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　　原標題：【中信建投通信】中國5G滲透率2020年有望達7%，雖低于4G初期，但依然引領全球

　　來源：建投通信研究

　　本周組合

　　持續關注：5G（基站主設備商、華工科技、新易盛、烽火通信、光迅科技、中國移動、中國聯通、中國電信）；云計算（紫光股份、星網銳捷、新易盛、中際旭創、寶信軟件、光環新網、奧飛數據）；北斗及軍工信息化（海格通信、七一二、上海瀚訊）；物聯網（移為通信、和而泰、拓邦股份）；網絡可視化（中新賽克、恒為科技、迪普科技）；云視訊及專網（億聯網絡、海能達）。

　　摘要

　　本周話題：基于4G發展回顧來展望5G

　　中國5G滲透速度可能略慢于4G周期，但引領全球，預計2020年滲透率將達7%，2022年將達30%左右。中國移動2020年目標為發展7000萬5G用戶，對應滲透率約7.3%。這一目標與Verizon、Orange法國4G商用一年后的滲透率接近（分別為6.10%、7.42%），但與中國移動自身4G商用一年后滲透率（11.20%）相比略慢。我們認為，這主要與中國移動當年希望借助4G扭轉3G周期的頹勢有關，因此當時的4G建設激進、營銷推廣及終端補貼力度大，但在政策引導下，預計5G的終端補貼力度將大幅低于4G。我們預計，中國電信、中國聯通2020年5G滲透率也將基本保持與中國移動一致，總體來看2020年中國5G用戶滲透率可能將達7%左右，對應用戶規模約1.1億-1.2億。從4G周期來看，大多數運營商4G商用后三年滲透率快速提升，我們預計2022年中國5G用戶滲透率將達到30%左右（有可能更高）。

　　中國之外，我們認為5G用戶滲透率最高的國家可能是韓國，其余國家和地區預計初期都不會太高（詳見正文）。

　　行情回顧

　　上周，通信（申萬）指數下跌1.17%，跑輸滬深300指數0.55pct。

　　產業要聞

　　【法國不跟隨美國立場，不會排除華為參與5G網絡部署】

　　【山東計劃明年建成3萬個5G基站】

　　風險提示

　　中美關系影響；5G進展不及預期；軍工通信訂單延遲確認等。

　　一

　　本周話題

　　1.1全球主流運營商4G發展回顧

　　亞洲：日韓率先起步，中國加速趕超

　　日本系第一批4G商用國家，初期4G滲透速度較慢。日本第一大運營商NTT DoCoMo于2010年12月開啟4G商用服務，截至2011年底NTT僅發展了114萬4G用戶，滲透率為1.90%。2012-2016年，NTTDocoMo的4G用戶滲透率快速增長，2016年末其4G用戶數達4267萬，滲透率達到60.10%，隨著4G用戶基數的不斷擴大，2017-2018年4G用戶滲透率有所放緩，2018年底NTT 4G用戶數為5383萬，滲透率為69.40%。

　　韓國4G滲透迅速，2018年底三大運營商滲透率均超80%。韓國4G商用為2011年7月，雖較日本運營商晚半年，但是4G普及極快，用戶體量最小的LG U+在商用的次年4G滲透率便達到了43.10%，截至2014年底LG U+滲透率達到75.30%。SK與KT 4G滲透速度雖稍遜于LG U+，但2012-2014年4G用戶數亦快速增長，2014年底SK與KT的4G用戶數分別為1674萬、1078萬，滲透率達59.20%、59.70%。截至2018年底，SK、KT、LG U+的4G用戶數分別為2480萬、1697萬、1413萬，4G滲透率達80.30%、80.30%、94.40%。

　　我國4G商用一年后滲透率達到7.56%，目前為79.36%。2013年12月4日，工信部向中國移動、中國電信、中國聯通發放TD-LTE牌照，標志著我國正式進入4G時代。發牌后第一年我國4G用戶數凈增9700萬，滲透率達7.56%。隨后三年，我國4G用戶數快速增長，2014-2017年我國4G用戶凈增數分別為2.89億、3.84億、2.27億，滲透率達29.58%、58.33%、70.21%。截至2019年10月，我國4G用戶數12.69億，滲透率達79.36%。

　　受益于TD-TLE率先發牌，4G初期中國移動的4G滲透率全面領先中國電信和中國聯通。2014年，中國移動4G用戶數凈增9000萬，滲透率達11.16%，而中國電信、中國聯通當年僅新增700萬、200萬，滲透率為3.81%、0.79%。2013年工信部首先頒發TD-LTE牌照，移動在TD-LTE上布局領先，2012年8月就啟動了大規模試驗網建設，在投入規模、技術標準等方面確立了領先優勢。中國聯通、中國電信更傾向的FDD-LTE于2015年2月才獲得工信部發牌，此時在4G競爭中已經落后于移動。2015年底，中國移動4G用戶數已經達到3.12億，滲透率為37.80%，中國電信、中國聯通的4G用戶數為5800萬、4400萬，滲透率分別為29.54%、17.50%。隨著國內FDD-LTE技術的成熟，中國電信與中國聯通也迎來4G的快速發展。截至2019年10月，中國移動、中國電信、中國聯通的4G用戶數為7.49億、2.78億、2.52億，滲透率分別為79.38%、83.62%、78.26%。

　　中國移動4G滲透率超過日本NTT，與韓國SK差距逐步縮小。中國移動的4G商用雖晚于日本NTT與韓國SK，但是2014-2016年中國移動4G發展迅速，2016年中國移動4G滲透率達63.03%，超過日本NTT 2.93pct，低于韓國SK 8.20pct，2018年底，中國移動4G滲透率與韓國SK差距進一步縮小至3.30pct。

　　歐州：德國起步較早，但滲透緩慢，西班牙、法國、英國后來居上

　　德國：Vodafone2010年底在德國推出4G商用服務，但截至2016年底，Vodafone在德國的4G滲透率僅為32.3%。截至2018年底，德國另外兩家運營商Telefónica與DeutscheTelekom的4G滲透率分別為44.30%、26.70%。

　　西班牙：Telefónica、Vodafone、Orange均于2013年年中在西班牙開啟4G商用，截至2014年末4G滲透率分別達到11.2%、14.9%、18.2%。商用后三年內，西班牙4G用戶數快速增長，2016年底Telefónica、Vodafone、Orange 4G用戶數分別為607萬、720萬、790萬，滲透率分別達39.90%、49.58%、49.63%，2018年底Telefónica、Orange 4G滲透率提升至55.10%、60.55%。

　　法國：Orange于2013年4月在法國提供4G商用服務，當年年底滲透率達到3.7%，2014年底達到13.7%，2018年底達69.04%。

　　英國：Vodafone與Telefónica均于2013年8月在英國開啟商用服務。Vodafone英國4G滲透率于2014年底達到11.1%，2016年底達到50.67%。Telefónica英國4G滲透率于2016年末達到50.5%，2018年末達到62.9%。

　　從歐洲各國主要運營商的4G滲透率來看，截至2018年底，Orange（法國）4G滲透率最高，為69.04%，Deutsche Telekom（德國）4G滲透率最低，為26.07%。前期歐洲各國主流運營商4G發展均較慢，2014年末Telefónica（西班牙）、Deutsche Telekom（德國）、Orange（法國）、Vodafone（英國）滲透率分別為21.30%、14.24%、13.66%、11.08%，隨后Telefónica（西班牙）、Orange（法國）、Vodafone（英國）4G滲透速度均出現提升，2016年末4G滲透率分別達到49.40%、37.63%、50.67%；而Deutsche Telekom（德國）4G滲透速度依然緩慢，2016年末4G滲透率僅為26.83%。

　　美國：Verizon引領4G滲透率穩步提升

　　受益于移動端應用爆發，2012-2014年Verizon 4G用戶數快速增長。Verizon于2010年12月在美東北部為主的38個城市開始正式商用FDD-LTE網絡，商用第一年4G用戶數凈增530萬，滲透率為6.10%，2012-2014年4G用戶凈增數分別為1630萬、2110萬、2470萬，滲透率分別達到23.34%、44.13%、66.03%。4G的快速滲透源于以蘋果iPhone4S為代表的智能終端的普及，刺激了眾多移動應用的蓬勃發展，包括Facebook、Youtube在內的主流應用活躍用戶由桌面端向移動端遷移。據Ovum預測，2019年美國的4G滲透率將會超過90%。

　　1.2海外及中國5G滲透率預判

　　海外：韓國引領，2020年滲透率或達20%左右，其余國家和地區可能相對較低

　　中國之外，我們認為5G用戶滲透率最高的國家可能將是韓國，其余國家和地區預計初期都不會太高。我們預計，韓國5G用戶滲透率2019年底有望達到8%左右，用戶達到500萬，2020年滲透率提升至20%左右，用戶達到1200萬以上。日本運營商預計2020年3月左右陸續啟動5G商用，但預估初期商用規模有限，因此預計2020年5G用戶滲透率在2%左右，5G用戶規模可能在300萬左右。歐洲和北美的主要國家和地區2020年的5G用戶滲透率預計也不會太高，合計的用戶規模可能在千萬級別。

　　中國：發展提速，5G滲透率2020年將達7%左右，2022年達30%左右

　　目前，5G已經進入全球發展看中國階段，包括建設規模、發展情況、產業帶動等。

　　中國5G滲透可能略慢于4G周期，但引領全球，預計2020年滲透率將達7%。中國移動2020年目標為發展7000萬5G用戶，對應滲透率約7.3%。這一目標與Verizon、Orange法國4G商用一年后的滲透率接近（分別為6.10%、7.42%），但與中國移動自身4G商用一年后滲透率（11.20%）相比略慢。我們認為，這主要與中國移動當年希望借助4G扭轉3G周期的頹勢有關，因此當時的4G建設激進、營銷推廣及終端補貼力度大，但在政策引導下，預計5G的終端補貼力度將大幅低于4G。我們預計，中國電信、中國聯通2020年5G滲透率也將基本保持與中國移動一致，總體來看2020年中國5G用戶滲透率可能將達7%左右，對應用戶規模約1.1億-1.2億。

　　我們預計，2022年中國5G用戶滲透率可達30%左右。從4G周期來看，大多數運營商4G商用后三年滲透率快速提升，例如中國4G滲透率2014年末為7.56%（移動/電信/聯通分別為11.2%/3.8%/0.8%），至2016年末迅速提升至58.33%（移動/電信/聯通分別為63.0%/56.7%/39.6%）。預計未來三年我國5G也將實現加速滲透，但節奏可能略慢于4G周期，2022年5G用戶滲透率預計達到30%左右。

　　二

　　行情回顧

　　上周，通信板塊表現較差。通信（申萬）指數下跌1.17%，跑輸滬深300指數0.55pct，申萬28個一級行業中排名第22位。二級子行業（申萬）中，通信設備下跌1.10%，通信運營下跌1.69%。

　　個股方面，上周漲幅前五個股分別為：*ST信威（27.34%）、*ST北訊（11.18%）、永鼎股份（8.52%）、鼎信通信（7.45%）、澄天偉業（6.15%）；跌幅前五個股分別為：平治信息（-15.67%）、會暢通訊（-10.88%）、中通國脈（-9.61%）、銘普光磁（-8.25%）、超訊通信（-7.73%）。

　　三

　　產業要聞

　　【湖南廣電開通全球首個700MHz+4.9GHz5G基站】11月23日，中國廣電5G基站在長沙圣爵菲斯酒店樓頂開通，這是中國廣電在取得5G牌照之后的首個5G基站，也是全球首個700MHz+4.9GHz 5G基站。

　　【聯通專家解構5G共建共享運維】11月25日，在“第15屆中國聯通網絡技術大會上”，中國聯通集團公司運行維護部副總經理王睿透露為了更好落實與中國電信的5G網絡共建共享運維，中國聯通已把任務“解構”成六塊。王睿介紹，近期中國聯通與中國電信雙方集團運維部組織召開“共建共享運營對接溝通會”，無線維護、網優、業務網、承載網等全專業完成對接，明確了共享共建網絡總體運營目標和基本原則并形成會議紀要下發。

　　【山東計劃明年建成3萬個5G基站設立總額10億元專項資金】11月27日，山東省政府辦公廳印發了《關于加快5G產業發展的實施意見》，提出：2019年，山東將建成5G基站1萬個以上，完成濟南、青島、煙臺核心城區網絡覆蓋和商用部署，形成5G網絡示范區；2020年，建成5G基站3萬個以上，完成設區市政府機構、熱門景點、大型場館、交通樞紐等重點場所網絡覆蓋，在主城區提供5G商用服務，加強重要建筑物室內分系統建設。對于5G財政支持方面，山東省擬設立每年2億元、連續5年的5G產業創新發展專項資金，同時引導設立兩支10億元規模工業互聯網基金，重點用于支持5G、人工智能+、工業互聯網等項目。

　　【中國電信引領5G超級上行3GPP國際標準制定預計2020年3月完成】今年8月，中國電信向3GPP提交超級上行的技術提案，國際標準工作正式邁出第一步。9月，超級上行正式納入3GPP版本16的立項，明確了標準范圍、路標、以及工作計劃。11月，明確了中國電信引領5G超級上行3GPP國際標準的制定，預計2020年3月完成標準撰寫。截至目前，在超級上行領域，中國電信申請發明專利19項，提交并通過的3GPP提案數占相關總提案數的90%。

　　【2020年8月深圳電信5G基站規模將達到15000個以上】11月28日消息，在深圳舉行的5G智慧城市戰略合作峰會上，中國電信深圳分公司副總經理馮煒介紹，中國電信2019年在深圳完成了5000個5G基站建設，基本是室外覆蓋，重點區域室內覆蓋。預計到2020年8月，深圳5G基站規模將達到15000個以上。

　　【首個5G磁懸浮上海開測，上海電信攜手中興通訊實現超高速中情況下的通信】11月29日消息，上海電信聯合中興通訊在上海啟動了全球第一個5G磁懸浮高速線路商用網絡測試。實現了在時速接近500公里列車上的穩定通信，標志著5G網絡可為磁懸浮列車提供理想的寬帶通信服務。

　　【法國5G頻譜拍賣起拍價公布：約21.7億歐元】據路透社消息，法國政府官員表示，法國5G頻譜拍賣起拍價為21.7億歐元，這個數字大大超過法國電信監管機構Arcep的建議價格。Arcep總裁塞巴斯蒂安·索里亞諾（Sebastien Soriano）曾警告稱，5G建設需要巨額投資，5G頻譜的拍賣價格不要高于15億歐元。

　　【ITU為5G毫米波業務確定了更多的頻段】11月23日ITU官方消息，歷時一個月的國際電聯世界無線電通信會議（WRC-19）結束，這次會議為5G確定了更多的頻段，包括24.25-27.5GHz、37-43.5GHz、45.5-47GHz、47.2-48.2GHz和66-71GHz。大會形成的新決議指出，IMT的超低時延和高比特率應用需要比之前更大的連續頻段。為了促進5G全球漫游和規模經濟效益得到最大程度的釋放，需要在全球范圍內采用統一的IMT頻段。

　　【法國不跟隨美國立場不會排除華為參與5G網絡部署】11月26日消息，據路透社報道，法國一位部長表示，法國不會跟隨美國將中國華為公司排除在下一代5G網絡之外，但將有權限審查所有設備制造商的任何潛在安全威脅。據悉法國電信運營商的5G網絡項目必須獲得總理許可，并根據國家安全考慮獲得批準。

　　【愛立信將在巴西投資2.38億美元建設新的5G裝配線】11月26日消息，愛立信一位高管表示，該公司計劃在巴西投資2.38億美元，為其拉丁美洲業務增加一條致力于5G的新裝配線。愛立信拉丁美洲南部公司總裁EduardoRicotta表示：“目前愛立信將巴西組裝的設備中的40%出口到拉丁美洲國家，在5G上也不會有什么不同”。

　　【愛立信最新移動市場報告：到2025年5G用戶將突破26億】愛立信最新移動市場報告顯示：在持續增長的勢頭和快速發展的5G生態系統的推動下，2025年全球5G用戶數量將達到26億，將覆蓋全球65%的人口，每部智能手機的平均每月消耗的數據流量將從目前的7.2GB增長到24GB。

　　運營商集采

　　【中國聯通重啟G.654.E干線光纜集采】11月28日消息，中國聯通發布2018-2019年干線光纜（G.654.E）集中采購招標公告。公告顯示，本項目招標內容為G.654.E光纜及混纜，長度約2971皮長公里，滿足京漢廣光纜湖南段等5條省級光纜線路建設需求。公告指出，本項目中標人數量為1-3個。此外，該項目設置最高投標限價，投標人投標報價高于最高投標限價的，其投標將被否決。

　　云計算

　　【亞馬遜將發布二代數據中心自研芯片繼續挑戰英特爾】據路透社報道，兩位知情人士透露，亞馬遜云計算部門AWS已經設計了第二代功能更加強大的數據中心處理器芯片，新的AWS芯片采用了軟銀集團旗下Arm公司的技術。其中一位知情人士稱，這一芯片將比亞馬遜第一代基于Arm的芯片Graviton性能提升20%，如果AWS的芯片研發努力取得成功，則將能夠降低該部門對英特爾和AMD服務器芯片的依賴。

　　物聯網

　　【工信部印發eMTC頻率使用管理規定：明年1月1日起施行】11月29日消息，工業和信息化部印發《增強機器類通信系統頻率使用管理規定（暫行）》。規定要求，擬申請使用的頻段應是已規劃用于LTE的800MHz、900MHz、1800MHz、1900MHz和2100MHz等公眾移動通信頻段或是已規劃用于LTE的1447-1467MHz和1785-1805MHz等專用移動通信頻段。公眾移動通信頻段的eMTC系統頻率使用許可由國家無線電管理機構實施，專用移動通信頻段的eMTC系統頻率使用許可由所在地省、自治區、直轄市無線電管理機構實施。涉及經營電信業務的，相關單位應當依法依規辦理電信業務經營許可。本規定自2020年1月1日起施行。

　　其他

　　【工信部：攜號轉網正式啟動運營商不得干涉用戶自主選擇】11月27日消息，工信部宣布，攜號轉網于正式在全國提供服務。用戶號碼保持不變，符合條件可自由選擇移動、聯通、電信等運營商，電信業務經營者不得干涉用戶自主選擇。

　　【中國聯通攜手中興、英特爾、騰訊啟動MEC規模試商用】中國聯通攜手中興通訊、英特爾、騰訊于深圳在4G/5G現網環境下，成功完成MEC規模組網試商用。基于聯通邊緣MEC平臺（CUC-MEC Platform），通過融合部署Edge-TCP、轉碼、渲染、vCDN等邊緣服務能力，極大地提升了4K/8K超高清、VR直播和云游戲等業務的用戶體驗，為5G MEC在2C市場的培育和全國規模商用，奠定了堅實的基礎。

　　【三大運營商攜號轉網戰績：移動電信凈攜入，聯通凈攜出】11月10日至26日，在26省試運行的攜號轉網服務中，全行業累計攜轉用戶7.2萬，其中中國移動凈攜入6248戶，中國電信凈攜入6179戶，中國聯通凈攜出12427戶。

　　【Gartner：2019第三季度智能機銷量繼續下滑華為逆勢大增26%至6580萬臺】Gartner指出，2019第三季度全球智能手機銷量繼續下滑，同比下降了0.4%至3.875億臺。三星仍然是全球市場的領導者，銷量同比增長7.8%至7910萬臺；華為是唯一實現兩位數增長的前五大供應商，銷量同比增長26%至6580萬臺，其中中國區銷量為4050萬臺；Oppo的銷量同比微增0.65%至3080萬臺；蘋果和小米丟失了市場——前者的銷量下降了10.7%至4080萬臺，后者的銷量同比下降3.01%至3220萬臺。

　　【沃達豐與德國電信和西班牙電信合作測試區塊鏈漫游批發交易】據Telecompaper 11月22日報道，沃達豐表示已與德國電信、西班牙電信合作，在簽署了漫游批發協議的運營商之間進行區塊鏈交易測試。此前，交易雙方分別記錄交易數據，區塊鏈將對這一流程進行簡化。沃達豐財務運營團隊表示，測試顯示基于區塊鏈的交易處理方法不僅具備可操作性，而且非常準確，這意味著交易糾紛將減少。此外，與之前的系統相比，該系統能以更高頻率隨時處理交易，且建立和計算定制的收費模型將更容易。

　　【消息稱德國電信正在考慮與法國Orange合并可能性】11月29日消息，德國商業日報報道稱，知情人士透露，德國電信（DeutscheTelekom）正在研究與法國Orange進行合并可能性。德國政府和法國政府分別在德國電信和Orange持有大量相股份，這使得任何交易都帶有政治色彩。德國電信的規模大于Orange，這意味著這筆交易很可能意味著是Orange被收購，而巴黎方面可能很難接受。

　　【HPE發布2019財年財報，營收291億美元】11月29日，HPE2019財年營收291億美元，同比下降6%，非GAAP會計準則下，凈利潤為24.16億美元，與去年持平，營業利潤27.51億美元，同比上升4.0%，營業利潤率為9.5%，同比上升0.9%，毛利率為32.6%，同比上升2.7%。

　　四

　　重要公告