相關消息

　　監管層人士：重視市場兩端平衡 嚴把資本市場入口關　

　　平安基金：新股常態化發行利于發行生態法治化市場化

　　興業證券王涵：新股常態化發行將提升市場運行效率

　　新股常態化發行將保持平穩 專家稱不必擔心資金分流

　　IPO穩預期：既不因各種因素暫停 也不搞批文大躍進

　　專家：關注投融資兩端平衡 新股保持平穩發行非常必要

　　近一段時間，IPO 市場再次成為市場關注的焦點，這背后是一些新近上市的銀行股價表現不太樂觀以及數家申購規模較大的新股依次上市。有一些市場觀點開始提出如新股發行是否“大躍進”，巨額 IPO “抽血”市場流動性等質疑的聲音。

　　不過，根據21世紀經濟報道梳理以及同多位資深市場從業人士的交流來看，這些被市場關注的熱點都不應該是影響新股發行常態化的干擾因素，而如 IPO“抽血效應”和“大躍進”等表述已經和當下市場的實際情況有所脫節。

　　多項數據打破質疑

　　首先來看2019年新股發行常態化的情況，數項數據表明IPO發行始終保持著平穩的節奏。

　　截至11月28日，今年主板、中小板、創業板共120家企業完成發行，平均每周發行2.7家，融資36.9億元，比去年同期略有增加。下半年以來，科創板首批25家企業發行時間較為集中，但隨著審核注冊工作步入常態化，發行節奏也逐步趨于平穩，平均每周發行2-3家，融資規模每家平均在10億元左右。

　　另據統計，截至11月28日，主板、中小板、創業板今年共核準115家企業，融資1563.09億元，相對于全金融市場，融資總量非常有限。

　　“IPO 融規模近幾年都較為穩定，同時和再融資的規模相比顯得十分有限，就改革的預期來看，非但不應該控制 IPO 的規模，反倒是在要提升直接融資的大背景下應該努力進一步提升企業 IPO 的效率。”北京地區一家大型券商投行部人士認為。

　　與此同時，市場資金面充裕也打破了一些觀點對 IPO 影響市場流動性的質疑。

　　一位接近監管部門的人士透露，監管部門一直關注投融資的平衡狀態，關注市場流動性。在做好融資端改革同時，也同步推進提升投資端的活躍度。

　　21世紀經濟報道記者獲得的數據顯示，11月份股市客戶交易結算資金余額比較穩定，較今年1月份日均水平增加近2000億元。客戶交易結算資金主要是券商經紀客戶資金賬戶的余額，可隨時用于購買股票。

　　從股市資金來源結構看，一些資金來源穩定性較高。例如，我國資管規模整體保持穩定，權益類基金規模正在持續增長。具體來看，截至2019年10月底，證券基金經營機構管理資產規模36.9萬億元。其中，公募基金13.9萬億，證券公司大集合0.79萬億，私募資管產品19.95萬億，受托管理的企業年金（含職業年金）0.79萬億，社?；鸺盎攫B老金1.46萬億。

　　另外，權益投資顯著上升也為市場流動性注入了不少活力。2019年，證監會改革優化公募基金注冊機制，實施差異化注冊審查流程，前十一個月公募基金募集成立的只數、募集的資金規模同比分別增加20.9%和42.7%，其中權益類基金同比更是分別增加52.6%和79.6%。公募基金持股市值2.27萬億，較2018年底增長近8000億，增幅超過50%。

　　此外，證券基金經營機構管理資產持股市值4.35萬億，較2018年底增加了1.15萬億，增幅35%，持股市值占A股總市值比例為7.9%。貨幣市場基金規模占公募基金比例為51.15%，同比下降11個百分點。

　　今年隨著 A 股國際化進程平穩落地，外資持續配置境內市場，尤其是配置A 股。記者獲得的數據顯示，今年以來，滬深股通凈流入A股市場將近2800億元，已經成為市場有一只重要的機構投資者力量。

　　而目前A股市場估值在全球處于低位，這樣的節點顯然將繼續吸引外資加大A股配置力度。目前外資持有A股市值占比約3%，與可比的成熟市場相比，外資流入還有很大的空間。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根表示，2020年股市還有更多的增量資金進場，市場資金面充裕并非空談，他分析：“整體來看，2020年類似2014年，股市資金凈流入約1.1萬億元。根據我們的測算，2019年股市資金凈流入約為5000億元，規模上與2013年較為接近，從節奏上看2019年月均流入接近500億元，與歷史上牛市第一階段的資金流量接近。2020年我們預計股市資金凈流入1.1萬億元，月均流入接近1000億元。

　　更加不能忽視的是，新股發行常態化的同時，新股發行制度也在注冊制的大背景下向市場化的方向進一步革新，在市場化、法治化方面有諸多探索。

　　例如監管層更加注重對發行人信息披露是否真實、準確、完整，企業是否守法合規、市場參與各方是否履職盡責進行審核，市場化、法治化的新股發行生態初顯，不少優質企業登陸資本市場。

　　另外，在新股發行常態化，發行承銷詢價定價機制日益市場化的大背景下，新股破發與近期的二級市場環境、新股上市初期的交易特征、投資情緒、資金面、發行人本身質地等多種因素相關，顯示出市場化定價機制趨于合理和完善，是正常的市場行為。投資者要以更理性的心態來完成詢價定價，市場也要以包容的心態，平常心來對待破發現象。

　　對此，資深投行人士王驥躍表示：“IPO實行市場化定價發行，在稀缺性逐漸消失后，定價開始有擺脫主承銷商投價報告的錨效應的跡象，市場化定價機制開始發揮作用，可以借鑒并推廣到其他板塊，改變多年來IPO發行價的扭曲。打新的無風險收益將消失，投資者要開始關心新股投資價值，而不能認為監管放行的就有投資價值。監管是合格放行，價值應由市場，由投資者用資金投票決定。”

　　保持政策定力

　　以上種種都意味著具備保持新股發行常態化的市場基礎，而監管也應該保持新股發行常態化，穩定市場預期，而非隨

　　著市場的風吹草動使政策搖擺。

　　一位滬上大型券商首席策略分析師告訴記者：“監管應該保持新股發行常態化的定力，這也是資本市場本身的功能，即（發揮）資源配置功能，如果資本市場不能IPO、再融資，那還就缺乏了它存在的價值和意義，否則就變成了一個投機、賭博的市場。這也是金融供給側（結構性）改革里提到的，提升直接融資的比例?！?/p>

　　王驥躍也認為，監管應當保持新股發行常態化的定力，堅持市場的新陳代謝，推動市場機制發揮作用淘汰劣質公司。今年投資者已經用腳投票淘汰了若干家上市公司，低于面值退市機制已經發揮作用。未來在交易量和股東人數方面也可能會出現投資者拋棄上市公司的情形。

　　記者也從接近監管層相關人士處了解到，未來證監會仍將按照發展股權融資、優化上市公司質量、服務實體經濟的整體需求，堅持新股常態化發行，重視市場投融資兩端的平衡，明確市場預期，嚴把資本市場入口關，推動發行、注冊和市場承受力的有機統一銜接，切實防控各類風險。

　　而近期證監會主席易會滿在《旗幟》雜志發表署名文章，表示要讓市場有穩定預期。他表示，預期管理對資本市場健康發展至關重要。在政策出臺前，要廣泛開展市場調研，全面聽取各方意見，多站在市場參與者的角度換位思考，科學審慎決策，確保接地氣、可落地。政策出臺后，要保持定力，不為市場雜音所擾，做深做實做細輿論引導，確保政策的連續性和穩定性。在政策實施過程中，要及時開展正反兩面的評估，政策調整要堅持“兩點論”、辯證法，既不能犯“急躁病”，又不能無所作為，更不能好心辦錯事。

　　當下新股發行常態化也需如此，新股發行常態化且發行節奏平穩正是對市場最好的預期管理。這種背景下，記者了解到，當前資本市場的韌性和活力不斷增強，證監會一方面保持新股發行常態化，積極支持股權融資，不會因為各種因素而暫停IPO發行；另一方面也會根據目前的市場情況，保持平穩的發行節奏，不搞大躍進式的集中核發批文。

　　就募集資金超過100億元的大盤股來說，今年有中國通號，中廣核，浙商銀行3家企業完成發行并上市，郵儲銀行正在發行。已過審的企業，發行人也將會考慮市場情況，選擇合適的發行時機和發行窗口。

　?。ň庉嫞何籽嗔幔?/p>

責任編輯：王帥