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　　Wind資訊

　　公募基金2019年四季報出爐，基金經理2020年策略思路也浮出水面。

　　2019年基金排行情況

　　Wind統計顯示，2019年年化收益率前20名基金中，有5只基金收益率超過100%。

　　具體來看，廣發雙擎升級、廣發創新升級、廣發多元新興位列前三，且都為同一基金經理。

　　牛基配置展望

　　伴隨著公募基金2019年四季報的出爐，上述牛基持倉情況以及策略展望也隨之出爐。

　　拔得2019年業績頭籌的基金經理劉格菘，旗下三只基金四季報均顯示，繼續看好科技成長行業。其中：

　　1、廣發雙擎升級四季報分析，2019年四季度，A股整體先抑后揚，呈現V型走勢。整體來看，改善的海外環境疊加國內通脹擔憂的消除為權益資產提供了不錯的宏觀環境。

　　投資標的上，由于四季度基金規模增長較快，組合倉位有所下降，組合結構仍側重于投資受經濟波動和政策擾動影響較小的科技及新興成長行業。

　　2、廣發創新升級四季報分析，2019年四季度，A股市場雖然出現了較大幅度震蕩，但考慮到科技成長行業在中長期仍有較大投資潛力，基金在四季度的倉位變化不大。

　　在行業配置上，基金繼續重點配置醫藥服務和科技創新等成長行業，并增加了對新能源產業鏈的配置。

　　3、廣發多元新興四季報分析，展望2020年，科技創新行業仍然是景氣度最確定的方向之一，部分細分行業有望從2020年一季度開始業績加速，因此本基金在四季度對組合倉位的調整不大，維持了對科技成長行業的重點配置。

　　華安媒體互聯網四季報分析，報告期內得益于圍繞5G上下游產業鏈的超配，大幅跑贏比較基準。

　　展望2020年，報告表示，2020年，對制造業復蘇仍然較為樂觀。5G、云計算、新能源汽車等產業創新有望繼續拉動整體制造業溫和復蘇，在產業鏈需求預期低迷和庫存水平較低的前提下，上游原材料企業和中游制造業龍頭公司可能分別出現補庫的價格拉動和利潤率擴張。

　　基金會以周期的視角，在合適的價格和產能缺口現狀下，捕捉制造業上中游企業的機會。同時，基金將更為重視內容、應用企業的馬太效應和永續增長能力，致力于尋找和積極配置傳媒、計算機軟件中，為新的漫長科技周期持續提供精品應用和內容的龍頭企業。

　　銀華內需精選四季報表示，在四季度的震蕩過程中，繼續維持了農業與科技的核心配置，并著手進行醫藥類個股以及新能源類個股的配置準備，并少量嘗試性布局汽車行業的部分公司。

　　展望2020年，報告繼續維持震蕩市判斷。

　　報告表示，將淡化指數性的趨勢性機會，也即淡化投資情緒驅動的方向性機會，而專注于行業和公司基本面變化以及對這種變化的市場價格實現。由此，會階段性放棄倉位大幅變化這樣的操作手段。基金會在一個階段以后，對此判斷進行審慎評估，再決定是否對投資的行為模式進行調整。

　　報告表示，會在2020年的第一季度繼續以農業與科技為核心資產，并向醫藥、新能源、家電、汽車、金融、有色等行業，擇機適度均衡。

　　交銀成長30、交銀經濟新動力掌舵基金經理均為郭斐。兩份報告均提及，報告期內重點配置了新能源汽車、創新硬件、5G、半導體、智能裝備、產業信息化等領域的成長股以及部分金融地產藍籌。

　　展望2020年一季度，報告表示，面對暫時無法證偽的經濟補庫存邏輯與部分成長類資產的估值性價比矛盾，試圖讓組合配置更加均衡。

　　盡管如此，越發清晰地看到科技賦能各行業的新應用新業態已逐漸開始嶄露頭角乃至噴薄而出。仍然堅信以科技為代表的成長股在2020年最有可為。

　　銀河創新成長四季報表示，配置依然是TMT領域，主要投資方向為5G、消費電子、半導體、云計算、金融信息化、安全可控、to B軟件相關等。

　　此外，2019年四季度增加了電子的配置，主要圍繞5G、消費電子、半導體等方向進行布局。

　　諾安成長四季報分析，總體來說宏觀環境偏向寬松，行業本身在電子行業三季報超預期的帶動下，科技行業總體上漲。

　　展望2020年，報告認為，2020年半導體會是貫穿全年的主線，在宏觀的寬松環境下，未來上證指數預計穩步回升，科技領域會從硬件電子的結構性行情，向5G相關的內容和應用軟件擴散。

　　報告繼續維持后續科技樂觀的態度不變，大環境上中美貿易緩和、四中全會強調支持科技、5G大周期、國產替換高景氣、龍頭公司四季度業績將會持續超預期。

　　博時回報靈活配置四季報表示，2019年四季度根據市場風險偏好變動情況，保持較高的權益倉位并集中配置于消費電子、新能源汽車、5G后周期應用、醫藥生物為主的科技創新方向，在堅持絕對收益導向和風險預算之內，取得了較為理想的收益。

　　展望2020年一季度，報告維持謹慎樂觀看法，整體投資策略以均衡配置為主。報告判斷國內宏觀經濟的弱復蘇已經開啟，中美貿易談判達成第一階段協議后，補庫存驅動的制造業投資周期將重啟。經濟新舊動能轉換仍將是2020年重要的結構因素，除了市場普遍接受的半導體、高端裝備等硬核科技之外，5G應用相關的新產品、新應用和新商業模式將是市場的關注重點。

　　產業層面，報告判斷2020年權益市場的成長主線邏輯為5G終端及其應用，電子、傳媒、互聯網行業中受益于5G技術的公司將成為市場關注的重點。

　　個股層面，績優龍頭強者恒強的格局將得到延續，堅實的業績基礎將對其估值溢價構成支撐。在經濟新舊動能轉換的時代背景下，報告認為市場風格將持續偏向于成長，掌握核心技術競爭力的硬核科技企業仍是最具吸引力的投資賽道。

　　牛基持倉匯總

　　廣發雙擎升級四季報顯示，截至報告期末，持倉前十股票名單如下：

　　廣發創新升級四季報顯示，截至報告期末，持倉前十股票名單如下：

　　廣發多元新興四季報顯示，截至報告期末，持倉前十股票名單如下：

　　華安媒體互聯網四季報顯示，截至報告期末，持倉前十股票名單如下：

　　銀華內需精選四季報顯示，截至報告期末，持倉前十股票名單如下：

　　交銀成長30四季報顯示，截至報告期末，持倉前十股票名單如下：

　　交銀經濟新動力四季報顯示，截至報告期末，持倉前十股票名單如下：

　　銀河創新成長四季報顯示，截至報告期末，持倉前十股票名單如下：

　　諾安成長四季報顯示，截至報告期末，持倉前十股票名單如下：

　　博時回報靈活配置四季報顯示，截至報告期末，持倉前十股票名單如下：

責任編輯：陳悠然 SF104