【投資維權315線索征集】你投訴，我報道！在這里，我們為股票、基金投資者提供一個因違法違規行為遭受損失的曝光平臺。新浪財經爆料線索征集啟動，當您的權益受到侵害歡迎向【黑貓投訴平臺】投訴，受損股民可至【新浪股民維權平臺】維權。
從投資策略來看，2019年中國經濟將繼續下行，并逐步轉型。信用利率逐步下降是全年的投資主線。我們維持2019年底部窄幅震蕩的判斷不變，并預期在3-4季度逐步走高。從2018年12月到2019年1月的市場表現來看，成長、消費、金融地產依次上漲，與年度策略報告判斷一致。因此，在2019年2月春節之后，我們繼續建議投資者堅守和布局信用利率下行的投資機會，持續看好通信（5G）、計算機和電子為代表的成長板塊，看好券商為代表的金融高股息板塊。科創板、區域一體化和先進制造是2019年持續的主題。
總體而言，2月份震蕩等待，經濟方面，3月份春季開工的情況決定了經濟下行的性質，需要從兩個角度來判斷旺季成色，一是周期品的高頻價格變化，二是草根調研觀察政府以及企業的行為；流動性層面重點關注社融增速的企穩，社融的企穩一方面依賴于表內信貸的放量，另一方面則依賴于表外收縮的放緩；風險偏好方面，中美貿易戰第三輪磋商將于下周進行，3月1號是第一個觀察時間點，更為重要的時間點是6月份的大阪G20會議。綜合來看，結構性機會關注逆周期對沖的相關行業、科技藍籌以及業績穩定的消費行業。
在整體偏暖的政策環境下，2019春季行情有所提前，其中外資又是主要驅動因素，整個1月份，北上資金凈流入金額達606.88億元。從分行業來看，外資依然偏好消費（這與2017年類似），我們認為2019外資依然是市場不容忽視的配置力量。但從短期來看，市場關注的焦點依然是中美貿易談判，雙方將在2月14-15日進行新一輪深入磋商，我們認為在談判結果落定之前，市場很難開啟大級別的反彈行情。行業配置方面，科技成長板塊受益于商譽出清以及科創板利好，建議繼續關注，此外關注政策受益的大金融板塊，主題投資繼續關注自主可控和區域基建相關主題。
進入2019年2月，春季攻勢繼續，但是方向的主邏輯將會回到流動性改善、科創板推出、政策轉暖而非基本面改善，市場將會回到小盤風格占優的局面，券商、TMT、軍工獲得超額收益概率較大，繼續建議關注績優次新。
站在當前上證綜指2618余點的位置，我們傾向于A股“躁動行情”有望延續，但指數運行的過程或相對曲折，指數階段性回暖在一定程度上提前透支“兩會”行情，指數上行的高度受制于基本面（企業盈利）的下滑，投資策略上我們不建議指數高位時追漲加倉。具體來講，后續可階段性提振市場風險偏好的因子：1）中美貿易談判有望出現階段性緩和；2）美聯儲依舊“鴿”聲嘹亮，市場關注美聯儲何時停止加息；3）2月份銀行間資金面寬裕；4）“中央兩會”召開臨近，“穩增長、強改革”的預期提升。與此同時，在上述事件提振風險偏好的階段，企業盈利下行（經濟基本面趨冷）將成為A股指數向上突破的掣肘。
春季躁動預期反復，謹慎參與抓兩頭。“短期市場的反彈核心仍在于傳統的春季躁動邏輯，行情主驅動仍在于風險偏好提振，而本輪寬貨幣向寬信用傳導較之以往明顯偏好，市場預期反復，整體倉位上我們仍建議密切跟蹤相關風險因素演化，保持謹慎。從結構上來看，風險偏好彈性與防御性需兩手抓，更加看好上證50和中證500在當前市場風格狀態下的相對表現。市場風險偏好修復是在預期反復中展開的，可以從三個方面把握相關投資主線：一是具有防御屬性的銀行地產低估值龍頭股、黃金、公用事業、農林牧漁、油服，以及高股息個股等領域，二是具有業績支撐、較高彈性以成長股為主的制造業中TMT，三是短期具有政策催化的領域，看好非銀、新基建領域（5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等）。
核心結論：①18年底以來美股引領全球股市躁動，目前正走向基本面考驗，1月底以來美股與歐股日股及美股內部分化均源于基本面差異。②A股戰略樂觀，政策底早已出現，參考歷史，市場底的確認需要5大領先指標部分企穩，市場躁動后仍要看基本面。③資金屬性決定戰術策略，外資和內資有所不同，高股息策略是積極等待，成長需等19年Q1業績明朗，主題看好長三角一體化。
從全球大類資產的聯動性水平來看，目前仍然是全球風險偏好（情緒）驅動的市場修復、而不是基于基本面改善，反轉效應占主導。我們預計此輪反彈以估值修復為主要特征，將持續至兩會前后，上證綜指有望沖擊3000點，相對節前的水平，短期預期收益率在15%左右，預計會是過去1年以來最強的單月表現。
1月月報《布局旺春行情》、6日《“旺春行情”旺起來》、13日《政策暖風助推“旺春行情”》、1月20日《旺春行情如期到來》、1月27日《旺春行情紅紅火火》。2019年1月以來，上證綜指從2455點，順利站上2600點，我們興業策略2019年伊始，在一片悲觀聲中率先提出看好A股，把握“旺春行情”。
我們認為目前對于A股市場仍應繼續保持積極態度，伴隨著全球流動性預期趨于寬松，經濟金融數據階段性改善，中美經貿磋商有序推進，市場風險偏好有望逐步提升，推動春季行情延續。
我們認為當前階段投資者應該繼續把握這段有利環境下應該有所作為的窗口期，如果市場出現調整，則積極布局，各行業都有一定估值修復機會，重點關注計算機、半導體、通信、軍工、非銀金融、地產、建筑等，主題上重點關注長三角一體化，雄安新區、科創板、新基建等。
新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。責任編輯：張恒
熱門推薦
收起
24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻，更多粉絲福利掃描二維碼關注（sinafinance）
