興證策略:流動性仍將較為寬松 配置高端制造、順周期2條主線

興證策略:流動性仍將較為寬松 配置高端制造、順周期2條主線
2021年01月24日 17:47 新浪財經-自媒體綜合

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  投資要點

  整體而言,我們維持發布年度策略《權益時代新格局》以來,看好市場,歲末年初,兩會前是做多的時間窗口。我們重點推薦的成長+周期的組合持續位列行業漲幅榜前列。

  從基本面角度來看,從宏觀到微觀,整體經濟展現出較好的韌性,需求端國內外亦在積極改善。流動性則宏觀流動性仍將處于較為寬松格局,無通脹不緊縮;股市流動性在權益時代下的居民配置、機構配置、全球配置仍在加速。展望后市,我們仍然看好市場,板塊配置角度圍繞年度策略《權益時代新格局》中重點推薦2條主線:1)風險偏好提升+流動性寬松+政策催化+業績改善,四重利好疊加,成長股有望從軍工、新能源向半導體、電子等方向,特別相關鏈條里的高端設備制造蔓延。2)國內經濟復蘇+民主黨實現“blue sweep”,全球需求共振的中上游周期品,化工、有色。

  經濟復蘇景氣方向強化成長高端制造+順周期2條主線。從最新公布經濟數據而言,12月,工業增加值同比繼續改善,外需繼續支撐生產向好,工業產銷保持穩定。從投資端看,制造業環比繼續超季節性,特別是高端制造業,12月,制造業投資同比小幅回落,但依舊保持高位,環比繼續超季節規律,意味著仍然存在修復缺口。拜登上臺后,第一時間把握疫情防控和刺激計劃,海外供需缺口+刺激計劃,中國具備供給優勢的出口鏈條有望持續受益。

  基金持倉顯示機構加速對順周期板塊的認同。2020Q4主動股票型基金的重倉股加倉較多的行業是食品飲料、非銀金融、有色金屬、化工、家用電器,加倉比例分別為1.76%、1.52%、1.03%、0.77%、0.41%。減倉較多的行業是醫藥生物、電氣設備、電子、計算機、傳媒,減倉比例分別為-1.20%、-1.11%、-1.07%、-0.86%、-0.77%。從二級細分行業來看,化工里面的化學制品、化學纖維,有色里面工業金屬、稀有金屬增持較多的方向。

  行業配置角度來看,成長擴散+復蘇主線(中上游周期品)是當前配置的2條主線。

  1)風險偏好提升+流動性寬松+政策催化+業績改善,四重利好疊加,成長股有望向其他方向擴散。主要包括我們在2021年度策略《權益時代新格局》中重點推薦的中國制造業高端化進程,開啟新一輪設備投資的朱格拉周期,如軍工(航空、航天)、機械、新能源車鏈等。其次,經過了半年-1年左右的調整,疊加經濟逐步恢復正常后,部分業績較好的TMT細分領域有望在軍工、新能源后,市場呈現賺錢效應擴散的現象。在此基礎上,可重點關注半導體、智能駕駛、計算機(云)、通信(光模塊)、機械高端設備、游戲等方向。

  2)國內經濟復蘇+民主黨實現“blue sweep”,海外刺激預期提升,經濟復蘇主線,中上游周期品改善大趨勢。從經濟復蘇的角度來看,中國和全球進入復蘇周期,美國無論短期刺激計劃和中長期基建計劃,都有利于中上游大宗和原材料,可重點關注:化工(大煉化、MDI、農藥、鈦白粉、玻纖)、有色(工業金屬)。

  風險提示:關注三大攻堅戰“抓好各類存量風險化解和增量風險防范”,特別是對于新經濟業態、新型壟斷和新型大而不倒可能的監管,給相關公司基本面經營和投資者預期帶來的影響。

  報告正文

  展望:“Biden Trade”,成長+周期

  整體而言,我們維持發布年度策略《權益時代新格局》以來,看好市場,歲末年初,兩會前是做多的時間窗口。我們重點推薦的成長+周期的組合持續位列行業漲幅榜前列。

  從基本面角度來看,從宏觀到微觀,整體經濟展現出較好的韌性,需求端國內外亦在積極改善。流動性則宏觀流動性仍將處于較為寬松格局,無通脹不緊縮;股市流動性在權益時代下的居民配置、機構配置、全球配置仍在加速。展望后市,我們仍然看好市場,板塊配置角度圍繞年度策略《權益時代新格局》中重點推薦2條主線:1)風險偏好提升+流動性寬松+政策催化+業績改善,四重利好疊加,成長股有望從軍工、新能源向半導體、電子等方向,特別相關鏈條里的高端設備制造蔓延。2)國內經濟復蘇+民主黨實現“blue sweep”,全球需求共振的中上游周期品,化工、有色。

  經濟復蘇景氣方向強化成長高端制造+順周期2條主線。從最新公布經濟數據而言,12月,工業增加值同比繼續改善,外需繼續支撐生產向好,工業產銷保持穩定。從投資端看,制造業環比繼續超季節性,特別是高端制造業,12月,制造業投資同比小幅回落,但依舊保持高位,環比繼續超季節規律,意味著仍然存在修復缺口。拜登上臺后,第一時間把握疫情防控和刺激計劃,海外供需缺口+刺激計劃,中國具備供給優勢的出口鏈條有望持續受益。

  基金持倉顯示機構加速對順周期板塊的認同。2020Q4主動股票型基金的重倉股加倉較多的行業是食品飲料、非銀金融、有色金屬、化工、家用電器,加倉比例分別為1.76%、1.52%、1.03%、0.77%、0.41%。減倉較多的行業是醫藥生物、電氣設備、電子、計算機、傳媒,減倉比例分別為-1.20%、-1.11%、-1.07%、-0.86%、-0.77%。從二級細分行業來看,化工里面的化學制品、化學纖維,有色里面工業金屬、稀有金屬增持較多的方向。

  行業配置角度來看,成長擴散+復蘇主線(中上游周期品)是當前配置的2條主線。

  1)風險偏好提升+流動性寬松+政策催化+業績改善,四重利好疊加,成長股有望向其他方向擴散。主要包括我們在2021年度策略《權益時代新格局》中重點推薦的中國制造業高端化進程,開啟新一輪設備投資的朱格拉周期,如軍工(航空、航天)、機械、新能源車鏈等。其次,經過了半年-1年左右的調整,疊加經濟逐步恢復正常后,部分業績較好的TMT細分領域有望在軍工、新能源后,市場呈現賺錢效應擴散的現象。在此基礎上,可重點關注半導體、智能駕駛、計算機(云)、通信(光模塊)、機械高端設備、游戲等方向。

  2)國內經濟復蘇+民主黨實現“blue sweep”,海外刺激預期提升,經濟復蘇主線,中上游周期品改善大趨勢。從經濟復蘇的角度來看,中國和全球進入復蘇周期,美國無論短期刺激計劃和中長期基建計劃,都有利于中上游大宗和原材料,可重點關注:化工(大煉化、MDI、農藥、鈦白粉、玻纖)、有色(工業金屬)。

  風險提示:關注三大攻堅戰“抓好各類存量風險化解和增量風險防范”,特別是對于新經濟業態、新型壟斷和新型大而不倒可能的監管,給相關公司基本面經營和投資者預期帶來的影響。

  風險提示

  本報告為歷史分析報告,不構成任何對市場走勢的判斷或建議,不構成任何對板塊或個股的推薦或建議,使用前請仔細閱讀報告末頁“相關聲明”。

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責任編輯:逯文云

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