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　　粵開策略大勢研判 | 雙重利好下，春季行情值得期待（附歷年開門紅行業(yè)回測）

　　粵開崇利論市

　　熱點跟蹤

　　（一）中歐投資協(xié)定談判完成

　　繼RCEP協(xié)議簽訂后，12月30日晚，中歐領(lǐng)導人共同宣布，如期完成中歐投資協(xié)定談判，將打造橫跨歐亞投資循環(huán)圈。中歐全面投資協(xié)議（ EU-China Comprehensive Agreement on Investment）談判于2013年底啟動，歷時7年，共計35輪，最終在今年即將結(jié)束時達成協(xié)議，旨在為中歐投資關(guān)系建立一個統(tǒng)一的法律框架，取代中國和歐盟里26個成員國之間的現(xiàn)有雙邊投資條約。下一步，雙方將開展文本審核、翻譯等工作，力爭推動協(xié)定早日簽署。此后，協(xié)定將在雙方完成各自內(nèi)部批準程序后生效。

　　協(xié)定核心內(nèi)容包括以下四方面：

　　1、保證相互投資獲得保護，尊重知識產(chǎn)權(quán)，確保補貼透明性；

　　2、改善雙方市場準入條件；

　　3、確保投資環(huán)境和監(jiān)管程序清晰、公平和透明；

　　4、改善勞工標準，支持可持續(xù)發(fā)展。

　　協(xié)定簽署有望利好中歐貿(mào)易往來，促進我國出口增長。2019年，中國出口至歐盟共計4287億美元，占我國總出口的 17%，；2019年中國從歐盟進口2766億美元，占比13%，歐盟是2019年我國的第一大出口國和第二大進口國。而2020年由于疫情影響，1-11 月，中歐貿(mào)易往來累計總額為5813億美元，同比下降9%，占我國對外貿(mào)易總額的14%。隨著新冠疫苗逐步在歐盟落地和接種，有望帶動居民消費以及對中國產(chǎn)品的需求。

　　中歐之間雙向直接投資增加，將有助于加強新能源以及汽車領(lǐng)域等產(chǎn)業(yè)鏈融合。在該協(xié)定生效后，中國將在可再生能源等戰(zhàn)略性領(lǐng)域，獲得更多的歐盟市場準入。目前，歐洲已是中國最大的光伏組件出口市場，協(xié)議達成后，預計未來銷售和投資的通道將更加順暢，利好中國新能源電力設(shè)備制造商，尤其是光伏組件制造商。

　　（二）疫苗獲批上市

　　12月31日，國務(wù)院聯(lián)防控機制舉行新聞發(fā)布會，介紹新冠病毒疫苗附條件上市及相關(guān)工作情況。1月1日，北京山東等地首批新冠病毒疫苗開始接種，預計2月中旬完成接種。據(jù)國資委新聞中心消息，國藥集團北京生產(chǎn)基地設(shè)計年產(chǎn)能為1.2億劑，目前正在擴建，預計2021年產(chǎn)能有望達到10億劑。

　　大勢研判：春季行情值得期待

　　我們統(tǒng)計了2015-2019年間申萬一級行業(yè)在元旦后一周及1月份的上漲概率和漲幅中位數(shù)，發(fā)現(xiàn)元旦后一周綜合、電氣設(shè)備、鋼鐵、機械、電子、傳媒的上漲概率和漲幅中位數(shù)相對較高；縱觀整個1月份，歷史來看交運、軍工、家電的上漲概率較高。

　　2020年末收官，幾大指數(shù)均表現(xiàn)較好，全年A股各大指數(shù)全面上行。一方面中歐投資協(xié)定談判完成和疫苗獲批提振市場情緒，另一方面顯示出資金提前布局春季行情。

　　從基本面來看，當前經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢仍在，且疫苗獲批上市，市場對上半年經(jīng)濟繼續(xù)恢復較為樂觀，需要關(guān)注1月的年報業(yè)績預告，各板塊有條件強制于1月31日之前披露年報預告，需關(guān)注受損于疫情行業(yè)的年報資產(chǎn)減值風險。

　　從政策面來看，年底中央經(jīng)濟工作會議整體基調(diào)較為積極，“不急轉(zhuǎn)彎”預示著財政和貨幣政策出現(xiàn)快速收緊的概率不大。由于基數(shù)原因，明年的CPI大概率位于負值區(qū)間，PPI則延續(xù)溫和抬升，大概率不會對貨幣政策構(gòu)成擾動，后續(xù)仍將保持逐步有序退出的長期判斷，政策環(huán)境具有穩(wěn)定性和連續(xù)性。

　　從外部環(huán)境來看，當前疫苗研發(fā)進程持續(xù)推進，國內(nèi)外也陸續(xù)啟動疫苗接種，有利于穩(wěn)定市場情緒，寬松的總量政策對需求端形成提振，海外經(jīng)濟中長期逐步回暖的概率依舊偏大，助推A股市場情緒回暖，依舊看好市場整體震蕩向上的趨勢。

　　配置方向上，均衡布局于順周期、新能源、先進制造三條主線。

　　其一，關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)鏈。中央經(jīng)濟工作會議新增“碳達峰、碳中和”方面的關(guān)注，提出二氧化碳排放力爭2030年前達到峰值，推動煤炭消費盡早達峰，大力發(fā)展新能源，新能源產(chǎn)業(yè)鏈迎來發(fā)展機遇，板塊中長期將維持較高景氣，重點關(guān)注光伏、風電、鋰電、新能源車等板塊機會。

　　其二，先進制造方向。在當前大國博弈和逆全球化的背景之下，關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主可控已然成為提升國家競爭力的關(guān)鍵。在明年經(jīng)濟八項重點任務(wù)中，包括強化國家戰(zhàn)略科技力量、增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈自主可控能力，未來先進制造方向的政策紅利及發(fā)展機遇可期，重點關(guān)注新基建、醫(yī)藥、軍工等行業(yè)細分領(lǐng)域的國產(chǎn)替代投資機會。

　　其三，緊握復蘇行情，依舊看好順周期板塊的投資機會。國內(nèi)經(jīng)濟仍處在持續(xù)復蘇的階段，順周期板塊依舊具備支撐邏輯。大宗商品價格持續(xù)走高，供需改善帶動漲價預期提升，繼續(xù)看好有色、采掘等上游原材料的板塊的投資機會。內(nèi)外需求實現(xiàn)共振，補庫存周期開啟，帶動機械、鋼鐵等中游制造業(yè)盈利復蘇。隨著經(jīng)濟的進一步回暖及政策的扶持，下游汽車、家電等可選消費以及服務(wù)業(yè)也將得到進一步提振，具備估值提升空間。

　　風險提示：政策推進不及預期、經(jīng)濟超預期下行、外圍環(huán)境超預期走弱

　　一、本周市場情況

　　（一）本周市場表現(xiàn)

　　本周（2020/12/28-2020/12/31）為2020年的最后一個交易周，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均以新高結(jié)尾。上證指數(shù)漲2.25%，深證成指漲3.24%，創(chuàng)業(yè)板指漲4.42%。12月以來創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)較優(yōu)，漲12.70%，上證指數(shù)漲2.40%，深證成指漲5.86%。

　　2020年全年A股各大指數(shù)全面上行，上證指數(shù)年內(nèi)漲幅為13.86%，上漲422點；深證成指年內(nèi)漲幅為38.73%，上漲4040點；創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)最為突出，年內(nèi)漲幅為64.96%，上漲1168點；萬得全A整體上漲25.62%。

　　成交方面，本周兩市成交3.55萬億元，較上一周縮量0.82萬億元。12月兩市成交合計19.68萬億元，其中上證成交8.81萬億元，深證成交10.88萬億元，均較11月有所放量。

　　本周各風格指數(shù)均有所上漲，其中消費和金融表現(xiàn)較好。消費風格本周上漲4.1%，金融風格本周上漲3.0%，上周表現(xiàn)較好的成長風格本周上漲2.6%，周期和穩(wěn)定風格本周分別上漲1.7%和1.8%。12月以來消費和成長風格領(lǐng)漲。

　　（二）本周行業(yè)表現(xiàn)

　　行業(yè)方面，本周多數(shù)行業(yè)上漲，申萬一級行業(yè)中食品飲料（+6.81%）、休閑服務(wù)（+6.77%）、非銀金融（+5.80%）領(lǐng)漲，部分順周期板塊上月上漲較多，如采掘（-1.96%）、鋼鐵（-1.13%）、公用事業(yè)（-0.83%）有所回調(diào)。

　　（三）本周行業(yè)估值

　　本周行業(yè)估值方面，除商業(yè)貿(mào)易外均有所提升，從當前PE（TTM）在歷史十年的分位數(shù)來看，家用電器（100.00%）、食品飲料（100.00%）、休閑服務(wù)（100.00%）排名前三；農(nóng)林牧漁（5.14%）、房地產(chǎn)（3.69%）、建筑裝飾（0.29%）估值相對較低。

　　（四）北上資金動向

　　北上資金本周累計凈流入135.82億元延續(xù)上漲，其中滬股通凈買入27.26億元，深股通凈買入108.56億元。北上資金交易占比由上周低點6.69%明顯提升至11.59%。

　　行業(yè)來看，本周北上資金主要流入電氣設(shè)備、非銀金融、計算機、食品飲料板塊，主要流出電子、化工、休閑服務(wù)板塊。

　　個股來看，本周北上資金凈買入居前的個股包括東方財富、貴州茅臺、寧德時代、隆基股份、比亞迪等。

　二、本周熱點跟蹤

　　過去一周市場主要有以下兩大重點事件。

　　（一）中歐投資協(xié)定

　　協(xié)定核心內(nèi)容包括以下四方面：

　　1、保證相互投資獲得保護，尊重知識產(chǎn)權(quán)，確保補貼透明性；

　　2、改善雙方市場準入條件；

　　3、確保投資環(huán)境和監(jiān)管程序清晰、公平和透明；

　　4、改善勞工標準，支持可持續(xù)發(fā)展。

　　根據(jù)領(lǐng)導人強調(diào)，中歐投資協(xié)定展現(xiàn)了中方推進高水平對外開放的決心和信心，將為中歐相互投資提供更大的市場準入、更高水平的營商環(huán)境、更有力的制度保障、更光明的合作前景。中歐投資協(xié)定將有力拉動后疫情時期世界經(jīng)濟復蘇，促進全球貿(mào)易和投資自由化便利化，增強國際社會對經(jīng)濟全球化和自由貿(mào)易的信心，為構(gòu)建開放型世界經(jīng)濟作出中歐兩大市場的重要貢獻。2021年即將到來，中歐作為全球兩大力量、兩大市場、兩大文明，應該展現(xiàn)擔當，積極作為，加強對話，增進互信，深化合作，妥處分歧，攜手育新機、開新局。

　　協(xié)定簽署有望利好中歐貿(mào)易往來，促進我國出口增長。2019年，中國出口至歐盟共計4287億美元，占我國總出口的 17%，；2019年中國從歐盟進口2766億美元，占比13%，歐盟是2019年我國的第一大出口國和第二大進口國。而2020年由于疫情影響，1-11 月，中歐貿(mào)易往來累計總額為5813億美元，同比下降9%，占我國對外貿(mào)易總額的14%。隨著新冠疫苗逐步在歐盟落地和接種，有望帶動居民消費以及對中國產(chǎn)品的需求。

　　（二）疫苗獲批上市

　　三、近期重要事件

　　四、大勢研判

　　2020年末收官，幾大指數(shù)均表現(xiàn)較好，一方面中歐投資協(xié)定談判完成和疫苗獲批提振市場情緒，另一方面顯示出資金提前布局春季行情。

　　從基本面來看，當前經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢仍在，且疫苗獲批上市，市場對上半年經(jīng)濟繼續(xù)恢復較為樂觀，需要關(guān)注1月的年報業(yè)績預告，各板塊有條件強制于1月31日之前披露年報預告，需關(guān)注受損于疫情行業(yè)的年報資產(chǎn)減值風險。

　　配置方向上，均衡布局于周期、新能源、先進制造三條跨年主線。

　　其二，先進制造方向。在當前大國博弈和逆全球化的背景之下，關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)自主可控已然成為提升國家競爭力的關(guān)鍵。在明年經(jīng)濟八項重點任務(wù)中，包括強化國家戰(zhàn)略科技力量、增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈自主可控能力，未來先進制造方向的政策紅利及發(fā)展機遇可期，重點關(guān)注新基建、醫(yī)藥、軍工等行業(yè)細分領(lǐng)域的國產(chǎn)替代投資機會。

　　另外，我們統(tǒng)計了2015-2019年間申萬一級行業(yè)在元旦后一周及1月份的上漲概率和漲幅中位數(shù)，發(fā)現(xiàn)元旦后一周綜合、電氣設(shè)備、鋼鐵、機械、電子、傳媒的上漲概率和漲幅中位數(shù)相對較高；縱觀整個1月份，歷史來看交運、軍工、家電的上漲概率較高。