A股13900億商譽(yù)壓頂，這份“避雷秘籍”請收好！

　　來源 野馬財經(jīng)

　　作者 宋冠宇

　　2020年1月21日，萬達(dá)電影公告稱，2019年預(yù)計計提45億至55億元商譽(yù)減值，并由此導(dǎo)致凈利潤巨虧33億元至45億元。

　　消息傳出，公司股價同步跌停，也讓投資者的目光再次聚焦到“商譽(yù)”之上。

　　野馬財經(jīng)注意到，截至2019年三季度，A股上市公司商譽(yù)合計高達(dá)13900億元，除了萬達(dá)電影外，還有不少公司同樣已經(jīng)計提減值，而隨著年報季的正式到來，會有更多的“地雷”被引爆么？

　　萬億商譽(yù)懸頂

　　據(jù)choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2019年三季報，A股商譽(yù)規(guī)模達(dá)到13850.09億元，相關(guān)的減值風(fēng)險不可小覷。

　　進(jìn)一步分析，A股上市公司中商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例超過60%的有62家公司，有12家公司商譽(yù)占凈資產(chǎn)比例超過100%。另外，2019年三季報凈利虧損的公司有23家，并且多數(shù)公司在2018年報時就慘遭商譽(yù)暴擊。

　　商譽(yù)暴雷到底有多嚴(yán)重？我們可以先看下2018年那些因商譽(yù)暴雷而遭殃的企業(yè)。

　　野馬財經(jīng)利用choice篩選出30家在2018年出現(xiàn)商譽(yù)大額減值的上市公司，合計減值超363億元。

　　數(shù)據(jù)來源：choice（2018年商譽(yù)減值情況）

　　值得關(guān)注的是，在這些上市公司中，有很多雖然已經(jīng)進(jìn)行了計提，但依舊剩余大量商譽(yù)，存在2019年繼續(xù)減值的風(fēng)險。

　　例如天神娛樂（維權(quán)）（002354.SZ）2018年的商譽(yù)減值金額高達(dá)40.60億元，但截至2019年三季度末時，依舊有25.28億元，占其凈資產(chǎn)比例達(dá)到54%。

　　查詢天神娛樂過往公告不難發(fā)現(xiàn)，這家公司大額商譽(yù)減值的隱患早已顯現(xiàn)。2018年9月26日，深交所曾向天神娛樂下發(fā)關(guān)注函，引起市場矚目。公告顯示，天神娛樂因資金狀況緊張無法按期償還兩筆銀行貸款，逾期金額共計1.35億元。

　　至此，天神娛樂開始接連陷入債務(wù)違約，持股5%以上的股東部分股權(quán)遭司法凍結(jié)，被證監(jiān)會立案調(diào)查、高管離職等危機(jī)。

　　或許誰也未曾想到，昔日A股市場的“明星”玩家，竟落得如此地步。公司從24億元的估值一路狂飆到近350億元，現(xiàn)如市值還不及28億元，猶如坐了一趟過山車。截至1月15日收盤，其股價為2.91元/股，相較于三年前的25.85元/股高點(diǎn)，下滑近90%。

　　2020年對于天神娛樂來說至關(guān)重要，能否扭虧為盈擺脫退市風(fēng)險？但從目前來看，全年預(yù)虧超8億，也是壓力山大。

　　2019年前三季度商譽(yù)減值超20億

　　與2018年相比，截至目前，2019年已然有29家公司對商譽(yù)計提了減值，其中暴風(fēng)集團(tuán)（維權(quán)）等公司已然將商譽(yù)減值為0，并且29家公司中多家2019年前三季度的凈利潤為虧損。

　　數(shù)據(jù)來源：choice（2019年前三季度商譽(yù)減值情況）

　　這其中，有的公司在收購?fù)瓿珊螅刀缔D(zhuǎn)轉(zhuǎn)一番，最終再折價賣出虧損資產(chǎn)，導(dǎo)致商譽(yù)大額減值。

　　2014年7月，三維絲（維權(quán)）（300056.SZ）以自有資金5200萬元向廖政宗收購廈門珀挺20%的股權(quán)。2016年2月29日再次支付現(xiàn)金及發(fā)行股份收購珀挺機(jī)械工業(yè)（廈門）有限公司（以下簡稱“廈門珀挺”）80﹪股權(quán)，合并時確認(rèn)商譽(yù)6.56億元。

　　不過，廈門珀挺卻沒有完成在收購時廈門珀挺提供的業(yè)績承諾。其2015年至2017年業(yè)績承諾的合計完成率為95.20%。2018年全年虧損6586萬元后，三維絲當(dāng)期對廈門珀挺確認(rèn)的商譽(yù)計提減值為2.98億元。

　　2019年7月12日三維絲公告擬以股權(quán)置換方式轉(zhuǎn)讓全資子公司珀挺機(jī)械工業(yè)（廈門）有限公司100﹪股權(quán)及收購江西祥盛環(huán)保科技有限公司51﹪股權(quán)的各方協(xié)商確定，廈門珀挺100﹪股權(quán)的交易價格最終確定為4.6億元，再加上承諾分配股利1億元，廈門珀挺100﹪股權(quán)可收回金額僅有5.6億元，計提商譽(yù)減值1.04億元。

　　2020會怎樣？

　　2020年剛至，就有不少公司開始對商譽(yù)減值進(jìn)行預(yù)告，對接下來幾個月的企業(yè)年報季來說，無疑是一場暴風(fēng)雨。

　　2020年1月11日，北斗星通（002151.SZ）發(fā)布公告稱，經(jīng)公司財務(wù)部門與中介機(jī)構(gòu)初步摸底及測算，減值總額約為6.53億元。

　　其中，商譽(yù)減值預(yù)計5.3億元，應(yīng)收賬款壞賬損失5100萬元，無形資產(chǎn)減值損失4000萬元，存貨減值損失3200萬元，公司預(yù)計2019年業(yè)績虧損5.5億元至6.5億元。

　　實(shí)際上，北斗星通在2018年已對商譽(yù)進(jìn)行減值4.51億元，截至2019年三季報，其商譽(yù)尚有15.77億元，且凈利虧損467.88萬元。若再減值5.3億元的商譽(yù)，那么與2018年凈利1.31億元相比將是天差地別。

　　除此之外，自2019年三季報開始就有不少公司對商譽(yù)減值進(jìn)行了預(yù)測。

　　如宜華健康（000150.SZ）在2019年三季報時提示性預(yù)告，公司可能將有計提大額商譽(yù)減值的風(fēng)險。由于其子公司建華醫(yī)院和福恬醫(yī)院2019年度的經(jīng)營業(yè)績遠(yuǎn)低于預(yù)期，宜華健康預(yù)計2019年度將因收購建華醫(yī)院及福恬醫(yī)院形成的商譽(yù)全額計提商譽(yù)減值。

　　另外，因子公司康華醫(yī)院募投項(xiàng)目康華二期工程項(xiàng)目住院大樓投入使用，以及康華醫(yī)院自第三季度開始儲備人員擴(kuò)充等事項(xiàng)，康華醫(yī)院自第三季度業(yè)績不及預(yù)期，也將在2019年度將因收購康華醫(yī)院形成的商譽(yù)部分計提商譽(yù)減值。

　　據(jù)宜華健康三季報的情況來看，其商譽(yù)19.27億，占其凈資產(chǎn)總額的比例超過130%，2018年凈利2.01億，但到2019年三季報僅有0.16億的業(yè)績又將如果承擔(dān)巨額的商譽(yù)減值沖擊呢？

　　野馬財經(jīng)對這些預(yù)告將有商譽(yù)減值風(fēng)險的部分企業(yè)進(jìn)行了統(tǒng)計整理。

　　數(shù)據(jù)來源：choice（部分已預(yù)告商譽(yù)將減值的公司）

　　商譽(yù)問題，說到底還是并購時估值是否合理的問題，過去數(shù)年，在資本市場整體過熱，或者多種概念輪番上演的情況下，很多公司為了蹭熱點(diǎn)，不惜以高價進(jìn)行投資并購，最終醉著市場回歸冷靜，將自己“套牢”在了山頂。

　　所謂“一時并購一時爽”，退潮之后，裸泳的風(fēng)險終究要自己承擔(dān)，也讓眾多投資者隨之“遭了秧”。

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責(zé)任編輯：王涵