建投量化：創業板仍將引領A股年末反攻行情

　　來源： 魯明量化全視角

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　　滬深300擇時觀點回測凈值表現

　　策略指數2018年累計收益12.64%，2019年以來至11月24日累計收益-3.70%

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　　創業板綜擇時觀點回測凈值表現 

　　策略指數2017年累計收益38.62%，2018年累計收益10.55%，2019年以來至11月24日累計收益24.14%

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　　深次新股擇時觀點回測凈值表現

　　策略指數2017年累計收益33.13%，2018年累計收益-9.86%，2019年以來至11月24日累計收益15.65%

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　　本周建議

　　主板高倉位

　　創業板高倉位

　　風格判斷創業板占優

　　觀點簡述：

　　上周市場重拾升勢但后半周回落，滬深300指數周漲幅-0.70%，上證綜指周漲幅-0.21%，創業板綜指周漲幅0.26%。IPO減速的利好立竿見影，市場連續兩日中陽線開啟反彈，但下半周在貿易談判悲觀傳聞中再度回落。觀點回顧及展望：在2018年12月的年度策略報告中，我們明確指出對2019年市場的積極判斷，具體判斷2019全年核心波動區間2500-2800，其中1月重心在箱體下軌短期目標上證2400點，2月指數將開始重心上移，市場后續走勢與預期完全一致。但3月后市場在3000點上方主要受情緒因素主導不可持續，5月貿易談判呈現矛盾加劇態勢，6月10日成功預判主板b浪技術反彈開啟，7月3日判斷b浪反彈結束，1個月的反彈時間和200點的實際反彈幅度與b浪反彈開啟時的預判完全一致，此后的c浪調整我們明確預判第一目標就是跌破2800點，實際市場在8月6日跌破，此后我們研判上證將在2700附近結束c浪調整，9月開啟新一輪中期反彈，實際上證最低2733點，我們也在9月1日明確再度主板空翻多，中期反彈目標看年底上證3100左右。

　　基本面上，歐美PMI陸續反彈，全球庫存周期上行越發清晰。上周末披露的全球主要經濟體markit制造業數據整體表現強勁，美國、歐洲數據均延續反彈趨勢，顯示本輪自中國開啟的庫存周期已成功傳遞至全球主要國家，這是我們的經濟周期理論預判的又一次的完美驗證，即當前是康波蕭條期下的經濟b浪反彈期，于中國和全球均是如此。同時，中國央行在LPR利率上再度下調5BP，與此前下調MLF利率、逆回購利率的行為基本保持一致，再度驗證了在通脹期中偏寬松的貨幣政策，這甚至超出了我們此前給出的中性政策預判，對市場形成額外利好。貿易談判方面的一些傳言，以及持續時間過長的白馬抱團現象，在周五導致市場短期顯著調整，但這并不能改變A股當前估值偏低的現實，市場基本面支撐強勁。

　　技術面上，新低后自發企穩，市場修復筑底結構。與振奮人心的IPO減速政策出臺同步的，是市場在周一即宣告止跌，形成技術上的底背離結構，并引發后續反彈走勢，下半年在潛在利空下再度被空頭突擊，目前與上周末狀態一致，需要市場企穩并為多頭重新蓄力。

　　綜上所述，上周市場整體反彈，創業板再度領漲，顯示出IPO發行速度減緩對A股情緒提振的作用是迅速且有效的，但后半周在貿易談判結果再度趨于不明朗的背景下，市場再度走弱。基本面上，更多數據證明全球經濟正進入b浪復蘇期，包括美國、歐洲的markitPMI數據均延續了此前的反彈趨勢，這也是歐美在多次貨幣寬松后的可預測現象，這對中國本輪庫存周期見底回升更是起到互為驗證作用，只是國內對房地產市場的政策力度依舊偏緊，這點與歷次中國庫存周期啟動初期的房地產信貸先行特征存在差異，因此本輪庫存周期回升力度也將因此受到打折影響，但無論如何目前仍在回升初期，經濟企穩仍是大概率事件，且豬肉價格開始走平也對央行貨幣政策預期起到邊際積極作用；技術面上，A股仍在面對貿易談判信息敏感投資者的規避行為，但伴隨下跌的未必是機構投資者的一致性賣出行為，當前位置難言技術面強勁但也仍在盤整狀態中，一旦企穩仍有上攻動力；

　　主板擇時建議：A股目前基本面庫存周期回升的趨勢日趨明顯，并已得到歐美國家的外部數據驗證，我們需要從過去2年的貿易摩擦邏輯中逐漸擺脫出來，淡化貿易戰對A股的情緒沖擊影響，堅定做多A股至年底3100點不變，建議維持高倉位持有不變；

　　創業板擇時建議：創業板過去數周持續領漲，與我們此前預判完全吻合，本周IPO核準數量較上周略提升但仍在極低水平，預計正面示范作用仍將繼續起效，建議維持高倉位持有不變，市場風格維持創業板占優不變；

　　本周行業熱點建議關注：鋼鐵。

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責任編輯：張恒星 SF142