浙商策略:布局明年 航空、公路交通、工業金屬等更受益

浙商策略:布局明年 航空、公路交通、工業金屬等更受益
2020年11月29日 12:50 新浪財經-自媒體綜合

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  布局明年:有哪些行業配置線索?(浙商策略·王楊)

  來源: 王楊策略研究

  投資要點

  站在當前,投資者較為關注,2021年的行業配置思路,我們以景氣為核心,本期報告重點對此探討。

  核心結論:

  1、前言:年底的“反轉效應”和“大象起舞”

  以12月為時間維度,我們認為,綜合基本面和資金面因素,風格上體現為“大象起舞”,重視以銀行為代表的低估值順周期板塊。與此同時,以半導體和軍工為代表的科技板塊,12月處在蓄勢期,等待1月前后的業績浪驅動。

  2、布局明年:有哪些行業配置線索?

  就大科技的橫向比較來看,結合Wind一致盈利預測,綜合2020年和2021年盈利增速和估值水平,可關注三條線索:其一,就2021年成長性來看,消費電子、電動車、車聯網占優;其二,就環比變化而言,信創和物聯網的2021年盈利增速較2020年提升較為明顯;其三,2021年盈利增速居前,且較2020年進一步改善,有半導體設計、軍工材料、云計算。

  就大消費的橫向比較來看,結合Wind一致盈利預測,綜合2020年和2021年盈利增速和估值水平,可選類顯著占優,包括酒店、電影、旅游、免稅、教育、新零售等。具體來看:其一,2021年盈利增速居前的板塊有,酒店、電影、旅游、免稅、教育;其二,2021年較2020年,盈利預測增速提升顯著的行業有,酒店、電影、旅游、免稅、新零售;其三,2021年增速居前,且較2020年增速提升的行業,除了酒店、電影、旅游、免稅、教育、新零售外,還有黑電、創新藥、化妝品、服裝、家居。

  就大周期的橫向比較來看,結合Wind一致盈利預測,綜合2020年和2021年盈利增速和估值水平,經濟復蘇背景下,航空、公路交通、工業金屬等更受益。具體來看:其一,2021年盈利增速居前五,有航空、公路交通、油氣、工業金屬、稀土磁材;其二,2021年較2020年環比提升幅度居前五,有航空、公路交通、工業金屬、鋼鐵、汽車零部件;其三,2021年盈利增速居前50%,且較2020年有提升的有,航空、公路交通、工業金屬、汽車零部件、稀土磁材、物業、紙制品、油氣。

  目錄

  1. 前言:年底的“反轉效應”和“大象起舞”

  上期策略周報《如何看A股年底的“反轉效應”?》中,我們借助歷史復盤總結了,從資金博弈層面來看,在收益率較好的年份,臨近年底時機構往往有保收益訴求,也即,當1-10月累計收益率較高時,11月和12月的結構輪動上會體現出一定的“反轉效應”。 

  近期,A股臨近年底的“反轉效應”再次顯現。

  以12月為時間維度,我們認為,綜合基本面和資金面因素,風格上體現為“大象起舞”,重視以銀行為代表的低估值順周期板塊。與此同時,以半導體和軍工為代表的科技板塊,12月處在蓄勢期,等待1月前后的業績浪驅動。

  從基本面來看,其一,宏觀條件方面,經濟溫和修復,貨幣不松不緊,數據上,與A股指數走勢最相關的M1,10月同比達9.1%,創出18年2月以來的新高,換言之,12月仍處結構性做多的時間窗口。其二,景氣基礎方面,復蘇帶來順周期盈利逐季修復,繼而帶來年報和一季報的業績支撐。其三,估值水平方面,以銀行和交運(航空、機場、港口、公路等)等為代表的低估值處在歷史低位,具備比較優勢。

  從資金面來看,復盤A股可以發現,在收益率較好的年份,臨近年底時機構往往有保收益訴求。換言之,當1-10月累計收益率較高時,則11月和12月的結構輪動上會體現出一定的“反轉效應”。就當前A股來看,2020年1月至10月,消費類和設備制造類漲幅居前,低估值顯著跑輸,結合機構臨近年底的保收益需求,在結構分化顯著的背景下,預計12月“反轉效應”或進一步體現。

  站在當前,投資者較為關注,2021年的行業配置思路,我們以景氣為核心,本期報告重點對此探討。

  2. 布局明年:有哪些行業配置線索?

  在經濟轉型穩步推進的背景下,傳統行業龍頭市占率提升,與此同時,新賽道不斷涌現,在此背景下,傳統的指數劃分已無法匹配當前的研究需求。

  因此,我們重磅推出大科技、大消費、大周期指數再分類系列,在此基礎上,結合2020年和2021年盈利預測和動態估值等,提供2021年的行業配置建議。

  詳細分析見《透視17大科技細分賽道:最新盈利、預期和動態估值》、《透視25大消費細分賽道最新動態:可選類占優》、《重新劃分大周期:哪些賽道更受益復蘇?》

  2.1 大科技的三條配置線索

  就大科技的橫向比較來看,結合Wind一致盈利預測,綜合2020年和2021年盈利增速和估值水平,可關注三條線索:

  其一,就2021年成長性來看,消費電子、電動車、車聯網占優;

  其二,就環比變化而言,信創和物聯網的2021年盈利增速較2020年提升較為明顯;

  其三,2021年盈利增速居前,且較2020年進一步改善,有半導體設計、軍工材料、云計算。

  2.2 大消費的三條配置線索

  就大消費的橫向比較來看,結合Wind一致盈利預測,綜合2020年和2021年盈利增速和估值水平,可選類顯著占優,包括酒店、電影、旅游、免稅、教育、新零售等。

  具體來看:

  其一,2021年盈利增速居前的板塊有,酒店、電影、旅游、免稅、教育;

  其二,2021年較2020年,盈利預測增速提升顯著的行業有,酒店、電影、旅游、免稅、新零售;

  其三,2021年增速居前,且較2020年增速提升的行業,除了酒店、電影、旅游、免稅、教育、新零售外,還有黑電、創新藥、化妝品、服裝、家居。

  2.3 大周期的三條配置線索

  就大周期的橫向比較來看,結合Wind一致盈利預測,綜合2020年和2021年盈利增速和估值水平,經濟復蘇背景下,航空、公路交通、工業金屬等更受益。

  具體來看:

  其一,2021年盈利增速居前五,有航空、公路交通、油氣、工業金屬、稀土磁材;

  其二,2021年較2020年環比提升幅度居前五,有航空、公路交通、工業金屬、鋼鐵、汽車零部件;

  其三,2021年盈利增速居前50%,且較2020年有提升的有,航空、公路交通、工業金屬、汽車零部件、稀土磁材、物業、紙制品、油氣。

  3. 風險提示

  1、中美經貿摩擦超預期。如果中美經貿摩擦超預期,或在一定程度上影響科技板塊的業績釋放節奏。

  2、流動性收緊超預期。如果流動性收緊超預期,或進一步影響科技板塊估值水平。

  4.上周市場表現

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責任編輯:陳志杰

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