業績爆雷下，送你一套避雷寶典 

　　來源：市值風云

　　作者 | 常山 

　　流程編輯 | 白鶴芋

　　連續數十家上市公司爆出驚天大雷，在目前的這個時點上應引起我們的足夠重視，需要格外認真分析上市公司的經營情況和過往資本運作表現，2019年上半年整個資本市場或以排雷為主。從已披露業績爆雷的上市公司歷年業績變臉的情況來看，以下幾類上市公司業績爆雷的概率很大。

　　其一，高商譽占比。這類是本輪業績爆雷的主角，高升控股（維權）、人福醫藥、大洋電機、寧波東力（維權）、華錄百納、富臨精工等等。風云君此前分析過上百家高商譽并購的公司，而此次爆雷的公司絕大部分均在歷史文章中分析過。

　　排查此類公司不難，一般而言，計算其商譽占總資產的比重，如果商譽所占比重超過總資產的20%，那么這類企業就一定要小心，比重越高風險隨著越高。統計數據顯示，本輪出現業績爆雷（首虧或不確定）的上市公司中，其商譽占總資產比重均超過30%。

　　需要提醒，此前分析過的某些高商譽占比公司，同時又擅長資本各種（割）玩（韭）法（菜）的可能不在年報爆雷，但保不齊在1季度或半年報爆雷。

　　其二，投資虧損。這主要包括兩部分，一是權益類投資虧損，說白了就是炒股、炒期貨虧了，其中上海萊士炒股虧損，中國人壽等保險企業在權益類（股票等）投資的公允價值大幅縮水，導致凈利潤同期大幅下降；二是主營業務虧損，其中表現尤其明顯的是保險、證券等非銀金融行業。需要注意的是券商因涉及股權質押業務出現不同程度的虧損，對當期凈利潤影響較大。

　　因此，對以金融投資為主業的上市公司一定要多留心眼，及時規避。

　　其三，計提壞賬。上市公司借機把部分應收賬款一次性計提，來個“輕裝上陣”，為后續繼續講故事或賣殼做準備。因此，應收賬款增速明顯高于同行、也高于營業收入同期增速的上市公司應引起重視，例如此前風云君曾質疑其財務造假的奧瑞德（維權）等。

　　計提壞賬這個大招有些上市公司會反復用，尤其是在宏觀環境發生一些變化的時候，上市公司往往會借機來一把梭哈洗個大澡。目前的業績爆雷主要集中在商譽上，而壞賬計提上很可能集中在2019年一季度和半年報，因此，對應收賬款快速飆升的上市公司一定要警惕，其中文化傳媒、環保園林、外貿企業、輕工制造、農林牧漁、電子通信等行業需重點關注。

　　依照慣例，部分上市公司會在年初或1季度披露新增訂單或大客戶，這時候就需要關注上市公司相關客戶情況了。如果上市公司客戶陷入債務違約風險或債券評級遭到下調的，將大概率會拖累上市公司。

　　其四，違規操作。這類業績爆雷的主要特征是上市公司治理混亂，上市公司實控人、高管違規擔保或挪用上市公司資金或違規借款等情況。這類主要集中在泛金融行業，其中ST冠福（維權）、康尼機電（維權）等等。

　　這類違規操作一般多有先兆，比如頻繁遭到交易所問詢的或上市公司爆出內訌的。

　　在業績爆雷的大部分公司中，風云君至少提前3個月，甚至提前一兩年發文預警，事實證明“勿謂市值風云言之不預也”。

　　END

責任編輯：史考