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　　原標(biāo)題：什么信號？全球大放水，三大央行卻被迫加息！

　　中國基金報 泰勒

　　近日，多國央行先后公布利率決議。美、英、日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)維持超低利率水平不變。

　　然而這樣的情況下，確有三大央行被迫加息！巴西、土耳其等新興市場經(jīng)濟(jì)體率先加息。

　　三大央行被迫加息！

　　對于許多新興市場經(jīng)濟(jì)體來說，眼下疫情依然嚴(yán)重、經(jīng)濟(jì)脆弱、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，并非加息良機(jī)。此時加息將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)部門融資條件過早收緊，不利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但為防止資本外流、遏制本幣貶值和高通脹，巴西等國央行近日意外宣布加息。

　　巴西中央銀行17日宣布，將基準(zhǔn)利率從2%上調(diào)至2.75%。這是巴西央行自2015年7月以來首次加息。

　　雖然目前巴西的疫情依然很嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)也沒有恢復(fù)，但通脹卻不斷上升。巴西經(jīng)濟(jì)部當(dāng)天宣布，將巴西今年通脹預(yù)期上調(diào)至4.4%，主要原因是食品價格大幅攀升。巴西央行15日報告預(yù)計今年通脹率可能達(dá)到4.6%。

　　巴西央行最新公布的經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查顯示，2月份巴西通脹率四年來首次超過5%，預(yù)計今年將觸及4.6%。而巴西國家貨幣委員會設(shè)定的2021年通脹率管理目標(biāo)中值為3.75%，允許上下浮動1.5個百分點(diǎn)。

　　巴西加息可能還有另外一個原因，跟發(fā)達(dá)國家比起來，許多新興市場的貨幣政策風(fēng)險更大。在美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶動長期美債收益率上升的情況下，資金會從風(fēng)險較高的新興市場撤離。

　　土耳其央行18日也將基準(zhǔn)利率提高至19%。數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月土耳其年化通脹率已升至15.6%，土耳其里拉對美元匯率與2018年年初相比貶值逾50%。

　　俄羅斯中央銀行19日宣布，將基準(zhǔn)利率提高0.25個百分點(diǎn)至4.5%。這是俄羅斯自2018年年底以來首次提高基準(zhǔn)利率。俄央行指出，此舉旨在應(yīng)對迅速上升的通貨膨脹并穩(wěn)固本國貨幣。

　　隨著發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行持續(xù)“放水”，那些遭受疫情嚴(yán)重打擊的新興市場經(jīng)濟(jì)體將面臨更加嚴(yán)峻的內(nèi)外環(huán)境，復(fù)蘇之路或?qū)⒏忧酆吐L。

　　土耳其央行行長因加息被免職

　　而值得關(guān)注的是，土耳其央行行長剛加了息，就被炒了魷魚。

　　加息之后，周六，剛剛上任4個月的土耳其央行行長Naci Agbal再遭解雇，成為兩年里被開掉的第三位央行行長。

　　自2020年11月Agbal上任以來，土耳其央行大幅加息以抗擊通脹，基準(zhǔn)利率已累計上調(diào)875個基點(diǎn)。去年11月，基準(zhǔn)利率由10.25%被上調(diào)至15%，隨后又在12月上調(diào)至17%。就在周六Agbal被宣布解除職務(wù)的兩天前，他剛剛將利率再次上調(diào)200個基點(diǎn)，一度獲得市場贊許。

　　但是，Agbal不斷加息的做法與土耳其總統(tǒng)埃爾多安意見相左。埃爾多安認(rèn)為，恰恰加息才是導(dǎo)致通脹的原因，要求保持低利率以刺激經(jīng)濟(jì)增長。

　　根據(jù)土耳其官方公報公布的總統(tǒng)令，Agbal的職位將由Sahap Kavcioglu接任。Kavcioglu曾是埃爾多安領(lǐng)導(dǎo)的正義與發(fā)展黨議員，也是親政府報紙Yeni Safak的專欄作家。他一直以來批評央行的加息舉措，上月在其專欄中寫道，“加息將間接導(dǎo)致通脹上升”。在另一篇文章中，他表示“我們的國家總是在高利率中吃虧”。

　　為什么要突然加息？

　　市場分析人士認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為推動本國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)采取超寬松貨幣政策，將進(jìn)一步推升通脹預(yù)期，造成長期國債收益率水平繼續(xù)上升、金融市場波動加大，其流動性過剩帶來的外溢影響將進(jìn)一步顯現(xiàn)。在這種背景下，盡管仍深受新冠疫情影響，一些新興市場經(jīng)濟(jì)體為抑制本幣貶值和高通脹，不得不及早加息。

　　在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍采取超寬松貨幣政策的背景下，國際資本市場流動性泛濫，投資者通脹預(yù)期增強(qiáng)，紛紛拋售美國長期國債等債券，導(dǎo)致其價格下跌、收益率上揚(yáng)，進(jìn)而造成全球金融市場波動加劇。

　　隨著美國經(jīng)濟(jì)在大放水之下快速復(fù)蘇，近期美債利率上升使得包括土耳其在內(nèi)的許多新興市場承壓。

　　今年2月中旬以來，歐美主要市場長期國債收益率加速上行。2月12日至25日，德國10年期國債收益率上漲約20個基點(diǎn)。今年以來，美國10年期國債收益率已累計上漲約80個基點(diǎn)，3月18日一天就大漲6.6個基點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，美債收益率繼續(xù)上行可能會引起全球市場資本流動逆轉(zhuǎn)和匯率劇烈波動，導(dǎo)致受疫情嚴(yán)重沖擊、公共財政狀況較差的新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨資金外流、債務(wù)違約等風(fēng)險。

　　許多投資者拋售新興市場貨幣以購買美元，導(dǎo)致前者急劇貶值，這增加了新興市場國家償還美元債務(wù)的成本，從而威脅其金融體系的穩(wěn)定。

　　國際金融協(xié)會日前發(fā)布的每日跨境資金流動報告顯示，3月的第一周，新興市場近半年來首次出現(xiàn)單日資金流出，每日資金流出約2.9億美元。該機(jī)構(gòu)表示，近期美債收益率的抬升放大市場恐慌，新興市場股市、債市出現(xiàn)的國際資金凈流出正是投資者對市場擔(dān)憂的最好例證。

　　高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alberto Ramos對此評論稱：“全球貨幣背景正在發(fā)生變化，而不幸的是，必須為此做出反應(yīng)的經(jīng)濟(jì)體恰恰是那些最脆弱的經(jīng)濟(jì)體。”

　　中國貨幣政策有何最新信號？

　　3月20日，人民銀行行長易綱出席中國發(fā)展高層論壇圓桌會，會上，易綱就貨幣政策操作空間和推動綠色金融發(fā)展發(fā)表最新看法。

　　易綱強(qiáng)調(diào)，我國有較大的貨幣政策調(diào)控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

　　先看本次易綱講話要點(diǎn)：

　　1、我們有較大的貨幣政策調(diào)控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區(qū)間，工具手段充足，利率水平適中。

　　2、中國的貨幣政策處于正常區(qū)間，在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間。

　　3、貨幣政策既要關(guān)注總量，也要關(guān)注結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的定向支持。

　　4、貨幣政策需要在支持經(jīng)濟(jì)增長與防范風(fēng)險之間平衡。中國的宏觀杠桿率基本保持穩(wěn)定，在為經(jīng)濟(jì)主體提供正向激勵的同時，抑制金融風(fēng)險的滋生和積累。

　　5、實(shí)現(xiàn)碳中和需要巨量投資，要以市場化的方式，引導(dǎo)金融體系提供所需要的投融資支持。對于實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰和碳中和的資金需求，各方面有不少測算，規(guī)模級別都是百萬億人民幣。這樣巨大的資金需求，政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口要靠市場資金彌補(bǔ)。

　　6、綠色轉(zhuǎn)型可能使高碳排放的資產(chǎn)價值下跌，影響企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量。一方面，這會增加金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險，進(jìn)而影響整個金融體系的穩(wěn)定。另一方面，這可能影響貨幣政策空間和傳導(dǎo)渠道，擾動經(jīng)濟(jì)增速、生產(chǎn)率等變量，導(dǎo)致評估貨幣政策立場更為復(fù)雜。

　　7、央行正在與歐方共同推動綠色分類標(biāo)準(zhǔn)的國際趨同，爭取年內(nèi)出臺一套共同的分類標(biāo)準(zhǔn)。

　　8、正在研究在對金融機(jī)構(gòu)的壓力測試中，系統(tǒng)性地考慮氣候變化因素。貨幣政策方面，正在研究通過優(yōu)惠利率、綠色專項再貸款等支持工具，激勵金融機(jī)構(gòu)為碳減排提供資金支持。

　　9、外匯儲備投資方面，將繼續(xù)增加對綠色債券的配置，控制投資高碳資產(chǎn)，在投資風(fēng)險管理框架中納入氣候風(fēng)險因素。

　　10、央行已經(jīng)指導(dǎo)試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)測算項目的碳排放量，評估項目的氣候、環(huán)境風(fēng)險；已按季評價銀行綠色信貸情況，正在研究評價金融機(jī)構(gòu)開展綠色信貸、綠色債券等的業(yè)績。 返回搜狐，查看更多

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104