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　　原標(biāo)題 兩會時間定了！近20年A股兩會行情這樣走，今年重點關(guān)注這些板塊

　　來源 證券時報網(wǎng)

　　作者 李志強

　　兩會時間正式確定。十三屆全國人大常委會第十七次會議29日表決通過了關(guān)于十三屆全國人大三次會議召開時間的決定。根據(jù)決定，十三屆全國人大三次會議將于2020年5月22日在北京召開。

　　汪洋主持召開全國政協(xié)主席會議，建議5月21日召開全國政協(xié)十三屆三次會議。

　　按照往年慣例，中國市縣“兩會”一般在每年一二月份召開，但由于新冠肺炎疫情的影響，今年很多城市的地方“兩會”被推遲。如今，中國疫情防控形勢已經(jīng)好轉(zhuǎn)，多市在確保安全有序的前提下陸續(xù)采用“主會場+分會場”視頻連線的方式在網(wǎng)上召開“兩會”。

　　中投證券認(rèn)為，兩會一直以來對國家各方面建設(shè)有著重要的指導(dǎo)意義，會議將傳達(dá)指導(dǎo)性信息包括經(jīng)濟目標(biāo)調(diào)整等。兩會的召開，將明確中央和地方預(yù)算草案，確定基建規(guī)模。今年以來，新基建成為政府重點推廣的方向，市場普遍預(yù)計新老基建將成為重要議題，進一步釋放利好。此外，抗疫特別國債備受關(guān)注，相關(guān)投資方向值得關(guān)注。

　　兩會一直以來對國家各方面建設(shè)有著重要的指導(dǎo)意義，會議將傳達(dá)指導(dǎo)性信息包括經(jīng)濟目標(biāo)調(diào)整等等，而2020　年是中國多項任務(wù)的關(guān)鍵年份，在疫情沖擊、市場預(yù)期不明晰北極那個之下，兩會召開將為中國指明方向，掃除更多的不確定性。對于市場而言，預(yù)期將更為清晰。

　　國泰君安認(rèn)為，兩會的召開，將明確中央和地方預(yù)算草案，確定基建規(guī)模。此外，預(yù)計新老基建將成為重要議題，進一步釋放利好。財信證券認(rèn)為，當(dāng)前時點，年報及一季報業(yè)績、兩會政策走向是短期配置的重要參考因素，短期建議穩(wěn)健為主。

　　歷年兩會行情怎么走？

　　開源證券認(rèn)為，通過對自2000年以來的歷次兩會前一個月、兩會期間以及兩會后一個月的市場表現(xiàn)進行分析，發(fā)現(xiàn)歷次兩會前后市場都是漲多跌少，而兩會期間則呈現(xiàn)搖擺不定的特征。其中：兩會召開前一個月，上證綜指取得正收益的有17次，占比高達(dá)85%；兩會結(jié)束后一個月，上證綜指取得正收益的也有15次，占比為75%。從經(jīng)濟特征上看，發(fā)現(xiàn)往往在經(jīng)濟面臨下行壓力（反映到企業(yè)盈利上的階段性觸底）時，兩會的召開往往會給市場帶來積極的影響。從政策信號具體方向的延續(xù)性上看，一般兩會的政策目標(biāo)都會延續(xù)上一年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議/國務(wù)院常務(wù)會議/其他部委的重要會議提及的重點目標(biāo)，市場的板塊表現(xiàn)也很好地體現(xiàn)了當(dāng)年的政策信號。

　　開源證券認(rèn)為，2020年兩會，與歷史上出現(xiàn)“兩會行情”的年份一樣，具備經(jīng)濟壓力加大+政策約束放松這一最佳組合。根據(jù)歷史經(jīng)驗，此前的政治局會議和常委會議已經(jīng)確立了本次兩會的基調(diào)大概率偏向?qū)捤桑瑫r投資+消費+要素改革的基本主線已經(jīng)明晰，這一點市場已經(jīng)開始反映，后續(xù)更多關(guān)注是否有超預(yù)期政策的落地。

　　目前的主要政策信號主要包括：

　　（1）這一次的政策對沖消費與投資并重，與2002年相似但有所不同：消費重在線下消費，同時適當(dāng)增加會共消費；投資重在基建而非地產(chǎn)，基建中包括新舊基建。

　　（2）目前關(guān)于消費的刺激政策還只是局限于消費券的發(fā)放。

　　（3）發(fā)改委再次明確新基建的范圍，確定政策發(fā)力的方向：信息基拙設(shè)施建設(shè)、融合基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

　　（4）國常會確立舊基建主要發(fā)力方向：城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造。

　　（5）國常會部署采取有力舉措促進高校畢業(yè)生就業(yè)，加大對貧困人口、低保人員和失業(yè)人員的幫扶力度。

　　機構(gòu)強烈看好新老基建和消費

　　開源證券認(rèn)為　，從板塊來看，可以在兩會召開之前繼續(xù)布局：第一，相較長期收入預(yù)期，人口回流才是短期消費復(fù)蘇的重要變量，人口回流趨勢已經(jīng)伴隨管制放開而十分明顯，消費政策將會加大消費板塊的在復(fù)蘇下的彈性：食品飲料（首推白酒）、家電、汽車和商貿(mào)零售；第二，受益于傳統(tǒng)基建發(fā)力而當(dāng)前估值隱含極低增長率預(yù)期的建筑、建材；第三，新基建投資將逐步聚焦5G為代表的信息基建領(lǐng)域，推薦：通信。

　　國泰君安認(rèn)為，老基建或?qū)⑾蔡嵩隽抠Y金，一季度盈利探底困境下將迎政策面密集催化。預(yù)計兩會將逐步落實中央與地方預(yù)算，進一步確定基建規(guī)模。盡管今年公共財政支出恐難以提供增量，但是提高赤字率、發(fā)行抗疫特別國債和增加地方政府專項債券都將為老基建注入增量資金，基建增速10%以上可期。板塊之中，中下游優(yōu)于上游。另外伴隨消費券全面上線、消費刺激政策落地，兩會廣義財政對沖或達(dá)6-8個點，消費盈利下行有望進一步平緩。

　　國金證券認(rèn)為，基建發(fā)力和消費回補是本輪提振內(nèi)需的兩架馬車，兩會召開后基建或?qū)⒚黠@提速，刺激消費成為各地政府的先手棋。圍繞內(nèi)需布局兩條主線：1）基建相關(guān)的建材、建筑、機械等。預(yù)計在兩會召開后，政策目標(biāo)將逐漸明確，基建投資或?qū)⒚黠@提速，建材、建筑和機械等基建相關(guān)的行業(yè)將受益于基建投資擴張；2）受益于消費回補政策的商貿(mào)、休閑、食品飲料。目前來看，刺激消費政策成為各級政府提振經(jīng)濟的先手棋，部委和地方多個層面均出臺了刺激消費等政策，比如上海市推出購物節(jié)、杭州等多地發(fā)放消費券。此前疫情沖擊比較大的消費類行業(yè)，如商貿(mào)、休閑和食品飲料等，后續(xù)將迎來景氣反轉(zhuǎn)。

　　新時代證券認(rèn)為，近期市場關(guān)注焦點在兩會，現(xiàn)在可以確定的是，穩(wěn)增長政策一定會有，貨幣寬松也一定會維持，但是關(guān)鍵分歧是力度。新基建更多是長期的影響，短期經(jīng)濟回升需要依賴可選消費、老基建和房地產(chǎn)，這次中央政治局會議再次提到房住不炒，所以后續(xù)可以期待的政策主要是來自可選消費和老基建。對指數(shù)的影響大概率很難在左側(cè)出現(xiàn)，我們傾向于認(rèn)為，指數(shù)層面，當(dāng)下不宜追漲，等待更好的機會，等待政策的右側(cè)或經(jīng)濟復(fù)工力度的超預(yù)期。

責(zé)任編輯：王涵