沸騰！科創(chuàng)板配套規(guī)則落地！創(chuàng)投機(jī)構(gòu)關(guān)注的問題都在這里

　　來源：創(chuàng)業(yè)資本匯

　　隨著科創(chuàng)板相關(guān)配套規(guī)則落地，創(chuàng)投界沸騰！紛紛希望把儲備的科技類獨(dú)角獸項目推上市。在規(guī)則里明確提出，促進(jìn)新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，而在這些領(lǐng)域早有布局的機(jī)構(gòu)更是喜上眉梢。

　　證券時報·創(chuàng)業(yè)資本匯記者采訪的多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人均表示市場化機(jī)制超出預(yù)期，對于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，新增了退出的渠道，無疑是最大利好，達(dá)晨、江蘇高投、源星資本等機(jī)構(gòu)均表示，對已投項目做了深入分析，會積極申報科創(chuàng)板首批掛牌。但也有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為由于推出速度過快，難免會產(chǎn)生一些考慮不周的問題，需要在選擇首批上市企業(yè)的時候十分謹(jǐn)慎，以形成良好的示范效應(yīng)。

　　基石資本：科創(chuàng)板利好本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與科技企業(yè)

　　在科創(chuàng)板之前，中國資本市場的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的上市標(biāo)準(zhǔn)均以盈利為主要考量指標(biāo)，對于科技類企業(yè)門檻過高。科技類企業(yè)在實現(xiàn)盈利之前，往往需要進(jìn)行長期、持續(xù)、大資金的投入，本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金需要鎖定7-9年不等時間，導(dǎo)致其對于投資科技類企業(yè)比較慎重。

　　相對于本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，美元基金投資的企業(yè)在海外的上市渠道是通暢的，即便企業(yè)虧損，其也能在海外成功上市，基金就可收回本金甚至盈利。之后美元基金又可再滾動投資，就會形成一個良性循環(huán)。中國資本市場在科創(chuàng)板開通后，即使尚未實現(xiàn)盈利的企業(yè)也能在科創(chuàng)板上市，讓企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)可以更早更好的受益。這也有利于打消本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的擔(dān)心，促進(jìn)其在未來加大對科技企業(yè)的投資，讓科技企業(yè)可以在更多資金的支持下持續(xù)做大，形成良性循環(huán)。

　　同時，科創(chuàng)板的開設(shè)，也將產(chǎn)生巨大的財富效應(yīng)，鼓勵中國人去創(chuàng)業(yè)和冒險，推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的良好局面的形成。

　　億宸資本董事長馬衛(wèi)國：謹(jǐn)慎選擇首批科創(chuàng)板掛牌企業(yè)

　　對于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)來講，科創(chuàng)板的推出，更愿意投入短期內(nèi)沒有利潤的高科技企業(yè)，從而扭轉(zhuǎn)了以前的短期套利行為，投一些有科技含量和對國家戰(zhàn)略發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型有爆發(fā)力的企業(yè)，有了暢通的退出通道。

　　科創(chuàng)板上市系列規(guī)定出來之后，整體來看有以下幾點值得關(guān)注：第一、吸引了想去海外上市的企業(yè)回歸，擴(kuò)大了上市主體的范圍；第二、財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)很高，希望達(dá)到一定的市值和收入規(guī)模，但同時也鼓勵這些企業(yè)多投入研發(fā)，有核心技術(shù)的企業(yè)盡早進(jìn)入資本市場，至于審核電子化，強(qiáng)化信批制度，不做市值判斷，綠鞋制度等細(xì)則和美國和香港制度一樣的，更市場化的進(jìn)行；第三，對公司高管團(tuán)隊鎖定期的延長，虧損之后再鎖定24個月，既是對投資者負(fù)責(zé)，也是對高管團(tuán)隊的壓力。

　　盡管財務(wù)指標(biāo)上沒有更多強(qiáng)調(diào)利潤要求，但是建議前兩批選出來登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，盡量選擇利潤高的企業(yè)，業(yè)內(nèi)還是有些顧慮當(dāng)下市場的環(huán)境不夠自律健康，尤其是對于風(fēng)口推出來的高估值企業(yè)，要十分謹(jǐn)慎，重視行業(yè)咨詢委員會的看法，加大對中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)的處罰力度，不能讓大家有套利的投機(jī)行為。

　　源星資本董事長卓福民：科創(chuàng)板市場化機(jī)制超出預(yù)期

　　卓福民認(rèn)為《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》（簡稱意見）和上交所《關(guān)于就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見》（簡稱規(guī)則）的一系列文件，總體的印象是超出了預(yù)期。體現(xiàn)以下幾個方面：

　　第一，堅持市場化取向，主要通過市場化方式來作出決定，強(qiáng)化市場的有效約束。比如對新股發(fā)行價格、規(guī)模、節(jié)奏這類問題，我們一直期望是完全市場化的一種機(jī)制，現(xiàn)在看來有望在科創(chuàng)板率先實現(xiàn)；

　　第二，整體上結(jié)構(gòu)清晰、邏輯嚴(yán)密、覆蓋全面，該想到的基本上都想到了，在前期征求意見座談會各方人士提出的一些意見和建議，我們本來也不一定期望能夠全部采納，現(xiàn)在看來，基本上都采納了；

　　第三，對現(xiàn)行A股發(fā)行、交易過程中一些老大難的問題，這次也毫不避諱，突破或澄清一些未決的障礙。除了大家知道的，同股不同權(quán)，特殊的協(xié)議結(jié)構(gòu)安排，無盈利也可以上市等等，這次還有其他的重要突破，如三類股東問題的處理，又如第5套標(biāo)準(zhǔn)市值加產(chǎn)品或科技成果中，對醫(yī)藥企業(yè)，只要研發(fā)一類新藥拿到臨床二期的批文，沒有收入也可以上市等，充分體現(xiàn)了對科創(chuàng)企業(yè)上市的包容性；

　　第四，中有關(guān)新制度安排比較多的借鑒了國際上通行的做法，如強(qiáng)化信息披露中，強(qiáng)調(diào)“老三性”和“新三性”的結(jié)合；在戰(zhàn)略配售中，允許科創(chuàng)板的發(fā)行人和主承銷商可以采用超額配售選擇權(quán)，以促進(jìn)上市一段時間內(nèi)股價的穩(wěn)定，也就是俗話說的“綠鞋計劃”等。

　　第五，關(guān)于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)減持的規(guī)定，有一定進(jìn)步但是在交易環(huán)節(jié)方面的行政干預(yù)還應(yīng)該進(jìn)一步減少。

　　光速中國董事總經(jīng)理宓群：上市標(biāo)準(zhǔn)不高 符合要求的項目充足

　　上交所就科創(chuàng)板上市發(fā)行人申請，給出5套市值標(biāo)準(zhǔn)，宓群認(rèn)為，這個門檻相對而言不算太高，在所投公司里符合上市要求的企業(yè)有不少，但至于首批上市企業(yè)的申報，還需要關(guān)注流動性。

　　洪泰基金創(chuàng)始人盛希泰：注冊制需要一個適應(yīng)過程

　　實行注冊制著重強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心導(dǎo)向，但注冊制需要一個適應(yīng)過程，沒那么容易一蹴而就。這些較大尺度的新舉措被限制在國家技術(shù)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的核心領(lǐng)域，體現(xiàn)了國家決心使用各類資本承擔(dān)風(fēng)險共享收益的方式刺激助推這個宏大進(jìn)程，并也有可能因為科創(chuàng)板的成功未來推向全面的注冊制。

　　過去30年來，中國資本市場一直是審核制，各個方面都需要有微調(diào)、適應(yīng)和改變習(xí)慣的過程，包括監(jiān)管層、中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行人主體本身以及整個中國資本市場，我們需要給新生事物一個容錯的時間，一個逐漸適應(yīng)和過渡的機(jī)會。

　　在征求意見稿還欣喜的看到，在信披環(huán)節(jié)，首先強(qiáng)調(diào)發(fā)行人作為信息披露第一責(zé)任人，并且要求發(fā)行人的控股股東和實控人都必須如實配合。保薦人和中介機(jī)構(gòu)也必須誠實守信，依法審核。在此前盛希泰也曾多次提出搞好科創(chuàng)板有兩個前提，第一，充分的信息披露；第二，對造假的發(fā)行人主體（即上市公司）嚴(yán)刑峻法，科創(chuàng)板需要尋找真正代表未來的企業(yè)，需要轉(zhuǎn)變思維，尤其監(jiān)管要轉(zhuǎn)變以“凈利潤”這種單一盈利指標(biāo)審視企業(yè)的做法；特別是在針對發(fā)行人的法律責(zé)任方面，首要對象是對造假的發(fā)行人主體，即上市公司和實控人嚴(yán)刑峻法。

　　基巖資本投資部總經(jīng)理范波：科創(chuàng)板投資要另外換打法

　　對于投資者而言，第一批上科創(chuàng)板的企業(yè)肯定是質(zhì)量非常好的。這批企業(yè)應(yīng)該是券商、地方政府、監(jiān)管層或者交易所，經(jīng)過他們精挑細(xì)選之后去上市的。如果想要參與科創(chuàng)板的話，第一批只要價格還比較合理，應(yīng)該問題不大。

　　在科創(chuàng)板做投資，還是要非常看重企業(yè)的質(zhì)量，因為它真的可能說退市就退市了，這和A股這邊就很不一樣。對于投資者來說，必須好好關(guān)注所投企業(yè)的質(zhì)量，才能避免自己掉坑。而且，由于50萬門檻的存在，比較小的散戶無法直接參與，只有資金量比較大的一些個人投資者可以直接參與。這會讓科創(chuàng)板的投資者結(jié)構(gòu)和A股不太一樣。在A股經(jīng)常出現(xiàn)的所謂的烏雞變鳳凰的故事，在科創(chuàng)板上可能就不會有了。公司如果不行了，可能直接就退市了。市場上整個的游戲規(guī)則和A股相比就會發(fā)生非常大的變化。

　　游戲規(guī)則既然發(fā)生了這么大的變化，對于投資者而言，肯定也是要換一套打法的。目前A股大多數(shù)投資者以前的打法就未必能夠適應(yīng)科創(chuàng)板以后的玩法。科創(chuàng)板只會給真正意義上做產(chǎn)業(yè)投資、做價值投資的投資者帶來比較好的機(jī)會。

免責(zé)聲明：自媒體綜合提供的內(nèi)容均源自自媒體，版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內(nèi)容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

責(zé)任編輯：史考