新浪財(cái)經(jīng)訊 2019年1月30日晚間，神霧環(huán)保技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“神霧環(huán)保”）發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2018年歸母凈利潤(rùn)虧損14.93億元~14.98億元。

　　業(yè)績(jī)變動(dòng)原因?yàn)槭苜Y金短缺等綜合因素的影響，公司在建重點(diǎn)工程烏海洪遠(yuǎn)項(xiàng)目、包頭博發(fā)項(xiàng)目暫未復(fù)工，新疆勝沃項(xiàng)目、內(nèi)蒙港原項(xiàng)目及新疆能源托克遜項(xiàng)目復(fù)工較晚，對(duì)報(bào)告期收入貢獻(xiàn)很小；報(bào)告期內(nèi)，公司遵循謹(jǐn)慎性原則，考慮到應(yīng)收款的可收回性及存貨減值等因素的影響，經(jīng)初步測(cè)算，計(jì)提的壞賬及減值準(zhǔn)備約10億元。

　　深陷流動(dòng)性泥潭 大量在建項(xiàng)目停工

　　上圖可以看出，2013年至2016年期間，神霧環(huán)保的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)整體處于一個(gè)上升的態(tài)勢(shì)，2017年結(jié)束了增長(zhǎng)趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)了下滑情況，營(yíng)業(yè)收入下降10.10%，歸母凈利潤(rùn)下降48.84%。

　　神霧環(huán)保營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于工程總承包合同，2017年工程總承包收入占總收入比例高達(dá)98.06%，所以工程總承包項(xiàng)目的實(shí)施情況直接影響著神霧環(huán)保的業(yè)績(jī)走向。

　　近年來(lái)，國(guó)家持續(xù)加大環(huán)保督查和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的支持力度，尤其是對(duì)擁有著眾多專利的神霧環(huán)保，更是提供了大量的政策層面的支持。政策上的支持使得訂單數(shù)量也在不斷增加，2017年神霧環(huán)保新簽訂了雙欣節(jié)能項(xiàng)目、包頭博發(fā)項(xiàng)目、烏海洪遠(yuǎn)項(xiàng)目（化產(chǎn)段）以及新疆能源集團(tuán)項(xiàng)目等7個(gè)項(xiàng)目，期末在手訂單20個(gè)，未確認(rèn)收入170億元。由此看來(lái)，2018年?duì)I業(yè)收入有很大的增長(zhǎng)空間。

　　根據(jù)申銀萬(wàn)國(guó)行業(yè)分類，碧水源、三聚環(huán)保、啟迪桑德和神霧環(huán)保屬于同類型細(xì)分行業(yè)。

　　不難看出，神霧環(huán)保的毛利率處于上漲趨勢(shì)，而且略高于同行業(yè)平均水平。

　　進(jìn)一步推測(cè)，神霧環(huán)保大量的在手訂單和上漲的毛利率，必然會(huì)支持2018年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。但是2018年業(yè)績(jī)的走向似乎與預(yù)期有些相悖。

　　反觀2018年三季報(bào)，營(yíng)業(yè)收入僅為9781萬(wàn)元，同比下降96.12%；歸母凈利潤(rùn)-2.5億元，同比下降153.22%，由盈利轉(zhuǎn)為了虧損，在良好的政策環(huán)境和充足的項(xiàng)目資源下，神霧環(huán)保業(yè)績(jī)不僅沒有保持增長(zhǎng)，反而直線下滑。那么是什么導(dǎo)致了2018年業(yè)績(jī)的萎靡呢？

　　值得一提的是，神霧環(huán)保業(yè)務(wù)模式涉及到大量墊資，累積起巨額應(yīng)收賬款，2018年三季報(bào)顯示，應(yīng)收賬款18.03億元，占總資產(chǎn)的26.5%。2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，公司稱，考慮到應(yīng)收款的可收回性及存貨減值等因素的影響，計(jì)提的壞賬及減值準(zhǔn)備約10億元。神霧環(huán)保應(yīng)收賬款回款受阻進(jìn)一步導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張。

　　公司同時(shí)還稱，受流動(dòng)性的影響，業(yè)主方和公司的融資工作及資金到位時(shí)間低于計(jì)劃等綜合因素的影響，導(dǎo)致大量在建項(xiàng)目停工。目前，公司在建重點(diǎn)工程烏海洪遠(yuǎn)、包頭博發(fā)項(xiàng)目仍未復(fù)工；新疆勝沃、內(nèi)蒙港原及新疆能源托克遜項(xiàng)目復(fù)工較晚，所以2018年?duì)I業(yè)收入大幅減少。

　　預(yù)付款項(xiàng)突然飆升 供應(yīng)商注冊(cè)時(shí)間存疑

　　神霧環(huán)保流動(dòng)行的嚴(yán)重程度已經(jīng)嚴(yán)重到大面積停工的程度，但是查閱2018年三季報(bào)，卻存在著大額的預(yù)付款掛賬。那么在公司“揭不開鍋”的情況下，哪里來(lái)的錢預(yù)付給供應(yīng)商呢？

　　如上圖所示，預(yù)付款項(xiàng)在2017年急劇上升，同比漲幅高達(dá)918%。截止到2018年半年報(bào)，預(yù)付賬款合計(jì)18億元，其中湖北大道天成商貿(mào)有限公司年末余額8.3億元，占預(yù)付款項(xiàng)總額的45.75%；湖北廣晟工程有限公司年末余額6.2億元，占預(yù)付款項(xiàng)總額的34.31%。預(yù)付賬款大額的增長(zhǎng)難免讓人產(chǎn)生猜疑。專業(yè)人士指出，一家公司需要預(yù)付大量款項(xiàng)給供應(yīng)商，一種可能是企業(yè)在整個(gè)商業(yè)生態(tài)鏈上處于弱勢(shì)地位，還有一種可能就是通過預(yù)付款將資金流出公司，最后會(huì)以營(yíng)業(yè)收入的名義流回公司，從而達(dá)到增加收入的目的。

　　值得一提的是，供應(yīng)商湖北大道天成商貿(mào)有限公司成立于2016年11月11日，僅一年的時(shí)間就躋身神霧環(huán)保前五大供應(yīng)商，增長(zhǎng)速度之快令人咋舌。根據(jù)天眼查，2017年湖北大道天成商貿(mào)有限公司繳納社保人數(shù)為0人，企業(yè)規(guī)模能否匹配5億的采購(gòu)也值得商榷。

　　由于無(wú)法判斷大額預(yù)付款的實(shí)際用途，會(huì)計(jì)師對(duì)神霧環(huán)保2017年年報(bào)出具了保留意見的審計(jì)報(bào)告。

　　神霧環(huán)保回應(yīng)，湖北大道天成商貿(mào)有限公司和湖北廣晟工程有限公司的大額預(yù)付賬款主要是由于烏海洪遠(yuǎn)項(xiàng)目（化產(chǎn)段）工藝方案的調(diào)整導(dǎo)致的。2017年12月，神霧環(huán)保收到乙二醇技術(shù)提供商關(guān)于乙二醇裝置工藝數(shù)據(jù)發(fā)生重大變更的提示函，此次變更對(duì)整個(gè)烏海項(xiàng)目的進(jìn)度和影響是重大的。并且由于2017年到2018年初LNG市場(chǎng)較好，因此業(yè)主方?jīng)Q定將原來(lái)的乙二醇工藝調(diào)整為了LNG工藝。出于謹(jǐn)慎性原則，神霧環(huán)保未確認(rèn)項(xiàng)目成本，所以導(dǎo)致大額預(yù)付賬款掛賬。

　　需要投資者注意的是，2018年三季報(bào)顯示，存貨17.5億元，占總資產(chǎn)25.71%，在2018年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)中對(duì)存貨計(jì)提了大額減值，最終導(dǎo)致2018年預(yù)虧14.9億元。如下圖所示，神霧環(huán)保存貨一致處于上升態(tài)勢(shì)，2017年存貨16.58億元，同比增長(zhǎng)74.28%，增長(zhǎng)幅度尤其快，存貨的大幅增長(zhǎng)可能就依賴于成立僅一年就成為公司前五大供應(yīng)商的湖北大道天成商貿(mào)有限公司。然而在2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，神霧環(huán)保對(duì)存貨計(jì)提了大額的減值。

　　大量關(guān)聯(lián)交易令人生疑

　　神霧環(huán)保主要從事工程總承包業(yè)務(wù)，公司根據(jù)合同約定向供應(yīng)商支付全部或部分款項(xiàng)，同時(shí)在建造合同的結(jié)果能夠可靠估計(jì)情況下，根據(jù)完工百分比法，以已經(jīng)發(fā)生的成本占預(yù)計(jì)總成本的比例確定完工進(jìn)度確認(rèn)當(dāng)期合同收入，并根據(jù)合同約定向客戶結(jié)算。

　　2017年年報(bào)顯示，神霧環(huán)保營(yíng)業(yè)總收入28億元，前五大客戶實(shí)現(xiàn)銷售收入27億元，占總收入比例95.91%，其中烏海洪遠(yuǎn)新能源科技有限公司實(shí)現(xiàn)銷售收入15億元，占總收入比例55.12%，同時(shí)受控股股東神霧集團(tuán)間接參股18.69%；新疆勝沃能源開發(fā)有限公司實(shí)現(xiàn)銷售收入5億元，占總收入比例17.86%，同時(shí)受控股股東神霧集團(tuán)間接參股20.52%。關(guān)聯(lián)交易背后或可能會(huì)存在利益傾斜的風(fēng)險(xiǎn)，所以神霧環(huán)保大額的關(guān)聯(lián)交易值得關(guān)注。

　　大量的營(yíng)業(yè)收入無(wú)法轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金流入，在2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告中計(jì)提了大額減值，那么關(guān)聯(lián)方客戶不回款是否具有合理性就值得商榷。

　　增持承諾縮水一半 公司和實(shí)際控制人均被列為“老賴”

　　2018年1月19日，神霧環(huán)保披露了《關(guān)于公司實(shí)際控制人、部分董監(jiān)高計(jì)劃增持公司股份的公告》，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展和投資價(jià)值的信心，同時(shí)為了積極維護(hù)中小股東利益，實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)吳道洪、董事高章俊、原副董事長(zhǎng)XUEJIE QIAN、原董事兼總經(jīng)理劉駿、原董事兼董事會(huì)秘書盧邦杰及監(jiān)事楊曉紅（以下簡(jiǎn)稱“原增持人”）6人擬自公告發(fā)布之日起12個(gè)月內(nèi)，以自有資金或自籌資金增持公司股份合計(jì)金額不低于5億元。

　　然而截止到2019年1月19日，原增持人未履行增持承諾，而是在2019年1月21日發(fā)布了《關(guān)于公司實(shí)際控制人、部分董監(jiān)高增持計(jì)劃變更的公告》，增持人員變更為公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)吳道洪、董事高章俊、監(jiān)事楊曉紅、總經(jīng)理羅湘楠、副總經(jīng)理孫健、財(cái)務(wù)總監(jiān)李允鵬及控股股東神霧科技集團(tuán)股份有限公司副總經(jīng)理汪勤亞（以下簡(jiǎn)稱“新增持人”），增持期限因公司股票停牌及定期報(bào)告敏感期順延至2019年6月27日。

　　雖然增持人員人數(shù)增多了，但是承諾增持的金額卻縮水了一半，累計(jì)增持金額不低于人民幣2億元不高于人民幣3億元。

　　新增持人能按照承諾完成增持計(jì)劃嗎？相關(guān)資料顯示，公司控股股東神霧科技集團(tuán)股份有限公司及實(shí)際控制人吳道洪因存在未履行已生效法律文書確定的給付義務(wù)的情形，已被人民法院列入失信被執(zhí)行人名單。

　　2019年1月29日，神霧環(huán)保發(fā)布公告，因合同糾紛和借貸糾紛公司被列入失信被執(zhí)行人名單。

　　積極引入戰(zhàn)略投資者 助公司走出困境

　　2018半年報(bào)披露，神霧環(huán)保存在未清償?shù)狡趥鶆?wù)13.59億元，含“16環(huán)保債”回售本息5億元、應(yīng)付銀行承兌匯票1.23億元、銀行貸款本金及利息5.26億元、融資租賃租金及手續(xù)費(fèi)、利息1.53億元、買賣合同糾紛5732.61萬(wàn)元。大量的逾期債務(wù)導(dǎo)致大量在建工程停工，而神霧環(huán)保收入來(lái)源主要依賴著這些工程總承包合同，如果不能有效解決公司的流動(dòng)性問題，神霧環(huán)保的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力將受到威脅。

　　為了早日解決神霧環(huán)保當(dāng)前面臨的流動(dòng)性緊張的困境，加快恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，2018年控股股東神霧集團(tuán)與上海圖世簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》和《增資協(xié)議書》，上海圖世擬出資15億元認(rèn)購(gòu)神霧集團(tuán)增發(fā)的相應(yīng)股份及提供流動(dòng)性支持，其中人民幣 3.5 億元用于購(gòu)買神霧集團(tuán)新發(fā)行的股份，其余人民幣 11.5 億元用于支持神霧集團(tuán)及其子公司技術(shù)推廣及業(yè)務(wù)開展。同時(shí)，神霧集團(tuán)與北京光元盛大資產(chǎn)管理有限公司、湖北省生態(tài)保護(hù)和綠色發(fā)展投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“湖北生態(tài)”）簽訂投資意向書或投資合作協(xié)議。目前，相關(guān)戰(zhàn)略投資者正在分別進(jìn)行深度盡調(diào)及國(guó)企、央企內(nèi)部審批報(bào)批流程。

　　截止到2018年8月1日，上海圖世3.5億的增資款已經(jīng)全部到位，并以借款的形式先后向神霧集團(tuán)提供了3490萬(wàn)元和2500萬(wàn)元的資金，另外，11.5億的戰(zhàn)略投資款也已經(jīng)到賬5990萬(wàn)元。2018年6月11日，新疆勝沃項(xiàng)目按工作計(jì)劃正式恢復(fù)建設(shè)，但神霧環(huán)保資金緊張問題仍未解決，部分項(xiàng)目未能按計(jì)劃進(jìn)行，項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，收入貢獻(xiàn)較少。

　　為了解決流動(dòng)性危機(jī)，神霧集團(tuán)積極尋求各方幫助。那么能否盡快使子公司神霧環(huán)保回歸正常經(jīng)營(yíng)，就要關(guān)注接下來(lái)能否盡快與上海圖世就后續(xù)款項(xiàng)達(dá)成一致，并落實(shí)與國(guó)企和央企的合作事項(xiàng)。（公司觀察/小飛鼠 文）

責(zé)任編輯：公司觀察