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　　證券時報記者 張娟娟

　　在震蕩的市場行情中，抗跌股由于極佳的抗風險能力而備受投資者關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2019年以來下跌個股超700只，2021年以來下跌個股近2000只，不過仍然有不少個股在市場震蕩時表現(xiàn)較為抗跌。

　　證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，近五年來，滬深300指數(shù)區(qū)間內(nèi)最大回撤超過9%有八個時間段（圖1），其中2021年2月18日~2021年3月15日（區(qū)間1）、2021年12月13日~2022年4月27日（區(qū)間2）、2022年7月5日~2022年10月31日（區(qū)間3）、2023年1月30日~2023年10月23日（區(qū)間4）的最大回撤幅度排名前4，區(qū)間2的最大回撤幅度更是接近27%。

　　統(tǒng)計顯示，在2019年4月22日6個月前上市（即2018年10月21日），且在上述八個時間段均跑贏滬深300指數(shù)的個股僅有45只（圖2）。從行業(yè)分布看，周期防御性行業(yè)更能抵抗市場的波動。具體來看，45只抗跌股廣泛分布于19個行業(yè)，其中公用事業(yè)、環(huán)保、銀行板塊抗跌股數(shù)量居前三，分別有9只、5只、4只，建筑裝飾、交通運輸及農(nóng)林牧漁行業(yè)各有3只，通信、社會服務(wù)等行業(yè)各有1只。

　　從市場表現(xiàn)來看，上述45只抗跌股自2019年4月22日至2023年12月12日期間平均漲幅超過40%。按照漲幅排序，前14家公司累計漲幅均超過50%，累計漲幅居首的是山煤國際，其間漲幅超過320%，朗科科技、金橋信息等4股累計漲幅超過100%。

　　抗跌股具備

　　“三低一高”特征

　　在震蕩行情中表現(xiàn)抗跌的個股，背后有哪些共性？數(shù)據(jù)寶把2018年10月21日以前上市的個股分成兩類樣本，上述45只抗跌股（下稱“抗跌股”）為一類，其余個股為另一類，從行情、基本面以及機構(gòu)持股等三方面進行分析。

　　行情方面，數(shù)據(jù)寶選取滬深300指數(shù)回撤較大的四個時間段（即區(qū)間1~區(qū)間4），分別從市值、成交價、市盈率、換手率等指標對兩類樣本進行對比分析。

　　結(jié)果顯示，抗跌股在區(qū)間1~區(qū)間4期間具備“三低一高”的顯著特征，即日均成交價、日均市盈率、日均換手率低，以及日均市值高。以區(qū)間4的數(shù)據(jù)來看，抗跌股日均成交價均值為11.3元/股，日均市盈率均值為42.42倍左右，日均換手率均值為1.42%，其余個股分別為16.08元/股、130.93倍、2.11%。

　　另外，大市值個股更能抵御市場波動。抗跌股的日均市值在區(qū)間1~區(qū)間4期間均超過650億元，其余個股日均市值均低于200億元。（圖3）

　　抗跌股盈利能力強

　　成長性好

　　從基本面角度看，數(shù)據(jù)寶分別對比抗跌股與其余個股過去5年凈利潤復(fù)合增長率（剔除低于-100%的個股，截至2022年）、2019年~2023年前三季度的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率（加權(quán)ROE）。

　　數(shù)據(jù)顯示，抗跌股在盈利性及成長性方面依然完勝其余個股。成長性方面，抗跌股過去5年凈利潤復(fù)合增長率平均值達到11.34%，其余個股平均值低于10%。抗跌股中，復(fù)合增長率超10%的占比近四成；其余個股中，該指標占比僅三成左右。抗跌股中，復(fù)合增長率為負數(shù)的占比僅有24%左右；其余個股該指標占比超半數(shù)。

　　盈利性方面，抗跌股2019年~2023年前三季度的平均加權(quán)ROE持續(xù)超過其余個股，其中2022年抗跌股平均加權(quán)ROE為8.14%，為過去三年較高水平，其余個股平均加權(quán)ROE僅有2.94%；2023年前三季度，抗跌股平均加權(quán)ROE為7.24%，其余個股平均加權(quán)ROE依然低于3%。（圖4）

　　抗跌股的機構(gòu)持股

　　比例高

　　從機構(gòu)持股來看（含一般法人），數(shù)據(jù)寶分別對比抗跌股與其余個股2018年~2022年，以及2023年半年報的機構(gòu)持股比例。統(tǒng)計顯示，抗跌股的機構(gòu)持股比例均值持續(xù)超過其余個股，2022年抗跌股機構(gòu)持股比例均值為57.75%，其余個股為39.65%；2023年半年報，抗跌股的機構(gòu)持股比例均值為58.51%，其余個股均值依然低于40%。（圖5）

　　作為長線投資者，機構(gòu)在專業(yè)投資能力、風險控制能力上強于普通投資者。相關(guān)研究指出，機構(gòu)持股比例較高的個股，其股價波動性較低，波動幅度和周期性也較小；當機構(gòu)投資者賣出股票時，股價波動幅度將變大。從這一角度來看，抗跌股換手率低或與機構(gòu)持股比例較高有一定的關(guān)系。

　　公司的回購、股東的增持對股價也會有正向影響。2019年4月22日至2023年12月11日期間，上述45只抗跌股平均回購4.05億元，重要股東平均凈增持0.84億元；其余個股在此期間平均回購2.42億元，平均凈減持5.74億元。

　　進一步復(fù)盤后發(fā)現(xiàn)，抗跌股在市場大幅上漲時的表現(xiàn)并不及其余個股，以2022年10月31日至2023年1月20日為例，其間滬深300指數(shù)大漲18.08%，45只抗跌股在此期間平均漲幅僅有14.33%，其余個股平均漲幅達到27.83%。可見，抗跌股在市場大漲、大跌時表現(xiàn)更加平穩(wěn)，其余個股在市場大幅回撤期表現(xiàn)不佳或與前期的大幅上漲有一定關(guān)系。

　　綜合來看，在市場大跌時，個股的抗跌性與自身基本面、業(yè)績成長性、盈利能力以及機構(gòu)持股關(guān)系較大；與此同時，上市公司自身的積極回購、重要股東增持，也是維護股價穩(wěn)定的利器。

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責任編輯：楊紅艷