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　　觀點：滯脹以及過熱的信號開始逐步釋放，經濟復蘇雖然仍處于加速狀態，但是經濟復蘇已經進入了后期，伴隨著經濟復蘇進入后期以及流動性邊際收緊之際，接下來實質性收緊也將是趨勢，這對股市來時不是好消息。而且經歷2月中旬以來的下跌之后，市場牛市格局也有望發生較大變化，牛市依然沒有結束，但是已經進入牛市后期，整體性機會并不明顯下，要注意局部性的板塊以及局部性的牛市機會。

　　全天，滬深兩市一波三折。早盤指數小幅拉升，隨后快速跳水走低，而午后又快速拉升，滬指成功翻紅，而深成指回升中保持弱勢。盤面上看，休閑服務、醫藥生物大跌、食品飲料以及農林牧漁等走低，而鋼鐵板塊大漲，采掘、有色、國防軍工、紡織服飾以及化工、銀行等表現搶眼。

　　五一勞動節后的首個交易日，市場盤中迎來驚魂。盤中創業板一度大跌超4%，而基金重倉股也是迎來較大的下跌，拖累市場走低。盤中的下跌，主要在于醫藥、白酒以及旅游股的重挫，其中醫藥主要是疫苗概念，這和美國放開新冠疫苗知識產品有直接的關系。

　　不過，仔細想想，為什么“受傷”的是醫藥股，這次大跌之后，還有機會嗎？對于醫藥板塊來說，其實去年下半年開始就逐步走低，核心原因就是連續大漲之后估值過高。而經歷高位震蕩以及股價回落之后，其實整體估值依舊較高，所以理論上板塊整體后期仍有走低的趨勢。不過，由于醫藥賽道良好，很有優質品種業績支撐較強，雖有今年以來回升的速度也是比較快的。

　　因此，對于醫藥股來說，應該是一個長期的投資過程中，畢竟行業景氣度較高，發展前景較為廣闊，優質公司的業績也表現搶眼。但是，在流動性邊際收緊之際，對于板塊整體的影響還是比較大的，尤其是當前依舊相對過高的估值。

　　而回過頭來，我們對比銀行等金融股以及鋼鐵、有色等資源股，實際上一方面受益于經濟復蘇的提振，另一方面也得益于估值的相對低位，所以這一輪市場反復的過程中，不僅沒有“受傷”，反而漲勢不錯，這和高估值的醫藥股形成了鮮明的對比。

　　所以，即便不是因為海外的利空事件，醫藥股在牛市后半程繼續大漲的可能性也不大，畢竟目前的流動性邊際收緊以及板塊的高估值擔憂，已經限制了繼續的上漲。當然，對于此前回調但是業績優良的龍頭品種，實際上回踩仍有望成為新的低吸點。

　　當前，經濟復蘇延續，流動性保持穩定，市場向好趨勢的本質沒有改變。但是，流動性寬松的時期已經逝去，市場全局牛市的行情也已經結束。隨著經濟復蘇逐步向后期過度，牛市也迎來了后半程。

　　牛市的后半程，僅是部分板塊以及部分個股的行情，也就是我們經常說的結構性行情。所以對于五一之后的風險和機會，都要睜大眼睛。機會方面看，此前反復提及的金融以及順周期、消費龍頭品種等可繼續關注，而對于業績支撐的半導體、證券等超跌品種，也可逢低適當的關注，而沒有業績以及估值過高的品種，建議盡量不要觸碰。

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責任編輯：張書瑗