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play 10年可視化：A股春節(jié)效應(yīng)

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　　炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　來源：Wind資訊

　　2019年

　　是不平凡的一年

　　中國大陸總?cè)丝谕黄?nbsp;14億

　　國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá) 99.0865萬億元

　　人均GDP突破 1萬美元

　　14億、99.0865萬億、1萬美元，這三個(gè)數(shù)字標(biāo)志著我們向著聯(lián)合國劃定的高收入國家標(biāo)準(zhǔn)又邁進(jìn)了一步！

　　接下來，請(qǐng)大家花1分鐘的時(shí)間，讓萬萬帶領(lǐng)你們領(lǐng)略這58年來中國的騰飛！

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　　由于各國數(shù)據(jù)公布時(shí)間不一致，最新到2018年

　　春節(jié)效應(yīng)

　　春節(jié)效應(yīng)就是專門針對(duì)春節(jié)的一種月份效應(yīng)，A股市場(chǎng)在春節(jié)期間的表現(xiàn)通常優(yōu)于平日，國泰君安認(rèn)為A股出現(xiàn)春節(jié)效應(yīng)的原因主要有：

　　1、盈利端預(yù)期的改善，春季是開工旺季，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能預(yù)期會(huì)改善，開年信貸數(shù)據(jù)或會(huì)走強(qiáng)，而1月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗期為這一預(yù)期升溫發(fā)酵創(chuàng)造條件；

　　2、年末提現(xiàn)因素的影響，銀行系統(tǒng)趨向資金緊張，二春節(jié)之后流動(dòng)性回流，資本市場(chǎng)流動(dòng)性將趨于改善；

　　3、機(jī)構(gòu)投資者存在著跨年度布局需求，有利于提升市場(chǎng)交易活躍度；

　　4、每年11月份-12月份舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，3月份左右的兩會(huì)，會(huì)出現(xiàn)一些超預(yù)期因素。

　　如何編程計(jì)算春節(jié)天數(shù)

　　下面這段代碼為計(jì)算春節(jié)前后交易日的核心代碼：

　　通過編程，我們可以得到歷年春節(jié)：

• date_bef：指休市前的最后一個(gè)交易日

• date：指休市結(jié)束后的第一個(gè)交易日

• periods：指春節(jié)休市天數(shù)

　　從上表可知，不同年份A股市場(chǎng)休市天數(shù)會(huì)有不同，2010年-2019年期間，除2011年、2014年-2015年、2017-2018年的春節(jié)共休市7天，其余年份共休市了9天。

　　全球春節(jié)效應(yīng)

　　首先讓我們看看在這20年期間全球市場(chǎng)在春節(jié)時(shí)期的表現(xiàn)：

　　A股春節(jié)效應(yīng)

　　綜合各大研究報(bào)告，我們引用興業(yè)金工定義的“春節(jié)月”：即包含春節(jié)假期在內(nèi)的4周時(shí)間，即春節(jié)休市前的5個(gè)交易日和春節(jié)開市后的10個(gè)交易日。春節(jié)前后或春節(jié)月的收益率采用對(duì)數(shù)差分收益率的計(jì)算方式，其中rt表示第t期的收益率，Pt表示第t期的收盤指數(shù)點(diǎn)位：

　　基于上述公式，我們可以推出，第 i 期收盤到第 j 期收盤這段時(shí)間的收益率就等于：

　　下面是計(jì)算不同指數(shù)春節(jié)效應(yīng)期間對(duì)數(shù)收益率的核心代碼：

　　本文主要對(duì)2010-2019年期間A股市場(chǎng)的春節(jié)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究，包括指數(shù)層面和行業(yè)層面：

　　指數(shù)層面：萬得全A、上證綜指、深證成指、上證50、中證100、滬深300、中證500、中證1000、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。

　　行業(yè)層面： 申萬一級(jí)、Wind二級(jí)。

　　節(jié)前5日風(fēng)格分化相對(duì)顯著，小盤指數(shù)表現(xiàn)要好于大盤指數(shù)的表現(xiàn)。從各年平均情況來看，各指數(shù)在春節(jié)前5日都取得了正收益，其中表現(xiàn)最好分別是創(chuàng)業(yè)板指、中小板指、中證500、中證1000，均高于2.5%，而上證50、中證100等大盤指數(shù)的平均漲幅均低于1.5%。

　　節(jié)后5日風(fēng)格分化進(jìn)一步加劇，其中，小盤指數(shù)較節(jié)前表現(xiàn)更優(yōu)，其中中證1000節(jié)后5日表現(xiàn)最優(yōu)，節(jié)后5日收益由節(jié)前5日收益的 2.58% 上漲至 3.49%；大盤指數(shù)節(jié)后表現(xiàn)更為遜色，上證50和中證100的節(jié)前5日收益分別有 1.27%、1.5%，而節(jié)后5日收益卻分別下跌至 0.45%、0.7%。

　　通過10日我們也可以發(fā)現(xiàn)各指數(shù)節(jié)前節(jié)后的表現(xiàn)也存在明顯的差異：大盤指數(shù)節(jié)前表現(xiàn)要優(yōu)于節(jié)后表現(xiàn)，而小盤指數(shù)的節(jié)后表現(xiàn)卻優(yōu)于節(jié)前表現(xiàn)，這也與前面分析得到的結(jié)果一致。

　　單個(gè)指數(shù)的春節(jié)效應(yīng)

　　今年春節(jié)“紅包”行情還有嗎？

　　根據(jù)WindQuant萬礦統(tǒng)計(jì)顯示，2010年至2019年的10年間，春節(jié)前后A股大概率上漲，春節(jié)前5個(gè)交易日，有8次上漲，上漲概率80%，平均漲幅1.57%；春節(jié)后5個(gè)交易日，也有8次上漲，平均漲幅1.33%。

　　然說過持股過節(jié)，節(jié)后大概率會(huì)有一波上漲，但并不是大票小票同時(shí)上漲，其中也有一定的規(guī)律可循。接下來，我們?cè)倏纯创汗?jié)前后一周、兩周內(nèi)A股各主要指數(shù)具體的漲跌情況。

　　從2000年至2019年，深證成指在春節(jié)前后各時(shí)間段內(nèi)的平均漲幅均超過2%。春節(jié)前后10個(gè)交易日上漲概率較大，其中節(jié)后上漲概率近九成。

　　從2010年至2019年，滬深300指數(shù)在春節(jié)前后各時(shí)間段內(nèi)的平均漲幅均超過1%。

　　從平均漲跌情況來看，上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)一樣也呈現(xiàn)出節(jié)前漲幅大于節(jié)后的特征。

　　就中小板指而言，節(jié)前5日的收益整體上要優(yōu)于節(jié)前10日收益，說明越臨近春節(jié)，表現(xiàn)越好，春節(jié)效應(yīng)越顯著；節(jié)后10日收益要優(yōu)于節(jié)前5日收益，說明節(jié)后效應(yīng)持續(xù)時(shí)間較長。

　　創(chuàng)業(yè)板指節(jié)后平均漲幅大于節(jié)前，且在春節(jié)前5個(gè)交易日和春節(jié)后10個(gè)交易日內(nèi)上漲概率超過80%。

　　從上述統(tǒng)計(jì)情況不難看出A股的春節(jié)效應(yīng)的確存在，除上證50外各指數(shù)在節(jié)前一周上漲概率最大，大指數(shù)（如上證50）相對(duì)小指數(shù)（中小板指、創(chuàng)業(yè)板指）更容易在節(jié)前見頂。

　　行業(yè)的春節(jié)效應(yīng)

　　根據(jù)Wind二級(jí)行業(yè)來看， 節(jié)后表現(xiàn)整體上優(yōu)于節(jié)前表現(xiàn)，但不同行業(yè)節(jié)前與節(jié)后的表現(xiàn)相差較大。 

　　1、有的行業(yè)節(jié)前表現(xiàn)不佳，節(jié)后卻出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)：如商業(yè)與專業(yè)服務(wù)業(yè)、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)、公共事業(yè)、食品飲料和煙草等行業(yè)；

　　2、有的行業(yè)節(jié)前表現(xiàn)卻優(yōu)于節(jié)后表現(xiàn)：典型的有保險(xiǎn)業(yè)； 

　　3、有的行業(yè)節(jié)前節(jié)后都表現(xiàn)較優(yōu)：如電信服務(wù)、軟件與服務(wù)、運(yùn)輸、家庭與個(gè)人用品等行業(yè)。

　　根據(jù)申萬一級(jí)行業(yè)來看， 節(jié)后表現(xiàn)整體上優(yōu)于節(jié)前表現(xiàn)。

　　節(jié)前：交通運(yùn)輸、計(jì)算機(jī)、傳媒、有色金融、汽車等行業(yè)表現(xiàn)突出。

　　節(jié)后：公用事業(yè)、通信、電子、建筑裝飾、電氣設(shè)備等行業(yè)表現(xiàn)突出。

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責(zé)任編輯：陳悠然 SF104