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?圖/視覺中國

　　文 ? 許蕓

　　編輯 ? 小川

　　富時羅素向A股伸來橄欖枝。

　　北京時間9月27日上午7點半，富時羅素宣布將中國A股納入其指數體系，分類為次級新興市場。下午，富時羅素還將在上證所交易大廳舉辦發布會。

　　A股納入將分三步走：2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%。涵蓋大、中、小股票。

　　此前有券商統計，A股“入富”理論上有望給A股帶來5000億美元以上增量資金。按最新匯率來看，將超過3萬億元資金。

　　在任何一個投資市場，都是金錢在說話。外資將改變現在的A股市場。

　　在A股入MSCI后，外資資金已經占到A股市場的6%以上，已經超過公募基金的力量，有私募表示，如果外資資金在A股市場占到20%上市，那么A股的投資風格會完全轉化，藍籌股將是投資主流。

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　　“入富”終成

　　A股“入富”已有多次失敗經歷。

　　早在2001年富時羅素已經將A股納入其觀察名單。2015年5月，富時羅素宣布將啟動納入中國A股的過渡計劃。

　　但在2016年，富時羅素指數擔心A股市場干預問題，拒絕了中國首次“入富”申請；2017年富時羅素再次將A股拒絕，理由為股票停牌率高，資本流動性和清算方面尚不能達標。

　　證監會出臺“停牌新規”，規定重大資產重組不得超過3個月；非公開發行不得超過1個月；對濫用停牌和無故拖延復牌的，將采取監管措施或紀律處分。該項舉措為本次A股成功“入富”創造了先決條件。

　　在富時羅素的老對手、全球第一大指數編制公司MSCI（明晟公司）把部分A股納入其新興指數后，A股的國際化之路似乎愈加順遂。

　　今年8月份，證監會提出進一步擴大開放，并表示：積極支持A股納入富時羅素國際指數，提升A股在MSCI指數中的比重。

　　全球第二大指數公司富時羅素（FTSE）CEO馬克·梅克皮斯（Mark Makepeace）也在8月份表示，如果富時羅素決定下個月（9月）將中國內地股票納入其旗艦指數，其對中國內地股票的權重可能高于其競爭對手明晟公司（MSCI）。

　　值得注意的是，在富時羅素即將公布納A結果之前，老對手明晟公司于9月25日（倫敦）宣布，就“進一步提高A股在MSCI指數中的權重”這項議題展開咨詢。明晟公司建議將MSCI中國A股大盤股納入因子從5%提升至20%，將分兩階段進行：2019年5月半年度指數評估和2019年8月季度性指數評估。

　　連續下跌、被內地投資者嫌棄的A股，已經成了海外資本青睞的香饃饃。

　　業界普遍認為，A股日益被國際指數公司納入其指數并不斷提高權重，意味著將有越來越多的國際機構投資者關注并進入A股市場，有助于提升市場活力。

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　　萬億資金在途？

　　“跌跌不休”的A股，此次成功“入富”，最受關注的，即可預期的大筆增量資金。

　　此前有券商統計，如A股被納入富時羅素指數，理論上有望給A股帶來5000億美元以上增量資金。按最新匯率來看，將超過3萬億元資金。

　　富時羅素（FTSE）CEO馬克·梅克此前表示，對中國內地股票的權重可能高于其競爭對手明晟公司：“納入的權重可能高于0.8%?！?/p>

　　申萬宏源分析稱，假設按照0.8%的權重初步納入A股，則富時羅素將帶來潛在1000億左右資金，其中被動資金規模約800億左右。如不考慮額度限制條件下，FTSE全球納入A股指數的權重可能達到2.94%，潛在增量資金可能達到3500億左右。

　　中泰證券銀行業首席戴志鋒預計，納入初期帶來增量資金在120-150億美元，被動資金12-15億美元。

　　中信證券市場研究部總監、首席市場策略師劉德忠稱，現在國際機構投資者對中國資產非常感興趣，所以“入富”可能比“入摩”為A股帶來更多資金增量，但并非集中涌入。他認為，現在外資在A股市場的總市值占比只有2%，占A股自由流通市值6%左右，借鑒韓國、日本等市場長期開放經驗來看，可以預期未來外資占A股總市值的比重將達10%，甚至20%。

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　　外資偏好

　　外資在A股市場已形成特有投資風格。

　　中泰證券研報顯示，銀行股是外資重要配置對象，主動配置2018年呈上升趨勢。MSCI成分股中銀行股流通市值占比總市值達27.9%，在所有行業中占比最高。

　　據招商證券統計，在持股公司市值方面，外資明顯偏好大盤股，QFII與陸股通選股均傾向于大中市值企業。QFII重倉股與陸股通所持股票中，150億元市值以上企業的股票占比分別為40%與30%，遠高于全市場16%的分布占比。大市值企業往往是行業龍頭，有盈利與估值優勢，同時其股票具備較好的交易流動性。

　　中信證券市場研究部總監、首席市場策略師劉德忠稱，國際投資者投資風格整體上比較趨同，喜歡買低估值又具成長性的藍籌股。在目前市場情況下，可能主要分布如下這些行業里面：①金融：銀行、保險；②大消費：必選消費；③醫藥：高成長牛股。

　　談及本次“入富”對A股市場及板塊的影響，東方證券首席經濟學家邵宇對市界資本圈（ID：newsseeker）表示，被動配置的這部分資金規模將會增加，類似MSCI。

　　“引入外資要做一個指數型的被動配置，這個取決于富時羅素指數里它所占的成分股的類型跟比重。外資投資一般的風格，就是流動性大的板塊，大市值，以及偏消費型的板塊，所以這些可能還會帶來資金的流入。”邵宇表示。

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　　投資理念國際化

　　隨著A股“入摩”等國際化進程的不斷推進，外資已成為A股市場的重要參與者。

　　此前，公募基金是A股市場的主導力量，2007年最高占比曾經高達到40%，但目前已經降到不足9%，而外資已從年初2%升到接近6%。

　　A股的市場結構正悄然發生變化。

　　8月15日，證監會進一步放開外資投資限制。9月15日起，外國人開立A股證券賬戶的權限，符合條件的外國投資者（自然人）可以開通A股賬戶。

　　東北證券研究總監表示，若A股“入富”成功，外資持股比例也會有所增加，A股投資風格也日趨國際化。

　　華泰證券策略報告認為，A股納入富時羅素國際指數是A股國際化進程中的重要一步，進一步推動國內資本市場與國際資本市場接軌，吸引更多的海外投資者尤其是海外機構投資者進入A股，有利于改善國內股票市場投資者結構和投資生態。

　　東方證券首席經濟學家邵宇對市界資本圈（ID：newsseeker）表示，從中長期來看，外資投資人給A股市場帶來的不僅僅是一些增量資金，而是一種長期投資的理念。

　　“他們（海外投資人）只是關注這個經濟體經濟基本面的持久增長，給上市公司所帶來的這個收益。也就是說，更多的是關注每股收益的變化，而不是估值的一個調整。

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責任編輯：陳靖