原標題：央行連續(xù)7個工作日開展逆回購操作 保障春節(jié)前流動性平穩(wěn)

　　來源：金融時報

　　本報見習記者徐貝貝

　　央行官網(wǎng)消息顯示，為維護銀行體系流動性合理充裕，1月22日，人民銀行以利率招標方式開展了300億元逆回購操作。本次逆回購期限為14天，中標利率為2.65%。這是央行自1月15日起，連續(xù)7個工作日開展公開市場操作，其中包括7次逆回購操作和1次中期借貸便利（MLF）操作，累計向市場投放資金14800億元。

　　2020年1月6日，央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司），釋放長期資金約8000多億元。截至1月22日，央行共計向市場釋放資金約22800億元。

　　分析人士認為，全面降準一方面是為了有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定資金來源，降低金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的資金成本；另一方面，也是為了確保節(jié)前流動性合理充裕。粵開證券首席固收研究員鐘林楠表示，除地方債發(fā)行帶來的流動性需求外，1月份繳稅繳準和春節(jié)現(xiàn)金漏損也對基礎(chǔ)貨幣有較高的需求。僅繳稅、地方債發(fā)行和春節(jié)現(xiàn)金漏損，銀行體系流動性的缺口就達到了2.5萬億元。

　　關(guān)于開展公開市場操作的原因，央行官網(wǎng)表述為“為對沖現(xiàn)金投放高峰、稅期、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，維護春節(jié)前銀行體系流動性合理充裕”。

　　中信證券研究所副所長明明認為，繳稅時點是影響流動性環(huán)境波動的一大季節(jié)性因素，每月月中，央行會針對繳稅、繳準因素開展流動性投放予以對沖。企業(yè)繳稅對銀行流動性的影響體現(xiàn)為對資金的抽離，其影響大小與稅收收入和是否集中繳稅有關(guān)。從稅收收入看，1月份稅收收入為全年最大；從企業(yè)繳稅節(jié)奏看，每季度首月是企業(yè)集中繳稅的大月，1月份是季度和年度集中繳稅大月，對流動性收緊的影響較大。

　　地方債發(fā)行方面，財政部近日發(fā)布消息稱，1月份，各地計劃發(fā)行地方債券8617億元，同比增加4437億元，發(fā)行進度較往年大幅提升。其中，4個地區(qū)一般債券提前下達額度全部發(fā)行完畢，17個地區(qū)專項債券提前下達額度發(fā)行完畢。明明表示，1月份以來，地方債發(fā)行提速，加劇了春節(jié)前流動性環(huán)境收緊。

　　鐘林楠表示，隨著春節(jié)臨近，居民和企業(yè)的取現(xiàn)需求也將加大，客觀上會增加銀行體系流動性壓力。央行系列操作能夠補充潛在流動性缺口，讓金融機構(gòu)平穩(wěn)跨節(jié)。

　　“人民銀行在下調(diào)存款準備金率的同時開啟了一系列流動性投放措施。”中國銀行研究院研究員李義舉在接受《金融時報》記者采訪時表示，1月21日，DR007下降至2.57%；7天期和14天期上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）分別下行0.6個和4個基點。1月初降準以及月中的公開市場大額投放共同保證了1月20日公布的今年首期貸款市場報價利率（LPR）未出現(xiàn)上升，與上月持平。

　　“可以看到，近期市場資金面狀況良好，DR007整體低于上年春節(jié)前夕水平，央行也于1月22日下調(diào)了逆回購操作規(guī)模。這表明節(jié)前流動性并未偏離合理充裕狀態(tài)。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《金融時報》記者表示，盡管春節(jié)后會有大量逆回購到期，但伴隨節(jié)后資金回流銀行體系，市場資金面將進入較為寬松狀態(tài)，預計央行將實施額度較低的逆回購操作或暫停逆回購，以實現(xiàn)資金凈回籠，這也是往年的一般規(guī)律。

　　針對近期的流動性情況，央行貨幣政策司司長孫國峰在1月16日舉行的2019年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，貨幣市場利率比較平穩(wěn)，在春節(jié)前現(xiàn)金投放、稅收等各種因素沖擊下，目前流動性有一定波動是正常的。總體來看，流動性水平合理充裕。人民銀行也將繼續(xù)采取各種貨幣政策措施，保障春節(jié)前流動性平穩(wěn)，為金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟提供一個良好的流動性環(huán)境。

　　過去一年，貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)，突出逆周期調(diào)節(jié)。廣義貨幣（M2）供應量和社會融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配。

　　此前，央行有關(guān)負責人就1月6日全面降準回應稱：“此次降準與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。”

　　對于后續(xù)貨幣政策取向，王青表示，切實降低實體經(jīng)濟貸款利率是當前貨幣政策的主要目標。預計貨幣政策將保持穩(wěn)健基調(diào)，并根據(jù)宏觀經(jīng)濟運行狀況靈活調(diào)整，政策重點是引導金融資源流入實體經(jīng)濟。

　　李義舉表示，未來貨幣政策將繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟的支持，在穩(wěn)健的基礎(chǔ)上注重結(jié)構(gòu)調(diào)整。一方面，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度將保持穩(wěn)健；另一方面，將加大對中小銀行資本補充的支持。當前，小微企業(yè)融資難、融資貴問題依然突出，中小銀行作為實施普惠金融的重要力量，其信貸投放能力需要繼續(xù)加強。監(jiān)管政策應繼續(xù)推動中小銀行通過多渠道補充資本，引導中小銀行回歸本源業(yè)務，以增強對民營小微等領(lǐng)域的信貸支持，降低實體經(jīng)濟的融資成本。

責任編輯：潘翹楚