新時代策略：IPO規(guī)模不是核心矛盾

　　來源： 新時代策略 

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　　策略觀點：IPO規(guī)模不是核心矛盾

　　6月博弈性反彈后，市場7月以來有一定的調整，我們認為這一次調整是4月以來調整的延續(xù)，是6月博弈性反彈結束后的尾部擾動，短期還將持續(xù)，擾動后，三季度中后期將會有趨勢性往上的機會。部分投資者擔心科創(chuàng)板帶來的新股規(guī)模放量可能會對市場有長期影響，我們認為，A股的中長期趨勢還是要看盈利、流動性和政策環(huán)境，IPO帶來的供給變化影響將會很小。歷史上，每次IPO凍結資金前后市場均會有小幅調整，但隨后很快恢復上漲。IPO規(guī)模不是A股長期趨勢的核心矛盾。

　　（1）邏輯層面，IPO發(fā)行放量將增加股市的供給；但統(tǒng)計數據顯示市場越好，IPO發(fā)行數量越大。IPO的發(fā)行數量及發(fā)行規(guī)模與A股行情有相生相長的關系，由于政策的推進和監(jiān)管的連續(xù)性，一般市場環(huán)境越好，IPO的進度會更快。A股的中長期趨勢還是要看盈利、流動性和政策環(huán)境，股市IPO帶來的供給變化影響將會很小。

　　（2）凍結資金對市場大多是短期影響。根據歷史數據，IPO資金凍結前A股市場大概率出現小幅調整。如果是在牛市中，IPO發(fā)行對市場的沖擊會更小。從2014-2015年牛市的IPO凍結資金情況來看，每次IPO凍結資金前后市場均會有小幅調整，但隨后很快恢復上漲。

　　（3）短期策略判斷：4月底到5月中的休整，幅度較充分，但是時間上可能還不夠充分，6月市場出現了難得的反彈，核心原因是“超跌反彈+緩和”。這一次博弈性反彈后，市場已經進入7月的尾部調整。三季度中后段將會有趨勢性機會出現。

　　行業(yè)配置建議：建議投資者適當關注成長。理由有三：（1）科創(chuàng)板7月22日開市，關注成長板塊估值抬升的機會。（2）由于經濟預期下降、貿易環(huán)境變差，改革和轉型的關注度會更高，成長和改革相關的主題性機會會更為活躍。（3）3月以來，成長最先開始走弱，調整的時間更久。

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　　上周市場變化

　　上周A股全線下跌，以創(chuàng)業(yè)板指和上證50領跌，跌幅分別為1.92%和2.02%。除休閑服務（0.02%）微漲其余大多行業(yè)均下跌，其中跌幅居前的行業(yè)為通信（-5.38%）、計算機（-5.27%）和有色金屬（-4.67%）。概念類中，氟化工指數（6.99%）、血液制品指數（1.63%）和醫(yī)療器械（0.93%）領漲，南北船合并指數（-8.27%）、次新股指數（-7.85%）和稀土指數（-7.28%）領跌。

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責任編輯：陳志杰