人民日報海外版 日前，國務院新聞辦舉行新聞發(fā)布會，中國證監(jiān)會相關負責人就設立科創(chuàng)板并試點注冊制等內(nèi)容進行了介紹并就熱點問題答記者問。證監(jiān)會指出，科創(chuàng)板不是簡單增加一個“板”，其核心在于制度創(chuàng)新和改革。分析人士普遍預計，注冊制有利于拓寬融資渠道、完善信息披露、鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，這一改革將對中國資本市場健康發(fā)展形成長期利好。 注冊制與核準制大不同 科創(chuàng)板試點的注冊制與現(xiàn)有主板施行的核準制有何區(qū)別？中國證監(jiān)會副主席方星海將其概括為五個方面： 一是發(fā)行條件有所放寬。無論是注冊制還是目前的核準制，都有一些發(fā)行上市的硬條件，這些條件在注冊制下有所放寬。例如，核準制要求企業(yè)連續(xù)幾年盈利，科創(chuàng)板試點注冊制則將允許沒有盈利的企業(yè)上市。 二是信息披露更加嚴格。注冊制試點將實行以信息披露為中心的發(fā)行審核制度。發(fā)行人是信息披露的第一責任人，中介機構應勤勉盡責，二者應充分披露投資者作出價值判斷和投資決策所必需的信息，確保信息披露真實、準確、完整。 三是發(fā)行承銷機制市場化。注冊制試點過程中，新股的發(fā)行價格、規(guī)模，發(fā)的股票市值多少，發(fā)行節(jié)奏等都要通過市場化方式?jīng)Q定。 四是中介機構責任將會強化。為保護投資者利益，注冊制試點將更加強化券商、會計師事務所、律師事務所等中介機構的盡職調(diào)查義務和核查把關責任，實行依法治市、執(zhí)法必嚴、違法必究，大幅提高違法違規(guī)成本。 五是配套措施更加健全。注冊制試點要解決資本市場違法成本過低的問題，要建立良好的法治、市場和誠信環(huán)境，特別是完善法治建設，采取更加豐富的手段提高持續(xù)監(jiān)管能力。 市場自行決定企業(yè)價值 對于科創(chuàng)板試點注冊制，各界普遍給予了很高期待。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，首次公開募股（IPO）市場化是注冊制的最重要內(nèi)核。科創(chuàng)板試點注冊制，就是要讓A股一級市場“去行政化”，通過市場化方式?jīng)Q定IPO節(jié)奏、定價及規(guī)模，讓投資者學會“用腳投票”。星石投資首席執(zhí)行官楊玲認為，作為股票發(fā)行制度的重大變化，注冊制可以降低科創(chuàng)板企業(yè)上市的門檻，降低企業(yè)上市的時間成本，減少由于審核時間過長導致的業(yè)績“變臉”情況。未來，科創(chuàng)板以及注冊制試點必將在經(jīng)濟轉型中發(fā)揮越來越明顯的作用。 值得注意的是，注冊制雖然放寬了上市門檻，但并不意味著無限放寬。證監(jiān)會副主席李超在談及科創(chuàng)板試點注冊制對二級市場影響時強調(diào)，科創(chuàng)板有嚴格的標準和相應程序，實施注冊制不是說誰想上市就可以上市。同時，科創(chuàng)板注重市場機制與市場約束，只要中介機構、發(fā)行人、投資者、監(jiān)管部門等各方歸位盡責，科創(chuàng)板就不會出現(xiàn)“大水漫灌”的局面。 上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院金融系主任吳文鋒在接受本報記者采訪時指出，注冊制的主要特征就是不再需要依靠監(jiān)管者判定企業(yè)是否適合上市，而是在一定的制度規(guī)則下，讓市場自行決定企業(yè)在資本市場上的價值。 “需要看到，資本市場的一大特征就是市場化程度高，可以及時有效地發(fā)現(xiàn)價格、配置資源。”吳文鋒說。 增強對實體經(jīng)濟的包容性 證監(jiān)會強調(diào)，設立科創(chuàng)板并試點注冊制的主要目的，是增強資本市場對實體經(jīng)濟的包容性，更好地服務具有核心技術、行業(yè)領先、有良好發(fā)展前景和口碑的企業(yè)，通過改革進一步完善支持創(chuàng)新的資本形成機制。 資本市場的這一改革舉措，顯然著眼于中國經(jīng)濟邁向高質量發(fā)展和轉型升級。“過去20多年來，以風險投資為代表的股權投資為中國一大批科技型企業(yè)的發(fā)展壯大提供了寶貴資金、做出了很大貢獻。盡管對資本市場來說，不可能身處其中的每一家企業(yè)都成功實現(xiàn)大幅成長，但資本市場本身存在的‘風險共擔機制’則會使成功企業(yè)帶來的財富增長彌補失敗企業(yè)所消耗的要素損失，最終實現(xiàn)市場整體的健康發(fā)展。”吳文鋒說。 吳文鋒進一步指出，一方面，中國經(jīng)濟已經(jīng)由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，需要培育大量新興優(yōu)質企業(yè)；另一方面，傳統(tǒng)銀行體系主導的間接融資和主板審核制下的直接融資又不能完全滿足企業(yè)需要。在此背景下，設立科創(chuàng)板并試點注冊制不僅有其必要性，而且意義深遠。[詳情]

　　來源：基民檸檬 科創(chuàng)板公募基金安排上了，綜合各渠道的信息，截至2月26日，有12家基金公司上報了14只相關產(chǎn)品。由于個人投資科創(chuàng)板需要50萬的門檻，且科創(chuàng)板個股交易風險巨大，大多數(shù)個人想投資科創(chuàng)板還是需要借道公募基金的，這也是一個比較穩(wěn)妥的選擇。 科創(chuàng)板基金的名字大多都含有“科技創(chuàng)新”四個字，然而市場上已經(jīng)有5只基金的名字含有“科技創(chuàng)新”四個字，分別是交銀科技創(chuàng)新（519767）、金鷹科技創(chuàng)新（001167）、中郵核心科技創(chuàng)新（000966）、新華科技創(chuàng)新（002272）、招商滬港深科技創(chuàng)新（004266），說實話容易造成混淆。不知道到時候會否進行修改，讓人一眼就能看出哪些是科創(chuàng)板公募基金。 當然也有可能所謂的科創(chuàng)板基金，并不限于投資科創(chuàng)板，甚至說可能都不以科創(chuàng)板為主要投資市場，畢竟產(chǎn)品設計的細節(jié)我們還是一無所知。 可以預見，科創(chuàng)板公募基金規(guī)模一定不會小了，能夠獲批發(fā)行相關基金的基金公司在規(guī)模戰(zhàn)中，將占有極大的優(yōu)勢，也有人將科創(chuàng)板公募基金稱為定向培優(yōu)3.0。 為什么會有這種說法呢？最早源自于2015年國家隊救市資金買了2000億公募基金，5家基金公司一家獲得400億；而2018年發(fā)行的戰(zhàn)略配售基金（獨角獸基金、CDR基金），被看作定向培優(yōu)2.0，這一次有6家基金公司獲批發(fā)行相關產(chǎn)品，首募規(guī)模合計1049億，平均規(guī)模170多億。有限的基金公司獲得資格，鎖定一定期限不贖回，為部分基金公司貢獻了穩(wěn)定的管理規(guī)模，所以被稱為“定向培優(yōu)”。 這一次科創(chuàng)板公募基金，可能是這個路線，雖然產(chǎn)品細節(jié)沒有公布，但是我們也能看到一些變化： 基金公司數(shù)量最多，業(yè)績最好的上海逐漸有了姓名，1.0的五只基金一家上海基金公司的都沒有，現(xiàn)在越來越多； 上海灘最受認可的基金公司是后起之秀匯添富基金，老牌的華安基金和富國基金都得排在后邊； 博時基金意外“失寵”，從1.0到3.0，都沒有博時基金的蹤影。早在1.0的時候，大家對于招商基金入圍就很驚訝，至少跟同為招商局系旗下的博時基金比，招商基金是相對弱勢的，然而博時到現(xiàn)在都沒有進……博時如果能有這部分規(guī)模的助力，興許可以向易方達基金挑戰(zhàn)一下管理規(guī)模最大的寶座。 其實大家也能看得出，入圍的基金公司一般都是管理規(guī)模比較大的基金公司，并非業(yè)績相對突出的基金公司，諸如興全基金、東證資管、交銀施羅德基金等主動管理業(yè)績比較出色的中型基金公司都沒有入圍，這也是部分人質疑“定向培優(yōu)”的一個原因，選拔以大為美，結果是管理規(guī)模大的基金公司強者恒強。 檸檬君也覺得定向培優(yōu)并不妥當，公司大并不一定投研能力強，把機會交給市場更好一些，看市場更認可哪家基金公司的能力。但是根據(jù)最新情況來看，中歐、萬家等中型基金公司也上報了產(chǎn)品，“定向培優(yōu)”的結論可能下得過早了，這一次應該和養(yǎng)老目標基金一樣，還是充分市場化競爭的。 既然說到了養(yǎng)老目標基金，那我就多說一嘴，截至2月24日，凈值最高的兩只養(yǎng)老目標基金剛好出自中歐基金（中歐預見養(yǎng)老2035）和興全基金（興全安泰養(yǎng)老三年），這兩家擅長做主動管理權益投資的基金公司，在養(yǎng)老目標基金發(fā)展的初期，業(yè)績也是領先的，這也是一個很值得注意的現(xiàn)象。[詳情]

　　3000億的獨角獸基金 要覺醒了 來源：微信公眾號小波思基 導讀：兵貴神速，科創(chuàng)板來的快，來的很嚴格。起碼50萬的門檻就將一票散戶拒之門外，但通過公募基金還是參與的，政策也是鼓勵這樣做。當初的獨角獸基金可能又將迎來一波參與機會！ 獨角獸基金的大利好！ 這兩天股市走的有點棒棒哎，bo姐一只主打穩(wěn)健藍籌的混合基，昨天一天賺了1個點。朋友小胖連嘆三聲：我居然沒參與！沒參與！沒參與．．． 他本瞅準了一只股票，摩挲著找個點入場的，誰曾想都放假了，A股倒?jié)q的不錯，然后他心水的股票漲飛了。。。 這是為啥？是天朝新貴科創(chuàng)板要來了呀！是個可以嘗試投資的機會！ 1月30日晚，證監(jiān)會發(fā)布了科創(chuàng)板試行意見稿，配套業(yè)務規(guī)則啦，股市發(fā)行上市審核啦、定價機制啦、甚至退市制度都安排上了。 感覺科創(chuàng)板從提出到落實，前后時間太快了，有點轉不過來彎兒。說不定過了年開了春，大家伙就能撒開腳丫子去里面撲騰了。 bo姐找了兩條對基金比較有影響的： 第一個是，投資者門檻比較高，必須保證你賬戶里有50萬的資金，證券交易還得滿足24個月。不過不符合要求的可以借道相關的公募基金參與。公募基金本來就是比較適合普通投資者的投資方式，門檻低，資產(chǎn)分散，有專業(yè)的經(jīng)理打理，省時省心。 不過，放眼一看，目前哪里有什么關于科創(chuàng)板的基金呢？ 第二個是，允許紅籌企業(yè)通過發(fā)行CDR的方式上科創(chuàng)板。又是CDR！上次CDR這個詞沖上天是什么時候？就是戰(zhàn)略配售基金發(fā)行的時候。比如騰訊、京東、百度、阿里等境外上市的、股權結構很特殊的獨角獸企業(yè)都可以發(fā)行CDR在科創(chuàng)板上市。而戰(zhàn)略配售基金當初就瞄準了這樣一些企業(yè)。 所以，這倆條件等于直接告訴你：要輕松參與科創(chuàng)板，眼下就只買戰(zhàn)略配售基金。 但6只戰(zhàn)略配售基金3年封閉運作，每半年開放一次申購，目前暫時不能買。據(jù)說今年3月份會向交易所申請基金份額上市交易，那時候就可以買了，也就是應該差不多在科創(chuàng)板開門營業(yè)前，戰(zhàn)略配售基金會再來一波吸金機會。 科創(chuàng)板的設立主要是為了支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，將互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合。 前段時間戰(zhàn)略配售基金開放申購的時候，bo姐說過，國家為了留住獨角獸，扶持新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，一定會在科創(chuàng)板或者CDR上發(fā)力的。 bo姐還是持這樣一個觀點，配置戰(zhàn)略配售基金是政治正確。 另外，美股去年10月份暴跌之后，中概股的股價也比較低，很多泡沫被擠出，為戰(zhàn)略配售基金降低持倉成本。 買基金更合適 參與科創(chuàng)板更適合買基金。 1、科創(chuàng)板放寬了漲跌幅限制，上市前5天不限漲跌幅，第六天開始設限20%，波動更大，更市場化； 2、試點注冊制，公司的盈利能力如何，經(jīng)營實力如何，管理層不幫你過濾了，需要投資者自己辨別，所以投資難度更大。 雖然現(xiàn)在市面上還沒有科創(chuàng)板基金，但bo姐相信屆時會有有的你挑的，急是急不來的。 A股更適合買基金。 1、科創(chuàng)板重點支持高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。所以A股的中小創(chuàng)、科技股要倒霉，質量比不過，估值還這么高。 2、科創(chuàng)板不再設置暫停上市、恢復上市和重新上市環(huán)節(jié)，也就是不給垃圾公司設死緩，A股大概率也會跟進，殼股炒作價值變小。 所以，對于重倉某只個股的股民來說，風險加大。持有基金更分散、更省心，就顯得比較有意義了。 未來科創(chuàng)板上市公司可能集中在半導體、集成電路、高端裝備制造新能源及節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥四大類行業(yè)困難。 熱門候選公司瀾起科技、新昇科技、安路信息等，背后涉及不少A股概念股；人工智能領域潛在熱門公司主要包括寒武紀、優(yōu)必選、曠視科技、云從科技等，科大訊飛持有寒武紀1.52%股份，大家可以關注相關主題基金。 按照A股炒作慣例，科創(chuàng)板出來可能會再短期炒作一波，初始參與進去估計還能賺不少。 春節(jié)快樂，春節(jié)快樂！[詳情]

　　倍受市場關注的科創(chuàng)板和注冊制聯(lián)袂而來。1月30日，證監(jiān)會發(fā)布了《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，隨之上交所也發(fā)布了科創(chuàng)板的一系列規(guī)則性文件并向社會廣泛征求意見。相關細則就科創(chuàng)板的股票上市定價、股票交易、投資者門檻以及上市公司門檻等問題作出詳細規(guī)定。 如何評價科創(chuàng)板相關細則？科創(chuàng)板是否會對創(chuàng)業(yè)板造成沖擊？如何才能讓科創(chuàng)板真正成為中國的“納斯達克”？ 針對上述問題，記者采訪了北京大學光華管理學院教授、北京大學研究生院副院長姜國華。 姜國華教授認為： 通過科創(chuàng)板的試點和制度創(chuàng)新，未來推廣至主板等其他板塊，將給我國股票市場的發(fā)展帶來根本性改變和質量提升。 細則繼續(xù)維持股價漲跌幅限制，對散戶來發(fā)揮不了保護作用，應該借科創(chuàng)板設立的機會取消這一規(guī)定。一只股票一天之內(nèi)漲100%和通過8個連續(xù)的漲停板達到股價翻番，哪種情況更容易誘惑散戶高價進入？顯然是后者，因為它制造了一種漲的趨勢。 應該糾正一個在我國資本市場長期存在的錯誤觀念——“IPO發(fā)多了，股票就要跌，IPO發(fā)少了，股票就會漲”，大家擔心科創(chuàng)板會沖擊創(chuàng)業(yè)板的背后也是這套邏輯，這是錯誤的。價值決定價格是一條最基本的規(guī)律，但在股市中往往被忽視。 建議借此次推出科創(chuàng)板試點注冊制的機會，糾正一些不科學、沒有發(fā)揮正面作用但有潛在負面影響的措施，讓我們的資本市場真正實現(xiàn)市場化。 讓科創(chuàng)板成為中國的“納斯達克”，關鍵要做到三點：獨立企業(yè)、自由交易、中立監(jiān)管。 以下為詳細內(nèi)容： 詳解科創(chuàng)板細則亮點 記者：科創(chuàng)板改革方案和相關細則在上市發(fā)行制度、交易制度、持續(xù)監(jiān)管、退市制度等基礎制度方面都有創(chuàng)新。您如何評價目前公布的細則？ 姜國華：首先，科創(chuàng)板和注冊制的試點改革方案，或者說注冊制通過科創(chuàng)板來試點，這是一項重大的改革舉措，對進一步落實創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，增強資本市場對提高我國關鍵核心技術創(chuàng)新能力的服務水平，完善資本市場基礎制度，深化供給側結構性改革等均有重要意義。 第二，通過科創(chuàng)板的試點，在上市發(fā)行制度、交易制度、持續(xù)監(jiān)管、退市制度等基礎制度方面的創(chuàng)新，未來如果能推廣至主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板等其他的板塊，將會對我國股票市場的發(fā)展有一個根本性的改變和質量提高。黨和國家高度重視科創(chuàng)板的開設，做好科創(chuàng)板需要監(jiān)管機構和所有資本市場參與者共同努力，這是一項艱巨的任務，但也是一項不得不做的工作。 第三，與主板、創(chuàng)業(yè)板的規(guī)則相比，科創(chuàng)板試點注冊制的相關細則有重大變化和突破。比如，科創(chuàng)板對上市公司的要求基本取消了對盈利的要求，這是一個重要的改進：一方面能促進我國高科技企業(yè)未來通過A股直接融資，另一方面更是服務了國家落實創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略；在上市公司定價方面，取消直接定價，通過市場化詢問定價，打破市盈率倍數(shù)的約束，有利于在發(fā)行階段對上市企業(yè)合理定價，這對即將上市的企業(yè)來說是一個很大的幫助，它是一種合理定價、科學定價的方式； 支持同股不同權企業(yè)，支持VIE企業(yè)在科創(chuàng)板上市，對于高科技企業(yè)、新興企業(yè)同樣是一個重大利好。雖然同股不同權、VIE結構等機制的設立符合相關企業(yè)發(fā)展的科學規(guī)律，但長期以來A股上市規(guī)則把這些企業(yè)排除在A股市場以外，實際上是中國資本市場的損失。新的細則實施后，這些問題將得以糾正。以上是我對細則亮點的一些看法。 方案還存在哪些有待改進之處？ 記者：在梳理這些亮點的同時，您認為目前披露的科創(chuàng)板改革方案還需要在哪些方面作出改進？ 姜國華：現(xiàn)在公布的很多細則尚處于征求意見階段，的確還有一些值得商榷甚至糾正的地方。 第一，對于上市公司的資格門檻，雖然取消了強制盈利或者盈利水平的要求，但是對預計市值、收入、研發(fā)、現(xiàn)金流等還有要求。一般來講，作為市場主辦方，這個市場讓什么人來、不讓什么人來，固然是他的權力，但是，資本市場不同，它是一個社會公共產(chǎn)品，這種屬性與一般市場不同，所以我不認為有必要通過市值、收入、利潤、現(xiàn)金流等財務指標，把一部分企業(yè)排除在外。一個企業(yè)如果有價值，投資人自然歡迎；如果沒有價值，投資人也必然拋棄。所以我建議，科創(chuàng)板可以籠統(tǒng)地對擬上市的企業(yè)在行業(yè)、業(yè)務、創(chuàng)新等大方面做定性規(guī)定，但不要含有目前披露的這些定量的規(guī)定。比如，“預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年研發(fā)投入合計占最近三年營業(yè)收入的比例不低于15% ”等等。 有一種說法是這些定量的要求是為了保障上市公司的質量，這其實是站不住腳的。A股市場過去這些年的實踐已經(jīng)表明，這樣的限制并沒有防止一些質量差的企業(yè)上市。所以現(xiàn)在科創(chuàng)板細則中對上市公司門檻的要求，仍然是監(jiān)管機構或交易所，在替投資者做價值判斷，這是不應該的。 第二，建議取消投資者門檻中“資產(chǎn)均值不低于50萬，加兩年交易經(jīng)驗”等限制。投資者是每一筆股票交易的主體，不論是機構還是散戶，他們對自己的投資決策負責。目前細則“每日股票均值不低于50萬”的投資者門檻，我理解的是監(jiān)管層希望把一些收入水平或者財富水平低的散戶排除在科創(chuàng)板之外。這個要求類似于新三板對市場參與者的資產(chǎn)金額要求，這是不夠科學、不夠合理的。 這個問題還可以從另一個角度看。A股市場上有一個流行了很久的說法，說散戶是可以收割的“韭菜”，不讓他們參與新三板是保護他們的利益。主板沒有對股民最低資產(chǎn)的限制，但社會輿論也認為散戶股民是被割了的“韭菜”，這就說明無論是否存在對股民資產(chǎn)最低限額要求，都不能避免他們在投資股票中遭受損失。按照這個邏輯，主板市場也應該設立資產(chǎn)最低金額限制。像新三板一樣，這樣的要求實際上很大程度降低了市場的流動性。所以這些只有負面影響、沒有正面優(yōu)點的措施，我個人建議去掉，把投資權限和投資者權力交還給投資者本人。 我們不能頭痛醫(yī)腳，腳痛醫(yī)頭。因為認為散戶、普通股民不理性，缺乏財務分析和價值判斷的能力，就把他們排除在新三板、科創(chuàng)板之外，這是不合適的。如果我們認為他們不理性，缺乏財務分析和價值判斷能力，那么就應該完全把他們限制在股票市場之外，而不是有選擇地安排，允許他們在主板交易，不允許他們?nèi)タ苿?chuàng)板交易。針對小散戶身上存在的問題，應該做的是普及投資者教育，引導投資者和股民們學習財務分析，學習價值評估判斷，做理性投資、價值投資。 第三，雖然細則對股價日漲跌幅限制從主板和其他板的10%擴大到了20%，但是股價漲跌限制本身就是監(jiān)管機構直接干預股票價格形成機制的舉措，是“裁判直接參與比賽”的一個案例，建議去掉。事實上，這些年來，我們已經(jīng)看到主板市場、A股市場10%的漲跌停限制，并不能發(fā)揮讓投資者冷靜的作用。千股漲停、千股跌停，連續(xù)漲停、連續(xù)跌停的現(xiàn)象比比皆是。綜觀國際市場，我們也從未聽過有人認為沒有漲跌停限制對散戶、對中小股民是一種傷害，也沒有這樣的案例。 相反，設置了漲跌幅限制對散戶來說可能更是一種傷害。比如，如果一個股票因為某一個重大事件價值翻了一番，沒有漲跌停的限制，可能在一天當中股價就漲了100%；而有漲跌停限制的情況下，大概需要8個10%的漲停板股價才能夠翻一番。這兩者哪個更容易誘惑散戶高價進入？我認為是8個漲停板更容易把散戶套進去，因為它制造了一種漲的趨勢。而且漲跌停板這種制度，并不是A股市場創(chuàng)立的時候就有的，也是后來加進去的，沒有一種理論說它能保護投資者利益。我認為，一種沒有好處但是又可能有壞處的政策，應該借這個機會取消。 第四，在退市機制上，建議不要包含以會計指標為標準的退市制度，不論是“扣非凈利潤為負”還是“凈資產(chǎn)為負”等。同時，也應該取消ST制度。企業(yè)到了ST階段時，企業(yè)盈利數(shù)據(jù)早已公開，ST本身并沒有為投資者增加任何新的信息含量，建議由交易所自行制定退市機制。 第五，在減持制度方面，對于高管或者大股東減持的規(guī)定，建議采用更加市場化的方式，鎖定期和鎖定政策不易定的過嚴。董監(jiān)高（上市公司的董事、監(jiān)事和高級管理人員）固然是內(nèi)部人，但他們也和其他人一樣是股東，交易證券和股票是他們的權利。要防止內(nèi)部人利用內(nèi)部信息來操縱股價減持，傷害其他投資人利益，我認為，可以采用的一種方法是：要求內(nèi)部人減持，應該在一定時間之前，比如說一年之前就要公布自己的減持計劃，包括減持的量和減持的時間。監(jiān)管機構監(jiān)督內(nèi)部人是否按照自己公告的減持計劃來真正減持。這個方法會在很大程度上降低內(nèi)部人操縱股價來為自己減持服務。因為至少一年之前市場就了解了他們的減持計劃，如果大家認為這會造成負面影響，還沒有等到內(nèi)部人減持，股價早已被打壓下去了。 總之，資本市場應該是經(jīng)濟當中市場化程度最高的市場，由于種種歷史原因，我們在監(jiān)管上設定了一些非市場化的政策，包括涉及上市、交易、退市、投資者資格等相關措施。也許它們在一定歷史時期內(nèi)發(fā)揮了一定的正面作用，但是有的措施已經(jīng)不合時宜，或者已經(jīng)成為阻礙資本市場科學發(fā)展、健康發(fā)展的因素。因此，我建議借此次推出科創(chuàng)板和試點注冊制的同時，糾正一些不科學、沒有發(fā)揮正面作用、但存在潛在負面影響的措施，讓我國資本市場真正實現(xiàn)市場化，服務好企業(yè)和企業(yè)家，進而推動我國經(jīng)濟發(fā)展。 科創(chuàng)板不會沖擊創(chuàng)業(yè)板 記者：市場上還有一種聲音是，科創(chuàng)板的橫空出世將會對創(chuàng)業(yè)板形成較大的沖擊。科創(chuàng)板來了，創(chuàng)業(yè)板會不會下跌？ 姜國華：科創(chuàng)板的推出對創(chuàng)業(yè)板而言不應該是利空的，也不會沖擊創(chuàng)業(yè)板。我們應該糾正一個在我國資本市場長期存在的觀念，就是“股票IPO發(fā)多了，股票就要跌；IPO發(fā)少了，股票就會漲”，大家擔心科創(chuàng)板會沖擊創(chuàng)業(yè)板的背后也是這套邏輯，這是錯誤的。我們再發(fā)1000家公司上市，中石油該值多少錢還值多少錢。大家信了這句錯誤的觀點，所以看到有時候IPO多了，股市會受到一定影響，這其實是一種預期造成的。股票價格等于價值加投資者情緒。當投資者情緒不好時，價格自然會受到影響。 短期內(nèi)大家依然會有這樣的心態(tài)，直接導致科創(chuàng)板影響創(chuàng)業(yè)板，但是我相信兩個板塊各自的價值會隨著時間的推移充分展現(xiàn)。科創(chuàng)板的推出并不必然導致創(chuàng)業(yè)板的利空，并不必然影響創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的發(fā)展。價值決定價格是一條最基本的規(guī)律，但在股市中往往被忽視。 如何打造中國版“納斯達克”？ 在上市規(guī)則上作出突破、轉變，我想科創(chuàng)板是能夠吸引優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)上市的，對獨角獸回A股是有促進作用的，這也是黨和國家對于科創(chuàng)板給予高度重視的原因所在。讓科創(chuàng)板真正健康成長起來，成為中國的“納斯達克”，我覺得最核心的是做到以下三點： 第一，獨立企業(yè)。企業(yè)一定要獨立自主，股權上是受控于控制人的，但是企業(yè)一定是要以價值最大化為目標。只有以價值最大化為目標的企業(yè)，才是企業(yè)整體價值的最大化，才稱得上是獨立企業(yè)。 第二，自由交易。這也是我剛剛提到細則中需要糾正的地方，監(jiān)管機構不應該介入對上市公司的價值判斷，不應該介入投資者之間的自由交易。 第三，中立監(jiān)管。監(jiān)管機構做好裁判，不要在運動員當中偏向任何一方。 以上三點是確保中國資本市場長遠健康發(fā)展，能夠真正反映我們經(jīng)濟成果，同時又能進一步促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的非常重要的前提。 姜國華教授： 現(xiàn)任北京大學光華管理學院會計學教授、北京大學博雅特聘教授、北京大學研究生院副院長、中國證監(jiān)會第十七屆發(fā)審委兼職委員。[詳情]

　　 一圖看懂科創(chuàng)板征求意見細則（精準版） 新浪財經(jīng)訊 1月30日晚間證監(jiān)會網(wǎng)站公布了科創(chuàng)板征求意見稿。對于市場關注的投資門檻，意見稿中指出投資者準入門檻50萬元，另外鼓勵中小投資者通過公募基金參與。科創(chuàng)板個性化交易機制盡收眼底：門檻50萬、24個月；漲跌幅20%；單筆申報200股。科創(chuàng)板將實行交易特別規(guī)定，基本制度框架與主板一致，但有自己差異化的交易安排，其中內(nèi)容若與主板不一致的，則以交易特別規(guī)定為準。 那么科創(chuàng)板與主板、創(chuàng)業(yè)板的上市制度有哪些不同呢？ [詳情]

　　釋新聞|科創(chuàng)板十大新名詞：從預計市值到盤后固定價格交易 澎湃新聞記者 葛佳 來源：澎湃新聞 1月30日晚間，中國證監(jiān)會和上海證券交易所（簡稱“上交所”）相繼發(fā)布關于在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的一系列重要文件。這也意味著，作為多層次資本市場的又一重大創(chuàng)新，科創(chuàng)板的腳步聲越來越近了。 對于呼之欲出的科創(chuàng)板，有多個新名詞受到市場關注和熱議。其中至少包括：注冊制、獨立交易模塊、預計市值、盤后固定價格交易、新融券機制、上市委員會與咨詢委員會、“新三性”與“老三性”，還有一些以往內(nèi)地市場不太出現(xiàn)的詞：特殊股權結構企業(yè)、特別表決權、戰(zhàn)略配售。 這些詞背后代表了什么？澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者進行了一一梳理。 一，注冊制 《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》（下稱《實施意見》）明確，首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應當符合發(fā)行條件、上市條件以及相關信息披露要求，依法經(jīng)上交所發(fā)行上市審核并報經(jīng)中國證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序。上交所負責科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，中國證監(jiān)會負責科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊。中國證監(jiān)會將加強對上交所審核工作的監(jiān)督，并強化新股發(fā)行上市事前事中事后全過程監(jiān)管。 上交所方面表示，試點注冊制下，交易所發(fā)行上市審核的制度設計，一是堅持以信息披露為中心；二是推進審核公開透明；三是壓嚴壓實中介責任，在信息披露責任上，更加突出發(fā)行人是信息披露第一責任人，保薦人、證券服務機構對發(fā)行人的信息披露進行嚴格把關；四是加強事前事中事后全過程監(jiān)管。 二，獨立交易模塊 《實施意見》明確，科創(chuàng)板采取獨立交易模塊和獨立行情顯示，交易日歷、證券賬戶、申報成交等安排與上交所主板一致。 三，預計市值 關于上市標準門檻，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》顯示，科創(chuàng)板引入了五種不同的上市標準，分別是“市值+盈利”“市值+收入+研發(fā)投入”“市值+收入+現(xiàn)金流”“市值+收入”“市值+產(chǎn)品空間”。 而上述門檻均以市值為核心，如第一套標準要求預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。 那么上述“預計市值”究竟是什么意思呢？ 業(yè)內(nèi)人士表示，預計市值就是“你覺得他應該值多少錢，你愿意花多少錢買它”的意思。 關于上述“預計市值”的形成過程，業(yè)內(nèi)人士稱，科創(chuàng)板股票上市會有一個詢價過程，詢價完會有一個報價，報價結束后會產(chǎn)生預計市值。 四，盤后固定價格交易 為防控過度投機炒作、保障市場流動性、為主板交易機制改革積累經(jīng)驗，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》針對科創(chuàng)企業(yè)的特點，對科創(chuàng)板交易制度作了差異化安排。 其中就包括引入盤后固定價格交易。 盤后固定價格交易指在競價交易結束后，投資者通過收盤定價委托，按照收盤價買賣股票的交易方式。 盤后固定價格交易是盤中連續(xù)交易的有效補充，可以滿足投資者在競價撮合時段之外以確定性價格成交的交易需求，也有利于減少被動跟蹤收盤價的大額交易對盤中交易價格的沖擊。 五，新融券機制 為了提高市場定價效率，著力改善“單邊市”等問題，科創(chuàng)板將優(yōu)化融券交易機制，科創(chuàng)板股票自上市后首個交易日起可作為融券標的，且融券標的證券選擇標準將與主板A股有所差異。 融資融券交易又稱“證券信用交易”或保證金交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入證券（融資交易）或借入證券并賣出（融券交易）的行為。 融券交易是投資者以資金或證券作為質押，向證券公司借入證券賣出，在約定的期限內(nèi)，買入相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應的融券費用；投資者向證券公司融券賣出稱為“賣空”。 六，上市委與咨詢委 設立科創(chuàng)板并試點注冊制，將設置科創(chuàng)板上市委員會（下稱“上市委”）與科技創(chuàng)新咨詢委員會（下稱“咨詢委”）。 設置上市委是為了保證試點審核工作的公開、公平和公正，提升審核工作專業(yè)性、權威性和公信力。試點過程中，上交所層面的發(fā)行上市審核職責將由該所發(fā)行上市審核機構（下稱“審核機構”）與上市委共同承擔。審核機構承擔主要審核職責，提出明確的審核意見。上市委側重于通過審議會議等形式，審議交易所審核機構提出的審核報告，發(fā)揮監(jiān)督制衡作用。 在人員構成上，上市委注重專業(yè)性與獨立性。上市委主要由本所以外專家和本所相關專業(yè)人員共30-40人組成，專業(yè)上主要包括會計、法律專業(yè)人士，來源上包括市場人士和監(jiān)管機構人員。 設置咨詢委主要是為科創(chuàng)板相關工作提供專業(yè)咨詢、政策建議，推動科創(chuàng)板建設，促進科創(chuàng)板制度設計完善。咨詢委將根據(jù)上交所上市推廣及發(fā)行上市審核工作的需要，提供專業(yè)咨詢意見。 咨詢委人員構成上，突出專業(yè)性和代表性。咨詢委員會由40-60名從事科技創(chuàng)新行業(yè)的權威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家組成，并根據(jù)行業(yè)劃分為多個咨詢小組。咨詢委委員由上交所所選聘，并可商請有關部委、單位及相關科研院校與行業(yè)協(xié)會推薦委員人選。 七，“新三性”與“老三性” 注冊制試點下，發(fā)行人應當保證信息披露的真實性、準確性和完整性（簡稱“老三性”），保薦人、證券服務機構對發(fā)行人的信息披露承擔把關責任。按照《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》，交易所將從充分性、一致性和可理解性（簡稱“新三性”）的角度，對發(fā)行上市申請文件進行信息披露審核，以督促發(fā)行人及其保薦人、證券服務機構真實、準確、完整地披露信息，提高信息披露質量。 八，特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè) 一般來說，特殊股權結構企業(yè)主要是指“VIE模式”的企業(yè)。VIE模式（Variable Interest Entities，可變利益實體），又被稱為“協(xié)議控制”，是指境外注冊的上市實體與境內(nèi)的業(yè)務運營實體相分離，境外的上市實體通過設在境內(nèi)的外商獨資企業(yè)以協(xié)議的方式控制境內(nèi)的業(yè)務實體。2000年新浪網(wǎng)赴美上市時，為了繞開相關部門關于外資不得持有ICP牌照的規(guī)定，首次采用了這一“變通”方式。從那時起至今15年，絕大多數(shù)境外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，如百度、騰訊、阿里等都采用了VIE模式。 紅籌企業(yè)也是特出股權結構企業(yè)的一類。 根據(jù)《國務院辦公廳轉發(fā)證監(jiān)會關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點若干意見的通知》（國辦發(fā)〔2018〕21號）中的定義，紅籌企業(yè)是指注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在中國境內(nèi)的企業(yè)。 《實施意見》明確，允許符合相關要求的特殊股權結構企業(yè)和紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。 九，特別表決權 依照公司法，允許科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行具有特別表決權的類別股份，每一特別表決權股份擁有的表決權數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權數(shù)量，其他股東權利與普通股份相同。特別表決權股份一經(jīng)轉讓，應當恢復至與普通股份同等的表決權。公司發(fā)行特別表決權股份的，應當在公司章程中規(guī)定特別表決權股份的持有人資格、特別表決權股份擁有的表決權數(shù)量與普通股份擁有的表決權數(shù)量的比例安排、持有人所持特別表決權股份能夠參與表決的股東大會事項范圍、特別表決權股份鎖定安排及轉讓限制等事項。： 十，戰(zhàn)略配售 “戰(zhàn)略配售”是“向戰(zhàn)略投資者定向配售”的簡稱。我國《證券發(fā)行承銷與管理辦法》（2018年征求意見稿）第十四條規(guī)定，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，或者在境內(nèi)發(fā)行存托憑證的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。發(fā)行人應當與戰(zhàn)略投資者事先簽署配售協(xié)議。發(fā)行人和主承銷商應當在發(fā)行公告中披露戰(zhàn)略投資者的選擇標準、向戰(zhàn)略投資者配售的股票總量、占本次發(fā)行股票的比例以及持有期限等。 構建市場化發(fā)行承銷制度是科創(chuàng)板建設的現(xiàn)實要求，市場參與各方高度關注。目前，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷實施辦法》作出了一些差異性制度安排，包括鼓勵戰(zhàn)略投資者和發(fā)行人高管、核心員工參與新股發(fā)售。放寬戰(zhàn)略配售的實施條件，允許首次公開發(fā)行股票數(shù)量在1億股以上的發(fā)行人進行戰(zhàn)略配售；不足1億股、戰(zhàn)略投資者獲得配售股票總量不超過首次公開發(fā)行股票數(shù)量20%的，也可以進行戰(zhàn)略配售等。 （本文來自于澎湃新聞）[詳情]

　　中證網(wǎng)訊（記者 劉宗根）1月30日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》，上交所隨后發(fā)布《關于就設立科創(chuàng)板并試點注冊制相關配套業(yè)務規(guī)則公開征求意見的通知》。盛世投資管理合伙人、盛世智達主管合伙人陳立志認為，科創(chuàng)板的推出無疑是資本市場的一件大事，其落地有望推動A股IPO制度和退出制度的完善，將給創(chuàng)投圈尤其是高科技領域投資帶來明顯的積極影響。 首先，疏通退出渠道，有效提振創(chuàng)投行業(yè)信心。由于宏觀環(huán)境的復雜性以及一二級市場的不暢通，創(chuàng)投行業(yè)面臨較大的不確定性。科創(chuàng)板的推出或能及時緩解目前創(chuàng)投項目退出難問題，支持創(chuàng)投資金有序良性運轉。 其次，促進創(chuàng)投行業(yè)規(guī)范，改善創(chuàng)投行業(yè)競爭環(huán)境。目前，創(chuàng)投市場機構數(shù)量眾多，競爭激烈。科創(chuàng)板的推出有望加速創(chuàng)投機構優(yōu)勝劣汰，推進資金向更專業(yè)的優(yōu)質創(chuàng)投機構集中，提升創(chuàng)投市場規(guī)范性。 第三，改善高科技投資收益預期，提升創(chuàng)投機構投資高科技項目意愿。一些高科技項目，前期技術研發(fā)支出大，難以在短期內(nèi)實現(xiàn)可觀的財務收益以及通過二級市場退出，限制了創(chuàng)投機構投資此類項目的熱情。科創(chuàng)板推出有望提升創(chuàng)投機構對此類項目的投資意愿。 第四，有助于優(yōu)質技術創(chuàng)新高科技項目涌現(xiàn)。迫于融資和退出壓力，當前不少創(chuàng)業(yè)者更愿意從事模式創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)項目。退出渠道的進一步疏通，創(chuàng)投機構對高科技投資熱情有望提升。這會降低掌握高科技的創(chuàng)業(yè)者對于融資和退出的顧慮，進而激發(fā)創(chuàng)業(yè)熱情。 對于科創(chuàng)板上市門檻的5套標準，陳立志認為，從試行辦法來看，不僅放松了對盈利的限制，甚至對于生物醫(yī)藥等行業(yè)，收入也可以不做要求。這些優(yōu)化對于技術研發(fā)投入大、研發(fā)周期長的行業(yè)，是明顯的利好，將有助于提升資本和創(chuàng)業(yè)者投身此類項目的熱情，也有利于國內(nèi)投資者分享此類項目后期財務增長帶來的回報。 定價方面，陳立志認為，更加市場化的定價機制，將進一步疏通一級市場和二級市場的隔閡。一方面，將顯著降低一二級市場的套利空間；另一方面，加快二級市場估值向一級市場傳導速度，改善一二級市場估值倒掛現(xiàn)象。這兩個方面影響可能推動VC、PE等投資機構將投資階段前移，更加關注早期項目。相對于后期項目投資更看重投資機構的關系資源，早期項目投資更側重投資機構的專業(yè)性和判斷能力。未來，投資機構間的分工將更為清晰，資金和項目有望向更專業(yè)、更優(yōu)質的投資機構集中。 陳立志表示，科創(chuàng)板本質上是A股市場的一次制度優(yōu)化。下一步特別期待相關制度安排及配套措施能夠順利推出，真正落地。一是期待IPO制度優(yōu)化，增強市場流動性，為高科技項目退出創(chuàng)造便利。二是完善退出制度，促進A股市場優(yōu)勝劣汰，控制A股市場總量供給，保持A股市場活躍性和穩(wěn)定性。 在相關注意問題上，陳立志認為，一是應明確科創(chuàng)板為高科技企業(yè)服務的定位，避免科創(chuàng)板與新三板、創(chuàng)業(yè)板等同質化。二是在優(yōu)化完善上市與退出制度基礎上，應加強市場懲戒制度建設，凈化市場秩序。三是科創(chuàng)板作為資本市場的重大改革，推出后出現(xiàn)的問題可能比預想的復雜，應保持定力、穩(wěn)健有序地推進各項制度落地。[詳情]

　　顫抖吧！科創(chuàng)板來了！ 來源：圖解金融  [詳情]

　　科創(chuàng)板實施意見落地，長期效應應是關注焦點 1月30日晚間，隨著《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》（簡稱《實施意見》）出爐，以及上交所發(fā)布的科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則、科創(chuàng)板股票上市委員會管理辦法、科技創(chuàng)新咨詢委員會工作規(guī)則、科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法、科創(chuàng)板股票上市規(guī)則、科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定等六個配套文件的征求意見稿發(fā)布，科創(chuàng)板的改革方案終于落地。 同時，證監(jiān)會及上交所將同步發(fā)布8項配套規(guī)則，對科創(chuàng)板的發(fā)行審核、上市、交易、信息披露、承銷保薦等內(nèi)容作出全面規(guī)定。這8項配套規(guī)則均須經(jīng)過征求意見經(jīng)修改完善后正式發(fā)布實施。征求意見期為30個自然日。 與現(xiàn)行市場法規(guī)相比，科創(chuàng)板做出了多項重大改變，其中最引人關注當屬放寬上市財務要求、嚴格信息披露制度與退市制度、提高投資者入市要求等。可以看到，旨在落實創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略、促進高新技術企業(yè)發(fā)展的科創(chuàng)板可以允許未盈利企業(yè)上市，除此之外，港股新引進的同股不同權紅籌企業(yè)上市也在科創(chuàng)板中得以實施。 這將對國內(nèi)高新技術企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生深遠影響，科創(chuàng)板的推出很大程度上豐富了目前境內(nèi)并不完善的創(chuàng)投退出渠道。根據(jù)iiMedia Research（艾媒咨詢）發(fā)布的《2018中國新經(jīng)濟企業(yè)境外上市現(xiàn)象熱點監(jiān)測報告》，截至2018年8月16日，中國累計有18家科技或互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟領域企業(yè)成功在美國或香港上市。這種現(xiàn)象很大一部分原因在于A股市場創(chuàng)投退出渠道的閉塞，而科創(chuàng)板將彌補這一缺陷，幫助更多的國內(nèi)投資者享受到新經(jīng)濟企業(yè)帶來的市場紅利。 并且，《實施意見》對信息披露也做了更為嚴格的規(guī)范，其要求企業(yè)根據(jù)自身特點對業(yè)績風險、行業(yè)風險、公司治理等內(nèi)容作出有針對性的披露。由于科創(chuàng)板專注高新技術企業(yè)，因此企業(yè)科研水平、科研人員數(shù)量、科研資金投入等信息得到很大程度上的重視。此舉將在一定程度上改善目前市場參與者的投資理念，促使投資者真正重視企業(yè)的成長性，而非短期內(nèi)的盈利。 不少觀點稱，科創(chuàng)板條件的放松以及漲跌幅放開會為市場帶來更大的不確定性。誠然，市場的巨幅波動自然不是我們希望看到的，之前筆者也曾推測科創(chuàng)板的參與者可能更多的是機構投資者，個人投資者可通過購買基金的方式參與其中。而《實施意見》通過提高投資者的參與要求對這個問題給予重視，其中長達24個月的交易經(jīng)驗超出不少人的預期。 科創(chuàng)板的推出對于我國的資本市場來說是一種全新的嘗試，其影響更多的應是長期層面的。之前不少人擔心科創(chuàng)板的企業(yè)上市會分流市場資金，短期內(nèi)抑制其他資本市場的發(fā)展，也為估值形成了一定的壓力。實際上，從發(fā)行上市辦法中能夠發(fā)現(xiàn)，發(fā)行審核與注冊是分離的，筆者認為這便是為防止企業(yè)的扎堆上市，即科創(chuàng)板注冊制的試點僅意味著上市審核的寬松，但整個的過程依舊嚴格，證監(jiān)會不會放任大批量企業(yè)集中上市，其會更多考慮到市場的狀況以及市場的承受能力。 同時，由于拓寬了資金募集渠道以及創(chuàng)投退出方式，未來將會有大批科技創(chuàng)新企業(yè)得到風險資金的支持。長期來看，社會的創(chuàng)新熱情將會高漲，創(chuàng)新種類與參與群體將會增多，而由科技創(chuàng)新帶來的溢出效應也會反映在實體經(jīng)濟的發(fā)展中。因此，不僅是這些高新技術企業(yè)得到了發(fā)展，橫向以及縱向的相關產(chǎn)業(yè)也將從中得到好處，這對于整個經(jīng)濟發(fā)展的影響將是巨大的。 最后，《實施意見》對退市制度的嚴格規(guī)范為整個市場畫上了圓滿的句號。當企業(yè)不再符合上市條件時，將直接退市，這不僅對企業(yè)，也對投資者、對券商等都形成了很大的壓力，這促使著公司以及外部監(jiān)督與參與主體要切實地履行應盡的義務，真正關注公司未來發(fā)展。 不過，需要注意的是，市場監(jiān)管很重要，但相關部門切不可在這之外對市場進行過多的干預，應最大限度地激發(fā)市場的活力，發(fā)揮市場資源配置功能，若政府干預過多難免畫蛇添足，阻礙市場發(fā)展。 □盤和林（中國財政科學研究院應用經(jīng)濟學博士后） [詳情]