文/意見(jiàn)領(lǐng)袖專欄作家 鄭后成

　　【主要觀點(diǎn)】：

　　一、2024年我國(guó)外部環(huán)境總體尚可，美國(guó)總統(tǒng)選舉是最大擾動(dòng)因素；

　　二、今年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)并不處于繁榮期，明年GDP增速目標(biāo)或?yàn)椤?.0%左右”；

　　三、2024年1季度CPI與PPI大概率位于低位，1季度我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)可能不會(huì)太樂(lè)觀；

　　四、“穩(wěn)中偏松”是2024年貨幣政策的主基調(diào)，1季度央行大概率降準(zhǔn)或降息；

　　五、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)，樂(lè)觀看待我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)；

　　六、對(duì)“高質(zhì)量發(fā)展”高度重視，全面貫徹落實(shí)“創(chuàng)新”等五個(gè)理念。

　　【正文】：

　　事件：12月8日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究2024年經(jīng)濟(jì)工作。

　　解讀：

　　一、2024年我國(guó)外部環(huán)境總體尚可，美國(guó)總統(tǒng)選舉是最大擾動(dòng)因素

　　針對(duì)國(guó)際環(huán)境，12月8日政治局會(huì)議（以下簡(jiǎn)稱“128政治局會(huì)議”）指出“（2023年）頂住外部壓力、克服內(nèi)部困難”，反觀2022年12月6日政治局會(huì)議（以下簡(jiǎn)稱“126政治局會(huì)議”）的相應(yīng)提法則是“（2022年）面對(duì)風(fēng)高浪急的國(guó)際環(huán)境和艱巨繁重的國(guó)內(nèi)改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)”?？梢?jiàn)，128政治局會(huì)議對(duì)國(guó)際形勢(shì)的研判較126政治局會(huì)議樂(lè)觀。2022年之所以“風(fēng)高浪急”，原因有兩點(diǎn)：一是2022年2月爆發(fā)“俄烏沖突”，北約與俄羅斯兩大陣營(yíng)在東歐平原形成對(duì)峙局面，這是二戰(zhàn)以來(lái)從未發(fā)生過(guò)的；二是2022年8月美國(guó)眾議長(zhǎng)南?！づ迓逦鞲Z訪我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，對(duì)中美關(guān)系造成極大不確定性，進(jìn)而對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)造成較大沖擊。反觀2023年，雖然中東地區(qū)爆發(fā)“巴以沖突”，但是目前以色列的軍事實(shí)力遠(yuǎn)超哈馬斯，并且此前爆發(fā)過(guò)五次“中東戰(zhàn)爭(zhēng)”均以以色列獲勝告終，在這個(gè)角度看，“巴以沖突”走勢(shì)相對(duì)確定，國(guó)際影響相對(duì)較弱。

　　展望2024年，我國(guó)面臨相對(duì)樂(lè)觀的國(guó)際環(huán)境，畢竟在“俄烏沖突”尚未結(jié)束，“巴以沖突”持續(xù)演進(jìn)的背景下，美國(guó)大概率將戰(zhàn)略重心放在中東與東歐地區(qū)，也就是說(shuō)，美國(guó)無(wú)暇“東顧”，短期內(nèi)太平洋地區(qū)不是美國(guó)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　國(guó)際社會(huì)層面，可能對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)形成擾動(dòng)的最大因素是2024年美國(guó)總統(tǒng)大選。根據(jù)媒體公開(kāi)報(bào)道，12月5日美國(guó)總統(tǒng)拜登表示，如果共和黨前總統(tǒng)特朗普不參加明年的總統(tǒng)選舉，自己也不確定是否參加總統(tǒng)競(jìng)選，并稱“共和黨給這個(gè)國(guó)家造成了威脅，我們不能讓他（特朗普）贏”。在共和黨候選人尚未確定的背景下，我們初步對(duì)2024年美國(guó)總統(tǒng)選舉做一個(gè)研判。在外交軍事方面，隨著“巴以沖突”爆發(fā)導(dǎo)致美國(guó)將注意力轉(zhuǎn)移至中東，使得當(dāng)前俄羅斯在“俄烏沖突”中占據(jù)主動(dòng)地位，拉長(zhǎng)時(shí)間看，俄羅斯大概率戰(zhàn)勝烏克蘭?！鞍鸵詻_突”方面，由于以色列進(jìn)入加沙的所作所為并不得人心，使得其背后的支持者美國(guó)也面臨較大的輿論壓力。12月8日聯(lián)合國(guó)安理會(huì)就“加沙?；饏f(xié)議草案”進(jìn)行表決，13票贊成，美國(guó)1票反對(duì)，英國(guó)1票棄權(quán)，表明當(dāng)前美國(guó)在國(guó)際社會(huì)上面臨“失道寡助”的窘境。在美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，2020年前總統(tǒng)特朗普競(jìng)選連任失敗，原因之一是彼時(shí)在新冠肺炎疫情沖擊下，美國(guó)失業(yè)率飆升。時(shí)隔4年，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一個(gè)完整的庫(kù)存周期。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)增速承壓下行，美國(guó)失業(yè)率大概率在2024年上行，也就是說(shuō)，在2024年11月美國(guó)總統(tǒng)投票之際，包括失業(yè)率在內(nèi)的美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有可能面臨沖擊。

　　在以上軍事外交失分，以及宏觀經(jīng)濟(jì)衰退的沖擊下，疊加考慮拜登年事已高，我們認(rèn)為即使2024年拜登參選美國(guó)總統(tǒng)，其連任的概率相對(duì)較低。也就是說(shuō)，如果2024年拜登參選美國(guó)總統(tǒng)，則民主黨大概率敗選。當(dāng)然，值得指出的是，2024年美國(guó)總統(tǒng)選舉最終誰(shuí)將勝出，不僅取決于民主黨拜登的情況，也受共和黨候選人的影響。

　　二、今年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)并不處于繁榮期，明年GDP增速目標(biāo)或為“5.0%左右”

　　128政治局會(huì)議指出，“（2023年）是三年新冠疫情防控轉(zhuǎn)段后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的一年”，“我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好”?；厥?022年末2023年初，彼時(shí)資本市場(chǎng)認(rèn)為在“因時(shí)因勢(shì)優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施”之后，2023年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)擺脫疫情的制約，大概率迎來(lái)復(fù)蘇繁榮階段，并據(jù)此對(duì)2023年A股大盤寄予厚望。然而，事實(shí)表明，2023年是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的下行期或者承壓期，體現(xiàn)在以下四點(diǎn)：一是2023年1-11月我國(guó)出口金額累計(jì)同比錄得-5.20%；二是2023年1-11月我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比錄得-9.30%，全年持續(xù)錄得負(fù)增長(zhǎng)；三是2023年我國(guó)CPI當(dāng)月同比連續(xù)3次滑至進(jìn)負(fù)值區(qū)間，而PPI當(dāng)月同比則持續(xù)運(yùn)行在負(fù)值區(qū)間；四是從GDP兩年平均增速看，2023年1-3季度我國(guó)GDP不變價(jià)當(dāng)季值兩年平均增速分別為4.67%、3.35%、4.40%，而2023年1-3季度我國(guó)GDP不變價(jià)累計(jì)值兩年平均增速分別為4.67%、3.98%、413%，均居于相對(duì)低位。綜上，2023年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)并不處于繁榮期。

　　在此基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為有一個(gè)觀點(diǎn)值得商榷。此前市場(chǎng)認(rèn)為，疫情三年期間我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)非常糟糕。對(duì)此，我們并不贊同，相反，從宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，我們認(rèn)為2020年與2021年是我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇期與繁榮期：一是2021年、2022年我國(guó)出口金額累計(jì)同比分別錄得3.62%、29.62%，均錄得正增長(zhǎng)；二是2021年、2022年我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比分別錄得7.0%、4.40%，均錄得正增長(zhǎng)；三是2021年、2022年我國(guó)CPI累計(jì)同比分別錄得0.90%、2.0%，與此同時(shí)，2021年、2022年我國(guó)PPI累計(jì)同比分別錄得8.10%、4.10%；四是2020年、2021年我國(guó)GDP不變價(jià)兩年平均增速分別為4.08%、11.11%，可見(jiàn)2021年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速表現(xiàn)非常好。

　　128政治局會(huì)議指出，要“加大宏觀調(diào)控力度”，“鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)”。在此背景下，2024年GDP增速預(yù)期目標(biāo)的設(shè)定對(duì)資本市場(chǎng)而言至關(guān)重要?；仡?012年以來(lái)，我國(guó)GDP增速目標(biāo)區(qū)間總體是向下調(diào)整的，下調(diào)幅度為0.50個(gè)百分點(diǎn)。具體到某個(gè)年份，或持平于前值，或下調(diào)0.50個(gè)百分點(diǎn)。如果這一規(guī)律繼續(xù)成立，則在2023年GDP增速目標(biāo)為“5.0%左右”的背景下，2024年GDP增速預(yù)期目標(biāo)大概率不高于2023年的GDP增速預(yù)期目標(biāo)，亦即大概率不高于“5.0%左右”。另一方面，在2023年出口增速持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的背景下，2024年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨低基數(shù)的利多，此外，2024年美聯(lián)儲(chǔ)大概率在8月之前降息，這將對(duì)2024年下半年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)起到推動(dòng)作用，疊加128政治局會(huì)議指出要“加大宏觀調(diào)控力度”，預(yù)計(jì)2024年我國(guó)GDP增速不會(huì)低于2023年，也就是說(shuō)，2024年GDP增速預(yù)期目標(biāo)沒(méi)必要低于2023年GDP增速預(yù)期目標(biāo)，亦即大概率不低于“5.0%左右”。綜合以上兩個(gè)方面，預(yù)計(jì)2024年我國(guó)GDP增速預(yù)期目標(biāo)大概率持平于2023年，也就是說(shuō)，2024年我國(guó)GDP增速預(yù)期目標(biāo)大概率設(shè)定為“5.0%左右”。

　　三、2024年1季度CPI與PPI大概率位于低位，1季度我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)可能不會(huì)太樂(lè)觀

　　128 政治局會(huì)議指出“要做好‘兩節(jié)’期間重要民生商品保供穩(wěn)價(jià)”，反觀126政治局會(huì)議的提法是“要統(tǒng)籌做好重要民生商品保供穩(wěn)價(jià)和煤電油氣運(yùn)保障供應(yīng)”。與126政治局會(huì)議相比，128政治局會(huì)議刪除“煤電油氣運(yùn)保障供應(yīng)”這一表述。值得指出的是，“重要民生商品保供穩(wěn)價(jià)”與CPI當(dāng)月同比關(guān)聯(lián)度較高，而“煤電油氣運(yùn)保障供應(yīng)”則與PPI當(dāng)月同比關(guān)聯(lián)度較高。以下我們對(duì)2024年1季度PPI當(dāng)月同比與CPI當(dāng)月同比進(jìn)行研判。

　　PPI方面，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的末端，以及暫停加息之后的“利率平臺(tái)期”，國(guó)際油價(jià)與國(guó)際銅價(jià)大概率是承壓下行的，其背后的宏觀邏輯是美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率位于高位利空全球宏觀經(jīng)濟(jì)，在需求端對(duì)國(guó)際油價(jià)與國(guó)際銅價(jià)形成利空，與此同時(shí)，能源與礦產(chǎn)的價(jià)格位于高位的同時(shí)，能源與礦產(chǎn)的產(chǎn)能利用率通常也處于高位，在供給大于需求的背景下，國(guó)際油價(jià)與國(guó)際銅價(jià)大概率承壓下行。如果以上這一經(jīng)驗(yàn)規(guī)律與宏觀邏輯成立，則在國(guó)際油價(jià)與國(guó)際銅價(jià)下行的拖累下，PPI當(dāng)月同比大概率繼續(xù)承壓?？紤]到2024年1季度美聯(lián)儲(chǔ)降息概率極低，我們認(rèn)為，在2023年12月至2024年1季度這一期間，我國(guó)PPI當(dāng)月同比大概率持續(xù)下探。

　　CPI方面，我們認(rèn)為1季度大概率是2024年CPI的底部區(qū)間，而2-4季度CPI大概率位于相對(duì)高位。這一判斷的依據(jù)有以下三點(diǎn)。第一，2023年11月CPI當(dāng)月同比錄得-0.50%，從目前的情況看，12月有可能還將位于負(fù)值區(qū)間。這就意味著2024年1-3月大幅上行的可能性較低。第二，2023年1季度是2023年CPI的高位時(shí)段，因此從基數(shù)效應(yīng)的角度看，2024年1季度大概率是2024年CPI的低位時(shí)段。第三，從豬肉平均批發(fā)價(jià)的角度看，2024年下半年豬肉平均批發(fā)價(jià)大概率高于上半年，這就意味著2024年下半年CPI當(dāng)月同比大概率高于上半年。

　　綜上，2024年1季度，我國(guó)PPI當(dāng)月同比與CPI當(dāng)月同比大概率均位于低位。如果從這一點(diǎn)推斷，則2024年1季度我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)大概率承壓。在以上研判的基礎(chǔ)上，我們對(duì)2024年1季度“三駕馬車”走勢(shì)做一個(gè)研判。具體看：在PPI當(dāng)月同比持續(xù)下探的背景下，2024年1季度我國(guó)出口金額累計(jì)同比與制造業(yè)投資完成額累計(jì)同比大概率持續(xù)下探，而在商品房銷售面積累計(jì)同比位于低位，商品房待售面積累計(jì)同比位于高位，二者差值不斷走闊的背景下，預(yù)計(jì)2024年1季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比難以大幅好轉(zhuǎn)，此外，在CPI位于低位，疊加2023年1季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額位于相對(duì)高位的背景下，2024年1季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比可能不會(huì)太高。

　　四、“穩(wěn)中偏松”是2024年貨幣政策的主基調(diào)，1季度央行大概率降準(zhǔn)或降息

　　我們認(rèn)為，“穩(wěn)中偏松”大概率是2024年貨幣政策的主基調(diào)。我們做出這一判斷的依據(jù)有以下三點(diǎn)。第一，中央金融工作會(huì)議指出，“始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實(shí)貨幣政策工具箱”，“要完善金融宏觀調(diào)控，準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，加強(qiáng)貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)”。在中央金融工作會(huì)議釋放較強(qiáng)“寬松”信號(hào)的背景下，時(shí)隔1個(gè)多月召開(kāi)的128政治局會(huì)議釋放“偏寬松”信號(hào)符合邏輯與常理。第二，128政治局會(huì)議指出，“加大宏觀調(diào)控力度”，“明年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”。其中，“以進(jìn)促穩(wěn)”較少出現(xiàn)在政治局會(huì)議中，釋放出較為明確的“積極進(jìn)取信號(hào)”。第三，128政治局會(huì)議指出，“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效”，對(duì)比126政治局會(huì)議“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”的提法，一是增加“靈活適度”，二是將“有力”改為“有效”?！坝行А睆?qiáng)調(diào)的是要達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，注重實(shí)際效果，而“有力”更側(cè)重力度與規(guī)模。考慮到“靈活適度”這一具有較強(qiáng)總量色彩的用語(yǔ)放在前面，表明2024年我國(guó)貨幣政策的整體表述偏寬松，預(yù)計(jì)2024年我國(guó)央行大概率繼續(xù)降準(zhǔn)降息。但是，與2023年相比，2024年貨幣政策寬松的力度不會(huì)超過(guò)2023年，畢竟1年之內(nèi)3次降準(zhǔn)與降息的概率較低。

　　從年內(nèi)節(jié)奏看，上半年我國(guó)貨幣政策的“積極”力度要大于下半年。這一判斷的依據(jù)有以下兩點(diǎn)。第一，在美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率位于高位的背景下，2024年上半年，尤其是1季度全球流動(dòng)性還面臨一定壓力，對(duì)全球以及我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形成壓制。在此背景下，貨幣政策有必要“以進(jìn)促穩(wěn)”。第二，我們認(rèn)為，2024年上半年CPI當(dāng)月同比大概率低于下半年，也就是說(shuō)，相對(duì)下半年，上半年通脹對(duì)貨幣政策的掣肘相對(duì)較低，有利于央行推行“穩(wěn)中偏松”的貨幣政策，尤其是1季度。據(jù)此，我們認(rèn)為1季度央行大概率降準(zhǔn)或降息。

　　財(cái)政政策方面，“穩(wěn)中偏積極”大概率是2024年我國(guó)財(cái)政政策的主基調(diào)。第一，128政治局會(huì)議指出“積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效”，對(duì)比126政治局會(huì)議“積極的財(cái)政政策要加力提效”的提法，一是將“加力”改為“適度加力”，二是將“提效”改為“提質(zhì)增效”。第二，128政治局會(huì)議提出“要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性”，對(duì)比126政治局會(huì)議“加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合”的提法，128政治局會(huì)議明確指出各類宏觀政策要指向同一個(gè)目標(biāo)。在2024年貨幣政策“穩(wěn)中偏松”的背景下，2024年財(cái)政政策大概率“穩(wěn)中偏積極”。更進(jìn)一步推斷，在上半年我國(guó)貨幣政策的“積極”力度要大于下半年的背景下，預(yù)計(jì)2024年上半年財(cái)政政策的“積極”程度，要大于2024年下半年。第三，從“適度加力”的提法看，2024年財(cái)政赤字率大概率高于3.0%。

　　五、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)，樂(lè)觀看待我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)

　　128政治局會(huì)議指出，要“加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)”。確實(shí)，加強(qiáng)宣傳和輿論引導(dǎo)，有利于增強(qiáng)社會(huì)公眾的信息識(shí)別能力，引導(dǎo)社會(huì)公眾的價(jià)值觀和行為取向。具體到經(jīng)濟(jì)宣傳，由于影響宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的因素眾多，即使是專業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析師，也存在誤判的可能，更何況未經(jīng)過(guò)相關(guān)專業(yè)訓(xùn)練的社會(huì)公眾。在此背景下，“加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)”極其有必要。

　　在經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)的過(guò)程中，我們應(yīng)注意以下三點(diǎn)。第一，宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)具有較強(qiáng)的趨勢(shì)性。即使是逆周期調(diào)節(jié)，其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的干預(yù)效果，也存在一定的時(shí)滯?！凹訌?qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)”可以防止負(fù)面的“羊群效應(yīng)”，但是并不能在根本上改變宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。第二，在宏觀經(jīng)濟(jì)的“低迷期”，經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)可以側(cè)重挖掘宏觀經(jīng)濟(jì)中的閃光點(diǎn)與積極的一面。第三，在經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)的過(guò)程中，不能夸大，也不能誤導(dǎo)，要實(shí)事求是，要指出當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的困難與問(wèn)題，對(duì)其產(chǎn)生來(lái)源進(jìn)行分析，并提出解決對(duì)策。

　　2022年12月我國(guó)因時(shí)因勢(shì)優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施，資本市場(chǎng)認(rèn)為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入復(fù)蘇與繁榮階段。在2023年宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行與此前的市場(chǎng)預(yù)期出現(xiàn)較大反差之后，部分觀點(diǎn)認(rèn)為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入“寒冬”，進(jìn)而對(duì)資本市場(chǎng)持悲觀預(yù)期。對(duì)此，我們嘗試經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)如下。

　　第一，馬克思主義哲學(xué)認(rèn)為，“任何事物的發(fā)展都不是一帆風(fēng)順的”，“事物發(fā)展的道路是前進(jìn)的，但發(fā)展的道路是曲折的，事物的發(fā)展是前進(jìn)性與曲折性的統(tǒng)一”，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也不例外。第二，馬克思主義哲學(xué)也認(rèn)為，“規(guī)律是客觀事物本身固有的，因而它同事物本身一樣，是客觀的，不依人們的意志為轉(zhuǎn)移的”。我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的規(guī)律是，隨著基數(shù)不斷增大，在經(jīng)歷高峰期之后，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速的下行是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。從中長(zhǎng)期看，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速大概率要從目前的“5.0%左右”下行至當(dāng)前美國(guó)、日本與韓國(guó)3.0%左右的水平。第三，從美國(guó)、日本與韓國(guó)等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)看，宏觀經(jīng)濟(jì)增速的下行不是“斷崖式”的，而是“階梯式”，或者說(shuō)“平臺(tái)式”的，也就是說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速會(huì)在某一中樞水平震蕩一段時(shí)間，然后再進(jìn)入下一個(gè)中樞水平。第四，在宏觀經(jīng)濟(jì)“階梯式”下行的過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律依舊在起作用，宏觀經(jīng)濟(jì)依舊要經(jīng)歷繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇這四個(gè)階段，而在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與繁榮期，A股大盤大概率上行，利多居民財(cái)產(chǎn)性收入。第五，即使在宏觀經(jīng)濟(jì)衰退期與蕭條期，包括A股市場(chǎng)在內(nèi)的資本市場(chǎng)依舊有投資機(jī)會(huì)，譬如2023年的黃金以及黃金股、科技股、利率債等。也就是說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期與繁榮期有投資機(jī)會(huì)，而宏觀經(jīng)濟(jì)衰退期與蕭條期同樣也有投資機(jī)會(huì)，大可不必悲觀。

　　值得指出的是，“加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)”需要目標(biāo)群體具備一定的經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)知識(shí)，因此，做好“經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)”的一個(gè)前提或者說(shuō)側(cè)面是，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)學(xué)基本常識(shí)與思維系統(tǒng)在全社會(huì)層面的普及與構(gòu)建。只有這樣，經(jīng)濟(jì)宣傳和輿論引導(dǎo)才能達(dá)到更好的效果。

　　六、對(duì)“高質(zhì)量發(fā)展”高度重視，全面貫徹落實(shí)“創(chuàng)新”等五個(gè)理念

　　習(xí)近平總書(shū)記明確指出：“所謂高質(zhì)量發(fā)展，就是能夠很好滿足人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要的發(fā)展”。

　　126政治局會(huì)議三次提到“高質(zhì)量發(fā)展”：一是“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全”；二是“優(yōu)化疫情防控措施，形成共促高質(zhì)量發(fā)展的合力”；三是“鍛造紀(jì)檢監(jiān)察鐵軍，深入推進(jìn)紀(jì)檢監(jiān)察工作高質(zhì)量發(fā)展，為實(shí)現(xiàn)新時(shí)代新征程黨的使命任務(wù)提供堅(jiān)強(qiáng)保障”。

　　128政治局會(huì)議對(duì)“高質(zhì)量發(fā)展”的重視程度高于126政治局會(huì)議，體現(xiàn)為四提“高質(zhì)量發(fā)展”：一是“我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)”；二是“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，全面深化改革開(kāi)放”；三是“統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，統(tǒng)籌新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，統(tǒng)籌高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全”；四是“要深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革，為高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)注入強(qiáng)大動(dòng)力”。此外，還有兩處提及“高質(zhì)量”：一是“堅(jiān)持和加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)，高質(zhì)量落實(shí)黨中央對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的重大決策部署”；二是“嚴(yán)管嚴(yán)治鍛造紀(jì)檢監(jiān)察鐵軍，紀(jì)檢監(jiān)察工作高質(zhì)量發(fā)展取得新進(jìn)展新成效”。

　　習(xí)近平總書(shū)記也指出，“所謂高質(zhì)量發(fā)展，是創(chuàng)新成為第一動(dòng)力、協(xié)調(diào)成為內(nèi)生特點(diǎn)、綠色成為普遍形態(tài)、開(kāi)放成為必由之路、共享成為根本目的的發(fā)展”。在128政治局會(huì)議的具體舉措中，全面貫徹落實(shí)五個(gè)理念，具體而言：“創(chuàng)新”方面，128政治局會(huì)議提出“要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平”；“協(xié)調(diào)”方面，128政治局會(huì)議提出“要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性”，“要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)”，“要深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革，為高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)注入強(qiáng)大動(dòng)力”，“要持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線”，“要堅(jiān)持不懈抓好‘三農(nóng)’工作，推動(dòng)城鄉(xiāng)融合、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”；“綠色”方面，128政治局會(huì)議提出“要深入推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)和綠色低碳發(fā)展，加快建設(shè)美麗中國(guó)”；“開(kāi)放”方面，128政治局會(huì)議提出“要擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放，鞏固外貿(mào)外資基本盤”；“共享”方面，128政治局會(huì)議提出“要堅(jiān)持盡力而為、量力而行，切實(shí)保障和改善民生”。

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】：1．我國(guó)內(nèi)需走弱程度超預(yù)期；2．美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期。

　　(本文作者介紹：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券分析師與投資顧問(wèn)專業(yè)委員會(huì)委員、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇成員、國(guó)網(wǎng)黨校（國(guó)網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)科研院）智庫(kù)專家、英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家（公司總監(jiān)級(jí)）)