原標題：東阿阿膠半年盈利降近八成！9.4萬股民將籌碼擺上跌停板？ 來源：證券時報網

雷是一個接著一個，炸得人有些麻木了！

7月14日，傍晚時分，先是百威亞太終于確定終止H股上市計劃，接著，二級市場上的明星級公司、有著“藥中茅臺”之稱的東阿阿膠半年度業績讓人大跌眼鏡。東阿阿膠(000423)披露業績預告，預計公司2019年半年度凈利潤為1.81億元至2.16億元，同比下滑75%-79%。所料不錯的話，這應該是今年中報業績預告以來，第一家明星級上市公司爆出業績大雷。

資金對于新股估值認可度的下降，重量級上市公司業績大幅下滑，這意味著什么？是核心資產裂縫的開始，還是抱團的勢頭將向數量更少、質量更高的公司集中？分析人士認為，這將取決于是否有更多的板塊站起來從成長性和安全性上取代核心資產。目前，有一些苗頭已經出現。

東阿阿膠緣何熄火

東阿阿膠(000423)披露業績預告，預計公司2019年半年度凈利潤為1.81億元至2.16億元，同比下滑75%-79%。公司同時表示，在連續十二年保持持續增長，且凈利潤年復合增長率20%以上之后，當前伴隨著企業規模的逐漸擴大，受整體宏觀環境等因素影響，以及市場對阿膠價值回歸的預期逐漸降低，公司下游傳統客戶主動消減庫存，從而導致公司上半年產品銷售同比下降，公司也進入了一個良性盤整期。目前，公司正積極調整營銷策略，整合營銷渠道，開拓新渠道新市場，積極拓展新的產品線。同時理性控制庫存，拉動終端純銷，夯實終端質量與基礎，促進公司良性發展，為公司未來的再次出發做好積極準備。

近期以來，機構對東阿阿膠的關注度亦有所下降。據wind數據顯示，自4月17日之后，就未再見有機構撰寫該公司的研報。而從公布的過往研報來看，機構投資者對該公司的現狀和前景都顯示出了一定的理性和謹慎，他們大多表示，東阿阿膠若想重塑輝煌可能還需要一些時日。

不過，東阿阿膠業績下滑之快，可能在短期之內還是要超出不少機構的預期。以華創證券為例，他們認為，東阿阿膠2019年業績將平穩增長，預計19-21年營業收入分別實現77.88億，84.00億和92.53億，同比增長6.1%，7.9%及10.1%；19-21年歸母凈利潤實現22.29億，24.69億和27.63億，同比增長6.9%，10.8%及11.9%。根據公司DCF估值法預測，認為公司合理估值價格為58.40元。

東阿阿膠一直被業內稱為“藥中茅臺”，產品價格也是一路高漲，但仍是只有“有茅臺的價，沒茅臺的命”。近日，東阿阿膠表示已將女性美容作為新的戰略方向，并對未來持續穩定發展有信心。

同時，還在5月24日晚間，東阿阿膠宣布擬以不低于7.5億元且不超過15億元的自有資金，以集中競價交易方式回購公司股票。6月24日,公司首次通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式回購公司股份。截至6月末，東阿阿膠以集中競價交易方式累計回購股份363萬股，占公司總股本的0.56%，總金額為1.44億元。

一直以來，東阿阿膠以業績穩健增長、行業地位突出而聞名。自2010年以來，東阿阿膠已經十多次上調產品出廠價格，調價產品涉及東阿阿膠、復方阿膠漿、桃花姬阿膠糕等多個重點產品，其中尤其以核心產品東阿阿膠調價次數最多。但相比同樣處于提價節奏的白酒，東阿阿膠的提價策略所帶來的業績提升越來越小，從2015年-2018年的業績情況來看，公司凈利潤增幅分別為19.00%、14.00%、10.36%、1.98%，呈現出逐年收窄的趨勢。

那么，為何會有如此大的差別？這其中的主要原因可能與行業屬性、容量和經銷商有關。白酒更像是日常消費品，行業很大，經銷商的作用也很大，白酒行業維持目前這種利潤水平，與經銷商有著莫大的關系。而阿膠行業比較小，行業屬性也決定了這個行業的提價策略并沒有白酒那么管用，再加上經銷商對價格的把控能力可能也不如白酒強，所以才會走到今天這種局面。

有投資者表示，有錢人變少了，阿膠都吃不起了。還有人認為，都喝酒去了，哪有時間吃阿膠。

東阿阿膠業績雷波及會范圍有多廣

那么，東阿阿膠在這個時候爆這么一個雷沖擊會有多大呢？首先從東阿阿膠的股價來看，該股近期并未隨藍籌股大舉反彈，顯示資金對該公司還是心存一份謹慎。

不過，東阿阿膠業績的下滑幅度的確大大超出了市場預期。截至一季度，該公司總共有9.434萬股東，其中包括17家基金、3家保險、2家QFII和1家券商。在業績大幅下滑，且市場前景并不明朗的情況之下，該股票周一存在跌停的可能性。

東阿阿膠這個業績雷還可能波及到一些一季報不太好的藍籌股，從滬深300成分股來看，一季報表現欠佳的公司有如下數家。當然這其中，可能有部分公司中報業績會出現反轉，但仍會有一些存在虧損幅度擴大的情況，這樣的公司需要回避。

其實，最為重要的是，市場對目前藍籌股估值的認可度。從百威亞太和東阿阿膠的情況來看，這種認可度存在弱化的可能性。這也意味著，相應的股票也會存在較大的調整概率。對大盤而言，若無中小票接棒，市場將會變成一潭死水。

中小盤股的春天會來嗎

那么，中小盤股能否在當下成為拉棒的主力呢？最主要的還是要看業績及其增速。

來自安信證券的研究顯示，二季度業績相對一季報一個重要變化在于，可能將確認Q2中小創盈利增速趨勢開始占優。由于經濟處于去庫存階段，主板或者說Q2全A（非金融石油石化）業績增速將環比Q1出現一定程度的下滑，應該說已經是當前市場的一致預期。而如果這個時候，有一些領域基本面出現環比改善，哪怕是從極低的水平出現改善，都會使得市場關注其觸底回升的可能，這是今年中報值得重視的。從目前數據看，這些領域或者公司在中小創或者成長性行業出現的概率較大。

截至2019年7月14日中午， 2019年中報業績預告共披露3631家，披露率為40.43%。其中，創業板披露率較高，為87.57%；中小板和主板的披露率分別為45.50%和19.35%（由于主板披露率偏低，在此不予討論）。當前2019年中報業績預告創業板預喜率較好，達到59.94%，中小板和主板預喜率分別為53.88%和43.32%。就目前已披露業績預告來看，按照可比口徑調整，同時，在目前披露率下，預計Q2單季度中小板預告業績同比增長9.64%，環比Q1的-4.07%呈現改善趨勢，Q2單季度創業板預告業績盈利約為284.82億元，同比增長14.44%，剔除掉溫氏、樂視后同比增長雖然僅為2.42%，但較業績低迷的Q1增速（-13.41%）也出現改善。

對于2019年創業板全年業績，安信證券認為，結合成長性行業中觀基本面的支持，以及創業板商譽減值風險（商譽減值占當期歸母凈利潤15.02%）在2018年持續消化，創業板在Q1業績增速環比回升之后，2019年業績將大概率呈現逐季回升的趨勢。創業板在2019年的業績開始體現相對主板的優勢，保守預計創業板2019年業績同比增長在10%左右，而主板（非金融）則在-5%左右。

當然，還需要更多的證據、更多的創新、更長的時間來證明：中小創的業績增速正在恢復且能持續，中小企業的抗風險能力有顯著增強。從產業周期的角度來看，也就是5G的崛起能夠帶來新業態的快速發展，新經濟模式的快速崛起。目前這些信號并不顯著，但相信這一天遲早會到來。而在此之前的每一個信號，每一個利好，都將為中小創重新走牛提供強勁支撐。