四大利空來襲，券商股連續殺跌！行業巨變在即，這些公司有望脫穎而出

　　證券時報網

　　券商板塊指數在上周五放量大跌2.2%后，今日再次放量低開低走，盤中一度下跌近2%，1小時成交量相當于上周五半日成交。近來，券商股連續回調，國慶后上證指數累計上漲0.93，而券商板塊指數同期下跌1.92%。

　　四大原因制約券商股表現

　　券商股走弱的原因有多方面。第一，業績環比大幅下降。截至上周末，大部分上市券商都公布了9月份的財務數據簡報。Wind數據統計顯示，9月單月，有可比業績的35家上市券商，合計實現單月營業收入197.08億元，環比上升4.47%，單月凈利潤合計64.32億元，環比下降18.57%。

　　如龍頭券商中信證券，母公司9月實現營收17.49億元，環比8月22.58億元，下降22.54%。9月實現凈利潤7.18億元，環比8月10.91億元，下滑34.19%。

　　第二，解禁股的大量上市。如天風證券今日有18.35億股首發限售股解禁，以最新價6.98元計算，解禁市值逾128億元。今日天風證券開盤一字跌停，領跌券商板塊，股價創半年多來新低。

　　第三，雖然科創板發審近期提速明顯，但科創板的整體上市速度不及預期。科創板7月剛正式交易的時候，市場大部分券商預測到11月科創板將有50家企業上市，到年底將有100家公司上市?？山刂两袢?，科創板僅有34家公司上市交易，與預期相差甚遠，3個月來，平均每月僅3家公司上市。

　　由于科創板公司的上市速度不及預期，緩慢，原計劃近期發布的科創板指數也暫緩推出。日前上交所表示，從板塊規模來看，已掛牌家數較少、體量較小。期間，包括基金公司在內的大部分專業機構提出，科創板指數作為上證核心成份指數，需著重于指數的代表性和可投資性。在參考借鑒市場建議的基礎上，上交所與中證指數公司經過深入調研和研究決定暫緩推出科創板指數，發布時間另行公告。

　　第四，國慶后A股市場整體表現不夠活躍，成交量總體維持地量運行，這進一步壓縮了券商業績的彈性，進而壓制了券商股股價的表現。

　　頭部券商將受益改革紅利

　　在券商股不斷調整之際，也不是完全沒有利好消息。

　　上周末，證監會正式發布《關于修改〈上市公司重大資產重組管理辦法〉的決定》，以優化重組上市制度。新規主要涉及五項內容調整：1）取消重組上市認定標準中的“凈利潤”指標；2）縮短“累計首次原則”計算期間至36個月；3）放開創業板重組上市，但有產業定位要求；4）恢復重組上市配套融資；5）加強業績承諾監管。

　　根據Wind統計數據顯示，在2016年重組上市辦法修訂之前，資本市場的重組上市較為活躍，從2010年至2015年融資額逐年上升，2015年完成的借殼上市交易數量有45件，交易金額4600億元。但隨著2016年規則的收緊，重組上市的融資規模逐年下滑，2016年快速下降至27件，交易額縮減至2000億元，同比下滑55%，2017年7件、2018年3件，交易額均為800億元。今年截止至10月18日，借殼上市交易完成6件，交易額約400億元規模處于近年來的較低水平。

　　中銀國際表示，過去幾年券商財務顧問業務獲得較大發展，此次規則松綁將利好券商財務顧問業務未來發展，并將加速IPO、再融資、并購重組等業務整合，促進券商大投行業務轉型發展。重點推薦業績穩定性高且估值較低的龍頭券商海通證券。

　　民生證券表示，券商投行將承擔中介橋梁，財務顧問收入有望提截止至10月18日，券商行業投行財務顧問的增發承銷規模為4293億元，與2018年全年的4302億元基本持平，較2017年5341億元仍有20%多的差距，新規落地后有望逐步推動配套融資規模增長。2019年投行財務顧問增發承銷規模領先的券商是中金、華泰、東方花旗、中信和中建投。上半年投行總承銷收入領先的是中信、海通和中建投，頭部券商投行的盈利優勢較為明顯，預計將明顯受益于改革紅利。

責任編輯：常福強