2019年4月3日，國務(wù)院常務(wù)會議確定今年降低政府性收費和經(jīng)營服務(wù)性收費的措施，進(jìn)一步為企業(yè)和群眾減負(fù)，會議決定，從7月1日起，民航發(fā)展基金征收標(biāo)準(zhǔn)降低一半。 　

　　同時，在美航空中概股集體大漲，利好情緒集中釋放。

　　中金：減半征收民航發(fā)展基金，料增厚五大航年利潤逾30億元

　　中金報告稱，中國民航發(fā)展基金征收標(biāo)準(zhǔn)減半將直接減少航司相關(guān)成本，考慮航空公司凈利率較低，預(yù)計會顯著增加航空公司凈利潤。預(yù)計此項政策將年化增加中國國航、東方航空、南方航空2019年凈利潤10.1億、8.6億和10.9億元，春秋航空、吉祥航空分別增加1.4億和1.5億元。

　　國金證券：歷史牛市的啟示 航空股一倍空間剛起步

　　我們認(rèn)為，航空板塊估值處于低位，供需結(jié)構(gòu)向上，前期擾動因素利空影響緩和，基本面迎來向上拐點，板塊存在修復(fù)動力。整體來看，我國航空行業(yè)寡頭壟斷已經(jīng)初步形成，作為包含可選消費屬性的周期性行業(yè)，現(xiàn)金流良好。擾動因素轉(zhuǎn)向利好，航空板塊將在中長期獲得超額收益。

　　基于航空供需結(jié)構(gòu)性改善、收益水平迎來拐點、擾動因素利空緩和逐步轉(zhuǎn)向的邏輯，我們持續(xù)推薦東方航空、中國國航、南方航空。供給側(cè)改革并未影響三大航供給，并且能夠享受協(xié)調(diào)機(jī)場票價提升帶來的收益水平提升。

　　關(guān)注春秋航空、吉祥航空，公司受益上海兩場供給受限，收益水平提升領(lǐng)先行業(yè)，業(yè)績增速好于三大航，受匯率利空影響較小，不過中長期仍需觀察我國航空業(yè)整體對中小航空公司和低成本航空營造的發(fā)展環(huán)境。

　　中信證券：假期調(diào)整或刺激需求，看好航空股Q2表現(xiàn)

　　復(fù)盤美國航空，2009年以來盈利提升的關(guān)鍵或為行業(yè)集中度提升帶來供給端控制，油價下跌強(qiáng)化航司的盈利能力。對比來看，我國航空供給側(cè)改革仍需持續(xù)推進(jìn)，B737MAX8催化供給進(jìn)一步放緩，假期調(diào)整刺激或加速需求轉(zhuǎn)好，看好航空Q2表現(xiàn)。

　　國盛證券：民航發(fā)展基金征收標(biāo)準(zhǔn)減半 持續(xù)看好航空

　　民航發(fā)展基金減半征收，三大航更加受益。根據(jù)年報數(shù)據(jù)，2018年南方航空、東方航空分別繳納民航發(fā)展基金29.4億元、22.35億元，我們預(yù)計中國國航為23億元，2017年春秋航空、吉祥航空分別繳納民航發(fā)展基金2.92億元、3.15億元，假設(shè)按照減半征收，則增厚稅后利潤分別為11.03億元、8.38億元、8.63億元、1.09億元、1.18億元，因為新標(biāo)準(zhǔn)從7月1日開始執(zhí)行，則對2019年實際成本影響須再減半，對應(yīng)2019年wind一致預(yù)期凈利潤彈性分別為6.70%、5.20%、3.96%、2.94%、3.27%。

　　招商證券：發(fā)展基金下調(diào)后 三大航誰利潤增厚最多？

　　當(dāng)前各航司被征收的民航發(fā)展基金被計入公司費用，而代為征收的民航發(fā)展基金（由旅客繳納的）不進(jìn)表。因此，這次民航發(fā)展基金征收減半一方面直接降低各航司成本，增厚利潤；另一方面，如果在旅客層面也降低征收標(biāo)準(zhǔn)，那么會間接降低旅客所支付的票價（由于代為征收的不進(jìn)表，因此實際上航司收入不會受影響），刺激航空出行需求，航司利潤增厚或超靜態(tài)測算。

　　目前南航、東航民航發(fā)展基金占稅前利潤比重約55%-65%，春秋、吉祥占比約17%。根據(jù)上市公司披露來看，以2018年為例，南航、東航民航發(fā)展基金費用分別為29.4億元、22.35億元，占稅前利潤比重分別為65.52%、57.80%。我們預(yù)計國航民航發(fā)展基金費用為25億元左右，占稅前利潤比重約為25%。2017年春秋、吉祥民航發(fā)展基金費用分別為2.92億元、3.15億元，占利潤比重為17.69%和17.25%。

責(zé)任編輯：張恒星 SF142