【聯(lián)訊策略每日復(fù)盤(pán)】如何躲避商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)？

　　來(lái)源：崇利論市

　　核心觀點(diǎn)：商譽(yù)減值導(dǎo)致一些公司業(yè)績(jī)紛紛爆雷，創(chuàng)業(yè)板，傳媒、休閑服務(wù)和計(jì)算機(jī)等板塊商譽(yù)占比較高，是商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)地帶。近期需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議和中美經(jīng)貿(mào)談判。

　　今日市況：交易清淡，節(jié)前趨于謹(jǐn)慎

　　指數(shù)早盤(pán)低開(kāi)后有所反彈，午盤(pán)一度翻紅，午后再度下行，整體交易趨于謹(jǐn)慎。最終，滬指收于2578.58，跌0.72%；深成指收于7470.47，跌1.07%，創(chuàng)業(yè)板收于1230.82，跌1.03%，兩市成交量2373億元，環(huán)比繼續(xù)縮量。

　　行業(yè)方面，房地產(chǎn)、國(guó)防軍工板塊漲幅居前；休閑服務(wù)、輕工制造和傳媒等板塊跌幅較大。概念方面，新型城鎮(zhèn)化、房屋租賃和無(wú)線充電有一定表現(xiàn)。

　　熱點(diǎn)跟蹤：商譽(yù)減值導(dǎo)致業(yè)績(jī)紛紛爆雷

　　1月底是業(yè)績(jī)預(yù)告的密集期，許多公司業(yè)績(jī)紛紛爆雷，甚至多家預(yù)虧上限超20億元，比如華錄百納、ST冠福（維權(quán)）、ST中南、人福醫(yī)藥、盛運(yùn)環(huán)保、西寧特鋼、大洋電機(jī)、盾安環(huán)境、高升控股（維權(quán)）。這些業(yè)績(jī)巨虧的企業(yè)絕大部分都面臨巨大的商譽(yù)減值。

　　過(guò)去幾年，A股商譽(yù)規(guī)模大幅攀升，整個(gè)A股商譽(yù)占凈資產(chǎn)的比重從2011年的1%上升到4%，創(chuàng)業(yè)板商譽(yù)規(guī)模占凈資產(chǎn)比重更是從2011年的1.2%攀升至2017年的接近19.4%，顯然創(chuàng)業(yè)板的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)更大。另外，從行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，傳媒、休閑服務(wù)、計(jì)算機(jī)、家用電器和醫(yī)藥生物的商譽(yù)規(guī)模占凈資產(chǎn)的比重較高，尤其是傳媒和休閑服務(wù)其占比超過(guò)20%，這些行業(yè)的存在業(yè)績(jī)爆雷公司的概率相對(duì)較大。

　　另外，近日財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)討論了商譽(yù)減值改攤銷(xiāo)的問(wèn)題。由于一些公司商譽(yù)規(guī)模太大，實(shí)施攤銷(xiāo)的話，很容易出現(xiàn)連續(xù)多年利潤(rùn)無(wú)法覆蓋商譽(yù)攤銷(xiāo)的問(wèn)題，上市公司會(huì)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。在這種政策不確定性下，很多上市公司更愿意采取一次性“洗澡”的方式。

　　市場(chǎng)前瞻：近期需要關(guān)注的焦點(diǎn)事件

　　外盤(pán)方面，隔夜美股三大股指忽悠漲跌，道瓊斯指數(shù)漲0.21%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.15%，納斯達(dá)克跌0.81%。流動(dòng)性方面，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，2019年1月30日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了500億元逆回購(gòu)操作。

　　近期，有兩個(gè)焦點(diǎn)事件值得重點(diǎn)關(guān)注：

　　美聯(lián)儲(chǔ)將于周四凌晨召開(kāi)1月議息會(huì)議，估計(jì)會(huì)保持基準(zhǔn)利率不變，需要重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)，是否給出更加鴿派的指引。美股自12月下旬以來(lái)出現(xiàn)了不錯(cuò)的反彈，這種反彈能否延續(xù)，需要美聯(lián)儲(chǔ)政策進(jìn)一步向市場(chǎng)預(yù)期修正。

　　新一輪中美經(jīng)貿(mào)談判即將開(kāi)啟，能否達(dá)成協(xié)議，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)行情的演進(jìn)具有較大的影響。近日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)努欽表示，如果中國(guó)在貿(mào)易上做出足夠的讓步，美方有可能取消所有關(guān)稅。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎 

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