自1999年開始，受銅價長期低迷影響，不斷有礦山關閉、減產，新礦山的投資大幅降低等因素影響，銅精礦的產出不能滿足冶煉廠需求，從而使得銅精礦加工費從2000年以來一路下滑，2004年上半年銅精礦加工費降至歷史低點。但之后由于精銅需求下降及全球銅冶煉產能下降，銅精礦加工費在2004年下半年不斷上漲。

　　近兩年，隨著世界銅冶煉產能的提高，銅精礦也從前兩年的過剩開始轉為供求缺口。由于銅精礦供應的緊缺，2006年合同中，銅精礦加工費比2005年下挫37%，2007年合同的銅精礦加工費由06年的95美元/9.5美分降至60美元/6美分，降幅高達37%，同時30多年來的價格分享條款首次被取消，在2008年長期合同中，TC/RC進一步下降為47.2美元/4.72美分。

　　加工費持續走低說明了困擾銅產業的精礦瓶頸仍然沒有緩解，而中國的銅精礦供應不足的情況更加嚴重，這使得國際銅價將保持堅挺。

　　5.2氧化鋁價格下跌緩解成本壓力，電力供應使全球電解鋁減產

　　近期進口氧化鋁價格有所松動，港口進口氧化鋁價格下跌至3800元/噸，而國內非中鋁氧化鋁價格也下跌至3500元/噸，均低于中鋁4200元/噸的價格。如果進口和非中鋁氧化鋁價格繼續下行，中鋁將可能將氧化鋁出廠價格下調。氧化鋁價格的下跌使得電解鋁企業的成本壓力有所緩解。

　　由于雪災造成的電力供應受限使得國內超過150萬噸的電解鋁產能停產，估計停產的產能要到3月下旬才能重啟，而貴州鋁業這樣高達40萬噸/年的產能的重啟所需要的時間會更長。我們預計2008年電解鋁產量損失將可能超過50萬噸。我們據此調整2008年中國電解鋁的產量至1510萬噸，市場供應過剩將收窄至10萬噸。

　　而同樣受到的電力緊張問題困擾的還有南非，由于電力建設投入不足，隨著今年南非經濟的高速發展，南非的電力不足問題開始顯現。從2007年10月份開始，南非電力供應矛盾日益突出，這使得BHP Billiton近150萬噸產能受到影響，BHP Billiton表示其在非洲的產量已削減了10%，約15萬噸產能。考慮到中國和南非的產量損失將達到65萬噸，我們調低2008年全球電解鋁產量至4155萬噸，全球電解鋁供應過剩達到43萬噸，這比我們在年初預測的數字要樂觀了許多，鋁市場過剩的情況得到了一定的緩解。

　　5.3鋅精礦加工費走高，全球鋅市場供應過剩

　　雪災的到來，使得本來讓人非常擔憂的鋅供應過剩問題得到了些許的緩解。但這一情況主要是對國際市場而言，國內的壓力仍然非常大。盡管生產受到了一定的影響，但由于沒有出口利潤，國內市場上的存貨非常充足，目前的現貨價格一直貼水，并且成交非常清淡；同時，大量的鋅精礦進口也很不利于國內的鋅價。

　　5.4供應問題再次推助錫價創新高

　　2008年1月份中國錫錠出口大幅減少，再次成為錫錠凈進口國。根據中國海關的統計數據，1月份中國再次成為錫錠凈進口國，凈進口585.19噸錫錠。2008年1月份起，錫錠出口開始加征10%的出口關稅，同時人民幣大幅升值，在國內外價格差距不大的情況下，企業出口無利可圖，因此出口量大幅減少。