文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李德林

　　舉債是一把雙刃劍，它在幫助公司擴張的同時也增加了財務風險。

　　現在走在大街上，你不聊聊一下新能源汽車，你都不好意思說自己混在北上廣。

　　新能源汽車為啥這么火呢？因為它是未來的新興產業。要不然賈老板也不會痛下決心跑到美國造車。抓住了風口，豬也能飛上天。

　　新能源汽車科技含量高，鋰電池屬一個。也就是說，新能源汽車產業鏈上游的原材料就是鋰。

　　在A股，有一家名為鹽湖股份的上市公司。大家可別小看這家碳酸鋰概念公司，人家手里面掌握著藍科鋰業的控制權呢！

　　形容藍科鋰業，得用“金山”二字形容。它擁有察爾汗鹽湖的開采權，察爾汗鹽湖蘊藏著極為豐富的鉀、鈉、鎂、硼、鋰、溴等自然資源，整個鹽湖潛在的開發價值超12萬億。

　　去年二季度，碳酸鋰業務對鹽湖股份的營業利潤貢獻達2.1億元，毛利率高達60%，的確是個香餑餑。但大家先別激動，該業務占公司收入比例不足5%。鹽湖股份的主營業務依然是氯化鉀和鹽湖資源綜合利用化工產品。

　　鹽湖股份作為國內鉀肥生產企業之一，曾一度占我國鉀肥生產量和國產鉀肥銷售額的96%，幾乎有著“壟斷式“的地位。令股民意想不到的是，手握“聚寶盆”的鹽湖股份，理應可以做個土豪，近年卻陷入了虧損境地。

（原始數據來源于東方財富網）

　　鹽湖股份最新披露的業績預告稱，2018年虧損32億元-35億元。翻開歷史可知，自2017年開始，鹽湖股份凈利潤虧損高達42.88億元，扣非凈利潤虧損高達42.79億元。按照規則，因凈利潤連續兩年虧損，將被戴上ST的帽子；如果連續三年虧損，股票可能會被暫停上市。

　　作為昔日的牛股，鹽湖股份為何跌落神壇呢？

　　鹽湖股份的掙扎，首先與2008年啟動的金屬鎂一體化項目息息相關。據資料顯示，當初設計產能為：40萬噸金屬鎂、240萬噸甲醇及甲醇制烯烴等等。

　　這個項目期初預計投資額約為200億元，可計劃趕不上變化，到了2017年底，這項投資達到386.45億元。

（原始數據來源于東方財富網）

　　投資是需要錢的，可鹽湖股份的現金流并不是很闊綽。2015年，該公司貨幣現金還有90.31億元，然而到了2018年三季度，它賬面資金僅剩下41.37億元。值得關注的是，鹽湖股份近六年自由現金流一直為負數。

　　從哪里找錢呢？貸款唄！鹽湖股份386.45億元投資中有接近70%都是貸款而來的。

（原始數據來源于東方財富網）

　　舉債是一把雙刃劍，它在幫助公司擴張的同時也增加了財務風險。

　　公司財報顯示，2015年至2018年三季末，鹽湖股份資產負債率呈現逐年遞增態勢，截至去年三季度，已高達72.96%。與此同時，近四年該公司有息負債一直處于高位，分別為357.71億元、368.56億元、347.84億元和290.11億元。

　　君有意但臣無情。金屬鎂一體化項目在進入試生產階段的2017年，竟然出現了令人訝異的計提減值23.16億元。這導致鹽湖股份在2017年出現巨額虧損。

　　屋漏偏逢連夜雨，除了鹽湖鎂業的因素，另外兩家子公司鹽湖海納和鹽湖海虹也相當不給力。

　　近幾年，國內化工行業受產能過剩和經濟形勢影響，化工產品價格出現了大幅度的下滑，加之鹽湖海納受市場及安全事故影響，近幾年持續虧損。2016-2018鹽湖海納虧損超25億元，嚴重拖累了鹽湖股份的業績。不久前，鹽湖股份擬“輸血”鹽湖海納9.79億元，但遭多位董事和監事反對。

　　此外，海虹化工去年因不能償還到期債務，資不抵債，進入了破產重整程序。造成其應收款按預計比例計提壞賬準備14.56億元。

　　鹽湖股份在投資方面，怎一個“慘”字了得？

　　令人唏噓的是，即使擁有碳酸鋰這一手好牌，鹽湖股份也未能從虧損的泥潭中走出來。現在可能有股民會問，鹽湖股份巨額投資到底值不值呢？它或許不會正面回答，但未來的財報會給大家答案。

　　(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)