構性的，好的企業(yè)研發(fā)投入高的企業(yè)，符合轉型方向的企業(yè)依然很好，包括科技的，5G時代來臨，包括新能源汽車這些東西都是未來長期看好的東西，流動性整個央行的態(tài)度還是偏寬松一些，這個也不會有太大擾動，海外因素是隨機，或者階段性的，邊際影響在弱化，這是我們對市場共識的判斷。

　　分歧在什么地方呢？第一肯定是明年情況比今年難做，2019年年初所有股票都很便宜，經歷過2018年的下跌，不管是茅臺，還是成長型行業(yè)，股票都是很底部的，經過今年大幅度的反彈和恢復，肯定談不上便宜。談不上便宜可能有些局部高估，或者有些是合理，那怎么判斷呢？我還是說了當短期看不清楚的時候我們就把時間拉長，你去看美國很多牛股這些東西，可能漲完之后狠一狠消化一下，到了明年下半年，可能后年還是很好，明年下半年又開始漲。我們的判斷是明年第一個收益率比今年差一些，畢竟起點不一樣，去年是一個很低的起點，今年是比較高的起點。第二是我們去挑行業(yè)，這個涉及到湯總問的我們對價值判斷的問題，其實價值判斷最終會影響理念，因為價值判斷是好和壞的區(qū)分問題，什么是好什么是壞這是價值判斷。投資理念是這個為什么漲那個為什么跌，這是投資理念。價值判斷和投資理念必須結合在一起，才會對你最終的操作，因為你最終要落實到買股票上面，對你操作產生最終的影響。首先是好的，好的一定是高分紅、高回購的，或者是符合未來經濟轉型方向的，這是好的。理念就是堅持去投這些東西，長期投長期持有會有一個比較穩(wěn)健的回報，擾動會來自于外部，明年是2020年的收官之年，經濟上不會有太多的變化，擾動是外部干擾一下，像今年香港干擾一下，但是這個不影響大局。

　　我的總結A股市場會逐漸走向成熟，會關心盈利的本質和價值創(chuàng)造的本質，對概念性和炒作的東西慢慢淡化，這是第一。第二A股長期方向肯定向上，如果你相信中國經濟能夠轉型成功，能夠成為很好的國家，那么這些企業(yè)還是有的。對明年判斷收益率比今年弱一點，但是拉長來看仍然是優(yōu)質的公司會長期跑贏市場，謝謝。

　　主持人：謝謝，因為時間關系，雖然我們還準備了一些問題，但是第一輪討論環(huán)節(jié)就到此結束了，我們期待下次再相聚的時候大家再抒發(fā)觀點，感謝各位嘉賓的精彩發(fā)言。

責任編輯：曹婕