來源：金融時報

　　2020年1月20日，人民銀行授權(quán)同業(yè)拆借中心發(fā)布了新的LPR報價，1年期和5年期以上LPR分別為4.15%和4.80%，均較上月持平。一些觀點認(rèn)為，新的LPR報價沒有充分反映年初全面降準(zhǔn)、銀行資金成本下降的效果。就此問題，我們采訪了央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿博士。

　　馬駿認(rèn)為，實際上，1月份很可能部分銀行已經(jīng)根據(jù)資金成本變化下調(diào)了自身報價，但尚未達(dá)到使LPR整體下調(diào)的閾值。這就涉及新LPR的計算規(guī)則。新LPR采取向0.05%整數(shù)倍就近取整的計算方式，也就是說，同業(yè)拆借中心在收到18家報價行的報價后，需要去掉最高和最低報價作算術(shù)平均，并向0.05%的整數(shù)倍就近取整，得出LPR的最終報價。

　　馬駿認(rèn)為，這種以5個基點為最小調(diào)整步長的計算規(guī)則是較為科學(xué)合理的，它使得LPR不會因為個別銀行報價的隨機(jī)變化而出現(xiàn)1、2個基點的忽上忽下，而是需要足夠多銀行報價同向變化，并且累積到一定的幅度，才會發(fā)生至少5個基點的調(diào)整。這樣，LPR一旦調(diào)整，就有比較強(qiáng)的方向性和指導(dǎo)性。

　　馬駿強(qiáng)調(diào)，降準(zhǔn)等貨幣政策的效果，并不是沒有體現(xiàn)在LPR報價中，而是需要一定的時間積累，讓更多報價行作出調(diào)整。對此，分析人士應(yīng)有耐心，給市場價格一些時間充分調(diào)整。

　　馬駿認(rèn)為，1月1日剛剛宣布1月6日全面降準(zhǔn)，政策力度已經(jīng)不小。今年貨幣政策的基調(diào)仍然是穩(wěn)健的，也就是說一方面要繼續(xù)努力降低實體經(jīng)濟(jì)的融資成本，同時也要防止杠桿率繼續(xù)上升，還要考慮CPI通脹的壓力。

責(zé)任編輯：賈振飛 2031864307